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          華爾街到陸家嘴精選丨谷歌一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼；金價暴漲 全球最大金礦公司業(yè)績有多好？兩大類別芯片王者德州儀器和SK海力士均財報靚麗 但警示關(guān)稅風(fēng)險
           第一財經(jīng) 2025-04-25 10:04:24    聽新聞  
          作者：從華爾街到陸家嘴    責(zé)編：羅懿
            
           ①Alphabet一季度營收和利潤均超預(yù)期；②Newmont一季度利潤大增 金價飆升助力業(yè)績超預(yù)期 現(xiàn)金流創(chuàng)紀錄；③美銀軟件行業(yè)研報：訂閱模式成避風(fēng)港 電子商務(wù)軟件更受關(guān)稅沖擊。 
             
           
          1.Alphabet一季度營收和利潤均超預(yù)期 搜索廣告業(yè)務(wù)強勁2.Newmont一季度利潤大增 金價飆升助力業(yè)績超預(yù)期 現(xiàn)金流創(chuàng)紀錄丨從華爾街到陸家嘴
            
          ① Alphabet一季度營收和利潤均超預(yù)期 搜索廣告業(yè)務(wù)強勁表現(xiàn)
          


          得益于搜索廣告業(yè)務(wù)持續(xù)強勁的表現(xiàn)，谷歌母公司Alphabet一季度營收902.34億美元，同比增長12%，不計入?yún)R率變動影響同比增長14%；凈利潤345.4億美元，同比激增46%，每股攤薄收益2.81美元，均遠超分析師預(yù)期。谷歌搜索及其他業(yè)務(wù)營收507.02億美元，YouTube廣告業(yè)務(wù)營收89.27億美元，略低于預(yù)期。谷歌云業(yè)務(wù)營收122.6億美元，基本符合預(yù)期。公司還宣布回購至多700億美元的A類和C類股。谷歌A類股和C類股隔夜均收漲，受益于盤后公布的財報優(yōu)秀，盤后股價均漲4.5%左右。
          


          評論員徐廣語：谷歌一季度財報表現(xiàn)亮眼，核心業(yè)務(wù)增長強勁，廣告收入（搜索+YouTube）同比增長超15%，云業(yè)務(wù)收入同比增長28%，成為重要增長引擎。公司首次宣布季度股息（每股0.21美元）及700億美元股票回購計劃，傳遞現(xiàn)金流充裕和股東回報信心。人工智能投入初見成效，Gemini模型推動搜索與云業(yè)務(wù)創(chuàng)新，資本支出同比提升至120億美元，持續(xù)強化AI基礎(chǔ)設(shè)施布局。盡管面臨反壟斷訴訟風(fēng)險，但市場反應(yīng)積極，盤后股價一度漲超5%，顯示投資者對其長期戰(zhàn)略的認可。
          


          海順投顧黃?。?/strong>Alphabet盈利高增長，后勁可期。國內(nèi)核心算力以及大模型具有較強競爭力的相關(guān)公司也值得關(guān)注。
          


          ② Newmont一季度利潤大增 金價飆升助力業(yè)績超預(yù)期 現(xiàn)金流創(chuàng)紀錄
          


          全球最大金礦企業(yè)Newmont一季度凈利潤飆升至19億美元，同比漲幅接近11倍，折合每股盈利1.68美元。調(diào)整后每股收益1.25美元，顯著高于分析師預(yù)期的90美分。盡管黃金產(chǎn)量下降8.3%至154萬盎司，但平均黃金價格達2944美元/盎司，較去年同期大幅攀升41%，推動公司利潤增長。此外，公司資產(chǎn)剝離計劃成效顯著，自由現(xiàn)金流創(chuàng)紀錄地達到12億美元。Newmont首席執(zhí)行官Tom Palmer指出，公司將繼續(xù)朝著創(chuàng)造世界領(lǐng)先的黃金和銅投資組合的目標前進，預(yù)計2025年可歸屬黃金產(chǎn)量為590萬盎司，綜合金價維持成本為1630美元/盎司。
          


          評論員徐廣語：當前金價雖短期回落，但地緣政治風(fēng)險、美國大選不確定性及全球央行持續(xù)購金趨勢仍構(gòu)成中長期支撐。特別是特朗普政府關(guān)稅政策反復(fù)可能加劇市場波動，疊加各國加速外匯儲備多元化進程，黃金作為避險資產(chǎn)的核心地位未改。Newmont通過剝離非核心資產(chǎn)優(yōu)化運營效率，疊加金價中樞上移預(yù)期，全年盈利韌性值得關(guān)注。
          


          海順投顧黃?。?/strong>黃金價格受到地緣政治、通脹水平及央行買入等諸多因素影響，其避險和保值功能得到充分體現(xiàn)。國內(nèi)金礦企業(yè)估值也會隨國際金價走高而提升。
          


          ③ 美銀軟件行業(yè)研報：訂閱模式成避風(fēng)港 電子商務(wù)軟件更受關(guān)稅沖擊
          


          美銀最新發(fā)布了一份關(guān)于軟件行業(yè)的深度研報，聚焦宏觀經(jīng)濟不確定性對軟件企業(yè)的影響。報告指出，訂閱型軟件公司因收入可見性高，在經(jīng)濟衰退中更具韌性；而消費型業(yè)務(wù)模式的軟件公司則面臨較大風(fēng)險。面向企業(yè)市場的軟件公司相對穩(wěn)定，而面向中小型企業(yè)（SMB）和消費者的軟件公司則可能在經(jīng)濟下行時遭受更嚴重的沖擊。此外，關(guān)稅問題也對軟件行業(yè)產(chǎn)生潛在影響，特別是電子商務(wù)軟件領(lǐng)域。美銀建議投資者在經(jīng)濟衰退中關(guān)注具有高收入可見性、強大自由現(xiàn)金流生成能力以及在企業(yè)市場中具有競爭優(yōu)勢的公司。
          


