2022年11月22日，隨著鼎泰高科、矩陣股份在深交所上市，中國(guó)A股突破了5000家。據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，A股從誕生到突破1000家用了10年時(shí)間，從1000家到2000家用了10年時(shí)間，從2000家到3000家用了6年時(shí)間，從3000家到4000家用了不到4年時(shí)間，而從4000家到5000家用了2年零2個(gè)月時(shí)間。

當(dāng)然，中國(guó)股票證券市場(chǎng)的各種制度還需要與時(shí)俱進(jìn)、不斷完善，例如促進(jìn)優(yōu)勝劣汰的制度、并購(gòu)的制度、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)資源配置的制度、創(chuàng)新的制度，等等。相信我們?cè)龠^二十年回頭看，一定會(huì)有更大的成就、更大的感慨。

幾乎不能想象，如果沒有這種直接融資渠道，今天的中國(guó)企業(yè)、中國(guó)產(chǎn)業(yè)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)是什么局面。

2021年底，中國(guó)A股市場(chǎng)的年平均市值約為95萬億元，總營(yíng)收（TTM）約為64萬億元，利潤(rùn)（TTM）約5萬億元。

截至11月22日，中國(guó)內(nèi)地上市公司總數(shù)為5012家，其中A股上市公司總數(shù)達(dá)5000家，比年初（4697）增加303家；純B股公司12家。A股總市值878889.8億元，相當(dāng)于2021年GDP的74%；總營(yíng)收（TTM）706822億元，相當(dāng)于2021年GDP的62%；總利潤(rùn)（TTM）56654.9億元，相當(dāng)于2021年國(guó)家財(cái)政收入的28%。

資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的領(lǐng)軍產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)軍企業(yè)起了重要的推動(dòng)作用。例如，在我們用市值、營(yíng)收、利潤(rùn)的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中，中國(guó)在數(shù)個(gè)產(chǎn)業(yè)里占據(jù)了全球前4名的位置，既有傳統(tǒng)的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，也有先進(jìn)的新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)。

在新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)里，全球共有215家上市公司，其中中國(guó)有31家、美國(guó)有7家。中國(guó)在這個(gè)產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量、市值、營(yíng)收、利潤(rùn)都大大高于美國(guó)。全球新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)的前四名領(lǐng)軍企業(yè)也都是中國(guó)上市公司。雖然這個(gè)產(chǎn)業(yè)的總量不算大，但是具有重要戰(zhàn)略意義和廣闊的發(fā)展空間。

在GICS（全球產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)）的158個(gè)四級(jí)產(chǎn)業(yè)中，2021年中國(guó)有18個(gè)產(chǎn)業(yè)冠軍，有89個(gè)產(chǎn)業(yè)前四名的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

從發(fā)展的角度，可以從兩個(gè)方面來看中國(guó)股市的提升，一是從中美兩國(guó)上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較的角度，二是現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)與國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)政策對(duì)照比較的角度。

美國(guó)上市公司數(shù)量最多的產(chǎn)業(yè)分別是生物科技（504家），投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)（336家），區(qū)域性銀行（285家），應(yīng)用軟件（186家），制藥（180家），醫(yī)療保健設(shè)備（151家）。市值、營(yíng)收、利潤(rùn)最多的產(chǎn)業(yè)集中在醫(yī)療保健、金融、信息科技等三大一級(jí)產(chǎn)業(yè)。

截至11月16日，中國(guó)A股上市公司數(shù)量超過100家的產(chǎn)業(yè)共有16個(gè)，前五位依次是工業(yè)機(jī)械（394家），電氣部件與設(shè)備（258家），制藥（232家），電子元件（215家），基礎(chǔ)化工（208家）。可以看出，與美國(guó)比較，我們上市最多的前五位產(chǎn)業(yè)（制藥產(chǎn)業(yè)除外）主要是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

從市值、營(yíng)收、利潤(rùn)的角度看，中國(guó)總市值前五位的產(chǎn)業(yè)分別是：綜合性銀行、電氣部件與設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品、制藥?？偁I(yíng)收前五位的產(chǎn)業(yè)分別是：建筑與工程、綜合性石油天然氣、綜合性銀行、貿(mào)易公司與工業(yè)品、房地產(chǎn)開發(fā)。總利潤(rùn)前五位的產(chǎn)業(yè)分別是：綜合性銀行、煤炭與消費(fèi)用燃料、綜合性石油天然氣、建筑與工程、區(qū)域性銀行?？梢钥闯?，以上產(chǎn)業(yè)也主要是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)除外）。

從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的角度，國(guó)家制定的九類戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)在國(guó)標(biāo)分類中涉及166個(gè)產(chǎn)業(yè)，對(duì)應(yīng)了GICS（全球產(chǎn)業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)）的158個(gè)四級(jí)產(chǎn)業(yè)中的40個(gè)產(chǎn)業(yè)，占全產(chǎn)業(yè)比重的25%?？傮w而言，我們?cè)谙冗M(jìn)產(chǎn)業(yè)中的上市公司數(shù)量較少而且處于較弱勢(shì)的地位。

