23日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)施開(kāi)放式量化寬松政策，將此輪全球“抗疫”推向高潮。史無(wú)前例的寬松規(guī)模令美元流動(dòng)性壓力明顯得到緩和，華爾街欣喜若狂，美股三連陽(yáng)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的急劇擴(kuò)張，規(guī)模有史以來(lái)首次突破5萬(wàn)億美元，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，如果美聯(lián)儲(chǔ)不踩剎車(chē)，6月資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？诌_(dá)10萬(wàn)億美元。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示：“目前短期內(nèi)市場(chǎng)動(dòng)蕩來(lái)自以有限政策空間應(yīng)對(duì)巨大不確定性挑戰(zhàn)的擔(dān)憂(yōu)，而深層次擔(dān)憂(yōu)則是未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn)。”他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行在面對(duì)巨大危機(jī)時(shí)應(yīng)該保持平靜和自信，以及由此帶來(lái)的理智。

鮑威爾：美國(guó)很可能已經(jīng)陷入衰退

26日發(fā)布于美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，在截至3月25日的一周，美聯(lián)儲(chǔ)持有的資產(chǎn)規(guī)模增加5860億美元，達(dá)到了5.25萬(wàn)億美元，這也是有史以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模首次突破5萬(wàn)億美元。

過(guò)去一周里，美聯(lián)儲(chǔ)全面開(kāi)始寬松模式，從3月19日到3月25日，美聯(lián)儲(chǔ)一共購(gòu)買(mǎi)了3750億美元國(guó)債，2120億美元抵押貸款支持證券(MBS)，占到美國(guó)GDP總額的2.7%。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表一周內(nèi)暴增逾5000億美元，是2008年10月金融危機(jī)時(shí)第二大規(guī)模的單周擴(kuò)張速度的兩倍。

此外，銀行也持續(xù)在“貼現(xiàn)窗口”，直接向美聯(lián)儲(chǔ)借款，此前這一舉動(dòng)被看作是實(shí)力較弱的銀行取得現(xiàn)金的最后手段，銀行不到萬(wàn)不得已不會(huì)輕易使用這一救助手段，但目前美聯(lián)儲(chǔ)正在鼓勵(lì)銀行業(yè)者更大量地使用該工具。截至3月25日，這類(lèi)借款從一周前的282億美元增至508億美元。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）26日公開(kāi)表示，美聯(lián)儲(chǔ)將積極放貸，阻止疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞，而防止疫情擴(kuò)散的控制情況將決定何時(shí)能全面重啟經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

此外值得注意的是，鮑威爾還強(qiáng)調(diào)美國(guó)很可能已經(jīng)陷入衰退。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，鮑威爾的這一表態(tài)相當(dāng)于是在數(shù)據(jù)出來(lái)之前，已經(jīng)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)可能開(kāi)始萎縮，對(duì)一位美聯(lián)儲(chǔ)主席來(lái)說(shuō)實(shí)屬罕見(jiàn)。

花旗銀行分析稱(chēng)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的急劇擴(kuò)張，美元的流動(dòng)性壓力有所緩解，不過(guò)其他市場(chǎng)仍存在去杠桿以及缺乏流動(dòng)性的問(wèn)題。未來(lái)一到兩個(gè)月，如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步購(gòu)債或者宣布新的工具，其資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)將擴(kuò)張至6萬(wàn)億美元，并可能在6月前升到7萬(wàn)億美元，儲(chǔ)備金可能升至4萬(wàn)億美元上方。

此外，如果美聯(lián)儲(chǔ)以10比1的杠桿率，動(dòng)用刺激法案中4250億美元的財(cái)政部資金，那么它的“火力”可能會(huì)增加4萬(wàn)億美元，這意味著其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？赡艹^(guò)10萬(wàn)億美元。美國(guó)知名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Zerohedge也分析認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)不踩剎車(chē)，6月份資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模恐達(dá)10萬(wàn)億美元。

花旗銀行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)目前以及接下來(lái)的一系列舉動(dòng)應(yīng)該能夠有效地解決美國(guó)國(guó)內(nèi)面臨的美元流動(dòng)性緊張問(wèn)題，并可能預(yù)示著近期的強(qiáng)勢(shì)美元的結(jié)束。

流動(dòng)性緩解，危機(jī)仍在

目前，市場(chǎng)最關(guān)注的是美國(guó)大規(guī)?？挂呔戎ò负螘r(shí)生效。

25日，美國(guó)參議院已經(jīng)通過(guò)了2萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)刺激及援助方案并送交眾議院表決。瑞銀財(cái)富管理分析認(rèn)為，美國(guó)總統(tǒng)特朗普本周內(nèi)可能簽署議案，緩解國(guó)民生計(jì)，避免經(jīng)濟(jì)落入下行漩渦、引致嚴(yán)重甚至永久的傷害。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，一旦特朗普簽署議案，美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)可能是加強(qiáng)它已經(jīng)推出的一些緊急貸款安排，特別為那些在援助法案之前得到財(cái)政部支持非常有限的公司實(shí)施信貸方案。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)可能建立某種一般企業(yè)貸款計(jì)劃，為較小的公司提供幫助。

據(jù)悉，該刺激計(jì)劃將向陷入困境的大企業(yè)提供5000億美元，3670億美元用于給中小企業(yè)發(fā)放貸款，2500億美元用于擴(kuò)大失業(yè)保險(xiǎn)福利，并會(huì)向家庭年收入低于7.5萬(wàn)美元的美國(guó)人提供最高1200美元支票。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)已經(jīng)飆升至328.3萬(wàn)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的150萬(wàn)，前值修正為28.2萬(wàn)。此前，初請(qǐng)數(shù)據(jù)的最高記錄是1982年的69.5萬(wàn)人，最新的數(shù)據(jù)已經(jīng)達(dá)到紀(jì)錄高位的5倍。

有交易員預(yù)測(cè)，此次申請(qǐng)失業(yè)金的人數(shù)中，還沒(méi)包括約有100萬(wàn)人沒(méi)來(lái)得及申請(qǐng)，下周數(shù)據(jù)很可能會(huì)飆升至600萬(wàn)人。

眼下才是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)等全球主要央行真正的考驗(yàn)，當(dāng)貨幣政策效用不斷遞減，如何真正的恢復(fù)市場(chǎng)信心、恢復(fù)生產(chǎn)刺激就業(yè)，才是防止經(jīng)濟(jì)陷入衰退的重中之重。

正如美聯(lián)儲(chǔ)在1987年“黑色星期一”中冷靜分析之后認(rèn)為“美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)不是去阻止市場(chǎng)下跌，市場(chǎng)勢(shì)必將自己去發(fā)現(xiàn)自己的價(jià)格水平。相反，美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是控制崩盤(pán)可能帶來(lái)的附加災(zāi)難”。