4月30日，光伏龍頭企業(yè)隆基綠能（601012.SH）發(fā)布2024年年報和2025年一季報。2024年，公司實現(xiàn)營收825.82億元；2025年一季度，公司實現(xiàn)營收136.52億元。

成立于2000年的隆基綠能一直以來秉承“穩(wěn)健可靠、科技引領(lǐng)”的定位，聚焦科技創(chuàng)新，構(gòu)建單晶硅片、電池組件、分布式光伏解決方案、地面光伏解決方案、氫能裝備五大業(yè)務(wù)板塊。

2024年，公司在激烈的價格競爭中戰(zhàn)術(shù)性采取“控量保利”的策略，精準服務(wù)重點市場與關(guān)鍵客戶，實現(xiàn)硅片出貨量108.46GW（對外銷售46.55GW），電池組件出貨量82.32GW。革新性產(chǎn)品泰睿硅片、HPBC 2.0組件產(chǎn)品上市以來高效價值廣受認可。

隆基綠能預(yù)計，2025年實現(xiàn)硅片出貨量120GW，組件出貨量80GW至90GW，其中BC組件出貨占比將超過四分之一。

行業(yè)寒冬中的戰(zhàn)略預(yù)判：隆基綠能的“先手棋”與“組合拳”

剛過去的2024年，對于全球光伏產(chǎn)業(yè)而言，是一個充滿挑戰(zhàn)的“轉(zhuǎn)折之年”。

中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)虧損面超過70%，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格出現(xiàn)斷崖式下跌。其中，多晶硅價格下滑超39%，硅片價格腰斬，電池片、組件價格下滑約30%。第一財經(jīng)注意到，在這片“哀鴻”中，隆基綠能雖然也經(jīng)歷了營業(yè)收入同比下降36.23%的陣痛，但其展現(xiàn)出的戰(zhàn)略定力和技術(shù)的前瞻布局，為光伏行業(yè)提供了寶貴的轉(zhuǎn)型樣本。

隆基綠能的戰(zhàn)略預(yù)判能力在業(yè)內(nèi)素有口碑。早在2021年光伏行業(yè)仍處于擴張熱潮時，公司管理層就率先預(yù)警行業(yè)存在“產(chǎn)能過剩”的風險。這一判斷并非“空穴來風”，而是基于公司管理層對行業(yè)周期的深刻理解。該公司創(chuàng)始人李振國在彼時提出：“光伏行業(yè)已經(jīng)進入‘后補貼時代’，未來競爭的關(guān)鍵在于技術(shù)突破和成本控制。”作為行業(yè)龍頭企業(yè)，這一預(yù)警比行業(yè)實際陷入困境整整提前了三年。

更難得的是，隆基綠能不僅前瞻性地預(yù)見了此輪行業(yè)危機，更早早就開始布局應(yīng)對之策。

第一財經(jīng)注意到，2022年，當其他光伏同行仍在PERC技術(shù)上加大投入時，隆基綠能已經(jīng)啟動"技術(shù)儲備計劃"，將研發(fā)重點轉(zhuǎn)向BC技術(shù)。這種超前的技術(shù)布局，使得公司在2024年光伏行業(yè)技術(shù)路線之爭中占得先機。

據(jù)公司2022年財報信息，公司正“全面布局多種電池技術(shù)路線”，包括PERC、TOPCon、HJT、IBC等，并強調(diào)“BC類電池具有更高的轉(zhuǎn)換效率潛力”。該公司總裁李振國在彼時表示，公司正在研究“HJT+IBC技術(shù)”，未來效率仍有提升空間。2023年9月，隆基綠能管理層在業(yè)績說明會上正式宣布全面投資BC電池路線，顯示出其“技術(shù)儲備先行，市場時機成熟再發(fā)力”的戰(zhàn)略風格。

“不管是PERC、TOPCon或HIT電池技術(shù)，所有這些鈍化技術(shù)，最終要把效率做到更高，都要走BC結(jié)構(gòu)。”隆基綠能董事長鐘寶申此前在接受第一財經(jīng)采訪時如是表示。

