這兩年的黃金熱度飆升，讓一些珠寶企業(yè)開始布局這一賽道。

比如主業(yè)曾集中在鉆石鑲嵌領(lǐng)域的萊紳通靈(603900.SH)，在2023年進(jìn)入黃金首飾領(lǐng)域，拓展黃金品類業(yè)務(wù)。

彼時(shí)萊紳通靈的轉(zhuǎn)型還有另一個(gè)背景是鉆石銷售遇冷。中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年我國珠寶玉石首飾產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模約為8200億元，同比增長14%。其中，黃金產(chǎn)品市場規(guī)模約為5180億元，同比增長26.34%；鉆石產(chǎn)品市場規(guī)模約為600億元，同比下降26.83%。

隨著金價(jià)一路上漲，加持黃金業(yè)務(wù)后確實(shí)讓萊紳通靈的營收有了大幅增長。萊紳通靈近日發(fā)布的2024年年報(bào)顯示，公司去年?duì)I業(yè)收入為12.22億元，同比增長66.81%。

但從利潤方面看，公司并未實(shí)現(xiàn)改善，呈現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，去年凈虧損1.84億元。

記者梳理公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然公司作出了業(yè)務(wù)方面的調(diào)整，但已連續(xù)三年虧損。2022年-2023年，萊紳通靈凈虧損3826萬元、7620萬元。

對此，萊紳通靈方面表示，營業(yè)收入變動原因?yàn)椋鸿偳饵S金飾品及傳統(tǒng)黃金產(chǎn)品收入增加。凈利潤變動原因?yàn)椋汗井a(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率下降。2024年，由于受到全球經(jīng)濟(jì)波動以及消費(fèi)者需求變化等因素影響，鉆石鑲嵌市場增長持續(xù)乏力，內(nèi)需市場活力不足，消費(fèi)動力略顯疲態(tài)，疊加金價(jià)高企和消費(fèi)需求的變化，致使當(dāng)前黃金珠寶消費(fèi)呈現(xiàn)謹(jǐn)慎狀態(tài)。

記者查閱公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，去年其傳統(tǒng)黃金產(chǎn)品營收已經(jīng)攀升至4.9億元，幾近占到整個(gè)公司營收的40%。而在2023年時(shí)，黃金業(yè)務(wù)也僅占到整個(gè)公司營業(yè)收入比重的10%。相較之下，鉆石飾品在2023年占到公司業(yè)務(wù)近80%，毛利率高達(dá)56.62%;到了2024年，鉆石飾品占比下滑至48%，毛利率也降至41.6%。而在這家公司轉(zhuǎn)型前，其鉆石的業(yè)務(wù)長期占到整個(gè)公司業(yè)務(wù)的90%左右。

相較于高毛利的鉆石，黃金產(chǎn)品的毛利率更低。萊紳通靈2023年黃金產(chǎn)品的毛利率為26.23%；2024年黃金產(chǎn)品的毛利率降至18.2%。

多位從事黃金銷售的從業(yè)人員告訴記者，雖然金價(jià)持續(xù)上漲帶來了市場一片繁榮，但這也只是看上去熱鬧而已。如果翻看各大老牌連鎖金店的財(cái)報(bào)就會發(fā)現(xiàn)，行業(yè)老大周大福的毛利率大約為22%，而本土的諸如周大生這樣的連鎖品牌，毛利率為10%左右。

據(jù)國信證券測算，按克計(jì)價(jià)的黃金產(chǎn)品，整體終端毛利率在10%左右。

“大品牌的毛利率已經(jīng)高于整個(gè)行業(yè)了，知名度低的就相對遜色一些，需要通過價(jià)格優(yōu)勢來吸引消費(fèi)者。如果純賣黃金，其實(shí)賺的就是零售差價(jià)和加工費(fèi)?！贝饲耙晃簧钲谒愂袌龅纳碳以诮邮苡浾卟稍L時(shí)說，她們通常一克黃金就賺幾塊錢的加工費(fèi)，“賺的都是辛苦錢?！?/p>

前述從業(yè)人員表示，萊紳通靈“越賣越虧”或許只是個(gè)案，但從去年幾家品牌金店的業(yè)績看確實(shí)有所下降。越來越高的金價(jià)或許會讓諸多品牌金店陷入即使賣多了也不怎么賺錢的“怪圈”。