6月7日，快狗打車通過港交所聆訊并更新招股書，瑞銀、中金、交銀國際和農(nóng)銀國際擔(dān)任聯(lián)席擔(dān)保。

成立于2014年的58速運(yùn)在2017年與GOGOVAN合并，成為亞洲主流的同城貨運(yùn)平臺(tái)，公司服務(wù)涉獵平臺(tái)服務(wù)、企業(yè)服務(wù)和增值服務(wù)，為企業(yè)和個(gè)人托運(yùn)提供物流服務(wù)。

為何快狗打車可以搶先一步?jīng)_擊港股掛牌上市？我們可以根據(jù)管理層在節(jié)奏把控、戰(zhàn)略布局、趨勢(shì)前瞻等方面看出端倪。

1、對(duì)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把控

同城貨運(yùn)中，快狗打車自成立以來便是低調(diào)的存在。

作為成立于2014年的公司，快狗打車至今只融資三輪，最新一輪是2021年7月完成的Pre-IPO輪融資，是由交銀國際聯(lián)合數(shù)碼港投資創(chuàng)業(yè)基金（CMF）共同領(lǐng)投的近億美元融資。

融資謹(jǐn)慎的背后，是快狗打車對(duì)拿錢燒錢打市場(chǎng)模式的不認(rèn)可。

曾就有業(yè)內(nèi)人士表示，燒錢得來的市場(chǎng)份額并不能算是某家公司的市場(chǎng)份額，而僅僅是依靠補(bǔ)貼所維持的存在，當(dāng)公司撤掉補(bǔ)貼之后，這些份額也是會(huì)隨之消失。在同城貨運(yùn)即時(shí)用車場(chǎng)景下，主要的用戶是批發(fā)市場(chǎng)的小B商家，普遍價(jià)格敏感。所以依靠補(bǔ)貼創(chuàng)造出來的增量市場(chǎng)，其實(shí)是屬于行業(yè)的訂單，不屬于任何一家平臺(tái)。

對(duì)于新進(jìn)玩家，需要快速獲取新用戶以實(shí)現(xiàn)品牌及規(guī)模的推廣，補(bǔ)貼確實(shí)是可行性方式之一，但必須承認(rèn)，這種方式對(duì)行業(yè)增長幫助不大，也很難留存用戶。

根據(jù)外部數(shù)據(jù)分析，行業(yè)內(nèi)一些玩家還是主要通過補(bǔ)貼來獲取新增用戶。舉例來看，用戶側(cè)動(dòng)輒補(bǔ)貼50元，司機(jī)補(bǔ)貼50元，根本無法平衡同城貨運(yùn)在大部分城市的85元客單價(jià)。加之10%的抽傭，這對(duì)公司來說是一個(gè)怎樣的生意呢？

同城貨運(yùn)行業(yè)升級(jí)才剛剛開始，至少需要拉長到五年的時(shí)間來評(píng)估。最后勝出的選手應(yīng)該是司機(jī)和用戶體驗(yàn)最好、能夠解決行業(yè)亂象的玩家，但如果短期內(nèi)公司因?yàn)檠a(bǔ)貼與資本壓力而動(dòng)作變形，這對(duì)一家公司來說是非常可惜的。

因此，快狗打車管理層快速?zèng)Q策，提前退出了補(bǔ)貼搶占市場(chǎng)的“戰(zhàn)爭(zhēng)”。

數(shù)據(jù)上可以看出，其在早年間的發(fā)展增速并不快。而近三年間，快狗打車隨著收入的提升，毛利率也在持續(xù)提升，并將補(bǔ)貼率下降至2%。

招股書顯示，快狗打車2018年至2021年收入分別為4.53億、5.48億、5.30億和6.61億，各期毛利率分別為23%、31.6%、34.6%和36.6%，整體維持上漲趨勢(shì)。

2、獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘

不走行業(yè)大額融資、燒錢補(bǔ)貼的路徑，快狗打車靠什么建立自身的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)壁壘——效率與供給模式。

快狗打車是行業(yè)內(nèi)主打服務(wù)好司機(jī)、司機(jī)服務(wù)好客戶的同城貨運(yùn)平臺(tái)。通過招股書我們可以發(fā)現(xiàn)，快狗打車在供給側(cè)做出了重點(diǎn)模式創(chuàng)新，以派單方式將訂單派發(fā)給平臺(tái)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)司機(jī)。

相較于其他競(jìng)品的搶單模式，快狗打車的派單模式更利于穩(wěn)定司機(jī)心態(tài)，因此類似那些大量抗議或訴訟的負(fù)面案例，很少發(fā)生。司機(jī)服務(wù)流程效率更高，用戶體驗(yàn)也更好。

因此從根本上要避免類似重大安全事故的發(fā)生，需要從根本上解決安全隱患問題——“希望司機(jī)在快狗打車的平臺(tái)上踏踏實(shí)實(shí)接單，穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)賺錢。”快狗打車CEO何松此前就曾說過。這應(yīng)該也是快狗打車平臺(tái)運(yùn)營的核心。

