高通脹對(duì)貧困人口影響較大，由于他們的大部分資產(chǎn)為現(xiàn)金形式，而且主要依靠工資收入、福利和養(yǎng)老金為生，高通脹是他們最大的“敵人”。而對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，從歷史上看，高通脹也與經(jīng)濟(jì)增速放慢有關(guān)，努力使通脹保持在低位且穩(wěn)定，對(duì)于減少貧困和社會(huì)不平等至關(guān)重要。

令人欣喜的是，在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里，絕大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家通脹率大幅下降。于是，世界銀行對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體通脹所做的一項(xiàng)開(kāi)創(chuàng)性研究就此展開(kāi)。

由世界銀行阿伊汗·高斯（Jongrim Ha,M.Ayhan Kose）和弗蘭齊斯卡·奧恩佐格（Franziska Ohnsorge）聯(lián)合編輯匯總世界銀行多位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究成果，《新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹：演變、動(dòng)因和政策》應(yīng)運(yùn)而生。該書認(rèn)為，全球通脹率從創(chuàng)紀(jì)錄低位進(jìn)一步加速上升可能會(huì)有損新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體為保持?jǐn)?shù)十年來(lái)實(shí)現(xiàn)的低通脹環(huán)境所做的努力。

需從新興經(jīng)濟(jì)體急劇通脹下降中吸取教訓(xùn)

如果有人對(duì)現(xiàn)代世界的通脹感興趣，該書是一個(gè)非凡的資源。

該書清晰易懂，但數(shù)據(jù)之翔實(shí)，研究之細(xì)致，覆蓋國(guó)家之全面，使多位研究新興市場(chǎng)國(guó)家和通脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)家“眼前一亮”。

為了調(diào)查通脹對(duì)新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的影響，世界銀行預(yù)測(cè)局編制了長(zhǎng)期以來(lái)首個(gè)對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體的通脹及其影響的廣泛的分析，包含一個(gè)全球通脹數(shù)據(jù)集，涵蓋1970年至2017年175個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)。

該書匯集的報(bào)告，記錄了在過(guò)去50年里培育全球低通脹的結(jié)構(gòu)性和政策性因素的共同作用。在這些因素中最主要的是史無(wú)前例的國(guó)際貿(mào)易和金融市場(chǎng)一體化。部分新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體采取了更具韌性的貨幣、匯率和財(cái)政政策框架，使得它們能夠更好地控制通脹。然而，在過(guò)去數(shù)十年抑制通脹的外部因素可能喪失動(dòng)力或者出現(xiàn)倒退。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼斯·羅格夫（Kenneth Rogoff）認(rèn)為，目前人們?cè)谔接懹嘘P(guān)通脹的重大問(wèn)題和辯論時(shí)都將目光聚焦在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，然而，目前學(xué)術(shù)界還有很多事情要從新興市場(chǎng)和低收入經(jīng)濟(jì)體的急劇通脹下降中吸取教訓(xùn)，用于設(shè)計(jì)先進(jìn)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)。他認(rèn)為，那些希望了解全球通貨膨脹的總體情況，以及在何時(shí)何地發(fā)生的人，會(huì)發(fā)現(xiàn)這本書很吸引人。

世界銀行發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)測(cè)局局長(zhǎng)、報(bào)告聯(lián)合編輯阿伊汗·高斯說(shuō)：“很多新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在過(guò)去5年經(jīng)歷了異乎尋常的通脹率下降，這是一個(gè)顯著的成就。然而，在高度一體化的全球經(jīng)濟(jì)中，維持低通脹可能和實(shí)現(xiàn)低通脹一樣，是一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。這些經(jīng)濟(jì)體需要加強(qiáng)貨幣、財(cái)政和金融政策框架，為全球通脹突發(fā)改變做好準(zhǔn)備。”

