劉元春指出，當前價格走低確實表明存在供求不平衡現(xiàn)象，但這種不平衡并不體現(xiàn)為需求收縮，而是供給復蘇快于需求復蘇，原因在于擴張性政策存在一定的時滯，特別是擴內需政策還有較為強烈的時滯。

4月18日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據顯示，一季度我國GDP同比增長4.5%，超出市場預期，尤其是一些分項數(shù)據，如出口、消費和房地產銷售等，展現(xiàn)出較強活力。另一方面，CPI和PPI等價格指標偏低，16-24歲青年人失業(yè)率仍然偏高。不同數(shù)據之間展現(xiàn)出的矛盾性，讓市場對當前我國經濟真實溫度的判斷產生較大分歧。

如何評價我國一季度經濟表現(xiàn)？經濟復蘇到了什么階段？如何評估經濟復蘇的持續(xù)性？消費、出口和房地產后勁如何？結構性就業(yè)壓力何解？宏觀經濟政策下一步如何發(fā)力？

劉元春認為，一季度經濟表現(xiàn)整體好于預期，但供需之間復蘇不同步，結構性特征明顯。這種結構性分化和復蘇的不同步，在短期來講是正常的也是可接受的。但對宏觀經濟政策而言，一定要高度重視供求雙方復蘇不同步所帶來的內生性收縮性效應，進一步加大擴內需的力度，提高政策前置水平，使得中國經濟從疫后復蘇的第一階段——社會秩序常態(tài)化和交易常態(tài)化階段，快速進入到第二階段——利潤修復和資產負債表修復階段。

具體而言，財政政策在節(jié)奏和力度上可以適度加強，尤其是中央財政要發(fā)力。財政支持民營企業(yè)和保政府基層運轉都應該有新的思路。

對民營企業(yè)而言，三年疫情對企業(yè)的沖擊仍處在持續(xù)釋放階段，市場主體可能都面臨瓶頸，從疫情重啟階段到全面恢復階段，需要再調整和再定位的過程。在這個節(jié)點上，加大財政扶持力度非常重要，特別是要對中小企業(yè)進行補貼，而不只是減稅降費。

對于地方政府債務問題，要有高度的戰(zhàn)略性的認識，思考是否需要像2014年那樣進行新一輪的新老劃斷，以及是否需要在支持地方基層運轉方面進一步加大財政轉移力度。

對于青年人就業(yè)，需要有一些針對性措施。建議建立專門的大學生就業(yè)基金，專門構建一些新的適合大學生的以工代賑項目，推動中高端制造業(yè)就業(yè)環(huán)境進一步改善，增加崗位與大學生就業(yè)目標和預期的匹配性等。

以下為訪談實錄。

1、國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據顯示，一季度GDP同比增長4.5%，分項數(shù)據則有強有弱。您如何評價中國一季度經濟復蘇的總體情況？

劉元春：一季度經濟恢復整體比市場預期要好。原因在于：

第一，疫情政策實施“乙類乙管”以來，我國社會秩序和交易秩序的恢復比歐美和東南亞都快，為經濟增長奠定了很好的基礎。

第二，在大家對外部環(huán)境和房地產整體不樂觀的情況下，一季度出口表現(xiàn)和房地產市場恢復情況明顯超預期。統(tǒng)計局數(shù)據顯示，一季度，我國貨物出口56484億元，同比增長8.4%；房地產開發(fā)投資下降5.8%，降幅較上年末收窄近一半；全國商品房銷售面積29946萬平方米，同比下降1.8%，降幅進一步收窄，其中住宅銷售面積回正，同比增長1.4%；商品房銷售額30545億元，增長4.1%，其中住宅銷售額增長7.1%。

第三，地方政府開年全力“拼經濟”、爭取“開門紅”，換屆效應取得比較明顯的效果。

但是，復蘇本身不是整齊劃一的，存在結構性特征。比如供給端復蘇快于需求端復蘇，服務類復蘇快于第二產業(yè)復蘇，更為重要的是國有企業(yè)復蘇明顯快于民營企業(yè)復蘇，大中型企業(yè)復蘇快于中小企業(yè)復蘇。

擴張性政策下的經濟復蘇存在不斷滲透和傳遞的過程。這種結構性分化和復蘇的不同步，在短期來講是正常的也是可接受的。

2、一季度，CPI同比上漲1.3%，PPI同比下降1.6%。近段時間，由于價格指標表現(xiàn)偏弱，市場出現(xiàn)了較多對通縮的討論。您對此怎么看？您對二季度以及全年我國通脹表現(xiàn)有何預期？

