中國投資有限責(zé)任公司原總經(jīng)理屠光紹日前在由上海財經(jīng)大學(xué)主辦、富國基金管理有限公司協(xié)辦的“2022年上海財經(jīng)大學(xué)高峰論壇”上，結(jié)合二十大報告，以“健全資本市場功能 服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展”為題發(fā)表演講時表示：目前綠色金融市場主要以債權(quán)性驅(qū)動，綠色貸款在綠色金融里面占最大的比重，但權(quán)益類投資嚴重不足，這是綠色金融體系里面一個很大的缺失和短板。助力綠色低碳發(fā)展，鼓勵低碳投資，核心的問題就是要把企業(yè)綠色低碳的投入化為收入，碳排放權(quán)市場一定要和資本市場做好對接，能夠反映到資本市場對綠色低碳的估值定價，對綠色資產(chǎn)估值的有效性大大提升，這樣才會帶來更多的綠色低碳投資。

屠光紹

中國投資有限責(zé)任公司原總經(jīng)理

（以下為發(fā)言視頻內(nèi)容）

高質(zhì)量發(fā)展，這次二十大報告里面對綠色低碳發(fā)展那是很重的筆墨，大家可以看到，很重的筆墨。所以呢，要健全資本市場助力綠色低碳發(fā)展的功能，實現(xiàn)經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展。當然，我覺得這里面有一個很重要的環(huán)節(jié)，就是對綠色低碳怎么定價的問題，這個定價當然資本市場怎么對它進行估值，我覺得這個非常重要。當然，這個圖也很重要。資本市場怎么對綠色估值定價，最后才能鼓勵綠色低碳投資呢？我們現(xiàn)在的綠色金融體系是什么樣的結(jié)構(gòu)？我們的結(jié)構(gòu)主要是綠色貸款，綠色貸款在綠色金融里面占了最大的比重，而且我們綠色貸款的規(guī)模在全球都是名列前茅的。

第二個是綠色債券，綠色債券也發(fā)展得不錯。但是大家會注意到，我們的綠色金融里面，主要是靠債權(quán)性驅(qū)動。大家看到，這個統(tǒng)計一看就可以看出來。但是綠色低碳的投資比例非常低，所以現(xiàn)在我們目前的碳金融市場，我們整個的綠色金融市場，主要是債權(quán)性在驅(qū)動。它只是融資，但是投資不足，所以綠色投資、股權(quán)投資、權(quán)益類投資是嚴重不足的，為什么？因為這里就涉及到了直接融資和間接融資，或者債權(quán)性驅(qū)動和股權(quán)性驅(qū)動最重要的邏輯，這個邏輯是什么？就是債權(quán)性的綠色債券也好、綠色貸款也好，主要是靠政策推動。貸款也好、綠色債券也好、綠色信貸也好，金融機構(gòu)最關(guān)心是什么？我關(guān)心的是本息的安全，對不對？這是一個基本的邏輯，我關(guān)注的是我的本和息能不能收回來，這是債權(quán)性驅(qū)動的一個基本邏輯。但投資不是，因為我是股權(quán)權(quán)益性投資，所以我一定要分享你的收益。

這里面問題來了，綠色低碳企業(yè)在經(jīng)營活動當中加大綠色低碳的投入，能不能換來利潤的增長？能不能換來？現(xiàn)在這要打個問號。為什么？因為我們現(xiàn)在碳排放市場才剛剛起步，碳排放權(quán)市場核心的問題就是要把企業(yè)綠色低碳的投入能夠換為它的收入，通過碳排放權(quán)的市場交易，我通過綠色低碳技術(shù)的投入、管理的投入，換來我減排了。如果減排了之后，收益拿不回來，那我怎么去做綠色投資？因為我投了以后，收益并沒有增長。如果沒有收益的增長，甚至因為你企業(yè)增加了綠色低碳技術(shù)和管理的投入，你成本還增加了，收益在一定程度上還會下降。所以這就是我們綠色投資，權(quán)益性投資不夠的問題，這是目前的綠色金融體系里面一個很大的缺失或者說是一個短板。

這里面就涉及到一個很重要的問題，當然最核心的問題就是碳排放權(quán)市場。但是碳排放權(quán)市場一定要和資本市場做更好的對接，碳排放權(quán)的交易能夠反映到資本市場上對綠色低碳的估值定價，對資本市場的有效性，對綠色資產(chǎn)估值定價的有效性要大大提升，這樣才會帶來更多的綠色低碳投資。所以這就是我們需要解決的，怎么樣健全資本市場助力經(jīng)濟綠色低碳發(fā)展的功能，通過我們這樣一個體系來更好的實現(xiàn)。

（以上為屠光紹在由上海財經(jīng)大學(xué)主辦、富國基金管理有限公司協(xié)辦的“2022年上海財經(jīng)大學(xué)高峰論壇”上的發(fā)言節(jié)選）

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