高通脹對貧困人口影響較大，由于他們的大部分資產(chǎn)為現(xiàn)金形式，而且主要依靠工資收入、福利和養(yǎng)老金為生，高通脹是他們最大的“敵人”。而對于整個經(jīng)濟(jì)體而言，從歷史上看，高通脹也與經(jīng)濟(jì)增速放慢有關(guān)，努力使通脹保持在低位且穩(wěn)定，對于減少貧困和社會不平等至關(guān)重要。

令人欣喜的是，在過去長達(dá)20年的時間里，絕大多數(shù)新興市場國家通脹率大幅下降。于是，世界銀行對新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體通脹所做的一項開創(chuàng)性研究就此展開。

由世界銀行阿伊汗·高斯（Jongrim Ha,M.Ayhan Kose）和弗蘭齊斯卡·奧恩佐格（Franziska Ohnsorge）聯(lián)合編輯匯總世界銀行多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究成果，《新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹：演變、動因和政策》應(yīng)運而生。該書認(rèn)為，全球通脹率從創(chuàng)紀(jì)錄低位進(jìn)一步加速上升可能會有損新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體為保持?jǐn)?shù)十年來實現(xiàn)的低通脹環(huán)境所做的努力。

需從新興經(jīng)濟(jì)體急劇通脹下降中吸取教訓(xùn)

如果有人對現(xiàn)代世界的通脹感興趣，該書是一個非凡的資源。

該書清晰易懂，但數(shù)據(jù)之翔實，研究之細(xì)致，覆蓋國家之全面，使多位研究新興市場國家和通脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)家“眼前一亮”。

為了調(diào)查通脹對新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的影響，世界銀行預(yù)測局編制了長期以來首個對這些經(jīng)濟(jì)體的通脹及其影響的廣泛的分析，包含一個全球通脹數(shù)據(jù)集，涵蓋1970年至2017年175個國家的數(shù)據(jù)。

該書匯集的報告，記錄了在過去50年里培育全球低通脹的結(jié)構(gòu)性和政策性因素的共同作用。在這些因素中最主要的是史無前例的國際貿(mào)易和金融市場一體化。部分新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體采取了更具韌性的貨幣、匯率和財政政策框架，使得它們能夠更好地控制通脹。然而，在過去數(shù)十年抑制通脹的外部因素可能喪失動力或者出現(xiàn)倒退。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼斯·羅格夫（Kenneth Rogoff）認(rèn)為，目前人們在探討有關(guān)通脹的重大問題和辯論時都將目光聚焦在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，然而，目前學(xué)術(shù)界還有很多事情要從新興市場和低收入經(jīng)濟(jì)體的急劇通脹下降中吸取教訓(xùn)，用于設(shè)計先進(jìn)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)。他認(rèn)為，那些希望了解全球通貨膨脹的總體情況，以及在何時何地發(fā)生的人，會發(fā)現(xiàn)這本書很吸引人。

世界銀行發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)測局局長、報告聯(lián)合編輯阿伊汗·高斯說：“很多新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在過去5年經(jīng)歷了異乎尋常的通脹率下降，這是一個顯著的成就。然而，在高度一體化的全球經(jīng)濟(jì)中，維持低通脹可能和實現(xiàn)低通脹一樣，是一項巨大的挑戰(zhàn)。這些經(jīng)濟(jì)體需要加強(qiáng)貨幣、財政和金融政策框架，為全球通脹突發(fā)改變做好準(zhǔn)備。”

該書將關(guān)注點放在新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，研究了通脹的演變及其全球和國內(nèi)驅(qū)動因素;通脹預(yù)期如何影響價格穩(wěn)定;匯率波動的傳遞效應(yīng)如何引起通脹。報告進(jìn)一步具體研究了貨幣政策和糧價波動如何對低收入國家的通脹造成影響。

世界銀行發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)測局副局長、本書聯(lián)合編輯弗蘭齊斯卡?奧恩佐格說：“需要采取微妙的政策方式來緩解全球糧價沖擊對貧困的影響，同時也不產(chǎn)生不利的副作用。采用某些貿(mào)易政策來隔絕國內(nèi)市場不受糧價沖擊，可能會加劇全球價格波動，最終可能會對保護(hù)最脆弱人群產(chǎn)生反作用。相反，儲備政策和有針對性的社會保障干預(yù)措施可以緩解這些沖擊的負(fù)面影響，同時避免其他政策帶來更廣泛的扭曲性影響。”

匯率波動對新興市場影響不容小覷

總結(jié)來看，該書提出了六大主要研究成果和觀點。

首先，自2001年以來，全球通脹率的變動在發(fā)達(dá)國家和新興市場及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹不確定性中占有很大比例。這種全球通脹周期的影響在那些較發(fā)達(dá)、融入全球經(jīng)濟(jì)程度較高的國家最為突出。

其次，全球通脹周期是隨著全球需求變動和油價突然波動而波動的。

第三，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)期比發(fā)達(dá)國家的通脹預(yù)期對全球和國內(nèi)發(fā)展的反應(yīng)更為敏感。在公共債務(wù)水平較低、貿(mào)易開放程度較高的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，通脹預(yù)期往往較為穩(wěn)定。

第四，匯率波動可能放大全球力量對新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國內(nèi)通脹的影響。中央銀行的公信力和獨立性增強(qiáng)始終與匯率對通脹壓力的傳遞效應(yīng)顯著降低有關(guān)。在過去20年里匯率傳遞效應(yīng)的下行趨勢可能部分反映出央行政策的改善和通脹預(yù)期的進(jìn)一步穩(wěn)定。

最后，低收入國家通脹表現(xiàn)的改善在相當(dāng)大程度上反映了外部力量的影響。如果全球通脹上升，低收入國家可能也會出現(xiàn)通脹壓力上升。

今年以來，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正?；M(jìn)程持續(xù)，但力度和步調(diào)并不協(xié)調(diào)。美聯(lián)儲加息加快，美元走強(qiáng)，一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)動蕩，而以美國為代表的全球貿(mào)易保護(hù)主義升級，不僅讓全球經(jīng)濟(jì)陷入更加不確定的狀態(tài)，世界金融市場和經(jīng)濟(jì)也遭受嚴(yán)峻考驗。

國際貨幣基金組織（IMF）原經(jīng)濟(jì)顧問兼研究部門主任（即首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）莫里斯·奧伯斯法爾德（Maurice Obstfeld）說，在全球金融環(huán)境對新興市場貨幣和貨幣政策構(gòu)成挑戰(zhàn)之際，該書可謂通向未來之路的重要指南。他認(rèn)為，由于書中詳細(xì)闡述了新興市場國家通貨膨脹是如何發(fā)生的，并告訴了我們什么是最好的政策框架，以及未來通貨膨脹會否持久，全球經(jīng)濟(jì)金融的學(xué)生都需要仔細(xì)閱讀。

（本文是《Inflation in Emerging and Developing Economies: Evolution, Drivers and Policies》一書概要，該書獲評2018“第一財經(jīng)·摩根大通年度金融書籍”年度英文書籍獎）