“固收+”產(chǎn)品成為今年基金市場(chǎng)的又一類爆款。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，今年已經(jīng)發(fā)行的“固收+”產(chǎn)品數(shù)量突破160只，募集規(guī)模向3000億大關(guān)逼近。而在去年全年，該類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為70只，募集總規(guī)模為690億元。也就是說(shuō)，今年以來(lái)“固收+”產(chǎn)品新發(fā)規(guī)模將至少是去年的4.3倍。

就在上個(gè)月底，某頭部公募發(fā)行的一只“固收+”產(chǎn)品引來(lái)近200億資金的瘋狂追捧，再一次印證了“固收+”的魅力和火爆。

隨著“固收+”產(chǎn)品的火爆，多家頭部公募基金也紛紛加碼布局這一領(lǐng)域。本周內(nèi)，包括富國(guó)、銀華、平安、廣發(fā)等在內(nèi)的多家頭部機(jī)構(gòu)將發(fā)行10多只偏債混合產(chǎn)品和二級(jí)債基。

“固收+”站上風(fēng)口

當(dāng)權(quán)益類基金頻出“爆款”成為常態(tài)時(shí)，以偏債混合和二級(jí)債基為主的“固收+”基金也站上風(fēng)口，成為今年基金行業(yè)的另一類“爆款”。

最新公告顯示，11月27日成立的某“固收+”基金首發(fā)規(guī)模達(dá)到198.51億元，成為今年單只新產(chǎn)品規(guī)模發(fā)行的第七名。而前六名為偏股混合型基金或普通混合型基金。根據(jù)公告，該基金在短短三天引來(lái)近200億資金的追捧，募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)達(dá)到17.55萬(wàn)戶，戶均認(rèn)購(gòu)11.31萬(wàn)元。

第一財(cái)經(jīng)也注意到，近來(lái)多只“固收+”基金發(fā)布提前結(jié)束募集的公告，比如某“固收+”產(chǎn)品更是一度兩次調(diào)整募集截止日。

一方面是市場(chǎng)的火爆，另一方面則是機(jī)構(gòu)對(duì)該領(lǐng)域的認(rèn)可已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)，基金公司更是開(kāi)足火力加碼布局。

今年以來(lái)，“固收+”的數(shù)量和規(guī)模都出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)。截至目前，今年來(lái)成立的偏債混合基金和二級(jí)債基已經(jīng)達(dá)到165只，規(guī)模近3000億。而在2019年全年，“固收+”產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量?jī)H為70只，規(guī)模690億。

“‘固收+’有點(diǎn)混合型基金的性質(zhì)，可能是未來(lái)的一個(gè)新領(lǐng)域。我們從公司層面到部門層面都很重視。”一家頭部基金公司人士也表示。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，不僅公募基金，銀行、銀行理財(cái)子公司都把“固收+”作為未來(lái)的一個(gè)重點(diǎn)發(fā)展方向。

比如工銀理財(cái)副總裁劉勁松曾表示，當(dāng)前銀行理財(cái)子公司投資仍以固收類資產(chǎn)為投資主體，但正在加速向“固收+”拓展。另外，交銀理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)纫布娂姳硎荆?ldquo;固收+”將成為未來(lái)理財(cái)子公司的主要發(fā)力方向。

東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)顯示，本周將有安信穩(wěn)健回報(bào)6個(gè)月混合、廣發(fā)恒譽(yù)、博時(shí)恒旭、易方達(dá)悅通、富國(guó)天興回報(bào)、銀華招利一年持有、博時(shí)恒康、平安穩(wěn)健增長(zhǎng)、光大保德信安瑞一年持有等“固收+”基金發(fā)行。

有望替代銀行理財(cái)

事實(shí)上，“固收+”并非新鮮事物，在過(guò)去銀行理財(cái)實(shí)行攤余成本法時(shí)，銀行理財(cái)通過(guò)非標(biāo)、期限錯(cuò)配以及資金池的模式，從而達(dá)到提升收益和保本保收益的目標(biāo)。

