1月30日，海航集團(tuán)旗下三家上市公司發(fā)布公告被申請重整——海航控股（600221.SH）、海航基礎(chǔ)（600515.SH）、供銷大集（000564.SZ）均被債權(quán)人以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進(jìn)行重整。

其中，海航控股連發(fā)六份公告，內(nèi)容涉及控股股東、重要股東被申請重整；債權(quán)人申請公司重整；主要子公司被申請重整，以及海航控股關(guān)于上市公司治理專項自查等重要內(nèi)容。

同時，海航控股發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2020年度凈利潤預(yù)虧580億～650億元。

1月29日下午，海航集團(tuán)發(fā)布稱：“我集團(tuán)收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為：相關(guān)債權(quán)人因我集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請法院對我集團(tuán)破產(chǎn)重整。”

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海航集團(tuán)最終選擇破產(chǎn)重整并不意外。“近年來，受到流動性風(fēng)險和疫情疊加影響，海航集團(tuán)出現(xiàn)經(jīng)營困難、流動性枯竭、人員流失等嚴(yán)重問題，隨時面臨崩盤風(fēng)險。”有接近海航集團(tuán)的知情人士對第一財經(jīng)記者說。

此外，第一財經(jīng)記者從權(quán)威渠道獨家獲悉，過去一年，“海南省海航集團(tuán)聯(lián)合工作組”（下稱“聯(lián)合工作組”）進(jìn)駐海航集團(tuán)，全面參與經(jīng)營管理，積極協(xié)調(diào)各利益相關(guān)方，及時穩(wěn)定了局面，但由于海航集團(tuán)債務(wù)規(guī)模過于龐大，僅靠海南省力量難以從根本上化解其危機。在海南自貿(mào)港建設(shè)大背景下，有效整合社會各方資源，對海航集團(tuán)實行法治化、市場化破產(chǎn)重整，將成為推動其涅槃重生的最佳方式。

自2017以來，海航集團(tuán)就開始了一場漫長的自我拯救之路，但過程困難重重。為此，海航集團(tuán)主動向海南省政府提出了實施救助管理的請求。2020年2月29日，由海南省政府牽頭會同相關(guān)部委和機構(gòu)共同成立了聯(lián)合工作組，進(jìn)駐海航集團(tuán)，全面協(xié)助、全力推進(jìn)風(fēng)險處置工作。聯(lián)合工作組根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，參照國內(nèi)大型企業(yè)或金融機構(gòu)風(fēng)險處置的做法和政策，按照法治化、市場化原則，整體處置風(fēng)險。

一年之后，海航集團(tuán)風(fēng)險處置方案終于落定，破產(chǎn)重整之路即將開啟。“破產(chǎn)重整是企業(yè)拯救和重生程序。”相關(guān)律師在接受第一財經(jīng)記者采訪時說，“破產(chǎn)重整不等于破產(chǎn)清算，破產(chǎn)重整不僅能挽救公司自身，還能維護(hù)廣大債權(quán)人、公司職工以及眾多中小股民的利益。”

那么，破產(chǎn)重整之后的海航集團(tuán)能否涅槃重生？

工作組進(jìn)駐這一年：摸清風(fēng)險底數(shù)，結(jié)果超出想象

在海航集團(tuán)發(fā)布破產(chǎn)重整公告之前，1月22日，海航集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布的一則公告，已經(jīng)釋放了其即將進(jìn)行破產(chǎn)重整的信號。

根據(jù)公告，聯(lián)合工作組目前已經(jīng)完成盡職調(diào)查工作，按照“法治化、市場化”原則，制定了風(fēng)險處置工作思路和方案，各項工作取得積極進(jìn)展。

公告還稱，為更好地開展下一階段風(fēng)險處置相關(guān)工作，顧剛已辭去海航集團(tuán)董事及執(zhí)行董事長職務(wù)、任清華已辭去海航集團(tuán)董事及聯(lián)席首席執(zhí)行官職務(wù)。但顧剛、任清華擔(dān)任聯(lián)合工作組職務(wù)不變。海航集團(tuán)將在聯(lián)合工作組的指導(dǎo)下，在各方的支持下，繼續(xù)全力以赴推進(jìn)海航集團(tuán)風(fēng)險處置的實施工作，妥善做好海航集團(tuán)風(fēng)險處置工作。

