4月29日晚間，國(guó)有大行2025年一季度報(bào)告全部出爐。今年前3個(gè)月，六大行共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約9102億元，歸母凈利潤(rùn)3444億元，較去年同期少賺約73億元。其中，盈利增速2家正增長(zhǎng)、4家負(fù)增長(zhǎng)，凈息差較去年末均繼續(xù)下降。

綜合機(jī)構(gòu)分析，一季度，大行盈利承壓因素來自多方面，包括凈息差繼續(xù)下行、生息資產(chǎn)擴(kuò)張節(jié)奏放緩、所得稅率提升等。此外，一季度大行撥備計(jì)提整體仍同比減少，但反哺支撐減弱。

截至一季度末，六大行資產(chǎn)總額突破200萬億元，其中貸款規(guī)模接近124萬億元，較去年末增長(zhǎng)4.8%左右。從信貸擴(kuò)張方向來看，一季度個(gè)貸增長(zhǎng)仍相對(duì)乏力，對(duì)公業(yè)務(wù)依賴度不減。

單季同比少賺73億元，凈利潤(rùn)兩增四降

去年，六大行盈利均保持了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但今年一季度受到多重因素影響，各行盈利壓力進(jìn)一步凸顯，營(yíng)收和利潤(rùn)增速進(jìn)一步下滑。

今年一季度，六大行共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約9102億元，同比減少139億元。從營(yíng)收絕對(duì)值來看，工商銀行是大行中唯一一家單季營(yíng)收規(guī)模維持2000億元以上的大行，但相比去年同期下滑3.2%；建設(shè)銀行營(yíng)收則同比下滑5.4%降至1900.7億元。

相比去年同期的“三升三降”，今年一季度，六大行中有4家營(yíng)收呈負(fù)增長(zhǎng)，僅中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行營(yíng)收分別增長(zhǎng)2.56%、0.35%。郵儲(chǔ)銀行營(yíng)收同比增幅由正轉(zhuǎn)負(fù)，交通銀行營(yíng)收同比降幅較去年同期擴(kuò)大至1%以上。

盈利方面，一季度六大行合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3444.2億元，比去年同期少賺73.39億元，降幅在2%左右，六大行表現(xiàn)同樣是“兩增四降”。

其中，工商銀行（841.56億元）、建設(shè)銀行（833.51億元）單季歸母凈利潤(rùn)保持在800億元以上，但二者相比去年同期同比降幅均接近4%，2024年一季度同比降幅則在3%以內(nèi)。

中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行歸母凈利潤(rùn)也同比下滑了2.9%、2.62%，前者降幅與去年同期基本持平，后者降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行盈利保持正增長(zhǎng)，其中農(nóng)業(yè)銀行以歸母凈利潤(rùn)增幅2.2%領(lǐng)先，去年一季度該行歸母凈利潤(rùn)下滑1.63%，全年增長(zhǎng)4.73%。

綜合機(jī)構(gòu)分析，一季度，大行盈利干擾因素包括貸款重定價(jià)集中加劇息差壓力、資產(chǎn)擴(kuò)張節(jié)奏放緩、所得稅率提升、撥備反哺支撐減弱、非息收入波動(dòng)加大等。以中國(guó)銀行為例，國(guó)信證券分析指出，該行一季度實(shí)際所得稅率為20%，同比提升了3.5個(gè)百分點(diǎn)，相比去年全年提升了5.7個(gè)百分點(diǎn)。

從盈利結(jié)構(gòu)來看，在量?jī)r(jià)雙重承壓背景下，一季度僅交通銀行利息凈收入同比增長(zhǎng)；中收方面，僅郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比正增長(zhǎng)。其他非息收入中，各行投資收益貢獻(xiàn)度提升，但因?yàn)閲?guó)內(nèi)外債市波動(dòng)加大，有5家大行公允價(jià)值變動(dòng)損失增加。

Wind數(shù)據(jù)顯示，除中國(guó)銀行、交通銀行投資收益同比下降外，其余四大行投資收益均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，其中建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行投資收益分別同比增長(zhǎng)了146%、105%，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行投資收益分別同比增長(zhǎng)了96%、45%。

