下游需求復(fù)蘇之際，半導(dǎo)體企業(yè)業(yè)績率先修復(fù)。半導(dǎo)體設(shè)計龍頭韋爾股份（603501.SH），去年的營業(yè)收入就創(chuàng)下了歷史新高，凈利潤則同比增長近五倍。

韋爾股份4月15日披露了2024年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入257億元，同比增長22.41%凈利潤33.2億元，同比增長498%。該公司稱，去年業(yè)績增長的主因，是智能手機、汽車市場需求復(fù)蘇，并有效管理成本支出共同驅(qū)動。

業(yè)績快速恢復(fù)，成長后勁更受關(guān)注。韋爾股份的凈利潤高點，出現(xiàn)在2021年，金額達到44.76億元。相比之下，去年的凈利潤距高點仍有差距。業(yè)內(nèi)認為，進入2025年，AI智能手機市場釋放、智能駕駛滲透率提升，可能將成為韋爾股份業(yè)績新的增長點。

手機、汽車需求推動收入創(chuàng)新高

年報數(shù)據(jù)顯示，2024年，韋爾股份的營業(yè)收入達到257.31億元，同比增長22.41%，不僅收入規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，增速也達到2021年以來最快。早前的2022年、2023年，由于行業(yè)景氣度下行，該公司營收增速分別為-16.7%、4.69%。

韋爾股份的主營業(yè)務(wù)是半導(dǎo)體設(shè)計，主要包括圖像傳感器解決方案、顯示解決方案和模擬解決方案三大板塊。去年，這三類業(yè)務(wù)的收入占比分別為74.76%、4.01%、5.54%，其中，圖像傳感器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入191.90億元，同比增加23.52%，增速為三項業(yè)務(wù)中最高，主要系智能手機和汽車智能化的需求增長。

韋爾股份的圖像傳感器產(chǎn)品，主要應(yīng)用于國產(chǎn)智能、車載攝像頭。根據(jù)公開信息，2024年，全球智能手機市場迎來明顯復(fù)蘇，各季度出貨量持續(xù)穩(wěn)步攀升，全年出貨量達12.2億部，同比增長7%，而汽車行業(yè)的半導(dǎo)體需求景氣度也相對較高。

在這種情況下，該公司去年與此相關(guān)的業(yè)務(wù)，收入都實現(xiàn)了較快增長。其中，智能手機、車載攝像頭有關(guān)的圖像傳感器業(yè)務(wù)收入，分別達到98.02億元、59.05億元，同比分別增加26.01%、29.85%。

另外，隨著消費電子等行業(yè)去庫存完成，韋爾股份的模擬解決方案業(yè)務(wù)收入迎來復(fù)蘇，去年實現(xiàn)營業(yè)收入14.22億元，同比增加23.18%。不過，受行業(yè)供需關(guān)系不平衡影響，該公司LCD-TDDI產(chǎn)品平均單價持續(xù)承壓，去年實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入10.28億元，同比減少17.77%。

營收快速增長的同時，韋爾股份的凈利潤增長也大幅提速。去年全年，該公司去年凈利潤、扣非凈利潤，同比分別增長498.11%、2114.72%。

韋爾股份稱，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與供應(yīng)鏈梳理增效，實現(xiàn)了毛利率的改善和凈利潤的提升，全年營業(yè)成本為181.54億元，同比增長10.4%，遠遠低于同期營收增長。年報數(shù)據(jù)顯示，去年全年，該公司半導(dǎo)體設(shè)計銷售業(yè)務(wù)毛利率達到33.31%，同比提升9.44個百分點，其中圖像傳感器業(yè)務(wù)毛利率34.52%，同比增加10.49個百分點。

而在其他主要業(yè)務(wù)板塊中，顯示和模擬業(yè)務(wù)毛利率雖然略有下降，但分別只減少了1.36個百分點、2.04個百分點。半導(dǎo)體設(shè)計技術(shù)服務(wù)的毛利率，雖然大幅下降了53.01個百分點至45.71%，但該業(yè)務(wù)營收規(guī)模不足1億元，對整體毛利率影響有限。

今年業(yè)績增長動力有多大？

2025年以來，半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇勢頭不減，行業(yè)進入上行周期，已是市場共識。WSTS（世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織）預(yù)測，2025年，全球半導(dǎo)體將增長11.2%，估計將達到6970億美元。而增長的動力，預(yù)計將主要來自內(nèi)存和邏輯兩個細分領(lǐng)域。這兩個細分行業(yè)的規(guī)模，有望在2025年提升到4000億美元以上。

作為行業(yè)龍頭，這也讓市場對韋爾股份今年的業(yè)績充滿期待。多名TMT分析師及半導(dǎo)體上市公司人士均認為，AI對半導(dǎo)體和存儲需求的拉動，是今年需求爆發(fā)的最大看點。

從業(yè)務(wù)、市場結(jié)構(gòu)來看，韋爾股份的主戰(zhàn)場是手機行業(yè)，其次是汽車電子。去年去年，該公司來自這兩個行業(yè)的收入，合計接近160億元，在營收中的占比超過六成。因此，這兩個行業(yè)的技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新進程，是影響該公司業(yè)績的關(guān)鍵。

在一位TMT分析師看來，智能手機迭代的主要有兩個看點，一是各大品牌機型影像功能升級，將帶動手機攝像頭量價齊升，二是AI技術(shù)發(fā)展顛覆智能手機功能，引領(lǐng)新一輪換機周期。

“我們從年初調(diào)研至今了解到，國產(chǎn)頭部的智能手機品牌，都在‘憋AI大招’，全力從AI智能入手提升新款手機的AI功能性。上半年可能很難看到相關(guān)產(chǎn)品發(fā)布，預(yù)計三季度各品牌的發(fā)布會，有望推出新的AI手機。AI手機對各類芯片的要求更高，單顆芯片的價值量也更高。如果年內(nèi)有爆款產(chǎn)品推出，相關(guān)半導(dǎo)體企業(yè)會明顯受益。”一位半導(dǎo)體上市企業(yè)高管說。

“相比智能手機，汽車自動駕駛的滲透率增速確定性更高，今年發(fā)布的新車型都對智能駕駛做足了功夫。相比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車的智駕對圖像傳感器需求呈幾何倍增長，預(yù)計2025年汽車智能化催生的圖像傳感需求保持高速增長。”上述分析師補充說。

手機與汽車市場之外，韋爾股份的圖像傳感器，還應(yīng)用于安防、醫(yī)療、AR/VR等領(lǐng)域。該公司稱，圖像傳感器在安防市場的需求仍處于弱復(fù)蘇階段，醫(yī)療成像領(lǐng)域去庫存周期暫告一段落，客戶進入新的庫存?zhèn)湄浿芷?，AR/VR等新興市場正從技術(shù)驗證期進入規(guī)模化滲透期。

Wind數(shù)據(jù)顯示，有超過20家機構(gòu)預(yù)測，韋爾股份2025年營業(yè)收入中樞為318.54億元，同比增速為23.8%，預(yù)測利潤44.57億元，同比增長約34%，