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我在漫長的金融職業(yè)生涯中掌握了幾種屢試不爽的啟發(fā)式方法。比如每年1月我都會參考一下“五日法則”:如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)能在新一年的頭五天內(nèi)總體表現(xiàn)良好,那么整個市場就會有約80%的可能性在年末高于年初起點。盡管存在眾多全球性不確定因素,但迄今為止這一分析技巧還是相當(dāng)有效的。
隨著春天的到來,第二條經(jīng)驗法則是:“五月清倉,遠(yuǎn)離市場”——然后按照我們英國人說法:“在圣萊格日(9月15日)回歸”。如果你是一位投資者,尤其是在2023年前四個月收益良好的話,那或許會想把收益存入銀行,在入秋前保持觀望,因為在隨后幾個月里市場有很大概率會下行。
當(dāng)然這些法則其實并沒有什么客觀依據(jù)。畢竟從歷史上看股票市場的漲幅往往大于跌幅,而且隨著時間的推移股市的表現(xiàn)也普遍優(yōu)于其他金融市場——更別提現(xiàn)金或固定收益了。雖說我們不應(yīng)讓經(jīng)驗法則凌駕于基本面之上。然而有些時候基本面會變得相當(dāng)捉摸不定,同時也有充分理由認(rèn)為我們現(xiàn)在正處于這么一個時期。
以全球重要國家的最新發(fā)布月度采購經(jīng)理人指數(shù)為例,這些數(shù)字不僅展現(xiàn)了制造業(yè)的持續(xù)疲軟,還表明全球經(jīng)濟(jì)或許正實際上經(jīng)歷一場制造業(yè)衰退。與此同時服務(wù)業(yè)指數(shù)依然強(qiáng)勁,甚至在某些情況下還在加速增長。
雖然一些依賴服務(wù)業(yè)的經(jīng)濟(jì)體(如英國)可以相對較好地應(yīng)對制造業(yè)疲軟狀況,但這兩個指數(shù)不可能長期反向發(fā)展。服務(wù)業(yè)要么最終刺激其他形式的活動,要么會被自身對其他行業(yè)的依賴所拖垮。
中國一如既往地提供了一個了解全球經(jīng)濟(jì)的重要窗口。該國經(jīng)濟(jì)在去年年底調(diào)整新冠疫情政策后在2023年實現(xiàn)了一個強(qiáng)勁的開端,已經(jīng)公布的各類數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇,不過也有跡象表明,復(fù)蘇的勢頭可能正在減弱,各種結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)在制約經(jīng)濟(jì)活動。此外通脹消退、 CPI大幅下降,引發(fā)了人們對通貨緊縮的憂慮。中國也不是唯一出現(xiàn)這種狀況的國家。其他重要的亞洲經(jīng)濟(jì)體,如日本也出現(xiàn)了通脹不振的狀況,與西方經(jīng)濟(jì)體在過去一年半中觀察到的物價水平飆升形成了鮮明對比。
展望亞洲以外的地區(qū),我對自己最為依賴的通脹指標(biāo)感到困惑。比如近期美國的生產(chǎn)者價格指數(shù)以及消費價格的一些組成部分都顯示出明顯的減速跡象;同時正如我之前提到的那樣,目前許多全球性大宗商品價格都顯著低于一年前。不久之后這些事態(tài)發(fā)展應(yīng)該會影響到整個生產(chǎn)者和消費者的價格。但是美國、英國和歐盟的最新核心通脹數(shù)據(jù)(不包括波動較大的食品和能源價格)展現(xiàn)了價格壓力的持續(xù)增強(qiáng),使情況變得復(fù)雜。而各界密切關(guān)注的密歇根大學(xué)五年通脹預(yù)期調(diào)查則顯示,前幾個月下降到了2.9%的通脹率預(yù)期,最近已經(jīng)上漲到了3.2%。
央行行長們無疑仍然被這種狀況所困擾。人們希望最近這些數(shù)字只是一個一次性的例外。但如果情況并非如此,美聯(lián)儲就將面臨一個非常棘手的局面。
利率前景仍然是房間里的大象。如今市場非常確信大多數(shù)央行要么“完成”了加息,要么接近完成,一些人甚至預(yù)計在年底前會出現(xiàn)減息。另一方面如果目前的市場預(yù)期被迫改變,那除非盈利出現(xiàn)明顯加速,否則股票市場的新一輪反彈將難以持續(xù)。
那在夏季到來之前我們將何去何從?總的來說,我認(rèn)為通脹狀況將繼續(xù)逐步改善。但如果密歇根調(diào)查關(guān)于通脹預(yù)期的結(jié)果未能得到扭轉(zhuǎn),那么股票投資者們就得小心行事了。
(作者曾任高盛資產(chǎn)管理公司主席、英國財政大臣,現(xiàn)為泛歐健康和可持續(xù)發(fā)展委員會成員。版權(quán):辛迪加)
面臨挑戰(zhàn),也存在機(jī)遇。
李明指出,近年來,我們堅持有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究,切實維護(hù)資本市場法律的權(quán)威和尊嚴(yán),不斷增強(qiáng)廣大投資者的安全感。
在文娛消費領(lǐng)域,更加自信的80、90、00后群體有望推動文化產(chǎn)業(yè)達(dá)到新高度。在消費領(lǐng)域,30-40歲的群體從來都是各國消費的主力人群。
證監(jiān)會召開投資者座談會。
2025年,全球經(jīng)濟(jì)如同靈蛇蛻變,在擺脫“舊鱗”后逐步邁向新生。