息差繼續(xù)下行，撥備反哺支撐減弱

從凈息差表現(xiàn)來看，一季度六大行凈息差均有不同程度下行，但多數(shù)降幅較去年同期收窄。其中，郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行一季度凈息差較去年末降幅在10BP以上，分別下降16BP、11BP、10BP。

因?yàn)橹囟▋r(jià)集中等因素，一季度往往是各行全年凈息差下降壓力較大的季度。回顧2024年全年，六大行中有3家凈息差降幅為19BP、1家降幅18BP，4家大行凈息差在去年一季度的下降幅度在13BP～16BP之間。

目前來看，大行凈息差水平已全數(shù)降至1.8%以下，最高為郵儲(chǔ)銀行1.71%，最低為交通銀行1.23%。

對(duì)于息差繼續(xù)下行，多家券商分析認(rèn)為，壓力主要來自資產(chǎn)端，負(fù)債端成本率仍在下行，形成一定對(duì)沖。以建設(shè)銀行為例，招商證券測(cè)算，該行一季度單季資產(chǎn)端收益率環(huán)比下行22BP至2.81%，負(fù)債端成本率環(huán)比下降13BP至1.57%，緩解了部分資產(chǎn)端收益率下行壓力。

撥備反哺對(duì)大行的盈利支撐也有所減弱。今年一季度，六大行合計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約2179億元，同比繼續(xù)減少約24億元，但降幅由去年同期的4%左右降至1%左右。2024年一季度，六大行資產(chǎn)減值準(zhǔn)備同比少計(jì)提近百億元。

對(duì)公信貸支撐資產(chǎn)擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量改善

截至一季度末，六大行資產(chǎn)規(guī)模已突破200萬億元，總額達(dá)到208萬億元，各行資產(chǎn)規(guī)模較年初增速在2%～6%不等，其中工商銀行、建設(shè)銀行資產(chǎn)增速維持在5%以上，前者資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到51.55萬億元。

聚焦貸款投放，各行個(gè)貸增速普遍較低，對(duì)公業(yè)務(wù)仍是主要支撐。具體來看，一季度六大行對(duì)公貸款增速均保持在5%以上，其中郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行增速分別為9.92%、8.16%、7.62%；但同期，個(gè)人貸款增速在5%以上的僅農(nóng)業(yè)銀行一家，增速在2%以下的則有4家，其中中國(guó)銀行個(gè)人貸款單季增速僅為0.72%。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，六大行不良貸款率整體進(jìn)一步下行，但邊際壓力和結(jié)構(gòu)性壓力依然存在。相比去年末，農(nóng)業(yè)銀行不良率下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行不良率均下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)銀行不良率與去年末持平，郵儲(chǔ)銀行不良率抬升0.01個(gè)百分點(diǎn)，但絕對(duì)值仍處于同業(yè)最低水平，為0.91%。

從結(jié)構(gòu)來看，此前個(gè)貸不良率抬頭引起市場(chǎng)擔(dān)憂，一季度這一趨勢(shì)沒有明顯改善跡象。以披露具體數(shù)據(jù)的交通銀行為例，該行期末對(duì)公貸款不良率較去年末進(jìn)一步下行6BP，最新為1.41%；個(gè)貸不良率則從1.08%升至1.18%，其中信用卡不良率下行5BP，房貸、經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸不良率分別上行12BP、24BP、7BP。

一季度有4家大行撥備覆蓋率較去年末下行，其中撥備率處于高位的郵儲(chǔ)銀行繼續(xù)下調(diào)20個(gè)百分點(diǎn)。工商銀行、建設(shè)銀行撥備覆蓋率較去年末有所提升。

隨著資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，今年以來各大行資本充足率普遍下行。一季度末，六大行資本充足率、一級(jí)資本充足率均有不同程度下降，核心一級(jí)資本充足率僅交通銀行維持略增。從最新動(dòng)態(tài)來看，多家銀行已進(jìn)行新的資本補(bǔ)充計(jì)劃，包括發(fā)行二級(jí)資本債、永續(xù)債等，此外，中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行將陸續(xù)迎來共計(jì)5000億元規(guī)模的注資。