今日（5月1日），面對特朗普關(guān)稅擾動，日本央行全票一致通過利率政策決定，維持關(guān)鍵利率在0.5%不變，符合市場預(yù)期。

消息公布后，美元對日元短線下挫后直線拉升20余點(diǎn)，突破143.4關(guān)口，漲幅達(dá)到0.3%。

在此之前，自去年3月啟動加息周期以來，日本央行已三次加息。

調(diào)降經(jīng)濟(jì)和通脹前景評估

日本央行調(diào)降經(jīng)濟(jì)前景評估，預(yù)期2025和2026財(cái)年實(shí)際GDP增速中值分別為0.5%、0.7%，大幅低于1月預(yù)期的1.1%和1.0%，并預(yù)計(jì)2027財(cái)年實(shí)際GDP將增長1.0%，經(jīng)濟(jì)前景面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)偏大。

日本央行表示，日本經(jīng)濟(jì)增長可能因?yàn)橘Q(mào)易政策而放緩，隨著海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)適度增長，日本經(jīng)濟(jì)將隨后加快增長步伐，判斷經(jīng)濟(jì)前景是否能夠?qū)崿F(xiàn)，不能帶有任何先入為主的偏見；日本經(jīng)濟(jì)正呈溫和復(fù)蘇，但仍存在一些疲弱跡象，出口和產(chǎn)出可能將繼續(xù)表現(xiàn)疲軟。

日本央行還調(diào)降了通脹前景。該行表示，2025和2026財(cái)年物價(jià)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，2025和2026財(cái)年核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）預(yù)期中值分別為2.2%和1.7%，1月的預(yù)期為2.4%、2.0%。日本央行并推遲了通脹趨勢達(dá)到目標(biāo)位的預(yù)期時(shí)間。

日本央行稱，隨著近期大米等食品價(jià)格上漲，有必要關(guān)注這些價(jià)格上漲可能通過家庭情緒和通脹預(yù)期的變化，對核心CPI通脹產(chǎn)生第二輪影響的可能性；貿(mào)易政策將如何演變極具不確定性，如果全球物流出現(xiàn)中斷，或進(jìn)行供應(yīng)鏈重組并產(chǎn)生大量成本，進(jìn)口價(jià)格可能會上漲。此外，還需仔細(xì)關(guān)注外匯及其他市場變動對日本經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的影響。

特朗普關(guān)稅不會暫停加息進(jìn)程

對于貨幣政策前景，日本央行表示，實(shí)際利率處于歷史較低水平，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢符合預(yù)期，將繼續(xù)加息。貿(mào)易政策對市場情緒將產(chǎn)生重大影響，需監(jiān)測貿(mào)易政策對金融體系的影響。

這一表態(tài)也符合市場預(yù)期。市場目前普遍預(yù)期，日本央行不會對加息按下暫停鍵，但特朗普關(guān)稅政策將令日本央行推遲加息。

日本央行行長植田和男上周四表示，如果日本基礎(chǔ)通脹率像預(yù)期的那樣向2%的通脹目標(biāo)靠攏，央行將繼續(xù)加息。媒體本月稍早也援引知情人士消息稱，日本央行官員認(rèn)為幾乎沒有必要改變逐步加息的現(xiàn)有立場，他們還認(rèn)為以可持續(xù)方式實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的進(jìn)展可能會推遲。“與其他央行不同，日本央行仍處于貨幣政策正?；拈_始階段。”研究機(jī)構(gòu)Totan Research首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、資深日本央行觀察人士Izuru Kato稱，“因此，他們不會宣稱這個(gè)加息周期已經(jīng)結(jié)束。”

但植田和男上周發(fā)言中也同時(shí)稱，日本央行將仔細(xì)研究各種信息，包括美國提高關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的潛在影響，以及如何影響持久實(shí)現(xiàn)其價(jià)格目標(biāo)的可能性，而這是進(jìn)一步加息的先決條件。

市場也認(rèn)為，雖然植田和男暗示日本央行準(zhǔn)備繼續(xù)加息，但特朗普的關(guān)稅政策使日本央行何時(shí)加息以及加息幅度的決定變得復(fù)雜。

機(jī)構(gòu)在4月14日~21日對56位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，有47位(84%)預(yù)計(jì)日本央行在4月30日~5月1日和6月16日~17日的兩次政策會議上都不會調(diào)整利率；有27位(52%)預(yù)計(jì)日本央行將把短期利率在7~9月當(dāng)季從0.5%上調(diào)至0.75%，低于3月時(shí)的70%。近90%的受訪者還表示，日本經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)很低。

在39位預(yù)計(jì)將在特定月份加息的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有28%(11位)選擇了7月，而在上個(gè)月的一次調(diào)查中，持這一觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家占70%。另有23%(9人)表示“2026年或更晚”加息，而3月調(diào)查時(shí)則沒有人選擇該選項(xiàng)。此外，8位經(jīng)濟(jì)學(xué)家選擇9月，5位選擇6月，3位預(yù)計(jì)近期不會加息。

大和證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kento Minami表示，關(guān)稅的影響還不足以改變?nèi)毡狙胄械恼吡觥Ｊ袌鲱A(yù)期日本央行在年底前將短期利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的可能性為65%。

國際貨幣基金組織（IMF）一位高級官員上周三表示，由于美國關(guān)稅引發(fā)的不確定性加劇了經(jīng)濟(jì)增長和通脹的下行風(fēng)險(xiǎn)，日本央行可能推遲進(jìn)一步加息的時(shí)間。IMF還在其《世界經(jīng)濟(jì)展望》（World Economic Outlook）中將2025年日本經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期調(diào)至0.6%，較1月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要原因就是美國關(guān)稅影響。

但伊藤忠研究所(Itochu Research Institute)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Atsushi Takeda認(rèn)為：“雖然日本出口將下滑，但日元走強(qiáng)將降低進(jìn)口成本，提振企業(yè)盈利。抑制消費(fèi)價(jià)格上漲有望支撐個(gè)人消費(fèi)，從而有可能避免經(jīng)濟(jì)下滑。”