李鵬飛

國泰君安鋼鐵行業(yè)首席分析師

2018年-2020年，分別獲得Institutional Investor中國最佳分析師鋼鐵行業(yè)第二名、金屬與采掘行業(yè)第三名、鋼鐵行業(yè)第二名

2019年中國證券分析師“金翼獎”鋼鐵行業(yè)第二名

2020年東方財富年度最佳分析師鋼鐵行業(yè)第二名

數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，鋼鐵板塊指數(shù)的漲幅位居申萬28個行業(yè)榜首，有多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為鋼鐵長牛行情已經(jīng)開啟、正站在新繁榮起點(diǎn)。這種判斷的原因是什么？鋼鐵板塊的估值體系將發(fā)生怎樣的改變？國泰君安鋼鐵行業(yè)首席分析師李鵬飛為您詳細(xì)解讀。

供給和需求曲線將長周期錯配 鋼鐵行業(yè)站在新繁榮起點(diǎn)

李鵬飛認(rèn)為，當(dāng)下正是鋼鐵行業(yè)新繁榮的起點(diǎn)，主要來自三點(diǎn)理由：第一，產(chǎn)能大周期在2021年徹底結(jié)束，但需求仍然會以2%左右的年化復(fù)合增速增長，以致供給曲線和需求曲線將處于長周期錯配；第二，兼并重組帶來龍頭企業(yè)議價權(quán)的提升；第三，電爐鋼快速發(fā)展情況下，供給靈活匹配需求，鋼價波動性下降。李鵬飛強(qiáng)調(diào)，鋼鐵行業(yè)新繁榮的核心就在于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、供需、價格等都將處于新常態(tài)。

鋼鐵行業(yè)正處于景氣底部 未來確定性“高增長、高分紅”

李鵬飛說，新繁榮之下鋼鐵板塊的業(yè)績中樞和估值都將進(jìn)一步提升。就業(yè)績而言，多家公司2021Q1凈利預(yù)增翻倍，其中個別公司預(yù)增超過200倍。盡管Q1業(yè)績?nèi)绱烁咴鲩L，但在李鵬飛看來，鋼鐵行業(yè)仍處于景氣底部， Q1并非全年業(yè)績高點(diǎn)而是低點(diǎn)，未來將持續(xù)增長。李鵬飛說，在產(chǎn)能大周期結(jié)束的背景下，中長期來看，“高增長、高分紅”將是鋼鐵行業(yè)的確定性趨勢。

鋼鐵板塊的估值體系由周期股切換為偏成長股

李鵬飛說，鋼鐵股的估值體系已發(fā)生變化，如優(yōu)特鋼已由8到10倍的周期股切換為高達(dá)20倍以上的偏成長股的估值，其中龍頭公司具備投資價值。他更看好普鋼，認(rèn)為今年全年普鋼處于“高景氣+低估值”，具有全面機(jī)會。