就在一年前的2020年2月29日，海航集團(tuán)發(fā)布公告稱，為有效化解風(fēng)險，維護(hù)各方利益，應(yīng)本集團(tuán)請求，近日，海南省人民政府牽頭會同相關(guān)部門派出專業(yè)人員共同成立了聯(lián)合工作組。聯(lián)合工作組組長由海南省發(fā)展控股有限公司董事長顧剛擔(dān)任，常務(wù)副組長由海南洋浦經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會主任任清華擔(dān)任，顧剛和任清華還同時被聘任進(jìn)入海航集團(tuán)的董事會，分別擔(dān)任公司的執(zhí)行董事長和首席執(zhí)行官。

當(dāng)時，有權(quán)威知情人士向第一財經(jīng)記者表示，進(jìn)駐后，聯(lián)合工作組的主要任務(wù)非常明確，就是確保航空安全，摸清風(fēng)險底數(shù)，進(jìn)行下一步債務(wù)和資產(chǎn)處置準(zhǔn)備。

“進(jìn)駐之后，聯(lián)合工作組發(fā)現(xiàn)，海航集團(tuán)已經(jīng)資不抵債，而且窟窿越來越大。”近日，一位接近聯(lián)合工作組的知情人士對第一財經(jīng)記者說。

以債務(wù)為例，截至目前，海航集團(tuán)尚未公開披露最新的資產(chǎn)和債務(wù)情況，但根據(jù)海航集團(tuán)的發(fā)債公告統(tǒng)計，截至2019年上半年，海航集團(tuán)仍有7067.26億元債務(wù)。

在30日披露的《關(guān)于上市公司治理專項自查報告的公告 》中，海航控股稱，經(jīng)自查，發(fā)現(xiàn)公司存在股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用、未披露擔(dān)保、需關(guān)注的資產(chǎn)。

進(jìn)駐后，海航集團(tuán)內(nèi)部存在的一系列問題，超出了聯(lián)合工作組的想象。“如不進(jìn)行破產(chǎn)重整，持續(xù)增多的債務(wù)將徹底侵蝕海航集團(tuán)的經(jīng)營基礎(chǔ)，不僅債權(quán)人利益將遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至還有可能引發(fā)區(qū)域性金融危機。”接近聯(lián)合工作組的知情人士對第一財經(jīng)記者說。

“過去一年，加班加點是聯(lián)合工作組的常態(tài)，加班到凌晨是常有的事。”接近聯(lián)合工作組的知情人士在接受第一財經(jīng)記者采訪時說。

而正是多方在過去一年的不懈努力，為此次海航集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序打下了堅實的基礎(chǔ)。

在進(jìn)駐海航集團(tuán)一年之后，聯(lián)合工作組交出了一份很不易的答卷：穩(wěn)定海航集團(tuán)的運營和員工/債權(quán)人等各方的信心，讓海航集團(tuán)從隨時面臨崩盤邊緣回到正常經(jīng)營，為進(jìn)入破產(chǎn)重整程序創(chuàng)造機會；摸清海航集團(tuán)底數(shù)，為進(jìn)入破產(chǎn)重整程序奠定基礎(chǔ)；在多方的支持下，與債權(quán)人、債委會，以及更多中小債權(quán)人一起，制定了海航集團(tuán)風(fēng)險處置方案，并獲得了絕大部分債權(quán)人的認(rèn)可和支持。

就在聲明發(fā)布前夕，顧剛給集團(tuán)近10萬名員工寫下了“一封家書”，他提到，“我們這么辛苦制定的方案，目的不是破產(chǎn)，而是重整。”

有業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者表示，在當(dāng)前國內(nèi)環(huán)境下，市場對企業(yè)破產(chǎn)重整認(rèn)識不全面，以至于“談破產(chǎn)色變”。破產(chǎn)重整并非破產(chǎn)清算，它是指專門針對可能或已經(jīng)具備破產(chǎn)原因但又有維持價值和再生希望的企業(yè)，在法院的主持和利害關(guān)系人的參與下，進(jìn)行業(yè)務(wù)上的重組和債務(wù)調(diào)整，以幫助債務(wù)人擺脫財務(wù)困境、恢復(fù)營業(yè)能力。

