8月24日，碧桂園控股有限公司（02007.HK）披露2021年中期業(yè)績報告，在行業(yè)陷入周期調(diào)整的背景之下，公司依然憑借廣泛且全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，穩(wěn)健踏實的風(fēng)格，取得經(jīng)營業(yè)績的平穩(wěn)增長。

上半年，碧桂園營業(yè)收入同比增長27%至2349.3億元；毛利、凈利、股東應(yīng)占核心凈利潤分別增至462.8億元、224.2億元、152.2億元，主要經(jīng)營績效仍處平穩(wěn)上升趨勢之中。

融資優(yōu)勢有所提升

基于在全國范圍內(nèi)精選市場以及精準布局，碧桂園在今年上半年發(fā)揮穩(wěn)定，公司權(quán)益銷售金額連續(xù)6個月實現(xiàn)累計同比增長，共實現(xiàn)3030.9億元的權(quán)益合同銷售金額，和3451萬平方米的權(quán)益合同銷售建筑面積，同比增幅分別為13.54%、8.36%。在第三方機構(gòu)的統(tǒng)計中，碧桂園仍保持全口徑銷售額行業(yè)第一的領(lǐng)先地位。

去年“三道紅線”融資新規(guī)出臺以來，國家不斷加強對房地產(chǎn)行業(yè)的融資監(jiān)管，引導(dǎo)行業(yè)向更為良性和健康的方向發(fā)展。在這一背景下，碧桂園也通過穩(wěn)回款、降負債等措施提升了公司的抗風(fēng)險能力。

2021年上半年，碧桂園實現(xiàn)了2727.9億元的權(quán)益回款金額，權(quán)益回款率超過90%，優(yōu)于行業(yè)平均水平，過去五年來，碧桂園的權(quán)益回款率均保持在90%以上。

該公司首席財務(wù)官伍碧君透露，目前國內(nèi)對于房企的融資確實處于收緊狀態(tài)，使得金融機構(gòu)更加謹慎，優(yōu)選財務(wù)狀況良好的企業(yè)合作，讓公司的融資成本反而有所下降。

數(shù)據(jù)顯示，碧桂園2021年上半年，平均融資成本已達到5.39%的行業(yè)低位，較2020年底再度下降17個基點。

2021年1月，公司發(fā)行的5億美元5.5年期票據(jù)和7億美元10年期票據(jù)的利率更是分別為2.7%、3.3%。5月和7月，公司再度抓住窗口期，連續(xù)發(fā)行兩筆長周期美元優(yōu)先票據(jù)，規(guī)模分別為5億美元和2億美元，票面利率分別低至3.125%和2.7%。碧桂園以超低成本發(fā)債融資，充分顯示集團穩(wěn)健的財務(wù)盤面在資本市場上擁有的競爭實力。

截至報告期末，碧桂園賬面可動用現(xiàn)金余額達1862.4億元，現(xiàn)金短債比2.1倍，短期償債無憂。同時，該公司截至6月末的凈負債率49.7%，繼續(xù)保持了行業(yè)中的較低債務(wù)水平。

此外，公司有息債務(wù)總額也已經(jīng)連續(xù)幾年穩(wěn)步降低，從2019年末的3696億逐級下降至2021年中期的3242億（含銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)、公司債券和可轉(zhuǎn)股債券）。

鑒于此，機構(gòu)和資本市場給予碧桂園較高認可?；葑u給予公司評級為BBB-，展望穩(wěn)定，評定為投資級；穆迪給與公司評級為Baa3，展望穩(wěn)定，評定為投資級；標普給予公司評級為BB+,展望正面，離投資級僅差一步。

投資布局優(yōu)勢仍存

碧桂園是全國土儲布局最為廣泛的企業(yè)。截至2021年6月底，公司業(yè)務(wù)已覆蓋中國內(nèi)地所有省份的296個地級行政區(qū)、1408個區(qū)縣，項目總數(shù)達3127個。碧桂園長期看好中國新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，管理層表示將繼續(xù)響應(yīng)國家新型城鎮(zhèn)化建設(shè)戰(zhàn)略，聚焦城市深耕。

2021年上半年，碧桂園共獲取219幅土地，權(quán)益總代價約884億元。按金額計算，新獲取土地中，82%的土儲聚焦五大都市圈，62%分布在三四線城市。

2021年4月以來，22城進入集中供地時代。首批集中供地中，碧桂園共獲取土地14幅，共計權(quán)益代價171億元，在重慶、鄭州、武漢等多個城市底價摘牌，總體溢價率僅7%，所獲取的土地質(zhì)量明顯優(yōu)于第一批集中供地的平均水平。

整體來看，碧桂園的土地儲備兼具廣度和深度，廣泛布局可以分散風(fēng)險，深度聚焦則有利于提升競爭優(yōu)勢。截至6月底，碧桂園在中國內(nèi)地已獲取的權(quán)益可售資源約1.69萬億元，潛在的權(quán)益可售資源約4900億元，權(quán)益可售資源合計約2.2萬億元。以此前權(quán)益銷售額為基數(shù)，可維持公司未來3年以上的銷售需求。同時，權(quán)益可售資源的分布極為精準，99%位于常住人口50萬以上的區(qū)域；93%位于人口流入?yún)^(qū)域；74%位于長三角、珠三角、環(huán)渤海、長江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和人口流動趨勢。

可以看到，碧桂園貨值質(zhì)量正在不斷提升。從2019年開始，公司獲取的項目經(jīng)營效益明顯優(yōu)于2017-2018年獲取的項目，獲取12個月內(nèi)的平均貨值轉(zhuǎn)化率提高了5個百分點。

管理層在業(yè)績發(fā)布會上透露，2021年下半年新推權(quán)益貨量約4500億元，加上6月底帶入的約2100億貨量，下半年權(quán)益可售貨量約6600億元，下半年可售資源充足。碧桂園將按照“銷供回支投”進行閉環(huán)管理，預(yù)計全年去化率不低于65%。

對于公司采取的“一二三四五”線城市全布局策略，該集團常務(wù)副總裁程光煜表示，碧桂園一直以來適應(yīng)了三四線城市的節(jié)奏和打法，也有自身獨特的競爭優(yōu)勢，這是公司在三四線城市能夠獲得成功的主要原因。

該公司總裁莫斌也表示，三四線城市的市場容量有限，碧桂園的品牌已經(jīng)深入人心，這也是碧桂園的特殊優(yōu)勢。

對于未來，碧桂園表示，中國城鎮(zhèn)化的進程仍將繼續(xù)，尤其是十四五提出的縣域經(jīng)濟作為城鎮(zhèn)化的重要載體，將給房地產(chǎn)市場帶來穩(wěn)定的市場空間，碧桂園也將一如既往得在這個行業(yè)中去實現(xiàn)穩(wěn)健均衡的發(fā)展。