西方國(guó)家出現(xiàn)財(cái)政政策的無效循環(huán)源自于生產(chǎn)要素的缺失和公共支出過度推升政府債務(wù)的惡性循環(huán)；

財(cái)政政策用于“投資”手段發(fā)揮作用，需要投資能夠生成足夠的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和廣泛性的居民收入，但是最終全球化的發(fā)展是資本逐利的選擇，這其中投資有效的最重要的生產(chǎn)要素發(fā)生了轉(zhuǎn)移，發(fā)達(dá)國(guó)家的生產(chǎn)制造業(yè)向新興市場(chǎng)遷移、發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)空心化，使得相應(yīng)要素在收入分配中的角色無效化，催生了分配差距。

這種分配差距也不僅表現(xiàn)在同一國(guó)家的不同階層之間，也表現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)之間。要素?zé)o效化和收入分配差距，使得社會(huì)福利支出和財(cái)政刺激難以形成廣泛群體的收入增長(zhǎng)，財(cái)富始終向少數(shù)掌握有效生產(chǎn)要素的人聚集，從而無法擴(kuò)大稅基，財(cái)政收入難以覆蓋支出，從而刺激債務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張，催生了財(cái)政赤字“無底洞”式的增長(zhǎng)，而超出收入能力的過度財(cái)政負(fù)債和高福利相互強(qiáng)化，形成了惡性循環(huán)。

2)之后西方社會(huì)選擇用財(cái)政政策通過社會(huì)福利體系減少居民部門支出以此來達(dá)到消費(fèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)稅基的方式，也是有自身的瓶頸的，一方面西方民選政府的體制弊病之一是，社會(huì)福利支出常年呈現(xiàn)過度化傾向，而爭(zhēng)取選票等制度性因素使得大部分政治家難有決心壓縮福利；過度福利支出改變了民眾的收入預(yù)期，加大了對(duì)政府的依賴；另一方面隨著K型社會(huì)的不斷加劇。

中底層居民無法獲得持續(xù)的廣泛的收入增長(zhǎng)，并且不斷的在消費(fèi)刺激的背景下形成了巨大的債務(wù)，這些債務(wù)最終抑制了消費(fèi)的稅基，最終是走消費(fèi)這條路的經(jīng)濟(jì)背后的財(cái)政仍就會(huì)陷入惡性循環(huán)。

拜登新政未改西方社會(huì)沉疴，想要形成財(cái)政政策的有效循環(huán)還需輔以生產(chǎn)要素回流、彌補(bǔ)資本避稅漏洞等諸多條件。

從投資角度來看，拜登新政中有關(guān)大規(guī)?；ǖ挠?jì)劃，在支出的投向上與以往相比具有新意，采用了新能源和舊基建并行的策略，但由于發(fā)展階段和資源稟賦的不同，以及美國(guó)制造業(yè)外移和產(chǎn)業(yè)的空心化，美國(guó)的基建計(jì)劃帶來的邊際收益和協(xié)同效應(yīng)將遠(yuǎn)低于中國(guó)。

從融資角度來看，能否成功征收“富人稅”是拜登政府財(cái)政閉環(huán)中的關(guān)鍵，包括將公司稅率從21%提高到28%，收入超過40萬美元的個(gè)人，所得稅率從37%提高到39.6%，年收入超過100萬美元的家庭，提高其資本利得稅稅率等。

但如前所述，當(dāng)前美國(guó)已經(jīng)陷入了部分生產(chǎn)要素?zé)o效化格局，即便拜登的大規(guī)模財(cái)政刺激得到了有效的執(zhí)行，但收入增長(zhǎng)并不能被像羅斯?；蚶锔鶗r(shí)代一樣沿著“基建鏈”傳導(dǎo)，廣大人群并未分享到收入增長(zhǎng)，從而有效稅基無法擴(kuò)大。同時(shí)，由于類似愛爾蘭、開曼群島等避稅天堂的存在，如果“富人稅”的稅率提高，國(guó)際間稅差擴(kuò)大，那么富人便會(huì)大量出逃，反而使得稅基收窄。

資本的自由流動(dòng)和國(guó)際稅率的逐底競(jìng)爭(zhēng)

