券商股在農(nóng)歷春節(jié)后迎來一波上漲行情。

截至2月27日收盤，中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ）在13個交易日里累計上漲近31%，大幅跑贏大盤。中信建投（601066.SH）同期累計飆升80.25%，漲幅位居券商板塊之首。華林證券（002945.SZ）以64.3%的累計漲幅緊隨其后；太平洋（601099.SH）累計上揚58.98%位居第三。板塊所有個股均跑贏大盤。

從資金來源看，除游資外，北上資金成為此次券商板塊大漲的一大助力。東方財富Choice金融數(shù)據(jù)提供的“滬深港股通中央結(jié)算持股記錄”顯示，自2月11日以來，北上資金增持了1.5億券商股，其中前三名分別為中信證券、光大證券和海通證券，北上資金分別增持2200萬股、1700萬股和1500萬股。若以此期間的成交均價計算，根據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計34只券商股的北上資金凈增加額達約20億元，增持金額超過1億元的券商分別為中信證券、華泰證券、海通證券和光大證券，增持金額分別為4.6億元、3億元、1.8億元和1.1億元。

券商股股價急速前行，滬上兩家大型券商策略分析師對第一財經(jīng)做出相關(guān)分析。他們指出，當(dāng)前政策面和股市行情成為其“走紅”的兩大基石。在政策層面上，當(dāng)前監(jiān)管層旗幟鮮明的向市場遞出要拓寬融資渠道的信號，作為資本市場的中介券商將直接受益；在市場行情方面，在歷經(jīng)2018年下跌行情后2019年股市有所回暖，加之外資的一把火點燃了市場對藍籌股的熱情，作為股市“急先鋒”券商板塊迅速回暖。

券商股大漲讓券商的定向增發(fā)環(huán)境有所改變。自2018年以來已有多家券商或發(fā)布或已經(jīng)完成定增計劃，華泰證券、申萬宏源已于2018年完成定向增發(fā)。

未完成定增計劃的券商有4家。根據(jù)第一財經(jīng)不完全統(tǒng)計，海通證券、廣發(fā)證券、國信證券和中信建投分別于2018年4月、5月、11月和2019年1月發(fā)布了定向增發(fā)的計劃。它們分別擬增發(fā)16.2億股、11.8億股、16.4億股和12.8億股，分別擬募資不超過200億元、150億元、150億元、130億元。

券商股持續(xù)大漲，券商再融資環(huán)境已然生變。

2018年5月因股市持續(xù)下跌，海通證券的股價一度跌破其每股凈資產(chǎn)。按照海通證券定增的募集規(guī)模和發(fā)行股數(shù)的上限計算，定增價為12.36元，而當(dāng)年5月30日海通證券股價為10.28元，其定增價格溢價近兩成。2018年一季度末海通證券每股凈資產(chǎn)為10.35元。

彼時上海一位基金經(jīng)理曾告訴第一財經(jīng)記者，定增融資的做法更多按照市場多日的平均價格發(fā)行，一般可打九折左右。然而，當(dāng)時海通證券的股價格低于其每股凈資產(chǎn)的賬面值，若按此融資可能會有國有資產(chǎn)流失的嫌疑，因此海通證券此融資計劃若要順利推進，或需等待市場環(huán)境轉(zhuǎn)好才能實現(xiàn)。

時過境遷，券商股迎來大反轉(zhuǎn)。“在股市高位上市公司再融資意愿更強烈，即在同等的募資目標(biāo)下，在“牛市”中進行再融資對公司股份的攤薄更小。” 滬市某大型券商定向增發(fā)分析師。

比如，按照定向增發(fā)的要求，其發(fā)行價格為不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司A股股票交易均價的90%與發(fā)行前公司最近一期每股凈資產(chǎn)值的較高者。華泰證券2018年進行的再融資其發(fā)行價格為13.05元，當(dāng)時詢價截止日前20個交易日其股價均價為14.57元，與之形成鮮明對比的是自2019年春節(jié)以來連續(xù)16個交易日其股票均價為20.8元。

值得注意的是廣發(fā)證券再融資提案已于2018年12月27日獲得證監(jiān)會的核準(zhǔn)和批復(fù)。前述定向增發(fā)分析師對第一財經(jīng)表示，若定增提案已“過會”，下一步則可擇時詢價，確定定增價格。而截至目前，海通證券、廣發(fā)證券、國信證券和中信建投的再融資預(yù)案還未通過證監(jiān)會審核。“這還需些許時日，而它們能否趕上這波券商股的上漲期還是未知之?dāng)?shù)。”前述研究定向增發(fā)的分析師對第一財經(jīng)表示。

但也有市場人士指出，券商股的漲跌和其是否推出再融資計劃并無直接聯(lián)系。同時，當(dāng)前券商業(yè)務(wù)類型、商業(yè)模式雷同，投資者的投資興趣并不高；在股價高企的時期確定定增價格，投資者的投資意愿會下降。