1月17日，央行中期借貸便利（MLF）和公開市場逆回購（OMO）的中標(biāo)利率均下降10個基點，幅度超市場預(yù)期。1月18日，央行副行長劉國強(qiáng)在新聞發(fā)布會表示：“當(dāng)前重點的目標(biāo)是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力，具體看一是充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方；二是精準(zhǔn)發(fā)力，金融部門要主動出擊；三是靠前發(fā)力，抓緊做事，前瞻操作，走在市場曲線的前面，及時回應(yīng)市場的普遍關(guān)切。”央行降息與政策發(fā)力導(dǎo)向有望為‚“穩(wěn)增長”提供良好金融支持，促行業(yè)貨幣信用環(huán)境改善。

同時，發(fā)改委力推重大項目加快落地，審批立項等環(huán)節(jié)有望提速。1月18日發(fā)改委在新聞發(fā)布會上表示：“適當(dāng)超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進(jìn)‘十四五’102項重大工程項目，盡快將去年四季度發(fā)行的地方政府專項債落實到具體項目，抓緊發(fā)行已下達(dá)額度，力爭在一季度形成更多實務(wù)工作量。”發(fā)改委主管項目審批以及多部門之間的溝通協(xié)調(diào)，預(yù)計后續(xù)項目相關(guān)環(huán)節(jié)有望加速推進(jìn)，盡快落地實施形成實物量。

2021年全年投資數(shù)據(jù)穩(wěn)定收官，2022年基建結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍存

2021年全年地產(chǎn)開發(fā)投資/狹義基建/廣義基建/制造業(yè)同比分別增長4.4%/0.4%/0.2%/13.5%，較2019年同期分別增長11.7%/1.3%/3.6%/11%。天風(fēng)證券認(rèn)為2022年一季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長需求或強(qiáng)于過去5年，在專項債提速、財政前置和重大項目儲備充分前提下，預(yù)計2022年一季度基建增速環(huán)比有望顯著改善，單季度同比增速或超5%。2022年全年基建雖然整體彈性有限，但山東、川渝等細(xì)分區(qū)域，綠電、保障房、管網(wǎng)、冷鏈、重大交通等細(xì)分領(lǐng)域均有望展現(xiàn)較好的增長持續(xù)性和彈性。

廣義/狹義基建單月增速回升，今年或呈現(xiàn)前高后低走勢

2021年12月廣義/狹義基建單月同比增速較2021年11月均有明顯回升，或主要由于資金到位后逐漸形成實物工作量。資金面明顯回暖，2021年12月社融單月同比增長37.8%，環(huán)比增長16.1個百分點，其中政府債券融資額單月同比增長63.8%，環(huán)比下降40.1個百分點。

細(xì)分行業(yè)層面，電熱燃水、交運倉儲郵政、水利公共設(shè)施單月投資增速分別為上升8.1%、上升7.1%、下降0.3%，分別較上月環(huán)比增長9.5、16.6、7.7個百分點；固定資產(chǎn)投資中，教育投資、衛(wèi)生和社會工作投資單月同比增長分別為37.1%、8.0%，較上月環(huán)比增長33.0個百分點、下降5.6個百分點。結(jié)合水利公共設(shè)施投資、教育投資、衛(wèi)生和社會工作投資增速情況，光大證券判斷地方政府財政正在發(fā)力。受益于資金面回暖，光大證券認(rèn)為2022年上半年基建增速或?qū)⒒厣?022年全年基建投資增速或呈現(xiàn)前高后低走勢。

經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，基建“穩(wěn)增長”決心顯現(xiàn)

2021年12月地產(chǎn)投資單月同比下降13.9%，較11月降幅擴(kuò)大9.6個百分點，新開工、拿地、資金到位等重要指標(biāo)均呈現(xiàn)下行趨勢；12月社零名義同比增長1.7%，增速放緩2.2個百分點，受疫情反復(fù)影響，消費仍較低迷。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，基建作為政府主導(dǎo)的投資領(lǐng)域有望在較短期見效，發(fā)揮穩(wěn)增長支柱作用。近期國常會指出要加快實施“十四五”重點規(guī)劃項目，要求“加快實施”、“做好保障”、“簡化手續(xù)”、“抓緊實施”等表述均表明政府推動投資加快落地的意愿。從去年年底至今系列重要會議持續(xù)彰顯當(dāng)前穩(wěn)增長決心，穩(wěn)增長必要性、政策態(tài)度均較為明確，預(yù)計后續(xù)政策將持續(xù)發(fā)力見效，促今年基建投資預(yù)期不斷改善。

目前仍在政策落地初期，后續(xù)仍待更多細(xì)則政策落實，預(yù)期財政加大專項債等力度，碳達(dá)峰政策如高能耗行業(yè)節(jié)能降碳，低碳相關(guān)稅收金融政策。今后，國家能源局還將出臺《能源領(lǐng)域碳達(dá)峰實施方案》《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的意見》以及各分領(lǐng)域規(guī)劃。

政策將繼續(xù)加碼，復(fù)盤歷史漲幅板塊龍頭仍有較大空間

光大證券判斷2022年全年基建增速或呈現(xiàn)前高后低走勢，預(yù)計新開工增速中長期仍將低迷，判斷竣工增速放緩為階段性擾動，2022年上半年竣工端增速將持續(xù)回暖。

復(fù)盤歷史行情，在政策調(diào)整、貨幣信用環(huán)境改善的初期階段，建筑板塊超額收益較為明顯（如2008年四季度、2014年四季度、2018年下半年等階段）。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，基建穩(wěn)增長政策加力、行業(yè)金融環(huán)境趨于改善之際，優(yōu)質(zhì)建筑龍頭有望迎估值提升動力。國盛證券重點推薦低估值建筑藍(lán)籌：中國交建（601800.SH）、中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國化學(xué)（601117.SH）等，基建設(shè)計龍頭華設(shè)集團(tuán)（603018.SH）、設(shè)計總院（603357.SH）、蘇交科（300284.SZ）；此外重點推薦穩(wěn)增長高景氣彈性方向：⑴保障房：重點推薦中國建筑（601668.SH）、上海建工（600170.SH）、華陽國際（002949.SZ）；⑵鋼結(jié)構(gòu)：重點推薦精工鋼構(gòu)（600496.SH）、鴻路鋼構(gòu)（002541.SZ）；⑶新型電力系統(tǒng)：重點推薦和關(guān)注電力基建央企龍頭中國電建（601669.SH）、中國能建（601868.SH）。

風(fēng)險提示：

政府債券融資增速低于預(yù)期導(dǎo)致基建增速低于預(yù)期，地產(chǎn)商資金鏈緊張，竣工回升不及預(yù)期，集中供地影響房企資金安排導(dǎo)致新開工增速低于預(yù)期，地產(chǎn)投資增速不及預(yù)期。