盡管香港上市規(guī)則改革已經(jīng)推行近一個(gè)月，但目前市場(chǎng)對(duì)于生物科技公司的認(rèn)知度并不算高，香港交易所（00388.HK，下稱“港交所”）行政總裁李小加在網(wǎng)志中強(qiáng)調(diào)，建議對(duì)生物科技不熟悉的中小散戶投資者在做投資決定時(shí)，一定要小心冷靜，可以等到生物科技板塊全面成熟以后，再考慮入場(chǎng)。

李小加稱，相對(duì)其他行業(yè)，生物科技行業(yè)有一些特殊的投資風(fēng)險(xiǎn)，首先，生物科技公司的產(chǎn)品研發(fā)周期長(zhǎng)，一種新藥從研發(fā)到最后獲批在市場(chǎng)銷售，短則三四年，長(zhǎng)則達(dá)十年；第二，由于生物科技公司的產(chǎn)品事關(guān)公眾健康，受到政府嚴(yán)格監(jiān)管，在獲批生產(chǎn)前幾乎不可能有營(yíng)業(yè)收入，因此他們的產(chǎn)品研發(fā)需要大量的資金投入。

第三，生物科技公司的產(chǎn)品研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)高，例如，一些研發(fā)中的創(chuàng)新藥物即使通過了一期和二期臨床測(cè)試，在三期臨床測(cè)試中失敗的也比比皆是，即使通過了所有臨床測(cè)試，監(jiān)管當(dāng)局也有可能因?yàn)槠渌蛩夭慌鷾?zhǔn)該產(chǎn)品上市。

除了上市公司本身的風(fēng)險(xiǎn)之外，李小加強(qiáng)調(diào)投資生物科技板塊可能還面臨兩大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一是股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，生物科技板塊不同于一般的行業(yè)，上市后容易出現(xiàn)兩極分化，可能很好也可能很差，由于新產(chǎn)品的研發(fā)成敗是否通過審批決定著生物科技公司的生死，任何有關(guān)產(chǎn)品研發(fā)與監(jiān)管審批進(jìn)程的信息都容易給股價(jià)帶來劇烈波動(dòng)。

其二是內(nèi)幕交易的風(fēng)險(xiǎn)，由于高度的專業(yè)性和信息嚴(yán)重不對(duì)稱，生物科技板塊內(nèi)幕交易的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)明顯高于其他板塊，一方面有關(guān)產(chǎn)品研發(fā)的信息對(duì)于股價(jià)的刺激明顯高于其他行業(yè)，內(nèi)幕交易的潛在回報(bào)也很高，另一方面，生物科技行業(yè)的產(chǎn)品審批受到產(chǎn)品安全性和療效、社會(huì)需求、醫(yī)改政策、監(jiān)管取向等多重因素的影響，并非所有信息都是透明的，由于公開信息比較有限，產(chǎn)品獲批的可預(yù)見性非常低，內(nèi)幕交易的空間顯著高于其他行業(yè)。

由于生物科技行業(yè)這些特征，國(guó)際市場(chǎng)上涉足生物科技公司的投資者多是擁有較高分析能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的機(jī)構(gòu)投資者，散戶很少參與，李小加強(qiáng)調(diào)，投資者在買賣生物科技公司的股票之前一定要仔細(xì)研究上市公司的產(chǎn)品研發(fā)、臨床試驗(yàn)結(jié)果和監(jiān)管程序等細(xì)節(jié)，為自己的投資負(fù)責(zé)。

而且鑒于生物科技行業(yè)的專業(yè)性和復(fù)雜性，投資這一板塊需要了解足夠的專業(yè)知識(shí)和行業(yè)背景，這樣的投資機(jī)遇只屬于擁有豐富投資經(jīng)驗(yàn)和一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的成熟投資者，主要為機(jī)構(gòu)投資者，生物科技公司并不適合所有投資者，尤其是中小散戶。

李小加稱，從國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，香港生物科技板塊可能還需要幾年才能全面成熟，從生物科技行業(yè)分析師等專業(yè)人才的儲(chǔ)備、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的積聚、再到整個(gè)生態(tài)環(huán)境的成熟，都需要時(shí)間沉淀。李小加建議對(duì)生物科技了解有限的散戶投資者應(yīng)該先觀察再試水，在機(jī)構(gòu)投資者與上市公司充分互動(dòng)和博弈、形成穩(wěn)定的價(jià)格趨勢(shì)之后再逐步嘗試。

此外，如果能用一籃子個(gè)股組合的方式來投資，對(duì)于生物科技板塊來說可以分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以在數(shù)十間生物科技公司上市后，通過投資相關(guān)生物科技指數(shù)基金來分享這一板塊的整體機(jī)遇。

云鋒金融企業(yè)融資部董事總經(jīng)理任秀芬曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，盡管港交所針對(duì)生物科技公司也設(shè)有一定的上市門檻，包括生物科技公司市值不得低于15億港元，但最難的就是判斷估值的大小，目前對(duì)估值最普遍的評(píng)估方法是，用現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析，但這種分析方法需要企業(yè)有收入、盈利，所以估值的判斷是很難確定。

有業(yè)內(nèi)人士告訴第一財(cái)經(jīng)，估值對(duì)于企業(yè)而言并不是很難的，行業(yè)內(nèi)通常會(huì)參考藥品上市成功率等因素來對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行估值，不過這類估值方法非常復(fù)雜，需要非常專業(yè)的分析師來做研究，小小的偏差就會(huì)帶來很大的影響，所以對(duì)于散戶投資者來說并不是一個(gè)很容易入門的行業(yè)。

任秀芬稱，這類型新型公司絕對(duì)不會(huì)是傳統(tǒng)小股民傾向藍(lán)籌的那種投資，即便是新經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新的公司，投資者也要特別小心地去觀察，哪怕這些公司可以在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的層層篩選下成功上市，但也不代表投資者就一定能承受這樣的風(fēng)險(xiǎn)。