2022年5月19日，小米集團(tuán)公布2022年第一季度業(yè)績。在全球智能手機(jī)市場(chǎng)都陷入低迷時(shí)，小米一季度總收入人民幣734億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤人民幣29億元，均超出市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)于這樣的表現(xiàn)，資本市場(chǎng)也給出回應(yīng)。5月20日港股收盤時(shí)，小米報(bào)收11.74元，比前一個(gè)交易日上漲5.96%。

營收和經(jīng)調(diào)整凈利潤的波動(dòng)，反映出外部環(huán)境對(duì)小米的影響。但在這份財(cái)報(bào)里，“研發(fā)投入+高端化”、“手機(jī) X AIoT戰(zhàn)略”和“MIUI用戶規(guī)模+互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)”的亮點(diǎn)，或許才是小米未來發(fā)展的基石。

加碼研發(fā)推動(dòng)高端化，獲市場(chǎng)認(rèn)可

一季度小米研發(fā)支出35億元，同比增長16%。財(cái)報(bào)中解釋，增長主要來自研發(fā)人員薪酬增加、智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)研發(fā)開支增加等。

Canalys的數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度，全球智能手機(jī)出貨量同比下降11%。中國大陸智能手機(jī)出貨量同比下滑達(dá)18%。市場(chǎng)下滑的壓力也傳導(dǎo)到小米。同時(shí)，境外物流、海外市場(chǎng)推廣等開支，對(duì)于市場(chǎng)高度全球化的小米，也是必須付出的成本。

盡管如此，小米仍然保持著對(duì)研發(fā)的高投入。2021年小米研發(fā)支出131.67億元，同比增長42.3%。小米表示，預(yù)計(jì)未來5年研發(fā)投入將超過1000億元。2022年2月，雷軍宣布組建高端化戰(zhàn)略工作組，明確“產(chǎn)品和體驗(yàn)要全面對(duì)標(biāo)iPhone，三年內(nèi)拿下國產(chǎn)高端手機(jī)市場(chǎng)份額第一”的目標(biāo)。3月，小米又表示，繼去年招募5000名工程師后，今年將再招募5000名優(yōu)秀的工程師。

這些舉措說明，即使面對(duì)不利的外部環(huán)境和已經(jīng)承壓的業(yè)績，小米的高端化戰(zhàn)略仍沒有動(dòng)搖。

持續(xù)加大研發(fā)投入的同時(shí)，小米也有收獲。截至2022年3月31日，小米全球?qū)＠跈?quán)數(shù)超過2.6萬件，全球?qū)＠暾?qǐng)數(shù)超過5.3萬件。小米11 Ultra搭載的“夜梟”算法，在有“影像算法奧林匹克”之稱的CVPR NTIRE2022 夜景渲染賽道上，獲得大眾評(píng)審和攝影師評(píng)審兩項(xiàng)世界冠軍。

更重要的是，研發(fā)投入增加的成果，在市場(chǎng)上也獲得積極響應(yīng)。

2022年一季度，小米全球智能手機(jī)平均售價(jià)（ASP）為人民幣1189元，同比增長14.1%。在多國通貨膨脹率高企、消費(fèi)不振的環(huán)境下，一季度小米高端智能手機(jī)全球出貨量近400萬臺(tái)，同比基本持平。第一手機(jī)界研究院的統(tǒng)計(jì)顯示，2022年一季度全球手機(jī)600-799美元段暢銷機(jī)型市場(chǎng)份額中，小米僅次于蘋果和三星，這也表明，年初推出的小米 12 Pro受到消費(fèi)者的認(rèn)可。

在小米一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，中金公司就在一份研報(bào)中專門指出，ASP的增長亮眼，表明小米高端化戰(zhàn)略成效初顯。

“手機(jī)XAIoT”戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)延伸

除了高端化戰(zhàn)略，小米在2020年確定的“手機(jī) X AIoT”戰(zhàn)略，協(xié)同效應(yīng)也從智能生態(tài)開始向外延伸。

截至2022年3月，小米AIoT連接設(shè)備（不包括智能手機(jī)、平板及筆記本電腦）數(shù)4.78億，同比增長36.2%，增速比上一季度有小幅提升。擁有五件及以上連接至小米AIoT平臺(tái)設(shè)備的（不包括智能手機(jī)、平板及筆記本電腦）的用戶為950萬，同比增長38.7%，增速略高于設(shè)備數(shù)的增長。這表明，有更多老用戶購買了新的小米AIoT產(chǎn)品。

2020年宣布將小米的核心戰(zhàn)略升級(jí)為“手機(jī) X AIoT”時(shí)，雷軍在內(nèi)部信里表示，AIoT業(yè)務(wù)要成為手機(jī)業(yè)務(wù)的催化劑、助燃劑，滲透更多場(chǎng)景、贏得更多的用戶，獲得海量的流量和數(shù)據(jù)，成為小米商業(yè)模式的護(hù)城河。

