自7月以來，前兩周上證指數(shù)累計(jì)上漲 14%，創(chuàng)業(yè)板指上漲超 16%，短期漲幅較大，估值分位明顯抬升，急漲后必伴隨一波調(diào)整。上周大盤持續(xù)震蕩回調(diào)，并在周四出現(xiàn)大幅下跌，周五收出十字星，金融板塊一改之前強(qiáng)勢(shì)，成為本周跌幅第一領(lǐng)域。

從歷史來看，在行情走勢(shì)較好的情況下，情緒推動(dòng)的成分增大，調(diào)整大多都較為劇烈，如2007年5月底、2009年8月，2015 年1月底和 2019年3月初，市場(chǎng)大多在 1-2 周時(shí)間調(diào)整超過 5%。但從事后來看，均為結(jié)構(gòu)布局機(jī)會(huì)，市場(chǎng)上漲的趨勢(shì)延續(xù)，但風(fēng)格和領(lǐng)漲行業(yè)出現(xiàn)了切換。

本輪行情的開始與2014年較為相似，都在7月啟動(dòng)、均是券商主打、中小市值板塊先行。復(fù)盤2014-2015年的運(yùn)行過程和特點(diǎn)，以史為鑒，本輪情行情究竟怎么走？板塊輪動(dòng)到了哪里？券商中期策略如何？

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從2014年7月開始，牛市持續(xù)近1年時(shí)間：

2014年7月-11月：大盤處于筑底性慢熱抬升階段，呈現(xiàn)出普漲走勢(shì)，軍工、機(jī)械、汽車領(lǐng)漲，電信服務(wù)、能源板塊墊底。

2014年11月-2015年1月：大盤第一次推升，期間非銀金融、銀行業(yè)，始終保持領(lǐng)漲，實(shí)現(xiàn)超額收益，而其它行業(yè)，全部跑輸指數(shù)，像電子、醫(yī)藥生物，還出現(xiàn)負(fù)收益。弱勢(shì)股補(bǔ)漲，強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌。

2015年1月-3月：大盤進(jìn)入調(diào)整期，電信服務(wù)、信息技術(shù)板塊表現(xiàn)較好。

2015年3月-5月：大盤第二次推升，重歸普漲格局，期間傳媒、建筑裝飾、計(jì)算機(jī)領(lǐng)漲。

2015年5月后：A股迎來最后沖刺，行業(yè)整體表現(xiàn)近似普漲走勢(shì)。期間國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、通信等，高彈性品種領(lǐng)漲。

今年因疫情原因，醫(yī)藥板塊在年初表現(xiàn)亮眼，隨后消費(fèi)相關(guān)板塊領(lǐng)漲，6月國(guó)內(nèi)疫情有所反復(fù)，醫(yī)藥板塊重歸漲幅首位，近期券商股一路升溫，但上周金融板塊大幅下跌，跌幅達(dá)7.22%。

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值得注意的是，本輪行情與2015年也有不同。今年以來股基+混基發(fā)行明顯提速，近期也頻出爆款基金，機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的特征更為明顯，除追求確定性板塊外，投資者群體整體的風(fēng)控和交易紀(jì)律也好于2015 年，或?qū)е率袌?chǎng)風(fēng)格演繹更為理性。

同時(shí)，在目前外部環(huán)境仍緊的前提下，后市如何演繹，諸多券商也在中期策略中進(jìn)行了展望。

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從各大券商觀點(diǎn)來看，對(duì)疫情潛在風(fēng)險(xiǎn)和全球市場(chǎng)不確定性成為牽制因素，導(dǎo)致消費(fèi)、科技、周期、金融輪番被“點(diǎn)名”，并未出現(xiàn)往年一致看好某個(gè)板塊的現(xiàn)象。

目前，A股的情緒指數(shù)已處于較高區(qū)間，可能帶來短期調(diào)整。隨著中報(bào)的披露，市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中可能更多的轉(zhuǎn)移其中。一季度大家看的是一些抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的板塊，二季度看復(fù)產(chǎn)預(yù)期高的板塊。三季度開始，業(yè)績(jī)可能會(huì)變成擇股的重要條件。