“BC是多種鈍化技術(shù)中最后都要走向的一個方向，要提高光電轉(zhuǎn)換效率，最終都要走到BC技術(shù)路線。”鐘寶申給記者打了個比方稱，這就像是挑選運動員，我們要有基數(shù)，挑選很多有潛質(zhì)的年輕人來一起選拔，最后選出一個最優(yōu)秀的。他還預(yù)計，在2027~2028年，BC產(chǎn)品在光伏市場將達到50%的市占率。

步入2024年，面對光伏行業(yè)“寒冬”，隆基綠能實施了一系列果斷的調(diào)整措施。

不同于被動裁員，隆基綠能的“精兵簡政”是主動的戰(zhàn)略選擇。據(jù)了解，公司通過智能化改造、組織架構(gòu)優(yōu)化等方式大幅提升人均效能。數(shù)據(jù)顯示，2024年公司管理費用同比下降30.22%，體現(xiàn)了管理優(yōu)化的顯著成效。

與此同時，隆基綠能在研發(fā)投入上毫不吝嗇。財報顯示，2024年公司研發(fā)投入約50億元，占營業(yè)收入的6%，這一比例在虧損企業(yè)中實屬罕見。這種"節(jié)流"與"開源"并舉的策略，展現(xiàn)了隆基綠能管理層高超的戰(zhàn)略平衡能力。特別是在BC技術(shù)上的持續(xù)投入，為公司贏得了技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。截至2024年底，公司已獲得BC相關(guān)專利400余項，構(gòu)建了完整的技術(shù)護城河。

另外，隆基綠能對TOPCon技術(shù)同質(zhì)化競爭的預(yù)判同樣體現(xiàn)了其戰(zhàn)略眼光。

當全行業(yè)都在追捧TOPCon時，隆基綠能冷靜地指出其同質(zhì)化風險。到2024年底，TOPCon產(chǎn)能嚴重過剩，產(chǎn)品差異化程度低，“價格戰(zhàn)”慘烈。而隆基綠能重點布局的BC技術(shù)，憑借其高效率、高顏值等特點，在高端市場獲得了顯著的溢價能力。“總體來看，公司對BC產(chǎn)品的要求是其毛利比TOPCon產(chǎn)品高10%。”據(jù)公司管理層介紹，BC新產(chǎn)品有更多的投入且給客戶能夠帶來更多的價值，因此根據(jù)目前的成本水平，公司有能力做到以上目標。

這一系列戰(zhàn)略預(yù)判和布局，使得隆基綠能在行業(yè)低谷中保持相對優(yōu)勢。正如業(yè)內(nèi)專家評價：“隆基的厲害之處不在于從不犯錯，而在于總是比同行早半步看到趨勢，早一步采取行動。”

春江水暖鴨先知：BC技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)復(fù)蘇

2025年一季度，光伏行業(yè)初現(xiàn)“回暖”跡象，隆基綠能憑借BC技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，成為最先感知到市場變化的"春江之鴨"。公司經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入136.52億元，硅片出貨23.46GW，電池組件出貨16.93GW，其中BC組件銷量達4.32GW，展現(xiàn)出強勁的復(fù)蘇勢頭。

目前市場對BC技術(shù)的認可正在全球范圍內(nèi)形成一股浪潮。據(jù)第一財經(jīng)了解，在歐洲，隆基綠能與某大型能源集團簽訂了1GW的BC組件供應(yīng)協(xié)議，成為迄今為止全球最大的BC組件訂單。該能源集團技術(shù)總監(jiān)表示：“經(jīng)過嚴格測試，隆基的HPBC 2.0組件在相同面積下的發(fā)電量比常規(guī)產(chǎn)品高出7%至9%，直接提升了電站的IRR。”

在中東市場，沙特紅海新城項目全部采用隆基BC組件。該項目工程師算了一筆賬：“雖然BC組件初始投資略高，但考慮到其更高的發(fā)電效率和更長的使用壽命，全生命周期的度電成本反而降低了10%左右。”

