周六早上，在香港四季酒店，小米舉行了新股新聞發(fā)布會(huì)，與在投資者路演時(shí)類似，小米集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官雷軍在整場(chǎng)發(fā)布會(huì)上一直在強(qiáng)調(diào)公司創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，并且有“罕見(jiàn)”的商業(yè)模式，即小米是一家既做硬件又做電商還能做互聯(lián)網(wǎng)的公司，這在市場(chǎng)上幾乎絕無(wú)僅有。

小米高級(jí)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官周受資則在發(fā)布會(huì)上稱，估值將交由市場(chǎng)決定，目前并沒(méi)有發(fā)行CDR的計(jì)劃。

不過(guò)，很多投資者向第一財(cái)經(jīng)透露，小米的估值依舊偏貴，而且集資額非常大，加上目前利用孖展（保證金）制度的成本偏高，預(yù)計(jì)小米的整個(gè)認(rèn)購(gòu)過(guò)程不會(huì)出現(xiàn)瘋搶的局面。

估值交由市場(chǎng)決定

周受資稱，小米從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)自己值多少錢，小米不能評(píng)論自身估值，而過(guò)去幾個(gè)月，都是市場(chǎng)自己炒作的。他認(rèn)為，估值的核心是在于公司的增長(zhǎng)速度，以及公司的增長(zhǎng)天花板在什么地方，能否持續(xù)增長(zhǎng)。

周受資稱，投資者應(yīng)該從兩個(gè)維度來(lái)評(píng)估小米，不需要糾結(jié)小米究竟是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司，實(shí)際上小米是市場(chǎng)上“罕見(jiàn)的”既能做硬件也能做互聯(lián)網(wǎng)也能做電商的企業(yè)，未來(lái)市場(chǎng)肯定會(huì)給出溢價(jià)，其次，小米的業(yè)務(wù)正處在快速增長(zhǎng)階段，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)也非常龐大，除了手機(jī)市場(chǎng)的繼續(xù)增長(zhǎng)，新品類也在不斷拓展，加上國(guó)際市場(chǎng)的拓展，同時(shí)小米走的是高效性價(jià)比路線，能夠維持持續(xù)的增長(zhǎng)。

雷軍稱，小米能做到這樣的商業(yè)模式前提是有一支經(jīng)驗(yàn)豐富、跨行業(yè)組成的核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，小米早期的團(tuán)隊(duì)主要來(lái)自于谷歌、微軟、和金山軟件，在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新公司里，這幾個(gè)人都擁有超過(guò)20年以上的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)小米這種融合型的鐵人三項(xiàng)的模式對(duì)團(tuán)隊(duì)的要求是非常之高的，假如說(shuō)是一群大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，是非常難以承擔(dān)這么創(chuàng)新的商業(yè)模式的，這樣創(chuàng)新模式未來(lái)的發(fā)展空間是巨大的。

另一方面，小米對(duì)于IoT的前景非常看好，雷軍稱，小米連接的IoT設(shè)備超過(guò)了1億臺(tái)，已經(jīng)成為全球最大的消費(fèi)類的IoT平臺(tái)，小米去年的收入里面，手機(jī)占收入比已經(jīng)下降到70%。IoT設(shè)備及生活消費(fèi)品占比已經(jīng)超過(guò)了20%，雷軍相信，在8年或10年后，IoT設(shè)備會(huì)占到小米收入的40%至50%。

此外，在招股書中，2018年4月2日，小米向雷軍發(fā)行近6.4億股每股面值0.000025美元的B類普通股，成為雷軍對(duì)公司作出貢獻(xiàn)的獎(jiǎng)勵(lì)，并以98.27億元確認(rèn)為以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支。

對(duì)此，小米聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁林斌稱，這是董事會(huì)對(duì)CEO上市前的股權(quán)激勵(lì)，在過(guò)去很多全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、新經(jīng)濟(jì)公司上市時(shí)都是一個(gè)慣例，“小米不是第一家，也不是最后一家”，而且小米此次股權(quán)激勵(lì)是在雷軍完全不知情的前提下，在董事開(kāi)會(huì)時(shí)一致贊成并通過(guò)做出的決定，過(guò)去雷軍在8年間帶著團(tuán)隊(duì)把小米做到這個(gè)規(guī)模，同時(shí)改變了制造業(yè)的情況，所以雷軍獲得這個(gè)股權(quán)激勵(lì)是實(shí)至名歸。

