• 本文首發(fā)于一財號

上周銅價先揚后抑。周前期，市場謹慎等待美國通脹數(shù)據(jù)，銅價一度上破5日均線。周后期美國債務(wù)上限問題以及通脹憂慮疊加，美元快速走強，銅價無力抗衡，快速下跌至最低63910元一線。周線錄得3.29%的跌幅，倫銅跌幅相對滬銅偏強。

宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)后，市場持續(xù)謹慎等待美國通脹數(shù)據(jù)。，美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，美國4月CPI同比上升4.9%，為2021年4月以來最小同比漲幅，低于預(yù)期值及前值的5%；美國4月核心CPI環(huán)比增長0.4%，持平于預(yù)期值及前值。美國4月CPI同比漲幅低于預(yù)期，強化了美聯(lián)儲6月不行動的預(yù)期，美元也持續(xù)平穩(wěn)謹慎運行。不過，周后期美國債務(wù)上限問題持續(xù)升溫，5月美國消費者長期通脹預(yù)期意外升至十二年高位，美元打破持續(xù)已久的窄幅震蕩走勢，近兩個交易日便上升至102.565點附近。本周并無過多重要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，美國債務(wù)上限問題將是宏觀市場關(guān)注焦點，并有望對銅價產(chǎn)生明顯影響。

產(chǎn)業(yè)方面，供需雙向均表現(xiàn)平穩(wěn)，仍然維持供應(yīng)偏緊，需求回落的格局。國內(nèi)冶煉廠檢修仍在進行當中，廢銅供應(yīng)相對偏緊。LME銅庫存自4月下旬起雖然持續(xù)回升，但截至5月12日依舊僅有7.66萬噸，仍處于歷史低水平；上期所銅庫存繼續(xù)下降，且自5月初以來庫存有加速下降態(tài)勢，庫存偏低仍將對銅價提供有效托底。需求方面，下游在上周后期逢低透支部分本周需求，周內(nèi)需求釋放力度恐將有限。此外，據(jù)SMM調(diào)研情況，漆包線、銅管、銅棒等銅材細分行業(yè)在5月均有需求下降預(yù)期。

綜合來看，宏觀經(jīng)濟預(yù)期仍將對銅價產(chǎn)生明顯擾動，國內(nèi)冶煉廠檢修提供支撐，銅價回調(diào)有底。

（范芮為國元期貨首席分析師）