在分布式光伏市場，BC技術(shù)的優(yōu)勢更加明顯。今年3月初，隆基綠能發(fā)布基于HPBC2.0技術(shù)的防積灰組件——Hi-MO X10防積灰組件，最高功率可達670W，轉(zhuǎn)化效率高達24.8%。以一萬平方米屋頂為例，按照主銷功率計算，Hi-MO X10防積灰組件（660W）較TOPCon組件（630W）每年多發(fā)電18.9萬度，收益增加11.3萬元，30年的全生命周期可增加收益約267萬元。相同的屋頂面積，不同的組件，BC二代較TOPCon多裝6%，發(fā)電更多，收益更多。

日本東京某工商業(yè)屋頂項目采用HPBC 2.0光伏組件后，不僅發(fā)電量提升12%，其全黑外觀還獲得了建筑設(shè)計師的青睞。該項目業(yè)主表示：“這完美實現(xiàn)了發(fā)電效率與建筑美學的統(tǒng)一。”

值得一提的是，為滿足客戶需求，隆基綠能正在全力推進BC產(chǎn)能建設(shè)。

據(jù)第一財經(jīng)梳理，隆基綠能2025年底前將建成約70GW HPBC產(chǎn)能，且已公告將與金陽新能源成立合資公司生產(chǎn)HBC光伏電池、與英發(fā)睿能簽署16GW HPBC電池片戰(zhàn)略合作協(xié)議。目前，隆基綠能HPBC 2.0量產(chǎn)線已全線貫通，電池良率穩(wěn)定在97%的高水平。該公司計劃，到2025年底將BC電池、組件產(chǎn)能提升至50GW，這一規(guī)模將確保隆基在BC技術(shù)領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位。

與此同時，相關(guān)技術(shù)迭代也在持續(xù)進行。據(jù)隆基綠能研發(fā)團隊透露，通過優(yōu)化鈍化層材料和金屬化工藝，實驗室中的BC電池效率已經(jīng)突破28%，“預(yù)計在未來3~5年內(nèi)，量產(chǎn)效率有望達到26%以上”。這種持續(xù)的技術(shù)進步，將進一步強化BC技術(shù)的性價比優(yōu)勢。

隆基綠能深知，一項新技術(shù)的成功離不開上下游產(chǎn)業(yè)鏈和整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)的支持。

2024年，隆基綠能聯(lián)合愛旭股份等企業(yè)發(fā)布了《背接觸（BC）電池技術(shù)發(fā)展白皮書》，共同推動建立BC技術(shù)標準體系。同時，公司與上下游供應(yīng)商深度合作，通過規(guī)模效應(yīng)持續(xù)降低BC技術(shù)成本。截至目前，BC與TOPCon的成本差距已縮小至5分/W，預(yù)計2025年將實現(xiàn)成本持平。

這種生態(tài)圈建設(shè)成效顯著。某光伏電站投資商表示：“現(xiàn)在選擇BC組件不再只是選擇產(chǎn)品，而是選擇一整套技術(shù)解決方案。隆基提供的不僅是組件，還包括系統(tǒng)設(shè)計、運維支持等增值服務(wù)。”

剩者為王：隆基的“厚雪長坡”競爭優(yōu)勢

光伏行業(yè)的調(diào)整遠未結(jié)束。業(yè)內(nèi)專家普遍認為，當前行業(yè)的產(chǎn)能出清進度落后于預(yù)期，2025年至2026年或?qū)⒂瓉砀鼩埧岬?ldquo;淘汰賽”。在這樣的背景下，隆基綠能展現(xiàn)出的“厚雪長坡”式競爭優(yōu)勢，為其穿越周期提供了堅實保障。

首先是通過技術(shù)儲備構(gòu)筑“護城河”。隆基綠能的技術(shù)優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在BC領(lǐng)域，在代表未來技術(shù)方向的鈣鈦礦疊層電池領(lǐng)域同樣保持領(lǐng)先。