破產(chǎn)重整程序的目標(biāo)是使破產(chǎn)企業(yè)的債權(quán)人公平受償，讓企業(yè)重生，避免遭受清算。以全球知名企業(yè)日本航空集團(tuán)為例，在2010年申請破產(chǎn)重整后，不到一年就實現(xiàn)大幅扭虧為盈，3年時間完成重新上市，再次回到世界500強行列。

相關(guān)資料顯示，經(jīng)不完全統(tǒng)計，自《企業(yè)破產(chǎn)法》2007年實施以來，截至目前，全國已先后有76家上市公司進(jìn)行破產(chǎn)重整并且重整成功。

1月25日，海航集團(tuán)官網(wǎng)掛出的一則消息顯示：當(dāng)天，聯(lián)合工作組組長顧剛主持召開2021年度第5周安全生產(chǎn)經(jīng)營例會，會上，結(jié)合海航當(dāng)前整體風(fēng)險化解工作，顧剛說：“海航整體風(fēng)險處置方案正逐步落地，但依然要正視風(fēng)險，大家要有化解風(fēng)險的必勝信心，又不要盲目樂觀。”

法治化、市場化的重整過程

有業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者分析，在海航集團(tuán)的重整程序中，各方將在法律的框架內(nèi)展開工作，統(tǒng)籌安排債務(wù)重組、股權(quán)重組、資產(chǎn)業(yè)務(wù)重組、管理重組，促進(jìn)海航集團(tuán)恢復(fù)持續(xù)運營及盈利能力。

第一財經(jīng)記者從相關(guān)權(quán)威渠道獲悉，通過破產(chǎn)重整，將依法對海航集團(tuán)的全部債務(wù)作出妥善處理和安排，綜合通過現(xiàn)金清償、留債展期清償、股抵債、信托份額抵債等各種方式化解海航集團(tuán)的債務(wù)風(fēng)險，把海航集團(tuán)的債務(wù)規(guī)模降至其可以承受的合理范圍內(nèi)。

此外，進(jìn)入重整程序后，將按照法治化、市場化的原則引入有實力的、與海航集團(tuán)業(yè)務(wù)匹配的、擁有先進(jìn)管理理念的戰(zhàn)略投資人。“化解債務(wù)只是解決當(dāng)前的生存問題，引入重整投資人是解決海航集團(tuán)未來發(fā)展、活得更好的問題。”有相關(guān)知情人士對第一財經(jīng)記者說。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，實施重整完畢后，海航集團(tuán)體系內(nèi)上市公司將繼續(xù)維系上市資格，消除對資本市場潛在的重大動蕩，全體中小股東的利益得到保護(hù)，未來有望獲得更有價值的回報；全體債權(quán)人的債權(quán)將得到妥善安排，避免債務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)、蔓延，有效防范金融風(fēng)險，并且債權(quán)人還可以通過抵債獲得的股票、信托份額持續(xù)享有重整后海航集團(tuán)發(fā)展的紅利。

對于投資人關(guān)注的海航集團(tuán)理財產(chǎn)品兌付問題，有業(yè)內(nèi)專家對第一財經(jīng)記者表示，進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，海航集團(tuán)理財產(chǎn)品的兌付，在法治化的框架下進(jìn)行，將更有保障。

早在2014年，海航集團(tuán)發(fā)起設(shè)立了聚寶匯、前海航交所等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。隨著2017年海航集團(tuán)開始出現(xiàn)大規(guī)模流動性危機，公司現(xiàn)金流緊張，更是波及其線上理財平臺。

第一財經(jīng)記者從上述權(quán)威渠道獲悉，進(jìn)入破產(chǎn)重整程序后，海航集團(tuán)將專門設(shè)立投資人的債權(quán)申報渠道，以保障投資人能夠及時準(zhǔn)確地申報債權(quán)。

與此同時，在此前制定整體解決方案時，聯(lián)合工作組已經(jīng)將理財產(chǎn)品界定為涉眾敏感類債券，并設(shè)定了專門的解決方案，以保護(hù)投資人權(quán)益，確保整體方案的順利實施。

