2018年一季度中國(guó)凈出口對(duì)GDP的拉動(dòng)結(jié)束了連續(xù)四個(gè)季度的正增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)為-0.6%，創(chuàng)6個(gè)季度以來(lái)新低。與此同時(shí)，中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)增加，且有從貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)大到科技戰(zhàn)的苗頭，一時(shí)間，對(duì)今年中國(guó)出口貿(mào)易將受到明顯沖擊甚至?xí)侠劢?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)有所增加。然而，4月貿(mào)易數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁超出預(yù)期。以美元計(jì)價(jià)的出口增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)12.9%，進(jìn)口數(shù)據(jù)增速達(dá)21.5%，貿(mào)易順差重回288億美元。

那么，今年外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)到底如何？?jī)舫隹谑欠駮?huì)從2017年對(duì)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁支持轉(zhuǎn)為拖累？

在筆者看來(lái)，2017年是全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的轉(zhuǎn)折年。伴隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同步恢復(fù)，特別是歐洲經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇高出預(yù)期，各國(guó)需求的反彈帶動(dòng)貿(mào)易環(huán)境迎來(lái)大幅改善，也帶動(dòng)凈出口對(duì)中國(guó)GDP貢獻(xiàn)從負(fù)轉(zhuǎn)正。2017年凈出口對(duì)中國(guó)增長(zhǎng)拉動(dòng)為0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯著好于2015、2016年的-0.1%和-0.4%。

然而，近兩個(gè)月來(lái)全球增長(zhǎng)數(shù)據(jù)有所分化，4月份全球制造業(yè)PMI為54.4%，連續(xù)兩月環(huán)比回落，為貿(mào)易前景增添疑慮。然而，從1~4月貿(mào)易增長(zhǎng)來(lái)看，這種擔(dān)憂(yōu)為時(shí)過(guò)早，以美元計(jì)價(jià)，1~4月中國(guó)進(jìn)出口累計(jì)增速為16.5%，高出去年全年5.1個(gè)百分點(diǎn)；出口、進(jìn)口累計(jì)增速分別達(dá)13.7%、19.6%，比去年全年高出5.8和3.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示全球貿(mào)易環(huán)境積極向好的大趨勢(shì)并未發(fā)生本質(zhì)改變，二季度乃至全年貿(mào)易對(duì)增長(zhǎng)仍有很大可能呈現(xiàn)積極的拉動(dòng)作用。

其實(shí)，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢(shì)是明顯好于預(yù)期的，1~4月，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口增長(zhǎng)13.9%，也超出平均13.7%的增速。這顯示，當(dāng)前中美貿(mào)易并未受到貿(mào)易戰(zhàn)陰霾的明顯沖擊。今年一季度，美國(guó)GDP環(huán)比增速折年初值為2.3%，高于預(yù)期的2%，顯示美國(guó)增長(zhǎng)還在提速。美國(guó)總統(tǒng)特朗普的稅改落地，一季度私人投資增速明顯抬升，同比增速升至0.99%。耐用品訂單增長(zhǎng)強(qiáng)勁，3月耐用品訂單初值2.6%，增長(zhǎng)明顯好于過(guò)去兩年；消費(fèi)者信心指數(shù)走高，房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)。如果貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)最終可以避免，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速對(duì)于改進(jìn)全球外貿(mào)環(huán)境是個(gè)利好。

歐洲經(jīng)濟(jì)似乎面臨一定的不確定性。與去年強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭有所差別，今年以來(lái)歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回落的跡象，1~4月中國(guó)對(duì)歐盟出口增速為12.9%，略低于平均增速。一季度歐元區(qū)GDP僅為1.7%，遠(yuǎn)低于去年四季度的2.7%。然而，在筆者看來(lái)，對(duì)待歐洲經(jīng)濟(jì)不宜過(guò)度看空。

歐盟委員會(huì)認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)年的疲軟大概率是暫時(shí)的，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回調(diào)，并不意味著歐元區(qū)反彈周期的終結(jié)。在筆者看來(lái)，雖然部分指標(biāo)有所回調(diào)，但大多屬于高位回調(diào)，如PMI、德國(guó)IFO指數(shù)等數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)并不悲觀。而經(jīng)歷了2016、2017年兩年反彈的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，如今仍處于危機(jī)以來(lái)最好的階段，失業(yè)率降至危機(jī)前水平，債務(wù)重塑與改革穩(wěn)步推進(jìn)，歐元區(qū)整體前景仍然可期。

對(duì)“一帶一路”相關(guān)國(guó)家的進(jìn)出口增速仍保持較高增速，是當(dāng)前帶動(dòng)中國(guó)貿(mào)易改善的亮點(diǎn)。

前4個(gè)月，以人民幣計(jì)價(jià)，中國(guó)對(duì)“一帶一路”相關(guān)國(guó)家合計(jì)進(jìn)出口達(dá)2.51萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.6%，高于整體增速2.7個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)然，近一段時(shí)間美元強(qiáng)勁升值對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣帶來(lái)了一定壓力。阿根廷貨幣暴跌，8天加息3次，顯示美元走強(qiáng)與資金流出可能會(huì)對(duì)基本面并不穩(wěn)健的新興市場(chǎng)國(guó)家造成沖擊，有必要保持警惕。

但重視風(fēng)險(xiǎn)，并不意味著過(guò)度悲觀，在筆者看來(lái)，階段性的美元走強(qiáng)會(huì)給新興市場(chǎng)貨幣帶來(lái)一定的貶值壓力，但尚達(dá)不到危機(jī)的程度。短期內(nèi)美元反彈并不意味著翻轉(zhuǎn)，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈具有強(qiáng)烈的刺激依賴(lài)，結(jié)構(gòu)性改善有限，預(yù)計(jì)美元不會(huì)重現(xiàn)2014~2016年強(qiáng)勢(shì)升值的態(tài)勢(shì)。

今年貿(mào)易向好態(tài)勢(shì)能否持續(xù)，最大的變量來(lái)自于中美貿(mào)易戰(zhàn)的前景。今年以來(lái)，中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)加大。不過(guò)已經(jīng)落地的貿(mào)易制裁只能算是貿(mào)易摩擦，畢竟美國(guó)目前落地的政策僅針對(duì)鋼鐵和鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅，對(duì)中國(guó)的影響有限。關(guān)鍵是美國(guó)301條款對(duì)中國(guó)制裁涉及的500億美元商品增稅會(huì)否落地。

而美國(guó)邀請(qǐng)中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理劉鶴訪問(wèn)華盛頓，就經(jīng)貿(mào)問(wèn)題進(jìn)行磋商，顯示出301制裁落地有著很大談判回旋空間。一旦中美之間能夠達(dá)成和解，避免貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，那么對(duì)未來(lái)全球和中國(guó)貿(mào)易環(huán)境來(lái)說(shuō)都是利好。

（沈建光系瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。張明明系瑞穗證券研究員）