          評論員徐廣語：美銀報告指出，美國關(guān)稅政策對軟件行業(yè)沖擊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：電商平臺（如Shopify）因小額包裹免稅取消直接承壓，硬件捆綁業(yè)務(wù)面臨成本傳導(dǎo)壓力，而訂閱制SaaS企業(yè)憑借70%以上穩(wěn)定合約收入展現(xiàn)韌性。企業(yè)級市場受益于IT預(yù)算剛性支撐，消費型軟件則受需求疲軟拖累。地緣關(guān)稅風(fēng)險及AI硬件成本上升倒逼企業(yè)加速供應(yīng)鏈調(diào)整，訂閱模式與成本優(yōu)化能力成為關(guān)鍵競爭力。
          


          海順投顧黃?。?/strong>當經(jīng)濟下行時，訂閱類的軟件公司因為有良好的現(xiàn)金流而能有效抵御不確定的市場風(fēng)險。國內(nèi)大部分軟件企業(yè)大多與客戶都建立良好的互信關(guān)系，制定有效的營銷策略，能較好規(guī)避市場風(fēng)險。
          


          ④ 德州儀器一季度業(yè)績超預(yù)期 二季度展望樂觀但關(guān)稅風(fēng)險仍存
          


          全球最大的模擬芯片制造商德州儀器一季度營收40.7億美元，同比增長11%；每股收益1.28美元，均超市場預(yù)期。公司預(yù)計第二季度營收41.7億-45.3億美元，每股收益1.21-1.47美元，也都高于華爾街預(yù)期。盡管工業(yè)和汽車零部件需求改善推動了業(yè)績增長，但公司仍面臨關(guān)稅和地緣政治帶來的不確定性，但他們認為短期內(nèi)不會對二季度的收入產(chǎn)生影響。德州儀器股價隔夜收漲6.56%，報162.13美元。
          


          評論員徐廣語：德州儀器在關(guān)稅考驗下展現(xiàn)較強抗風(fēng)險能力：二季度營收指引超出預(yù)期，工業(yè)與汽車需求（收入占比超60%）支撐韌性。公司依托中國成都工廠（覆蓋晶圓至封測）及美國產(chǎn)能實現(xiàn)供應(yīng)鏈區(qū)域化調(diào)配，對沖關(guān)稅風(fēng)險，CEO直言“依賴中國工廠應(yīng)對政策變化”。中國營收占比約20%，但工業(yè)客戶需求復(fù)蘇抵消關(guān)稅影響，管理層稱訂單與關(guān)稅無關(guān)。中長期需警惕特朗普關(guān)稅政策反復(fù)及地緣政治推高供應(yīng)鏈成本，但多元布局與高粘性市場結(jié)構(gòu)仍為護城河。
          


          海順投顧黃?。?/strong>中國芯片企業(yè)正加緊研發(fā)投入，加快生產(chǎn)模擬芯片，努力擴大海內(nèi)外市場份額。
          


          ⑤ AI熱潮正盛！SK海力士一季度營利暴增158% 警示關(guān)稅風(fēng)險
          


          韓國芯片巨頭SK海力士一季度營收17.64萬億韓元（約合人民幣899.10億元），同比增長42%；營業(yè)利潤7.44萬億韓元（約合人民幣379.21億元），同比飆升158%，均為歷年次高水平，且超市場預(yù)期。這主要得益于AI熱潮下其HBM芯片需求強勁，公司預(yù)計大型科技公司的人工智能支出將繼續(xù)推動內(nèi)存芯片需求增長。SK海力士表示，其12層HBM3E產(chǎn)品銷售額預(yù)計將在第二季度增加，占HBM3E總銷售額的一半以上。目前，SK海力士在HBM市場占據(jù)70%的份額，并在DRAM市場上首次超過三星。但公司警告稱，受特朗普關(guān)稅政策等宏觀經(jīng)濟不確定性因素影響，市場需求已出現(xiàn)波動，預(yù)計這一影響將持續(xù)至下半年。摩根士丹利分析師指出，關(guān)稅對存儲芯片市場的真正影響就像一座冰山，大部分危險隱藏在水面之下，雖然看不清，但仍在逼近。
          


          評論員徐廣語：美國AI算力軍備競賽推動海力士一季度業(yè)績暴增，其高帶寬內(nèi)存（HBM）芯片出貨量激增超130%。作為英偉達HBM3核心供應(yīng)商，海力士憑借技術(shù)代際優(yōu)勢搶占全球90%的HBM3市場份額。美國企業(yè)為避免中國供應(yīng)鏈風(fēng)險，加速囤積AI內(nèi)存庫存，推動HBM價格溢價達普通DRAM的5倍。但行業(yè)面臨三重隱憂：1）三星/美光加速HBM3E量產(chǎn)可能引發(fā)價格戰(zhàn)；2）美對華設(shè)備禁令影響中國工廠產(chǎn)能爬坡；3）AI芯片迭代對存儲架構(gòu)的顛覆性沖擊。
          


          海順投顧黃?。?/strong>SK海力士的良好財報業(yè)績源于下游AI核心零部件的大量需求，國內(nèi)芯片制造企業(yè)也在加快量產(chǎn)步伐，努力趕超先進水平，提升核心競爭力。
          

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