今年以來，港股市場受到各路資金的熱烈關(guān)注。今年一季度，主動權(quán)益基金的持倉規(guī)模與配置比例雙雙刷新階段性高點。其中，超七成產(chǎn)品加碼港股，上百只基金單季倉位提升超兩成，最高超40個百分點。

同時，即使前期漲勢暫歇，南向資金對港股市場的“掃貨”模式仍在繼續(xù)，月內(nèi)凈買入額超過1580億元，一舉刷新年內(nèi)紀錄，用真金白銀印證港股吸引力。在業(yè)內(nèi)人士看來，即使港股市場承壓，但仍有配置性價比。

“從中長期來看，預計港股估值中樞將在震蕩中上行，港股市場中具備長期投資價值的科技或依然是2025年行情主線。”恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程對第一財經(jīng)表示，當前宏觀環(huán)境的不確定性加強，港股在外部沖擊下波動可能加大，但從積極的角度來看，頻繁變化的政策可能已經(jīng)趨于穩(wěn)定。

港股平均倉位創(chuàng)五年新高

近年來，隨著港股市場的回暖，公募主動權(quán)益類基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）進一步加重相關(guān)持倉。Wind數(shù)據(jù)顯示，從最近的5個季度來看，主動權(quán)益類基金持有的港股市值呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢。

今年一季度，主動權(quán)益類基金持有的港股市值再度增加982.53億元至4658億元，較去年年底增加26.73%，并達到近三年峰值；同時，其配置港股的平均倉位躍升至25.79%，刷新自2020年以來的五年紀錄。這組數(shù)據(jù)顯示出主動權(quán)益基金經(jīng)理對于港股市場的投資熱情有所上升。

在有近兩期季報數(shù)據(jù)的1836只主動權(quán)益基金（僅計算初始基金，下同）中，超過七成產(chǎn)品在一季度選擇加碼港股資產(chǎn)。其中，南方領航優(yōu)選A、華夏產(chǎn)業(yè)升級A等上百只基金加倉力度尤為顯著，單季港股倉位提升幅度超過兩成，最高者更是突破40個百分點。

記者注意到，多位明星基金經(jīng)理也紛紛加入加倉行列。景順長城基金張仲維管理的兩只主動權(quán)益基金均增加了對港股的持倉，其中景順長城科技創(chuàng)新的增幅為29%。廣發(fā)基金劉格菘執(zhí)掌的廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有A，港股倉位亦提升了22.67個百分點。

作為外商獨資公募，施羅德基金目前唯一一只主動權(quán)益產(chǎn)品施羅德中國動力，同樣對港股進行了加倉動作。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品的港股倉位從去年四季度的15.08%提升至今年一季度末的32.31%。

除了倉位比例的提升，不少基金的前十大重倉股中，港股品種甚至已經(jīng)占據(jù)半壁江山。如嘉實策略精選的新任基金經(jīng)理陳濤在今年2月接手后，便較大幅度增加了港股科技的持倉，并對前期持倉進行了較大程度的調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，嘉實策略精選一季度港股持倉比例環(huán)比提升了近33個百分點。在其前十大重倉股中，港股數(shù)量從1只增加至5只，其中第一大重倉股已經(jīng)切換為騰訊控股（00700.HK），占基金凈值比達到9.38%。

在基金經(jīng)理看來，此舉是因為對港股持有更加樂觀的態(tài)度。同樣有加倉舉動的銀華心怡基金經(jīng)理李曉星在一季報中直言，相對更為看好港股市場，如港股科技、港股消費、港股紅利；以及A股現(xiàn)金流好且估值低位的消費股。

另一組市場數(shù)據(jù)印證了這一趨勢。一季度，公募基金重倉港股數(shù)量增至364只，環(huán)比新增25只；在加倉金額前二十大重倉股中，港股標的占據(jù)9席，醫(yī)藥生物、電子、銀行板塊成為資金搶籌的三大重點領域，加倉量均超3億股。

具體而言，騰訊控股作為港股市場的第一大重倉股，持股市值達到了849.06億元；阿里巴巴-W、小米集團-W、中芯國際（0981.HK）等熱門標的也同樣獲得大幅增持，持倉市值均在220億元以上。截至4月29日收盤，上述4只港股均為恒生科技的成分股，自開年以來的平均漲幅達到33.6%，中芯國際年內(nèi)漲幅達到43.87%。

回調(diào)后配置價值凸顯

行情步入二季度，受美國關(guān)稅政策等因素沖擊，此前走勢強勁的港股市場驟然承壓，截至4月29日，恒生科技指數(shù)本月以來累計下跌6.95%。不過，這波調(diào)整反而讓港股的配置性價比再度成為市場焦點。

在業(yè)內(nèi)人士看來，港股市場的吸引力并未因短期波動而褪色。招商基金投研人士對第一財經(jīng)表示，對港股而言，在國內(nèi)科技快速進步的催化效應下，外資仍會重視中國資產(chǎn)重估的機會，而港股AI應用端資產(chǎn)的稀缺性尤為突出，整體估值提升的趨勢將延續(xù)。在科技行情帶動下，港股有望迎來修復機會。

華南一位權(quán)益基金經(jīng)理與記者交流時也表示，港股估值低、價格便宜，分紅比例好，能用合適的價格買到合適的公司，這是他將倉位向港股傾斜的重要原因。在他看來，這一趨勢并未結(jié)束，而調(diào)整的本質(zhì)其實是換籌。

“中美貿(mào)易政策消息頻出，市場對政策動向保持關(guān)注，但對于港股大盤的邊際影響有所減弱，當前仍未看到清晰的政策方向，市場風險偏好小幅回升，港股市場觀望情緒仍然較重。”邢程對第一財經(jīng)表示，港股市場接下來可能仍然以結(jié)構(gòu)性機會為主。

邢程解釋稱，中國資產(chǎn)重估敘事仍在持續(xù)，“其持續(xù)性取決于市場能否看到國內(nèi)AI和科技產(chǎn)業(yè)不斷進展和突破的證據(jù)，以驗證遠期中美科技和生產(chǎn)力博弈齊頭并進的預期，這或許是支持中國資產(chǎn)重估的重要敘事基礎”。

“后續(xù)市場的進一步上漲空間來自企業(yè)盈利的修復甚至進一步上修，企業(yè)盈利全面改善的抓手或依賴財政政策的有效發(fā)力和信用周期的逆轉(zhuǎn)向上。”邢程表示，從中長期來看，預計港股估值中樞將在震蕩中上行，國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展或是今年貫穿全年的結(jié)構(gòu)性主線，建議持續(xù)關(guān)注成長賽道的投資機會。

長城基金國際業(yè)務部副總經(jīng)理曲少杰在一季報分析，在中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇的情況下，海外資金開始關(guān)注中國的投資機會，并加大對中國資產(chǎn)的投資規(guī)模。港股市場作為過去外資主導的市場，這一次同時受到海內(nèi)外資金的追捧一改過去的低迷，中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值被嚴重低估的情況有所改善。

同時，他也表示，二季度持續(xù)看好港股科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來發(fā)展前景。“港股科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策較為友好，企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)向上趨勢，未來中國人工智能的發(fā)展會開啟中國科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新的發(fā)展機遇；同時看好新興消費的增長潛力，年輕人的資產(chǎn)負債表更加健康”。

南向資金的持續(xù)入場，也表明港股市場的關(guān)注度仍未減退。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，南向資金本月凈買入1581.49億元（人民幣，下同），刷新年內(nèi)新高。至此，南向資金年初至今累計凈流入資金達到5694.74億元，較去年同期增加近2倍。