3月A股市場波動起伏，部分投資者的熱情轉(zhuǎn)向“進(jìn)可攻退可守”的可轉(zhuǎn)債。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在股市成交下滑的情況下，轉(zhuǎn)債市場3月成交額超過1萬億。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月1日至4月1日，深市128只可轉(zhuǎn)債平均上漲7.84%，其中10只漲幅超過50%，“新天轉(zhuǎn)債”、“通光轉(zhuǎn)債”漲幅超過150%。“狂奔的估值”，中信證券首席固守分析師明明如是概括當(dāng)前的可轉(zhuǎn)債市場。

可轉(zhuǎn)債價(jià)格大幅波動，走勢已嚴(yán)重背離基本面，并且主要涉及疫情防控、特高壓、燃料電池、特斯拉、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)等熱門題材，存在較為明顯的市場炒作特征。市場人士分析稱，深市可轉(zhuǎn)債交易呈現(xiàn)四大特點(diǎn)：

一是部分可轉(zhuǎn)債漲幅已嚴(yán)重偏離正股，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率大幅上升，其中“橫河轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股溢價(jià)率一度高達(dá)187.15%；

二是個(gè)人投資者是主要買入力量，占比超過九成，其中七成為中小散戶，羊群效應(yīng)明顯，機(jī)構(gòu)投資者交易占比不足一成，其中基金、企業(yè)年金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者則逢高大量減持；

三是主要交易參與者均為超短線投資者，近八成交易為當(dāng)日買入、當(dāng)日賣出的“T+0”回轉(zhuǎn)交易；

四是部分可轉(zhuǎn)債交易中存在個(gè)別投資者利用資金優(yōu)勢，實(shí)施盤中拉抬打壓、虛假申報(bào)等異常交易行為，惡意影響市場價(jià)格，誤導(dǎo)其他投資者交易。

針對近期可轉(zhuǎn)債過度炒作情況，深交所嚴(yán)密監(jiān)控可轉(zhuǎn)債交易情況。具體來看，深交所目前已采取五方面監(jiān)管措施。一是加強(qiáng)盤中實(shí)時(shí)監(jiān)控，強(qiáng)化對漲幅較大可轉(zhuǎn)債的監(jiān)管，將熱點(diǎn)炒作可轉(zhuǎn)債納入重點(diǎn)監(jiān)控證券名單，對發(fā)現(xiàn)的異常交易行為及時(shí)采取監(jiān)管措施，精準(zhǔn)打擊異常交易行為。

3月20日，深交所在市場交易監(jiān)管動態(tài)中指出，對近期漲跌幅和換手率異常的“新天轉(zhuǎn)債”“橫河轉(zhuǎn)債”“模塑轉(zhuǎn)債”持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并及時(shí)采取監(jiān)管措施。

二是對漲跌異?？赊D(zhuǎn)債交易開展專項(xiàng)核查，對于涉嫌市場操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，及時(shí)上報(bào)證監(jiān)會查處。

三是持續(xù)做好上市公司信息披露監(jiān)管工作，積極督促上市公司真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，充分揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，降低市場熱度。

四是加大監(jiān)管透明度，定期向市場披露炒作較為嚴(yán)重的可轉(zhuǎn)債交易監(jiān)管動態(tài)，反復(fù)警示交易風(fēng)險(xiǎn)，向市場傳導(dǎo)監(jiān)管理念，提醒投資者理性交易，避免盲目跟風(fēng)炒作。

五是督促會員向投資者充分揭示可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險(xiǎn)，要求會員加強(qiáng)客戶交易行為管理和投資者教育，提醒投資者審慎參與，避免遭受投資損失。

此外，深交所也提醒投資者高度重視可轉(zhuǎn)債交易風(fēng)險(xiǎn)，對于漲幅較大的可轉(zhuǎn)債，不應(yīng)再將其視為安全性較高的債券類品種。

一是可轉(zhuǎn)債存在強(qiáng)制贖回風(fēng)險(xiǎn)?？赊D(zhuǎn)債《募集說明書》普遍約定，正股連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，公司有權(quán)以債券面值加應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債。3月份有5只可轉(zhuǎn)債實(shí)施強(qiáng)制贖回；另有24只可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)價(jià)格贖回條件，一旦贖回，部分以高溢價(jià)買入可轉(zhuǎn)債的投資者可能面臨較大損失。

二是炒作退潮后正股價(jià)格可能迅速回歸基本面。漲幅較大的可轉(zhuǎn)債主要受相應(yīng)正股近期大漲的驅(qū)動，但從相關(guān)上市公司基本面情況來看，個(gè)別公司存在蹭熱點(diǎn)特征，一旦炒作熱度降低，正股出現(xiàn)較大回落，可轉(zhuǎn)債將同步下跌，部分轉(zhuǎn)股溢價(jià)較高個(gè)券的下跌幅度可能遠(yuǎn)超正股。

展望4月轉(zhuǎn)債市場，興業(yè)證券認(rèn)為權(quán)益市場方面海外及 A 股在短期反彈之后進(jìn)入震蕩，風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，在此情況下建議投資者繼續(xù)維持謹(jǐn)慎態(tài)度之下的均衡布局。