該書將關(guān)注點(diǎn)放在新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，研究了通脹的演變及其全球和國(guó)內(nèi)驅(qū)動(dòng)因素;通脹預(yù)期如何影響價(jià)格穩(wěn)定;匯率波動(dòng)的傳遞效應(yīng)如何引起通脹。報(bào)告進(jìn)一步具體研究了貨幣政策和糧價(jià)波動(dòng)如何對(duì)低收入國(guó)家的通脹造成影響。

世界銀行發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)測(cè)局副局長(zhǎng)、本書聯(lián)合編輯弗蘭齊斯卡?奧恩佐格說(shuō)：“需要采取微妙的政策方式來(lái)緩解全球糧價(jià)沖擊對(duì)貧困的影響，同時(shí)也不產(chǎn)生不利的副作用。采用某些貿(mào)易政策來(lái)隔絕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不受糧價(jià)沖擊，可能會(huì)加劇全球價(jià)格波動(dòng)，最終可能會(huì)對(duì)保護(hù)最脆弱人群產(chǎn)生反作用。相反，儲(chǔ)備政策和有針對(duì)性的社會(huì)保障干預(yù)措施可以緩解這些沖擊的負(fù)面影響，同時(shí)避免其他政策帶來(lái)更廣泛的扭曲性影響。”

匯率波動(dòng)對(duì)新興市場(chǎng)影響不容小覷

總結(jié)來(lái)看，該書提出了六大主要研究成果和觀點(diǎn)。

首先，自2001年以來(lái)，全球通脹率的變動(dòng)在發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹不確定性中占有很大比例。這種全球通脹周期的影響在那些較發(fā)達(dá)、融入全球經(jīng)濟(jì)程度較高的國(guó)家最為突出。

其次，全球通脹周期是隨著全球需求變動(dòng)和油價(jià)突然波動(dòng)而波動(dòng)的。

第三，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通脹預(yù)期比發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹預(yù)期對(duì)全球和國(guó)內(nèi)發(fā)展的反應(yīng)更為敏感。在公共債務(wù)水平較低、貿(mào)易開(kāi)放程度較高的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，通脹預(yù)期往往較為穩(wěn)定。

第四，匯率波動(dòng)可能放大全球力量對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國(guó)內(nèi)通脹的影響。中央銀行的公信力和獨(dú)立性增強(qiáng)始終與匯率對(duì)通脹壓力的傳遞效應(yīng)顯著降低有關(guān)。在過(guò)去20年里匯率傳遞效應(yīng)的下行趨勢(shì)可能部分反映出央行政策的改善和通脹預(yù)期的進(jìn)一步穩(wěn)定。

最后，低收入國(guó)家通脹表現(xiàn)的改善在相當(dāng)大程度上反映了外部力量的影響。如果全球通脹上升，低收入國(guó)家可能也會(huì)出現(xiàn)通脹壓力上升。

今年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化進(jìn)程持續(xù)，但力度和步調(diào)并不協(xié)調(diào)。美聯(lián)儲(chǔ)加息加快，美元走強(qiáng)，一些新興經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)動(dòng)蕩，而以美國(guó)為代表的全球貿(mào)易保護(hù)主義升級(jí)，不僅讓全球經(jīng)濟(jì)陷入更加不確定的狀態(tài)，世界金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)也遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）原經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)兼研究部門主任（即首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）莫里斯·奧伯斯法爾德（Maurice Obstfeld）說(shuō)，在全球金融環(huán)境對(duì)新興市場(chǎng)貨幣和貨幣政策構(gòu)成挑戰(zhàn)之際，該書可謂通向未來(lái)之路的重要指南。他認(rèn)為，由于書中詳細(xì)闡述了新興市場(chǎng)國(guó)家通貨膨脹是如何發(fā)生的，并告訴了我們什么是最好的政策框架，以及未來(lái)通貨膨脹會(huì)否持久，全球經(jīng)濟(jì)金融的學(xué)生都需要仔細(xì)閱讀。

（本文是《Inflation in Emerging and Developing Economies: Evolution, Drivers and Policies》一書概要，該書獲評(píng)2018“第一財(cái)經(jīng)·摩根大通年度金融書籍”年度英文書籍獎(jiǎng)）