劉元春：第一，CPI和PPI價格走低并不代表就是通縮，這首先就要從概念上明確。

第二，當前價格走低確實表明存在供求不平衡現(xiàn)象，但這種不平衡并不體現(xiàn)為需求收縮，而是供給復蘇快于需求復蘇，原因在于擴張性政策存在一定的時滯，特別是擴內需政策還有較為強烈的時滯。

第三，CPI價格回落主要來源于食品端價格回落和能源價格的波動，而3月核心CPI同比增長0.7%，增幅實際上較1-2月呈現(xiàn)低位回升而非下降，核心CPI才是衡量宏觀供求狀況的核心指標。

第四，PPI與國際大宗商品價格回落和基數(shù)效應有密切關系。最為明顯的就是去年俄烏沖突導致石油等大宗商品價格暴漲，但近期石油價格則明顯回升，這使得PPI的表現(xiàn)有明顯的輸入性特征。

總的來說，當前價格指標的下降具有季節(jié)性、輸入性、臨時性的特征。

展望二季度，隨著豬肉等食品價格見底和能源價格的調整，我們認為在內需擴張帶動下，供需將逐漸實現(xiàn)平衡，價格會走出目前這種相對低迷的狀態(tài)。

從全年來看，預計核心CPI能夠從目前的0.7%回升到1.0%左右，總體物價水平可能從一季度的1.3%回升至并穩(wěn)定在1.5%-2%的區(qū)間。

需要說明的是，全年物價回升的趨勢是確定的，但回升幅度還面臨較強不確定性，包括食品價格存在不確定性、地緣政治波動也可能使大宗商品價格變動等。

3、您如何評估后續(xù)我國經濟復蘇的持續(xù)性？您對二季度和全年經濟增速有何展望？

劉元春：總體上是審慎樂觀的?；鶖?shù)效應就決定了我國經濟增長速度的持續(xù)回升是沒有問題的，二季度經濟同比增長速度很可能較一季度有較大幅度的跳躍性變化。

全年來看，趨勢性復蘇很明確，但其中可能存在很多波動和反復，復蘇過程可能比較復雜。一個重要原因是從疫情重啟效應向常態(tài)化的資產負債表修復再到資產負債表擴張還要經歷一個過程，這一過程如何發(fā)展，取決于政府財力和政策可持續(xù)性。

目前來看，中國宏觀政策空間仍然非常充分，但地方政府存在顯著分化，債務問題制約了部分地方政策進一步擴張的能力。另外，房地產業(yè)風險如何進一步化解？更重要的是外部環(huán)境，雖然一季度外需呈現(xiàn)逆市上揚的狀態(tài)，但是從全球經濟來看，未來全球經濟會否出現(xiàn)二次探底還存在不確定性。

4、一季度社會消費品零售總額同比增長5.8%。您認為，與疫情前相比，當前消費恢復到了何種程度？從上半年乃至全年來看，消費反彈力度會有多大？

劉元春：如果將疫后中國經濟復蘇分為三個階段，分別是社會秩序與交易修復階段、利潤與資產負債表修復階段、常態(tài)化擴張階段，可以說目前消費已經恢復到第一個階段，即疫情政策優(yōu)化導致社會秩序和交易秩序開始常態(tài)化。疫后重啟效應主要體現(xiàn)在出行和餐飲消費上，但是耐用品尤其是與房地產相關的耐用品消費恢復，以及服務消費的恢復都還要經歷一個過程。

從全年來看，很重要的一點是要認識到，消費的恢復一定要建立在收入增長的基礎上，消費的擴張一定要建立在居民資產負債表明顯改善的基礎上。這方面還需要消費政策進一步發(fā)力，尋找到更好的消費場景。

政策方面，首先可以加大對居住類消費的扶持力度，尤其是對居民裝修需求的支持，這可以起到一箭雙雕的作用。當前中國居民正處于第二輪住房裝修換代周期（裝修周期12年一輪，從1998年房改至今已有24年，即將開啟第二輪更新?lián)Q代），大量家庭裝修時間已經超過12年，甚至更長，通過裝修補貼可帶來明顯的消費改善。

第二，必須加大對中低收入群體的財政補貼。目前看來，疫情沖擊對中低收入群體的影響還是很大的。

第三，要進一步評估和研究推動汽車等耐用消費的政策著力點是什么。

5、投資方面，一季度，全國固定資產投資同比增長5.1%，但民間投資僅增長0.6%，不及去年全年同比0.9%的增速。您如何看待民間投資現(xiàn)狀？如何增強民間投資增長后勁？

