券商股在農(nóng)歷春節(jié)后迎來(lái)一波上漲行情。

截至2月27日收盤，中證全指證券公司指數(shù)（399975.SZ）在13個(gè)交易日里累計(jì)上漲近31%，大幅跑贏大盤。中信建投（601066.SH）同期累計(jì)飆升80.25%，漲幅位居券商板塊之首。華林證券（002945.SZ）以64.3%的累計(jì)漲幅緊隨其后；太平洋（601099.SH）累計(jì)上揚(yáng)58.98%位居第三。板塊所有個(gè)股均跑贏大盤。

從資金來(lái)源看，除游資外，北上資金成為此次券商板塊大漲的一大助力。東方財(cái)富Choice金融數(shù)據(jù)提供的“滬深港股通中央結(jié)算持股記錄”顯示，自2月11日以來(lái)，北上資金增持了1.5億券商股，其中前三名分別為中信證券、光大證券和海通證券，北上資金分別增持2200萬(wàn)股、1700萬(wàn)股和1500萬(wàn)股。若以此期間的成交均價(jià)計(jì)算，根據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)34只券商股的北上資金凈增加額達(dá)約20億元，增持金額超過(guò)1億元的券商分別為中信證券、華泰證券、海通證券和光大證券，增持金額分別為4.6億元、3億元、1.8億元和1.1億元。

券商股股價(jià)急速前行，滬上兩家大型券商策略分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)做出相關(guān)分析。他們指出，當(dāng)前政策面和股市行情成為其“走紅”的兩大基石。在政策層面上，當(dāng)前監(jiān)管層旗幟鮮明的向市場(chǎng)遞出要拓寬融資渠道的信號(hào)，作為資本市場(chǎng)的中介券商將直接受益；在市場(chǎng)行情方面，在歷經(jīng)2018年下跌行情后2019年股市有所回暖，加之外資的一把火點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的熱情，作為股市“急先鋒”券商板塊迅速回暖。

券商股大漲讓券商的定向增發(fā)環(huán)境有所改變。自2018年以來(lái)已有多家券商或發(fā)布或已經(jīng)完成定增計(jì)劃，華泰證券、申萬(wàn)宏源已于2018年完成定向增發(fā)。

未完成定增計(jì)劃的券商有4家。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，海通證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券和中信建投分別于2018年4月、5月、11月和2019年1月發(fā)布了定向增發(fā)的計(jì)劃。它們分別擬增發(fā)16.2億股、11.8億股、16.4億股和12.8億股，分別擬募資不超過(guò)200億元、150億元、150億元、130億元。

券商股持續(xù)大漲，券商再融資環(huán)境已然生變。

2018年5月因股市持續(xù)下跌，海通證券的股價(jià)一度跌破其每股凈資產(chǎn)。按照海通證券定增的募集規(guī)模和發(fā)行股數(shù)的上限計(jì)算，定增價(jià)為12.36元，而當(dāng)年5月30日海通證券股價(jià)為10.28元，其定增價(jià)格溢價(jià)近兩成。2018年一季度末海通證券每股凈資產(chǎn)為10.35元。

彼時(shí)上海一位基金經(jīng)理曾告訴第一財(cái)經(jīng)記者，定增融資的做法更多按照市場(chǎng)多日的平均價(jià)格發(fā)行，一般可打九折左右。然而，當(dāng)時(shí)海通證券的股價(jià)格低于其每股凈資產(chǎn)的賬面值，若按此融資可能會(huì)有國(guó)有資產(chǎn)流失的嫌疑，因此海通證券此融資計(jì)劃若要順利推進(jìn)，或需等待市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好才能實(shí)現(xiàn)。

時(shí)過(guò)境遷，券商股迎來(lái)大反轉(zhuǎn)。“在股市高位上市公司再融資意愿更強(qiáng)烈，即在同等的募資目標(biāo)下，在“牛市”中進(jìn)行再融資對(duì)公司股份的攤薄更小。” 滬市某大型券商定向增發(fā)分析師。

比如，按照定向增發(fā)的要求，其發(fā)行價(jià)格為不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)的90%與發(fā)行前公司最近一期每股凈資產(chǎn)值的較高者。華泰證券2018年進(jìn)行的再融資其發(fā)行價(jià)格為13.05元，當(dāng)時(shí)詢價(jià)截止日前20個(gè)交易日其股價(jià)均價(jià)為14.57元，與之形成鮮明對(duì)比的是自2019年春節(jié)以來(lái)連續(xù)16個(gè)交易日其股票均價(jià)為20.8元。

值得注意的是廣發(fā)證券再融資提案已于2018年12月27日獲得證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)和批復(fù)。前述定向增發(fā)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，若定增提案已“過(guò)會(huì)”，下一步則可擇時(shí)詢價(jià)，確定定增價(jià)格。而截至目前，海通證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券和中信建投的再融資預(yù)案還未通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核。“這還需些許時(shí)日，而它們能否趕上這波券商股的上漲期還是未知之?dāng)?shù)。”前述研究定向增發(fā)的分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

但也有市場(chǎng)人士指出，券商股的漲跌和其是否推出再融資計(jì)劃并無(wú)直接聯(lián)系。同時(shí)，當(dāng)前券商業(yè)務(wù)類型、商業(yè)模式雷同，投資者的投資興趣并不高；在股價(jià)高企的時(shí)期確定定增價(jià)格，投資者的投資意愿會(huì)下降。