中國(guó)投資有限責(zé)任公司原總經(jīng)理屠光紹日前在由上海財(cái)經(jīng)大學(xué)主辦、富國(guó)基金管理有限公司協(xié)辦的“2022年上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高峰論壇”上，結(jié)合二十大報(bào)告，以“健全資本市場(chǎng)功能 服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展”為題發(fā)表演講時(shí)表示：目前綠色金融市場(chǎng)主要以債權(quán)性驅(qū)動(dòng)，綠色貸款在綠色金融里面占最大的比重，但權(quán)益類(lèi)投資嚴(yán)重不足，這是綠色金融體系里面一個(gè)很大的缺失和短板。助力綠色低碳發(fā)展，鼓勵(lì)低碳投資，核心的問(wèn)題就是要把企業(yè)綠色低碳的投入化為收入，碳排放權(quán)市場(chǎng)一定要和資本市場(chǎng)做好對(duì)接，能夠反映到資本市場(chǎng)對(duì)綠色低碳的估值定價(jià)，對(duì)綠色資產(chǎn)估值的有效性大大提升，這樣才會(huì)帶來(lái)更多的綠色低碳投資。

屠光紹

中國(guó)投資有限責(zé)任公司原總經(jīng)理

（以下為發(fā)言視頻內(nèi)容）

高質(zhì)量發(fā)展，這次二十大報(bào)告里面對(duì)綠色低碳發(fā)展那是很重的筆墨，大家可以看到，很重的筆墨。所以呢，要健全資本市場(chǎng)助力綠色低碳發(fā)展的功能，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)然，我覺(jué)得這里面有一個(gè)很重要的環(huán)節(jié)，就是對(duì)綠色低碳怎么定價(jià)的問(wèn)題，這個(gè)定價(jià)當(dāng)然資本市場(chǎng)怎么對(duì)它進(jìn)行估值，我覺(jué)得這個(gè)非常重要。當(dāng)然，這個(gè)圖也很重要。資本市場(chǎng)怎么對(duì)綠色估值定價(jià)，最后才能鼓勵(lì)綠色低碳投資呢？我們現(xiàn)在的綠色金融體系是什么樣的結(jié)構(gòu)？我們的結(jié)構(gòu)主要是綠色貸款，綠色貸款在綠色金融里面占了最大的比重，而且我們綠色貸款的規(guī)模在全球都是名列前茅的。

第二個(gè)是綠色債券，綠色債券也發(fā)展得不錯(cuò)。但是大家會(huì)注意到，我們的綠色金融里面，主要是靠債權(quán)性驅(qū)動(dòng)。大家看到，這個(gè)統(tǒng)計(jì)一看就可以看出來(lái)。但是綠色低碳的投資比例非常低，所以現(xiàn)在我們目前的碳金融市場(chǎng)，我們整個(gè)的綠色金融市場(chǎng)，主要是債權(quán)性在驅(qū)動(dòng)。它只是融資，但是投資不足，所以綠色投資、股權(quán)投資、權(quán)益類(lèi)投資是嚴(yán)重不足的，為什么？因?yàn)檫@里就涉及到了直接融資和間接融資，或者債權(quán)性驅(qū)動(dòng)和股權(quán)性驅(qū)動(dòng)最重要的邏輯，這個(gè)邏輯是什么？就是債權(quán)性的綠色債券也好、綠色貸款也好，主要是靠政策推動(dòng)。貸款也好、綠色債券也好、綠色信貸也好，金融機(jī)構(gòu)最關(guān)心是什么？我關(guān)心的是本息的安全，對(duì)不對(duì)？這是一個(gè)基本的邏輯，我關(guān)注的是我的本和息能不能收回來(lái)，這是債權(quán)性驅(qū)動(dòng)的一個(gè)基本邏輯。但投資不是，因?yàn)槲沂枪蓹?quán)權(quán)益性投資，所以我一定要分享你的收益。

這里面問(wèn)題來(lái)了，綠色低碳企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)當(dāng)中加大綠色低碳的投入，能不能換來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)？能不能換來(lái)？現(xiàn)在這要打個(gè)問(wèn)號(hào)。為什么？因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在碳排放市場(chǎng)才剛剛起步，碳排放權(quán)市場(chǎng)核心的問(wèn)題就是要把企業(yè)綠色低碳的投入能夠換為它的收入，通過(guò)碳排放權(quán)的市場(chǎng)交易，我通過(guò)綠色低碳技術(shù)的投入、管理的投入，換來(lái)我減排了。如果減排了之后，收益拿不回來(lái)，那我怎么去做綠色投資？因?yàn)槲彝读艘院?，收益并沒(méi)有增長(zhǎng)。如果沒(méi)有收益的增長(zhǎng)，甚至因?yàn)槟闫髽I(yè)增加了綠色低碳技術(shù)和管理的投入，你成本還增加了，收益在一定程度上還會(huì)下降。所以這就是我們綠色投資，權(quán)益性投資不夠的問(wèn)題，這是目前的綠色金融體系里面一個(gè)很大的缺失或者說(shuō)是一個(gè)短板。

這里面就涉及到一個(gè)很重要的問(wèn)題，當(dāng)然最核心的問(wèn)題就是碳排放權(quán)市場(chǎng)。但是碳排放權(quán)市場(chǎng)一定要和資本市場(chǎng)做更好的對(duì)接，碳排放權(quán)的交易能夠反映到資本市場(chǎng)上對(duì)綠色低碳的估值定價(jià)，對(duì)資本市場(chǎng)的有效性，對(duì)綠色資產(chǎn)估值定價(jià)的有效性要大大提升，這樣才會(huì)帶來(lái)更多的綠色低碳投資。所以這就是我們需要解決的，怎么樣健全資本市場(chǎng)助力經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展的功能，通過(guò)我們這樣一個(gè)體系來(lái)更好的實(shí)現(xiàn)。

（以上為屠光紹在由上海財(cái)經(jīng)大學(xué)主辦、富國(guó)基金管理有限公司協(xié)辦的“2022年上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高峰論壇”上的發(fā)言節(jié)選）

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傅嬈

制片編導(dǎo)：

吳磊 許姍姍 王瑞