筆者一直模糊地認為，MV=PQ是貨幣經(jīng)濟學中的核心方程，一個公理，也是一個好用的（周期）分析框架?；诖?，可以將許多經(jīng)濟學流派或者經(jīng)濟理論串聯(lián)起來。

理論上，它不存在成立或不成立的問題，因為它是一個恒等式。實踐中，由于度量上的問題，它看上去不等了。關于貨幣M，兩個常見的誤區(qū)是：第一，等式中的M是一個流量，如果用存量的M，一定是不等的；第二，如何進行貨幣的分層，M0、M1還是M2？據(jù)筆者的理解，應該是偏交易屬性的M1。關于價格P，理論上本應該包含資產(chǎn)價格，但應用中往往將其忽略。

或許是因為貨幣數(shù)量論不能么有解釋力了，該方程式的知名度也下降了。這實際上是一種“誤殺”，它仍然值得推敲。特維德的這兩本書或許有啟發(fā)。

兩本書的重點不同，這從其英文標題可以看出。第一冊偏重于周期——cycles，第二冊偏重趨勢——trends，雖然兩本書都涵蓋了商品、股票、債券、基金、房地產(chǎn)，但第二冊更偏重于長周期，這就難免會談及人口、技術創(chuàng)新等問題，所以作者花了大量的篇幅闡述所謂的超級行業(yè)，如能源、生物技術、信息技術等。這兩本書雖然在實用性和系統(tǒng)性方面不如《駕馭周期》，但在知識面的延展性方面，確實是包羅周期萬象。

（作者為東方證券宏觀研究員、財富研究中心執(zhí)行主管）