劉元春：民間投資取決于民營企業(yè)整體經營狀況和對中長期內落實“兩個毫不動搖”情況的預期。一季度民間投資沒有得到很好的重啟，主要原因在于，雖然交易有一定的恢復，但大量民營企業(yè)依然處于盈利低迷的階段，企業(yè)資產負債表尚未得到根本性恢復，民營企業(yè)投資預期還沒有得到根本性扭轉，疫情對中小企業(yè)的沖擊仍處在釋放過程中。

經歷三年疫情沖擊后，市場主體可能都正處在一個瓶頸狀態(tài)，從疫情重啟階段到全面恢復階段，面臨再調整和再定位過程。民營企業(yè)經營的全面啟動，需要有逐步的推動力。目前大家看到社會秩序正常了，人民的經濟循環(huán)重啟，但這種循環(huán)還處在較低水平，現(xiàn)有業(yè)務還不足以讓很多企業(yè)恢復常態(tài)，不足以快速彌補企業(yè)過去的虧損和當下的資金緊缺情況。這個節(jié)點上，加大財政扶持力度是非常重要的，特別是要對中小企業(yè)進行補貼，而不是簡單的減稅降費。

目前大量的擴張性政策主要集中在政府主導的項目和投資上，而這些項目和投資的主要實施主體是國有企業(yè)，從國有企業(yè)傳遞到民營企業(yè)有較強時滯。加強宏觀政策對民營企業(yè)的扶持，需要有新的思路。政策上要改變過去“財政挖坑，貨幣放水”的簡單方式。

在增強民間投資增長后勁方面，可能需要一些更直接的措施。一方面，政府應加大對中小企業(yè)和服務業(yè)全面重啟的扶持；另一方面，對于目前企業(yè)融資成本分化問題也要高度重視。具體而言：

第一，進一步加強對中小企業(yè)的減稅降費。國常會此前已經明確，延續(xù)和優(yōu)化實施部分階段性稅費優(yōu)惠政策，將減征小微企業(yè)和個體工商戶年應納稅所得額不超過100萬元部分所得稅政策、降低失業(yè)和工傷保險費率政策，延續(xù)實施至2024年底。

第二，推出專門的促進政策支持接觸性服務業(yè)的復蘇。服務業(yè)是勞動力密集型行業(yè)，對穩(wěn)就業(yè)尤其重要。目前來看，一些必要的服務業(yè)活動有所恢復，但是一些精神層面、娛樂層面的服務業(yè)恢復有待進一步加強，這方面可能需要國家有專項的啟動資金來支持。

第三，對于中小民營企業(yè)的融資，要有針對性的扶持政策。現(xiàn)在國有企業(yè)的融資成本偏低，導致一些國有企業(yè)進行利差套利，這些現(xiàn)象不利于民營企業(yè)復蘇。

第四，民營企業(yè)預期剛剛有所扭轉，需要進一步鞏固。要為民營企業(yè)資產負債表的修復和企業(yè)戰(zhàn)略布局提供各種便利。這方面，可以在一些綠色投資案例、制度體系進一步優(yōu)化等方面有進一步舉措。

此外，當前財政發(fā)力仍然受到地方政府債務問題的掣肘?？梢钥吹剑煌瑓^(qū)域復蘇出現(xiàn)明顯分化，這與地方財政狀況密切關聯(lián)，也就是說，雖然大家積極性都很高，但一些地方受制于歷史包袱，雖然規(guī)劃較多，但實際效果可能并不充分。這需要我們對地方政府債務問題有高度的戰(zhàn)略性的認識，思考是否需要像2014年那樣進行新一輪的新老劃斷，以及是否需要在支持地方基層運轉方面進一步加大財政轉移力度。

2020年，為?；鶎舆\轉，我國專門發(fā)行了特別國債。目前來看，特別國債只是保持了2020年基層運轉的相對穩(wěn)定，但沒有從機制體制層面形成?；鶎舆\轉的保障體系。今年感受到了一些反差，地方政府積極性很高，但是擴張能力不足，從而導致一季度特別是3月份的固定資產投資出現(xiàn)了相對回還的狀態(tài)，環(huán)比呈現(xiàn)負增長。根據統(tǒng)計局數(shù)據，1-3月份，全國固定資產投資（不含農戶）107282億元，同比增長5.1%，1-2月份這一數(shù)據為同比增長5.5%。從這個角度來看，對保障基層運轉以及地方財政相對有效擴張的支持，也要有新的思路。