通過招股書可以發(fā)現(xiàn)，截至2021年底，快狗打車的優(yōu)選司機(jī)月均完成訂單量至少為平臺(tái)其他司機(jī)月均完成訂單量的1.7倍。自從2020年11月推出優(yōu)選司機(jī)計(jì)劃以來，中國內(nèi)地優(yōu)選司機(jī)完成訂單的比例從2020年11月的3.7%增至2021年12月的68.9%。未來快狗打車也計(jì)劃持續(xù)增加此類優(yōu)質(zhì)司機(jī)的人數(shù)。

目前，快狗打車已建立由數(shù)百萬托運(yùn)人及司機(jī)組成的充滿活力的生態(tài)系統(tǒng)，并利用數(shù)據(jù)及技術(shù)建立高效的供應(yīng)鏈、降低托運(yùn)人成本、增加司機(jī)收入，提高效率并減少閑置運(yùn)力。長遠(yuǎn)來看，相關(guān)舉措將有助于貨運(yùn)司機(jī)更加積極主動(dòng)響應(yīng)用戶的需求及要求。

根據(jù)招股書顯示，快狗打車在中國內(nèi)地、香港及新加坡的托運(yùn)人次月留存率為45.9%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，在亞洲在線同城物流平臺(tái)中，快狗打車的用戶滿意度位居前列。

3、后發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著

2021年，政策層面針對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)公司境外上市提出更嚴(yán)格的審核條件。

去年7月5日，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室發(fā)布關(guān)于對(duì)一些企業(yè)啟動(dòng)網(wǎng)絡(luò)安全審查的公告。為配合網(wǎng)絡(luò)安全審查工作，防范風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，審查期間需停止新用戶注冊(cè)。而同行之中，其它平臺(tái)的乘客跳窗事件更是將其推到了輿論的風(fēng)口浪尖。

在此背景下，快狗打車專注聚焦于提高運(yùn)力效率、新能源貨車升級(jí)、司機(jī)權(quán)益保障、計(jì)劃用車市場(chǎng)等產(chǎn)業(yè)縱深布局。

電車資源統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，全國新能源物流車全年銷量超13萬輛，是上年的2倍多，遠(yuǎn)超預(yù)期。數(shù)據(jù)增長的背后，既離不開政策支持，也離不開綠色發(fā)展的必然趨勢(shì)。

2021年2月，國務(wù)院在《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見》中，進(jìn)一步明確了在城配市場(chǎng)必須優(yōu)先使用新能源物流車。2022年1月，國務(wù)院印發(fā)了《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案》。到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20％左右，鐵路、水路貨運(yùn)量占比進(jìn)一步提升。

招股書顯示，2018、2019、2020以及2021年，快狗打車在中國內(nèi)地的新能源車對(duì)應(yīng)的完單量占比分別是2.3％、6.1％、13.4％及30.4％，并預(yù)測(cè)到2023年80％其他的將由新能源汽車完成。

另外，從技術(shù)層面來講，快狗打車希望通過科技手段，比如需求預(yù)測(cè)、智能派單、自動(dòng)訂單定價(jià)、優(yōu)化路線推薦、數(shù)字化司機(jī)評(píng)估和風(fēng)向管理等措施，在不投入更多汽車上路的情況下釋放控制產(chǎn)能并增加運(yùn)輸供應(yīng)，從而最大限度減少空載路程、能源使用、碳排放。

依靠穩(wěn)扎穩(wěn)打的策略帶來的是快狗打車毛利率的逐漸升高。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年及2021年，公司毛利分別為人民幣183.4萬元及人民幣241.7萬元，同期毛利率分別為34.6%及36.6%。

快狗打車的海外市場(chǎng)也是整體營收板塊內(nèi)的重要補(bǔ)充。在快狗打車的收入結(jié)構(gòu)中，中國內(nèi)地和海外市場(chǎng)幾乎各占一半，且過去幾年快狗打車海外市場(chǎng)的占比在不斷提高。招股書顯示，2018年、2019年、2020年及2021年，快狗打車的海外收入分別占總收入的26.5%、35.4%、47.1%及 48%。

另外，按結(jié)構(gòu)來看，雖然目前快狗打車在國內(nèi)市場(chǎng)的計(jì)劃用車業(yè)務(wù)僅占營收的5%，海外占到30%，但從目前整體市場(chǎng)結(jié)構(gòu)去思考，計(jì)劃用車市場(chǎng)規(guī)模的占比較大的，特別是其業(yè)務(wù)線上化趨勢(shì)，該部分預(yù)期在不久的未來將發(fā)生深刻變化，這是一個(gè)較為廣闊的藍(lán)海市場(chǎng)。屆時(shí)，計(jì)劃用車也將是快狗打車值得期待的未來增長點(diǎn)之一。

加之快狗打車的獨(dú)特運(yùn)營模式已經(jīng)得到驗(yàn)證，其競(jìng)爭(zhēng)壁壘已經(jīng)形成，如果可以快速復(fù)用于其它城市，那么快狗打車的發(fā)展空間將更加廣闊。

快狗打車憑借扎實(shí)的業(yè)務(wù)架構(gòu)、穩(wěn)定的生態(tài)模型、率先布局的新能源策略等優(yōu)勢(shì)，尋求港股上市及合理估值。相較于同行競(jìng)品動(dòng)輒上百億美元的估值，顯然，快狗打車更加具備長期增長的持有空間。