8月24日，碧桂園控股有限公司（02007.HK）披露2021年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，在行業(yè)陷入周期調(diào)整的背景之下，公司依然憑借廣泛且全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，穩(wěn)健踏實(shí)的風(fēng)格，取得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

上半年，碧桂園營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)27%至2349.3億元；毛利、凈利、股東應(yīng)占核心凈利潤(rùn)分別增至462.8億元、224.2億元、152.2億元，主要經(jīng)營(yíng)績(jī)效仍處平穩(wěn)上升趨勢(shì)之中。

融資優(yōu)勢(shì)有所提升

基于在全國(guó)范圍內(nèi)精選市場(chǎng)以及精準(zhǔn)布局，碧桂園在今年上半年發(fā)揮穩(wěn)定，公司權(quán)益銷售金額連續(xù)6個(gè)月實(shí)現(xiàn)累計(jì)同比增長(zhǎng)，共實(shí)現(xiàn)3030.9億元的權(quán)益合同銷售金額，和3451萬(wàn)平方米的權(quán)益合同銷售建筑面積，同比增幅分別為13.54%、8.36%。在第三方機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)中，碧桂園仍保持全口徑銷售額行業(yè)第一的領(lǐng)先地位。

去年“三道紅線”融資新規(guī)出臺(tái)以來，國(guó)家不斷加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的融資監(jiān)管，引導(dǎo)行業(yè)向更為良性和健康的方向發(fā)展。在這一背景下，碧桂園也通過穩(wěn)回款、降負(fù)債等措施提升了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

2021年上半年，碧桂園實(shí)現(xiàn)了2727.9億元的權(quán)益回款金額，權(quán)益回款率超過90%，優(yōu)于行業(yè)平均水平，過去五年來，碧桂園的權(quán)益回款率均保持在90%以上。

該公司首席財(cái)務(wù)官伍碧君透露，目前國(guó)內(nèi)對(duì)于房企的融資確實(shí)處于收緊狀態(tài)，使得金融機(jī)構(gòu)更加謹(jǐn)慎，優(yōu)選財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)合作，讓公司的融資成本反而有所下降。

數(shù)據(jù)顯示，碧桂園2021年上半年，平均融資成本已達(dá)到5.39%的行業(yè)低位，較2020年底再度下降17個(gè)基點(diǎn)。

2021年1月，公司發(fā)行的5億美元5.5年期票據(jù)和7億美元10年期票據(jù)的利率更是分別為2.7%、3.3%。5月和7月，公司再度抓住窗口期，連續(xù)發(fā)行兩筆長(zhǎng)周期美元優(yōu)先票據(jù)，規(guī)模分別為5億美元和2億美元，票面利率分別低至3.125%和2.7%。碧桂園以超低成本發(fā)債融資，充分顯示集團(tuán)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)盤面在資本市場(chǎng)上擁有的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

截至報(bào)告期末，碧桂園賬面可動(dòng)用現(xiàn)金余額達(dá)1862.4億元，現(xiàn)金短債比2.1倍，短期償債無憂。同時(shí)，該公司截至6月末的凈負(fù)債率49.7%，繼續(xù)保持了行業(yè)中的較低債務(wù)水平。

此外，公司有息債務(wù)總額也已經(jīng)連續(xù)幾年穩(wěn)步降低，從2019年末的3696億逐級(jí)下降至2021年中期的3242億（含銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)、公司債券和可轉(zhuǎn)股債券）。

鑒于此，機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)給予碧桂園較高認(rèn)可。惠譽(yù)給予公司評(píng)級(jí)為BBB-，展望穩(wěn)定，評(píng)定為投資級(jí)；穆迪給與公司評(píng)級(jí)為Baa3，展望穩(wěn)定，評(píng)定為投資級(jí)；標(biāo)普給予公司評(píng)級(jí)為BB+,展望正面，離投資級(jí)僅差一步。

投資布局優(yōu)勢(shì)仍存

碧桂園是全國(guó)土儲(chǔ)布局最為廣泛的企業(yè)。截至2021年6月底，公司業(yè)務(wù)已覆蓋中國(guó)內(nèi)地所有省份的296個(gè)地級(jí)行政區(qū)、1408個(gè)區(qū)縣，項(xiàng)目總數(shù)達(dá)3127個(gè)。碧桂園長(zhǎng)期看好中國(guó)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，管理層表示將繼續(xù)響應(yīng)國(guó)家新型城鎮(zhèn)化建設(shè)戰(zhàn)略，聚焦城市深耕。

2021年上半年，碧桂園共獲取219幅土地，權(quán)益總代價(jià)約884億元。按金額計(jì)算，新獲取土地中，82%的土儲(chǔ)聚焦五大都市圈，62%分布在三四線城市。

2021年4月以來，22城進(jìn)入集中供地時(shí)代。首批集中供地中，碧桂園共獲取土地14幅，共計(jì)權(quán)益代價(jià)171億元，在重慶、鄭州、武漢等多個(gè)城市底價(jià)摘牌，總體溢價(jià)率僅7%，所獲取的土地質(zhì)量明顯優(yōu)于第一批集中供地的平均水平。

整體來看，碧桂園的土地儲(chǔ)備兼具廣度和深度，廣泛布局可以分散風(fēng)險(xiǎn)，深度聚焦則有利于提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截至6月底，碧桂園在中國(guó)內(nèi)地已獲取的權(quán)益可售資源約1.69萬(wàn)億元，潛在的權(quán)益可售資源約4900億元，權(quán)益可售資源合計(jì)約2.2萬(wàn)億元。以此前權(quán)益銷售額為基數(shù)，可維持公司未來3年以上的銷售需求。同時(shí)，權(quán)益可售資源的分布極為精準(zhǔn)，99%位于常住人口50萬(wàn)以上的區(qū)域；93%位于人口流入?yún)^(qū)域；74%位于長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海、長(zhǎng)江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了國(guó)家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略和人口流動(dòng)趨勢(shì)。

可以看到，碧桂園貨值質(zhì)量正在不斷提升。從2019年開始，公司獲取的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效益明顯優(yōu)于2017-2018年獲取的項(xiàng)目，獲取12個(gè)月內(nèi)的平均貨值轉(zhuǎn)化率提高了5個(gè)百分點(diǎn)。

管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，2021年下半年新推權(quán)益貨量約4500億元，加上6月底帶入的約2100億貨量，下半年權(quán)益可售貨量約6600億元，下半年可售資源充足。碧桂園將按照“銷供回支投”進(jìn)行閉環(huán)管理，預(yù)計(jì)全年去化率不低于65%。

對(duì)于公司采取的“一二三四五”線城市全布局策略，該集團(tuán)常務(wù)副總裁程光煜表示，碧桂園一直以來適應(yīng)了三四線城市的節(jié)奏和打法，也有自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這是公司在三四線城市能夠獲得成功的主要原因。

該公司總裁莫斌也表示，三四線城市的市場(chǎng)容量有限，碧桂園的品牌已經(jīng)深入人心，這也是碧桂園的特殊優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于未來，碧桂園表示，中國(guó)城鎮(zhèn)化的進(jìn)程仍將繼續(xù)，尤其是十四五提出的縣域經(jīng)濟(jì)作為城鎮(zhèn)化的重要載體，將給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來穩(wěn)定的市場(chǎng)空間，碧桂園也將一如既往得在這個(gè)行業(yè)中去實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健均衡的發(fā)展。