而《資管新規(guī)》出臺(tái)后，要求打破剛性兌付，過(guò)去“攤余成本法+資金池運(yùn)作+非標(biāo)”的模式難以為繼，理財(cái)產(chǎn)品的收益率也隨之下行。

一位固收人士表示，當(dāng)銀行理財(cái)產(chǎn)品也無(wú)法做到保本保收益，加之純債產(chǎn)品收益率的持續(xù)下行，過(guò)去銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者希望找到一種能替代銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品。這類型投資者對(duì)收益率有一定要求，但同時(shí)屬于“風(fēng)險(xiǎn)厭惡型”，在這種情況下，“固收+”產(chǎn)品的穩(wěn)健增長(zhǎng)、回撤小的特點(diǎn)就受到這類投資者的青睞，也有望成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的最有力替代者。

第一財(cái)經(jīng)了解到，《資管新規(guī)》實(shí)施以來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行總數(shù)量顯著減少。高收益的存量產(chǎn)品逐漸到期，從前的穩(wěn)定高收益理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模不斷壓縮，購(gòu)買額度有限。

與此同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率自2015年后出現(xiàn)下滑，2016年下半年不斷上行，自2018年《資管新規(guī)》發(fā)布以后，收益率出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來(lái)1年期理財(cái)產(chǎn)品收益率均值約4.00%。

“我覺(jué)得這是一個(gè)‘擠出’，資管新規(guī)使得老產(chǎn)品的額度越來(lái)越低。過(guò)渡期雖然延期了一年，但時(shí)間點(diǎn)還是很嚴(yán)格。老產(chǎn)品擠出來(lái)的資金需要投資到更為穩(wěn)健的產(chǎn)品。此前銀行的模式是，渠道銷售經(jīng)理售賣理財(cái)，但隨著老的理財(cái)產(chǎn)品的供應(yīng)減少，渠道銷售經(jīng)理亟待找到新的替代者，而這個(gè)替代者就可能是‘固收+’。所以今年來(lái)‘固收+’的火爆其實(shí)是共同促進(jìn)的結(jié)果。另外，我們大力發(fā)展‘固收+’，也還是希望它能夠?yàn)槔碡?cái)客戶提供一個(gè)新的選擇，這也是資管新規(guī)轉(zhuǎn)型的大潮流。” 銀華招利擬任基金經(jīng)理鄒維娜說(shuō)。

“固收+”興起的另一個(gè)背景是伴隨著利率持續(xù)走低，債券投資的票息收益和資本利得收益逐漸減小，為了提升產(chǎn)品投資回報(bào)，需要在確保產(chǎn)品安全性的前提下增加一定的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和策略投資。

從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在進(jìn)入到低利率時(shí)代后資管機(jī)構(gòu)往往會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例來(lái)提高投資收益。

第一財(cái)經(jīng)了解到，所謂“固收+”基金，是指利用“固收+”策略，在配置優(yōu)質(zhì)債券獲取基礎(chǔ)收益的基礎(chǔ)上，尋找多種策略中確定性較強(qiáng)的機(jī)會(huì)，提高產(chǎn)品的整體收益?；鸾?jīng)理通過(guò)合理配置利率債、優(yōu)質(zhì)信用債。例如債券票息每年大約可以貢獻(xiàn)3%~5%的較為確定的收益，在此基礎(chǔ)上，疊加股票策略、可轉(zhuǎn)債策略、股指期貨策略、國(guó)債期貨策略等。

比如銀華招利的權(quán)益策略升級(jí)為主動(dòng)管理股票策略，依托平臺(tái)優(yōu)異的權(quán)益資產(chǎn)投研能力，找準(zhǔn)景氣度向上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，替代原有的指數(shù)跟蹤策略，力求在β的基礎(chǔ)上增加α收益。

“從我的角度來(lái)講，我希望把‘固收+’這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征做得比債券產(chǎn)品更好，我才覺(jué)得這是真正意義上的“+”。說(shuō)白了，即使債券表現(xiàn)不好，但產(chǎn)品的整體收益也還不錯(cuò)，這才是一個(gè)“+”，并不一定要追求特別高的收益。”鄒維娜進(jìn)一步向第一財(cái)經(jīng)表示。