按上市板塊分布，主板上市公司3164家，占64%；創(chuàng)業(yè)板上市公司1214家，占24%；科創(chuàng)板上市公司485家，占10%；北交所上市公司123家，占2%。主板的市值、營(yíng)收、利潤(rùn)三值占比分別為78.3%、93.6%、93.6%；創(chuàng)業(yè)板為13.8%、4.6%、4.1%；科創(chuàng)板為7.7%、1.6%、2.2%?？苿?chuàng)板的各種比重還相對(duì)較小。

因此，落實(shí)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的任務(wù)不僅僅是科創(chuàng)板的職責(zé)，整個(gè)資本市場(chǎng)都要響應(yīng)，都要鼓勵(lì)和支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)發(fā)展，和支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的創(chuàng)新型企業(yè)。

資本市場(chǎng)支持產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施不僅僅在于對(duì)新上市公司的選擇，更在于促進(jìn)存量上市公司的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。在未來，與資本市場(chǎng)相關(guān)的各種部門，要加大對(duì)產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向引導(dǎo)，對(duì)傳統(tǒng)的、低端的、過剩的產(chǎn)業(yè)，要嚴(yán)格控制上市數(shù)量，甚至一個(gè)不增，并且要加大優(yōu)勝劣汰力度，要對(duì)國(guó)家安全需要、國(guó)民安全需要、科技發(fā)展需要、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要的產(chǎn)業(yè)給予傾斜支持，使得中國(guó)上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加健康合理。

A股的快速發(fā)展，首先與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段有關(guān)，這六年是中國(guó)改革開放四十年基礎(chǔ)上的新發(fā)展時(shí)期，是中國(guó)GDP與美國(guó)總量比重從60%到接近80%的重要階段，是中國(guó)人均GDP從2016年的8866美元，到2019年突破1萬美元，再到2022年估計(jì)為1.3萬美元的拐點(diǎn)階段。

其次，與股票市場(chǎng)的成熟，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的成熟，以及科創(chuàng)板、北交所的推出都有關(guān)系。這也說明了中央政府對(duì)資本市場(chǎng)的重視。

但是，到了這個(gè)階段，我們也要注意，一國(guó)股票市場(chǎng)的容量，上市公司的容量，與國(guó)家的GDP總量有關(guān)，與市場(chǎng)（包括商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)）的開放度和全球化程度有關(guān)，與該國(guó)貨幣的國(guó)際地位和流通量有關(guān)。

因此，當(dāng)中國(guó)上市公司數(shù)量超過5000家時(shí)，我們要思考，中國(guó)資本市場(chǎng)上合理的上市公司規(guī)模是多少？讓我們看看三個(gè)方面的數(shù)據(jù)：

美國(guó)資本市場(chǎng)的上市公司數(shù)量——美國(guó)股市2020年上市公司數(shù)量是5110家，2021年是6111家，截止到最近是6161家（其中NYSE2175家、NASDAQ3763家、AMEX223家），要注意美國(guó)股市的上市公司不僅是美國(guó)公司。

美國(guó)的上市公司數(shù)量——根據(jù)我們的界定和初步統(tǒng)計(jì)，2021年美國(guó)在全球股票市場(chǎng)（以美國(guó)股市為主）的上市公司數(shù)量是4640家，而中國(guó)公司在全球股票市場(chǎng)上的上市公司已經(jīng)到了6110家。

美國(guó)股市的退市公司數(shù)量——美國(guó)股市在2021年退市的公司是415家，2022年至今退市的公司是353家；中國(guó)2021年退市的公司是19家，2022年至今是45家。還要看到，2021年，美國(guó)上市公司（美國(guó)公司）的平均市值、平均營(yíng)收、平均利潤(rùn)分別是中國(guó)的3.20倍、1.86倍、2.38倍。

因此，到了我國(guó)上市公司超過5000家的階段，我國(guó)資本市場(chǎng)要從重視數(shù)量向重視質(zhì)量轉(zhuǎn)變。例如，不少央企都有十幾家甚至幾十家上市公司，但是缺乏旗艦上市公司，與其手握諸多上市公司資源，不如努力打造一兩家旗艦上市公司。

除了特殊企業(yè)之外，甚至要多鼓勵(lì)央企和國(guó)企整體上市，在國(guó)際市場(chǎng)上與高手過招，通過在全球游戲規(guī)則下的良性競(jìng)爭(zhēng)，成為重要產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。目前，我們?cè)谙冗M(jìn)產(chǎn)業(yè)方面與美國(guó)的差距還很大。

上市公司是各國(guó)企業(yè)的佼佼者、優(yōu)等生，中國(guó)的上市公司無論是央企、地方國(guó)企、集體企業(yè)、多元股份制企業(yè)、民企，都要代表中國(guó)走向世界一流，這方面還任重道遠(yuǎn)。

（作者為清華大學(xué)全球產(chǎn)業(yè)研究院首席專家；北京大學(xué)教授、新瑞學(xué)院院長(zhǎng)）