4月16日，據(jù)隆基綠能官微消息，近日，隆基綠能電池研發(fā)再次取得重大突破。經(jīng)美國國家可再生能源實驗室（NREL）認證，隆基綠能自主研發(fā)的晶硅-鈣鈦礦兩端疊層太陽能電池轉(zhuǎn)換效率達到34.85%，再次刷新晶硅-鈣鈦礦疊層電池效率世界紀錄。

截至目前，隆基綠能已建立“前沿研究院+產(chǎn)品開發(fā)中心”的雙層研發(fā)架構(gòu)，既關(guān)注短期量產(chǎn)技術(shù)突破，又布局長期技術(shù)儲備。

在資金層面，隆基綠能的優(yōu)勢更為明顯，健康的財務(wù)指標也為該公司提供戰(zhàn)略彈性。

截至2024年底，公司的貨幣資金達531.57億元；相較于多數(shù)企業(yè)70%至80%的負債率，隆基綠能的負債率始終控制在60%以下。充足的現(xiàn)金儲備為公司提供了戰(zhàn)略彈性，使其能夠在行業(yè)低谷期逆勢投入新技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)。“當眾多競爭對手因資金鏈緊張被迫暫停研發(fā)投入時，隆基卻能持續(xù)加大創(chuàng)新力度。”據(jù)某券商光伏分析師介紹，隆基的財務(wù)健康度是其最強大的競爭優(yōu)勢之一，這確保了公司能夠從容應(yīng)對行業(yè)周期波動。

全球化布局也為其分散單一市場波動風險。2024年，隆基綠能在中國、歐洲集中式市場占有率居首，同時在新興市場實現(xiàn)突破。中東非地區(qū)組件銷量增長76%，巴基斯坦市場激增136%。在美國市場，隆基綠能通過合資工廠實現(xiàn)本地化生產(chǎn)，規(guī)避了貿(mào)易壁壘影響。數(shù)據(jù)顯示，2024年隆基美國市場出貨量實現(xiàn)翻倍增長，成為公司業(yè)績的重要支撐點。

面對未來的不確定性，隆基綠能管理層展現(xiàn)出充分的底氣與信心。李振國表示，光伏行業(yè)的發(fā)展從來都不是一帆風順的，但每次周期調(diào)整后，行業(yè)都會邁向新的高度。“隆基已經(jīng)做好了充分準備，將繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)的技術(shù)進步。”

這種信心源于對自身實力的清醒認知。據(jù)該公司2024年年報表述，最好的產(chǎn)品質(zhì)保是企業(yè)的壽命要大于產(chǎn)品的壽命。“隆基綠能通過技術(shù)領(lǐng)先、財務(wù)穩(wěn)健、市場多元化的‘鐵三角’戰(zhàn)略，正在為長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。”

回顧企業(yè)過往25年的發(fā)展史，在光伏這個充滿變數(shù)的行業(yè)里，隆基綠能始終保持著“戰(zhàn)略定力”，既不盲目跟風，也不畏懼變革。特別是當前，光伏行業(yè)正在經(jīng)歷從“規(guī)模驅(qū)動”向“技術(shù)驅(qū)動”的深刻轉(zhuǎn)型。在這個過程中，隆基綠能憑借在BC技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，已經(jīng)占據(jù)了戰(zhàn)略制高點?？梢灶A(yù)見的是，隨著BC技術(shù)生態(tài)的不斷完善和產(chǎn)能的持續(xù)釋放，隆基綠能有望率先享受技術(shù)紅利，開啟新一輪高質(zhì)量增長。

有戰(zhàn)略定力方能贏得未來。在充滿不確定性的市場中，第一財經(jīng)認為，唯有那些具備戰(zhàn)略眼光、技術(shù)積累和財務(wù)實力的企業(yè)，才能真正做到“剩者為王”。而隆基綠能，正在用行動證明自己就是這樣的“長期主義者”。