針對員工理財?shù)膬陡秵栴}，公告稱，為保障航空安全，穩(wěn)定員工隊伍，緩解海航集團(tuán)有限公司員工理財產(chǎn)品兌付壓力，海航控股以支付現(xiàn)金、機票兌換等方式代為兌付員工理財約8.2億元。

對于海航集團(tuán)內(nèi)部存在大股東違規(guī)占用公司資金的現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士表示，近年來，在上市公司治理中，這種現(xiàn)象時有發(fā)生。

國務(wù)院在2020年印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》中明確指出，控股股東、實際控制人及相關(guān)方不得以任何方式侵占上市公司利益。堅持依法監(jiān)管、分類處置，對已形成的資金占用、違規(guī)擔(dān)保問題，要限期予以清償或化解；對限期未整改或新發(fā)生的資金占用、違規(guī)擔(dān)保問題，要嚴(yán)厲查處，構(gòu)成犯罪的依法追究刑事責(zé)任。上市公司實施破產(chǎn)重整的，應(yīng)當(dāng)提出解決資金占用、違規(guī)擔(dān)保問題的切實可行方案。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，2019年、2020年，相關(guān)部門先后對海航相關(guān)上市公司資金占用及違規(guī)擔(dān)保行為進(jìn)行了查處，依法對上市公司及責(zé)任高管采取了監(jiān)管措施。

“未來，在多方的支持下，相信海航集團(tuán)大股東的資金占用問題會得到有效解決。”有接近海航集團(tuán)的人士對第一財經(jīng)記者說。

海航控股公告稱，在發(fā)現(xiàn)公司存在股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用、未披露擔(dān)保、需關(guān)注的資產(chǎn)等問題后，公司董事會、監(jiān)事會及管理層高度重視，并積極與股東及關(guān)聯(lián)方溝通，督促其盡快解決上述問題。對于公司自查發(fā)現(xiàn)的關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用和未披露擔(dān)保等問題，公司及相關(guān)方提出了解決方案，尚需各方確認(rèn)。

第一財經(jīng)記者還了解到，破產(chǎn)重整后，員工與海航集團(tuán)的勞動合同繼續(xù)有效，員工工資及法定福利繼續(xù)按時發(fā)放及繳納。

重整后航空繼續(xù)比肩國東南，自貿(mào)港建設(shè)不可或缺的一課

作為曾經(jīng)的中國第四大航空公司，海航集團(tuán)涉足航空客貨運、危機維修、機場、飛機租賃、通用航空等航空上下游多個領(lǐng)域，具有較好的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和品牌影響力。通過破產(chǎn)重整，海航集團(tuán)可以更好地聚焦航空主業(yè)。

第一財經(jīng)記者從上述權(quán)威渠道了解到，重整實施完畢后，海航集團(tuán)的負(fù)債將大幅削減、運營負(fù)擔(dān)顯著減輕、經(jīng)營管理制度進(jìn)一步優(yōu)化；隨著增量資源的注入、航空運輸市場逐漸回暖、市場經(jīng)濟(jì)逐漸向好，海航集團(tuán)將恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力，將繼續(xù)維持以海航控股為核心的全國第四大航空公司，比肩國、東、南。

目前，海航集團(tuán)旗下航司在海南投放過夜運力達(dá)83架，運營航線302條，通航城市近120個，市場份額約40%左右。通過破產(chǎn)重整，有助于海航集團(tuán)進(jìn)一步聚焦產(chǎn)業(yè)資源，加快打造海南本土超級承運人，提升航空服務(wù)能力，幫助海南打造“四小時、八小時飛行經(jīng)濟(jì)圈”。

海航集團(tuán)聚焦航空主業(yè)有利于推動航空產(chǎn)業(yè)鏈項目落地，打造海南經(jīng)濟(jì)增長新引擎。2020年以來，海航集團(tuán)加快建設(shè)美蘭空港一站式飛機維修基地，力促GE大飛發(fā)動機維修項目落地海南，并積極與波音洽談引進(jìn)737客改貨生產(chǎn)線；動員旗下渤海租賃公司將引進(jìn)的的經(jīng)營性租賃飛機由境外直租結(jié)構(gòu)變?yōu)榻?jīng)過海南引進(jìn)，為海南貢獻(xiàn)約1.4億美元進(jìn)出口貿(mào)易額；在海南成立了首家公務(wù)機運營公司，建立首家海南公務(wù)機維修基地。

