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上周銅價(jià)先揚(yáng)后抑。周前期，市場(chǎng)謹(jǐn)慎等待美國(guó)通脹數(shù)據(jù)，銅價(jià)一度上破5日均線。周后期美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題以及通脹憂慮疊加，美元快速走強(qiáng)，銅價(jià)無(wú)力抗衡，快速下跌至最低63910元一線。周線錄得3.29%的跌幅，倫銅跌幅相對(duì)滬銅偏強(qiáng)。

宏觀方面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)后，市場(chǎng)持續(xù)謹(jǐn)慎等待美國(guó)通脹數(shù)據(jù)。，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月CPI同比上升4.9%，為2021年4月以來(lái)最小同比漲幅，低于預(yù)期值及前值的5%；美國(guó)4月核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，持平于預(yù)期值及前值。美國(guó)4月CPI同比漲幅低于預(yù)期，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)6月不行動(dòng)的預(yù)期，美元也持續(xù)平穩(wěn)謹(jǐn)慎運(yùn)行。不過(guò)，周后期美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題持續(xù)升溫，5月美國(guó)消費(fèi)者長(zhǎng)期通脹預(yù)期意外升至十二年高位，美元打破持續(xù)已久的窄幅震蕩走勢(shì)，近兩個(gè)交易日便上升至102.565點(diǎn)附近。本周并無(wú)過(guò)多重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題將是宏觀市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，并有望對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生明顯影響。

產(chǎn)業(yè)方面，供需雙向均表現(xiàn)平穩(wěn)，仍然維持供應(yīng)偏緊，需求回落的格局。國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修仍在進(jìn)行當(dāng)中，廢銅供應(yīng)相對(duì)偏緊。LME銅庫(kù)存自4月下旬起雖然持續(xù)回升，但截至5月12日依舊僅有7.66萬(wàn)噸，仍處于歷史低水平；上期所銅庫(kù)存繼續(xù)下降，且自5月初以來(lái)庫(kù)存有加速下降態(tài)勢(shì)，庫(kù)存偏低仍將對(duì)銅價(jià)提供有效托底。需求方面，下游在上周后期逢低透支部分本周需求，周內(nèi)需求釋放力度恐將有限。此外，據(jù)SMM調(diào)研情況，漆包線、銅管、銅棒等銅材細(xì)分行業(yè)在5月均有需求下降預(yù)期。

綜合來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生明顯擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修提供支撐，銅價(jià)回調(diào)有底。

（范芮為國(guó)元期貨首席分析師）