增長下行壓力下，穩(wěn)增長究竟需要什么樣的政策組合？初步的回答是，穩(wěn)增長需要三方面的政策相互配合。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)政策。所謂宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是通過貨幣政策和財(cái)政政策進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)——經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)收緊政策，經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)放松政策。今天討論穩(wěn)增長，主要是指如何提振經(jīng)濟(jì)，因此貨幣寬松和財(cái)政寬松是基本做法，這也是我們多年來一直在做的。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要適用于短期逆周期調(diào)節(jié)?！皼]有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體是靠印鈔票走出經(jīng)濟(jì)困難的”，這提醒我們，當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時(shí)，采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行應(yīng)對(duì)是沒有問題的，但如果連續(xù)兩年三年甚至五年十年一直依賴政策寬松，顯然是不可持續(xù)的。

二是行業(yè)政策。我國面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，除了受到一些短期沖擊（如美國金融危機(jī)）的影響外，還有一個(gè)非常重要的現(xiàn)象：部分行業(yè)因?yàn)槌杀局饾u提高和市場環(huán)境變化而失去了競爭力，正在快速退出，與此同時(shí)，我們需要新興產(chǎn)業(yè)不斷進(jìn)入市場來支持經(jīng)濟(jì)增長。這種情況下，行業(yè)政策就顯得尤為重要。

以當(dāng)前面臨的問題為例，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行使得穩(wěn)增長變得尤其具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)樵谖覈?jīng)濟(jì)體系中，房地產(chǎn)對(duì)于投資和消費(fèi)的影響都非常重要，如果不能穩(wěn)住房地產(chǎn)，其他穩(wěn)增長措施就會(huì)變得更加困難。我們過去的一項(xiàng)研究表明，近十幾年來宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)背后的一個(gè)非常重要的行業(yè)就是建筑和房地產(chǎn)行業(yè)——早期主要是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，后期就是房地產(chǎn)。

行業(yè)更新?lián)Q代帶來經(jīng)濟(jì)下行壓力，意味著舊的產(chǎn)業(yè)在不斷退出，但新的產(chǎn)業(yè)增長不夠快，這要求我們抓住兩重問題：一方面，想辦法為新興產(chǎn)業(yè)的興起創(chuàng)造更好的環(huán)境，這是行業(yè)政策的重要意義，雖然行業(yè)政策可能見效相對(duì)較慢；另一方面，對(duì)于像房地產(chǎn)這樣對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)具有巨大影響的行業(yè)，即使我們知道它難以像過去那樣繼續(xù)推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長多年，也需要在短期內(nèi)穩(wěn)定其行業(yè)發(fā)展，控制其負(fù)面拖累。

從根本上講，中國經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)增長，還是要看是否有新興產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)并支持未來增長。我國目前新興產(chǎn)業(yè)存在的問題一是總量不夠大，二是創(chuàng)新過于集中。

例如，我國“新三樣”（電動(dòng)汽車、鋰電池、光伏產(chǎn)品）發(fā)展很好，但體量還不夠大，還不足以支撐下一輪中國經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，“新三樣”產(chǎn)業(yè)非常集中。需要思考如何通過政策引導(dǎo)行業(yè)適當(dāng)調(diào)整，尤其是地方政府政策，促進(jìn)創(chuàng)新更加多元化發(fā)展。

三是改革政策。隨著中國經(jīng)濟(jì)從要素投入型增長轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型增長，經(jīng)營環(huán)境的改善尤為重要。短期看，改革政策有兩大任務(wù)，一是提升市場配置資源的效率，真正發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，二是提高民營企業(yè)信心。

民營企業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的主力，近年來表現(xiàn)得尤為明顯。一定要意識(shí)到，民營企業(yè)對(duì)創(chuàng)新非常重要，對(duì)下一輪中國經(jīng)濟(jì)增長也非常重要。近期我們出臺(tái)了很多改善民營企業(yè)環(huán)境的政策，關(guān)鍵是要把這些政策落實(shí)到位，切實(shí)提升民營企業(yè)信心。

總之，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長，宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)政策和改革政策三個(gè)方面的配合非常重要，僅靠單一政策可能難以達(dá)到理想效果。不過在不同時(shí)點(diǎn)，政策重點(diǎn)可能有所不同：當(dāng)總體經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)但某些產(chǎn)業(yè)下行時(shí)，行業(yè)政策和改革政策應(yīng)該成為重點(diǎn)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨較大下行壓力，特別是受到一些內(nèi)外部沖擊時(shí)，可能需要更多考慮宏觀政策來支持增長。

去年9月一攬子增量政策推出之后，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)明顯改善，證明宏觀政策發(fā)揮了作用，去年第四季度和今年第一季度GDP表現(xiàn)總體不錯(cuò)。從政策分析的角度來看，我們必須未雨綢繆。第一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)“不錯(cuò)”，但并非十分“強(qiáng)勁”，因此還需對(duì)下階段可能出現(xiàn)的下行風(fēng)險(xiǎn)做好心理準(zhǔn)備。

決策部門顯然對(duì)下階段可能出現(xiàn)的下行風(fēng)險(xiǎn)有所準(zhǔn)備，今年兩會(huì)強(qiáng)調(diào)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。至于具體會(huì)采取什么措施，這本質(zhì)上是一個(gè)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的政策反應(yīng)過程——經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好，政策應(yīng)對(duì)會(huì)相對(duì)溫和；經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)差，政策應(yīng)對(duì)會(huì)更加積極。

美國加征關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊超出了很多人的預(yù)期。對(duì)于未來局勢(shì)演變難以準(zhǔn)確預(yù)測，但在當(dāng)前環(huán)境下，高關(guān)稅帶來的短期經(jīng)濟(jì)沖擊可以預(yù)見，只是會(huì)持續(xù)多長時(shí)間尚不明確。

短期政策應(yīng)對(duì)方向應(yīng)該很明確——采取一切可能措施穩(wěn)定局勢(shì)。當(dāng)前受直接影響的部門和行業(yè)比較明顯，如果要加大宏觀經(jīng)濟(jì)支持，可能需要采取更有針對(duì)性的措施。力度較大的宏觀刺激政策可以擴(kuò)大國內(nèi)需求特別是國內(nèi)消費(fèi)，不僅有利于穩(wěn)定增長，也可以避免受到美國關(guān)稅限制的大量出口轉(zhuǎn)口到其他市場如歐盟、東盟，從而造成這些地區(qū)的擔(dān)憂。

去年以來，政府已經(jīng)出臺(tái)了許多支持消費(fèi)的舉措，期待近期內(nèi)能見到一些效果。農(nóng)民工市民化政策不僅有利于公平，也有利于擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)。與此同時(shí)，刺激政策也可以設(shè)計(jì)一些有針對(duì)性的幫扶受到關(guān)稅沖擊的出口企業(yè)與工人的措施，緩解這些企業(yè)與個(gè)人的困難。

（作者系中國金融四十人論壇成員、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長）

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