通過破產(chǎn)重整，上述優(yōu)質(zhì)航空產(chǎn)業(yè)鏈項目將徹底擺脫海航集團(tuán)流動性風(fēng)險掣肘，更好獲取市場各類資源，加快在海南進(jìn)一步落地，實現(xiàn)由點到面，推動航空產(chǎn)業(yè)成為海南自貿(mào)港的支柱性產(chǎn)業(yè)，助力海南加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

對于各方最為關(guān)注的引入戰(zhàn)略投資者，有權(quán)威知情人士向第一財經(jīng)記者表示，將通過破產(chǎn)重整引進(jìn)多元化的戰(zhàn)略投資者，為集團(tuán)帶來新的發(fā)展資源和產(chǎn)業(yè)運作經(jīng)驗。新戰(zhàn)投能有效幫助海航集團(tuán)剝離非主業(yè)資產(chǎn)，實現(xiàn)輕裝上陣。同時，更有可能產(chǎn)生立竿見影的協(xié)同效應(yīng)，有助于海航集團(tuán)改善企業(yè)經(jīng)營困境，重塑公司形象，提高資本市場的認(rèn)同度。

引進(jìn)新戰(zhàn)投還可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，建立多元化的經(jīng)營決策機制，進(jìn)一步提升公司治理水平和管理能力。

上述權(quán)威人士對第一財經(jīng)記者表示，海航集團(tuán)通過破產(chǎn)重整有效緩解債務(wù)危機，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，徹底解決境內(nèi)外風(fēng)險，對正在建設(shè)中的海南自貿(mào)港意義非同尋常。

“在目前情況下，海航集團(tuán)選擇破產(chǎn)重整，以法治化、市場化的手段逐步清償企業(yè)債務(wù)，在市場、政策時機最恰當(dāng)?shù)臅r刻，從根源上可控釋放海航集團(tuán)債務(wù)壓力，將金融風(fēng)險在有效監(jiān)管的范圍內(nèi)有序化解，能更好落實保護(hù)市場主體，激發(fā)市場主體活力。”上述權(quán)威人士稱。

具體而言，通過“破產(chǎn)不停產(chǎn)”的債務(wù)處理方式，能夠兼顧好地方政府、債權(quán)人機構(gòu)、基層員工、常旅客會員等眾多利益群體，保證“企業(yè)不停產(chǎn)、員工不失業(yè)、資產(chǎn)不縮水、服務(wù)不變質(zhì)”，也為海南自貿(mào)港發(fā)展留住了人才，能更好實現(xiàn)發(fā)展和安全的兼顧統(tǒng)一。

最為重要的是，通過破產(chǎn)重整實現(xiàn)海航集團(tuán)重生，將進(jìn)一步完善海南自貿(mào)港企業(yè)破產(chǎn)制度，推動《海南自貿(mào)港法》落地落實。一方面，對海航集團(tuán)如此體量龐大、負(fù)債高企、風(fēng)險復(fù)雜的企業(yè)按照法治化、市場化的原則實施破產(chǎn)重整，這在海南乃至全國尚屬首例，將作為海南自貿(mào)港法治化建設(shè)及制度創(chuàng)新的典型案例。

自貿(mào)港司法體系通過破產(chǎn)重整在線作業(yè)，將在實踐中完善海南企業(yè)破產(chǎn)制度，推動司法審判體系和審判能力現(xiàn)代化，更將為《海南自貿(mào)港法》的后續(xù)出臺和落地實施提供寶貴經(jīng)驗，為海南自貿(mào)港建設(shè)提供法律依據(jù)和保障。

另一方面，大型企業(yè)在海南自貿(mào)港通過破產(chǎn)重整實現(xiàn)重生，將打造國內(nèi)一流水平的營商環(huán)境“海南樣板”，有助于推動建設(shè)符合自貿(mào)港建設(shè)要求的高層次市場體系、法治體系。

有業(yè)內(nèi)人士向第一財經(jīng)記者表示，推動企業(yè)依法破產(chǎn)重整，將在優(yōu)化營商環(huán)境、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展、防范化解重大風(fēng)險等方面為海南自貿(mào)港保駕護(hù)航，是自貿(mào)港建設(shè)過程中不可或缺的一課。