由于資本的避稅天性，如果無法避免全球各國(guó)的企業(yè)稅率競(jìng)賽，那么拜登政府的征收富人稅的計(jì)劃最終容易變成空中樓閣。

在資本自由流動(dòng)的世界中，國(guó)家間的稅收競(jìng)爭(zhēng)開始增強(qiáng)，這讓許多國(guó)家減免了對(duì)資本的征稅。后果就是對(duì)于很多國(guó)家的頂層收入者而言，稅收已經(jīng)變?yōu)槔弁说?。資本具有避稅的天性，比如各種稅收抵免、慈善基金，將企業(yè)注冊(cè)在避稅天堂等等，為企業(yè)提供了大量的合法避稅途徑。

拜登接受采訪時(shí)提到財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)中有五十多家公司過去三年里一分錢的稅都沒有交過。以亞馬遜為例，通過研發(fā)稅收抵免、資產(chǎn)減值一次性抵免等各種避稅手段，亞馬遜在2017和2018年連續(xù)兩年沒有繳納任何的聯(lián)邦所得稅，而在2019年該公司也只繳納了1.62億美元的聯(lián)邦所得稅。

從數(shù)據(jù)來看，資本收益避稅漏洞的存在，使得最富裕階級(jí)的繳納稅率反而低于中低收入人群。根據(jù)Emmanuel Saez和Gabriel Zucman測(cè)算 ，2018年400個(gè)最富有家庭的平均有效繳稅稅率為23%，相比于收入水平位于50%分位數(shù)以下的家庭的平均有效繳稅稅率，低了1.2個(gè)百分點(diǎn)。因此，要真正使得加稅政策能夠發(fā)揮調(diào)節(jié)收入分配的作用，還需要堵上資本避稅的漏洞，否則最終加稅的成本將大部分由中產(chǎn)階級(jí)來承擔(dān)。

最富裕階級(jí)平均實(shí)際繳稅稅率不斷降低

拜登真正的財(cái)政閉環(huán)計(jì)劃里關(guān)鍵的一環(huán)“全球最低企業(yè)稅率”

所以拜登真正的財(cái)政政策閉環(huán)里面的關(guān)鍵一環(huán)就是想讓全球都伴隨著他一起抬高稅率，防止美國(guó)單方面搞征稅必然會(huì)導(dǎo)致一些企業(yè)和資本家全球開溜合理避稅，只有全球主要經(jīng)濟(jì)體大家一起抬高稅率，才能夠讓美國(guó)抬高稅收完成投資閉環(huán)的同時(shí)還避免資本外逃和全球避稅的風(fēng)險(xiǎn)，順利的完成拜登的收稅-彌補(bǔ)基建的缺口；

為此美國(guó)（最近主要是耶倫到處的游說）正在尋求與G20國(guó)家合作，制定全球公司最低稅率，并對(duì)公司總部設(shè)在未采取最低稅率國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)取消稅收優(yōu)惠，此外把美國(guó)公司最低稅率提高到21%，并逐個(gè)國(guó)家進(jìn)行計(jì)算，以減少外包和海外避稅行為。

但建立起全球統(tǒng)一的最低稅率推行起來仍然存在很大難度，發(fā)展中國(guó)家仍然需要降低稅收等一些優(yōu)惠條件來吸引外資實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而即便發(fā)達(dá)國(guó)家，部分稅收較低的小國(guó)擔(dān)憂全球最低稅率會(huì)損害本國(guó)的經(jīng)濟(jì)。

愛爾蘭財(cái)長(zhǎng)Donohoe對(duì)關(guān)注全球最低企業(yè)稅率持保留意見，認(rèn)為有關(guān)全球最低企業(yè)稅率的辯論至少需要幾個(gè)月的時(shí)間。但就這一點(diǎn)我就覺得全球一致行動(dòng)來給美國(guó)財(cái)政買單這一環(huán)的可能性就非常低，全球貿(mào)易戰(zhàn)打到技術(shù)戰(zhàn)，現(xiàn)在延續(xù)到了財(cái)政戰(zhàn)；

全球主要國(guó)家企業(yè)所得稅率比較

數(shù)據(jù)來源：OECD

另外由于各國(guó)稅收體制不同，美國(guó)個(gè)人所得稅為第一大稅種，美國(guó)作為世界上唯一沒有增值稅的大國(guó)，特朗普曾稱美國(guó)因?yàn)闆]有增值稅而在國(guó)際貿(mào)易中處于劣勢(shì)。對(duì)于大型科技企業(yè)而言，“數(shù)字稅”征收與否仍是歐盟國(guó)家和美國(guó)之間談判的一大焦點(diǎn)。

全球最低稅率將是拜登政府增稅計(jì)劃中重要的一部分，美國(guó)希望全球稅收一起來為美國(guó)投資債務(wù)買單，不是件容易的事情。。。

（作者為東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）