6、就業(yè)方面，當前16-24歲青年人失業(yè)率仍高達19.6%。如何分析青年人失業(yè)率持續(xù)高企的原因、影響和其應對？

劉元春：3月以來，大量畢業(yè)生開始全面進入就業(yè)市場，16-24歲青年群體的失業(yè)率較上月明顯反彈。究其原因，既要看到過去幾年穩(wěn)崗穩(wěn)就業(yè)措施的滯后效應，也要看到新增就業(yè)供給出現(xiàn)了全面擴大，而需求在前幾年有所透支，兩種力量加總，使得今年就業(yè)壓力比以往更大。

我們建議建立專門的大學生就業(yè)基金，專門構建一些新的適合大學生的以工代賑項目。因為傳統(tǒng)的以工代賑主要針對農民工就業(yè)，但是現(xiàn)在大學生就業(yè)難問題凸顯，所以這方面需要有一些特別的舉措。

除此之外，加速勞動力密集行業(yè)的復蘇，推動中高端制造業(yè)就業(yè)環(huán)境進一步改善，增加崗位與大學生就業(yè)目標和預期的匹配性，這些可能都要重點關注。

青年失業(yè)問題不僅是經濟問題、社會問題，同時也是政治問題，是國家高度重視的問題。目前也可以看到，4月14日召開的國常會研究優(yōu)化調整穩(wěn)就業(yè)政策措施，顯示已經將其納入工作重點。國務院各部門也已經針對這些問題進行了相應部署。

7、房地產方面，一季度房地產開發(fā)投資同比下降5.8%，降幅明顯收窄，銷售數(shù)據回正，不過房地產開發(fā)企業(yè)到位資金仍同比下降9%。您怎么評價房地產市場的恢復進展？您認為后續(xù)房地產市場持續(xù)恢復的動能如何？

劉元春：房地產業(yè)的復蘇有其先后順序，首先是銷售復蘇，然后是資金改善，再到投資復蘇。目前來看，銷售數(shù)據出現(xiàn)了超預期的回暖。雖然投資數(shù)據也明顯回轉，但銷售數(shù)據表現(xiàn)更強。另一方面應該看到，一季度房屋新開工面積24121萬平方米，同比仍然下降19.2%，土地拍賣等數(shù)據也還處在相對低迷的狀態(tài)。這些情況表明，房地產行業(yè)的整體復蘇可能會比較漫長。

一季度房地產銷售數(shù)據明顯改善，主要原因還是過去三年積累的剛需在當前集中釋放。未來，預計房地產業(yè)總體上將呈現(xiàn)陸續(xù)復蘇的過程，在經歷一季度銷售增長好轉后，二季度經過一些調整和改革，房地產投資和土地市場可能明顯恢復。但下一階段也不排除出現(xiàn)回調和波動的可能。

一方面，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金同比仍然負增長9%，表明房企的資產負債表改善還沒有提上日程，下一階段房地產企業(yè)出現(xiàn)一些債務問題可能是很正常的，這種資金爆雷事件可能對行業(yè)復蘇預期產生一些影響，所以房地產業(yè)下一步常態(tài)化復蘇可能還會面臨一些外部沖擊。

另一方面，由于整個房地產業(yè)運行的基礎參數(shù)和盈利模式都發(fā)生了劇烈變化，很難按照過去復蘇的路徑回到老路上去。隨著新階段的到來，頭部房企和整個行業(yè)的重構可能需要較長時間，下半年房地產復蘇形勢可能是很復雜的。

8、站在當前時點，要促進經濟穩(wěn)步恢復至正常增長軌道，請您簡單總結一下，您對下一步貨幣和財政等宏觀經濟政策的建議？

劉元春：一定要高度重視供求雙方復蘇不同步所帶來的內生性收縮性效應，必須進一步加大擴大內需的政策力度，提高政策適度前置的水平，使得中國經濟從疫后復蘇的第一階段——社會秩序常態(tài)化和交易常態(tài)化階段，能夠快速在擴內需的基礎上進入到第二階段——利潤修復和資產負債表修復階段。我認為這應該是當前宏觀政策的重點。

另外一個政策重點是風險防控。隨著市場環(huán)境常態(tài)化，原來在疫情期間被掩蓋的深層次風險可能會顯露出來，這也需要我們高度關注。

至于當前對貨幣政策的一些討論，我認為目前貨幣政策已經具有很強的寬松性，不宜再持續(xù)加大寬松力度，但財政政策在節(jié)奏和力度上可以適度加大，尤其是中央財政要發(fā)力。同時，還應相信中國經濟復蘇的基礎是很好的，對中央經濟工作會議的部署要保持一定的戰(zhàn)略定力。

（劉元春為上海財經大學校長）