暫無(wú)發(fā)行CDR計(jì)劃

周受資稱，小米支持內(nèi)地資本市場(chǎng)的創(chuàng)新，并且很榮幸被選為首批CDR試點(diǎn)企業(yè)，在過(guò)去的幾個(gè)月里，小米做了相關(guān)工作，經(jīng)過(guò)反復(fù)討論，為了確保CDR的質(zhì)量，決定先在香港上市，再擇機(jī)回到內(nèi)地以CDR的形式上市。

周受資強(qiáng)調(diào)，目前小米沒(méi)有計(jì)劃發(fā)行CDR，實(shí)際上公司在經(jīng)過(guò)反復(fù)的討論，為了確保CDR的發(fā)行質(zhì)量，決定在香港先行上市，小米與中國(guó)證監(jiān)會(huì)沒(méi)有任何分歧，而且退出CDR是在跟證監(jiān)會(huì)充分討論后，得到了證監(jiān)會(huì)認(rèn)可和支持的。

周受資稱，小米看中的是企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，盡管市場(chǎng)的短期波動(dòng)很重要，不過(guò)對(duì)于我們長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)，小米更看重的是整個(gè)市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。所以，對(duì)于CDR發(fā)行的時(shí)間點(diǎn)，小米還是會(huì)看得比較長(zhǎng)遠(yuǎn)，香港市場(chǎng)對(duì)接的是國(guó)際投資者，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)接主要是境內(nèi)投資者，這兩個(gè)市場(chǎng)有明顯不一樣的地方。

而香港交易所（00388.HK）行政總裁李小加在早前猜測(cè)，小米可能在跟證監(jiān)會(huì)討論后，認(rèn)為同時(shí)在兩地市場(chǎng)上市比較有挑戰(zhàn)性及風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榘l(fā)行CDR涉及多種因素，規(guī)則也比較復(fù)雜，這是小米自己的選擇，香港作為開(kāi)放市場(chǎng)，一切會(huì)按照市場(chǎng)規(guī)則來(lái)。

根據(jù)外媒報(bào)道，港交所規(guī)定，通常一家公司上市后6個(gè)月內(nèi)不得再發(fā)行股份，而且發(fā)行CDR可能會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的股份，市場(chǎng)人士稱，這些因素可能都是阻礙小米發(fā)行CDR的原因。

業(yè)界預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)“瘋狂認(rèn)購(gòu)”

實(shí)際上，比起平安好醫(yī)生，小米此次集資金額達(dá)到400億至500億港元，讓很多投資者擔(dān)心一旦利用孖展（保證金）制度，可能會(huì)全部獲派發(fā)，如果股價(jià)升幅不大，就會(huì)損失慘重，所以很多投資者都不敢借用孖展（保證金）制度。

目前，有5間券商表示，共為小米預(yù)備1140億至1190億港元的孖展（保證金）額度，其中400億港元來(lái)自耀才證券，300億港元來(lái)自海通證券，240億港元來(lái)自信誠(chéng)證券，100至150億港元來(lái)自英皇證券，100億港元來(lái)自輝立證券。

盡管很多券商為小米預(yù)留孖展（保證金）金額超過(guò)1000億，但市場(chǎng)人士透露，很多保證金都只是口頭預(yù)定，至于最終是否會(huì)真正認(rèn)購(gòu)，還需要看目前孖展（保證金）的利率水平。

隨著近期港元拆借利息不斷攀升，1個(gè)月已經(jīng)升到了1.85厘，加上6月底市場(chǎng)資金一向緊俏，此次小米的孖展（保證金）利率會(huì)升高到3厘以上，而有香港券商表示，由于銀行利率的調(diào)高，該行已經(jīng)將今日同期招股的新股孖展（保證金）利率上調(diào)至最高3.68厘，到下周小米招股時(shí)，小米的孖展（保證金）利率甚至有可能升高至4厘。

而利率的上升等于增加了認(rèn)購(gòu)的成本，意味著如果投資者要借用孖展（保證金）制度打新，那么如果小米首日升幅低于4%，就已經(jīng)在賠錢，加上市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)小米在上市首日股價(jià)不會(huì)表現(xiàn)很理想，而且港股表現(xiàn)非常一般，自稱“智能金融第一股”的維信金科（02003.HK）和“第三方支付第一股”的匯付天下（01806.HK）在上市首日就出現(xiàn)破發(fā)，所以有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，多種因素都將影響小米的認(rèn)購(gòu)反應(yīng)，很可能不會(huì)出現(xiàn)像以往“萬(wàn)人空巷”的水平。

不過(guò)，信誠(chéng)證券聯(lián)席董事張智威稱，供散戶投資者投資的公開(kāi)發(fā)售占比減少，一方面可以減少上市后的股價(jià)波動(dòng)，另一方面也可以吸引更多機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)，有利招股反應(yīng)。