手機(jī)和AIoT產(chǎn)品協(xié)同，幾乎已經(jīng)是行業(yè)共識(shí)。致達(dá)睿咨詢創(chuàng)始人馬繼華就表示，隨著5G時(shí)代到來，智能終端多樣化趨勢(shì)明顯，以手機(jī)研發(fā)和制造能力為基礎(chǔ)，可以方便地進(jìn)入相關(guān)的新終端領(lǐng)域，符合終端產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

“手機(jī) X AIoT”戰(zhàn)略的協(xié)同效應(yīng)，也體現(xiàn)在小米的線下渠道建設(shè)上。在一季度財(cái)報(bào)的電話會(huì)議上，小米總裁王翔介紹，已經(jīng)有越來越多的IoT產(chǎn)品通過線下渠道銷售。和智能手機(jī)相比，IoT產(chǎn)品的品類更豐富，可以滿足消費(fèi)者在更多方面的需求，因此更容易吸引消費(fèi)者到店消費(fèi)。這對(duì)于提高小米之家門店的店效，也頗有意義。

和其他手機(jī)廠商相比，小米IoT業(yè)務(wù)的產(chǎn)品布局和商業(yè)化都處于領(lǐng)先地位。比如“手機(jī) X AIoT”戰(zhàn)略大屏控制核心的智能電視，小米一季度財(cái)報(bào)顯示，小米電視2022年一季度繼續(xù)保持中國第一、全球第五市場(chǎng)地位的同時(shí)，智能電視（含小米盒子、小米電視棒）月活躍用戶也超過5000萬。用戶規(guī)模擴(kuò)大，給互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)也帶來“紅利”。一季度，小米電視增值服務(wù)和廣告收入均創(chuàng)下新高。

中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧也建議，小米通過手機(jī)產(chǎn)品在向高端市場(chǎng)拓展時(shí)，需將智能家電等終端與手機(jī)融合的智能生態(tài)做起來，從而拓展多個(gè)利潤增長點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)穩(wěn)定構(gòu)筑長期發(fā)展基本盤

智能電視在商業(yè)化領(lǐng)域取得的成績，只是小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的一個(gè)縮影。一季度全球MIUI月活躍用戶數(shù)達(dá)5.29億，同比增長24.4%?；ヂ?lián)網(wǎng)服務(wù)收入71億元，同比增長8.2%。2020年下半年以來，MIUI月活躍用戶的增速，就一直高于小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入的增速。這也表明，小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍處于擴(kuò)大用戶規(guī)模的蓄力階段。

富途證券在點(diǎn)評(píng)小米一季度業(yè)績時(shí)特別指出，小米龐大的硬件出貨量，依然可以維持互聯(lián)網(wǎng)用戶基礎(chǔ)的增長。在用戶規(guī)模接近“天花板”的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，這無疑是巨大的利好。分析師李彤更是多次提出，小米智能機(jī)業(yè)務(wù)的本質(zhì)是“獲客順道賺錢”，MIUI用戶則是小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及IoT業(yè)務(wù)的根基。

分析MIUI的用戶結(jié)構(gòu)還可以發(fā)現(xiàn)，有3/4的月活躍用戶都來自中國大陸以外地區(qū)。在增速方面，2020年下半年以來，境外用戶增速也一直高于中國大陸用戶。這反映出小米全球化的市場(chǎng)布局。不過在收入方面，一季度小米境外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入16億元，同比增長71.1%，占比卻只有21.9%，

用戶規(guī)模和收入“倒掛”的現(xiàn)狀，使小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入更具成長性。Canalys的數(shù)據(jù)顯示，在購買力較強(qiáng)的西歐地區(qū)，小米智能手機(jī)的市場(chǎng)份額達(dá)到15.4%，進(jìn)入前三。在德國、法國、西班牙、意大利等主要國家，市場(chǎng)份額也進(jìn)入前三。隨著在發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)的份額提升，小米互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的商業(yè)化能力也有望“水漲船高”。光大證券也在一份研報(bào)里指出，小米手機(jī)ASP仍有較大提升空間，也有利于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)ARPU的提升。

小米一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，中金公司在一份研報(bào)里指出，“在市場(chǎng)低迷情況下，公司（小米）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、高端化戰(zhàn)略、IoT 品類拓展、智能汽車等領(lǐng)域做出的積極努力，這些前瞻性布局未來將逐漸開花結(jié)果，我們看好公司長期發(fā)展空間”。

主營業(yè)務(wù)智能手機(jī)陷入行業(yè)性低潮時(shí)，高端化戰(zhàn)略、“手機(jī) X AIoT”戰(zhàn)略和互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，以強(qiáng)大的韌性支撐了小米基本盤的穩(wěn)定。這給小米的持續(xù)“加碼”增加了底氣。王翔在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上表示，從二季度開始，芯片的結(jié)構(gòu)性缺貨將逐步改善。上游供應(yīng)鏈環(huán)境的好轉(zhuǎn)，使智能手機(jī)廠商在面對(duì)不利的市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，可以采取更靈活的策略。韌性十足的小米，或許也將率先穿越周期。