（本文作者王涵，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

要點(diǎn)

歷史經(jīng)驗(yàn)：制造業(yè)強(qiáng)國支撐世界秩序穩(wěn)定。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，自工業(yè)革命以來，工業(yè)第一大國從來都是世界秩序的“定海神針”。19世紀(jì)的英國憑借其強(qiáng)大的工業(yè)實(shí)力，建立了日不落帝國，主導(dǎo)了全球貿(mào)易和金融體系，確立了金本位制，成為世界秩序的塑造者。20世紀(jì)的美國，通過其龐大的工業(yè)產(chǎn)能和技術(shù)創(chuàng)新，在第二次世界大戰(zhàn)后建立起布雷頓森林體系，確立美元霸權(quán)，主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)秩序長達(dá)半個(gè)多世紀(jì)。

中國硬實(shí)力全球領(lǐng)先，與南方國家經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)。中國已成為全球制造業(yè)第一大國，工業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)超世界其他國家。同時(shí)，中國的工業(yè)能力正在為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新動(dòng)能。而南方國家的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程與中國形成顯著互補(bǔ)。

文化影響力加速擴(kuò)張，軟實(shí)力崛起進(jìn)入快車道。春節(jié)期間中國電影市場(chǎng)的火爆表現(xiàn)，徹底打破了2024年市場(chǎng)流傳的“中國電影市場(chǎng)萎靡”的悲觀論調(diào)。以《黑神話》、《哪吒》為代表的中國游戲、電影受到年輕一代的追捧，同時(shí)也向全世界展現(xiàn)中國文化、講述中國故事。中國電影產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，正在重塑全球文化格局。而隨著文化產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，中國軟實(shí)力提升進(jìn)入快車道。

80、90后群體助力中國軟硬實(shí)力提升。80、90后作為改革開放后成長起來的第一代，已成為推動(dòng)中國軟硬實(shí)力提升的重要力量。在教育與創(chuàng)新能力方面，80、90后群體展現(xiàn)出獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。在文化認(rèn)同方面，80、90后群體展現(xiàn)出更強(qiáng)烈的文化自信，也有望帶動(dòng)中國消費(fèi)品牌的崛起。

美國主動(dòng)動(dòng)搖主導(dǎo)格局，與中國形成鮮明對(duì)比。特朗普在本次上任之初，就開始拿盟友“開刀”。美國對(duì)盟友采取強(qiáng)硬政策的背后，實(shí)質(zhì)上是其經(jīng)濟(jì)和全球影響力的相對(duì)衰落。從效果來看，美國的外交政策轉(zhuǎn)向“叢林法則”，短期內(nèi)雖然可能為其帶來了經(jīng)濟(jì)收益，但犧牲了長期戰(zhàn)略利益。而與美國形成鮮明對(duì)比的是，中國始終堅(jiān)持多邊主義和互利共贏的外交政策，中國參與全球治理的方式，展現(xiàn)了負(fù)責(zé)任大國的擔(dān)當(dāng)。

悲觀情緒消退，中國資產(chǎn)價(jià)值重估。過去幾年全球資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著分化，從估值水平來看，中美資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出“一高一低”的顯著特征。全球資本市場(chǎng)分化的根源在于美國主導(dǎo)“脫鉤”政策之后，市場(chǎng)對(duì)于兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)定價(jià)的“錨”出現(xiàn)缺失。當(dāng)前，中美發(fā)展模式的對(duì)比日益鮮明，與經(jīng)濟(jì)實(shí)力“星火燎原”類似，中國資產(chǎn)的估值向上重估進(jìn)程也將開啟。

發(fā)展節(jié)奏：螺旋式上升，波浪式前進(jìn)。需要指出的是，中國軟實(shí)力與資本市場(chǎng)估值的回歸是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，因此既要保持長期的信心，也要有戰(zhàn)略的耐心，并對(duì)過程中一些短期波動(dòng)充分預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策不確定性，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

正文

歷史經(jīng)驗(yàn)：制造業(yè)強(qiáng)國支撐世界秩序穩(wěn)定

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，自工業(yè)革命以來，工業(yè)第一大國從來都是世界秩序的“定海神針”。無論是19世紀(jì)的英國還是20世紀(jì)的美國，其強(qiáng)大的工業(yè)實(shí)力都成為塑造全球秩序的關(guān)鍵力量。經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，也帶動(dòng)相應(yīng)的工業(yè)大國逐漸成為世界秩序穩(wěn)定的“壓艙石”。這種以工業(yè)實(shí)力為基礎(chǔ)的全球地位提升，往往具有相對(duì)穩(wěn)定性和持續(xù)性——因?yàn)橹圃鞓I(yè)是一個(gè)國家綜合實(shí)力的根本體現(xiàn)，涉及科技創(chuàng)新、勞動(dòng)力素質(zhì)、基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)維度，難以被其他國家輕易超越。

19世紀(jì)的英國憑借其強(qiáng)大的工業(yè)實(shí)力，建立了日不落帝國，主導(dǎo)了全球貿(mào)易和金融體系，確立了金本位制，成為世界秩序的塑造者。英國的工業(yè)革命不僅推動(dòng)了紡織、冶金等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，更通過蒸汽機(jī)、鐵路等技術(shù)的廣泛應(yīng)用，徹底改變了全球的生產(chǎn)和運(yùn)輸格局。將自身的工業(yè)產(chǎn)品輸送到世界各地的同時(shí)，英國還通過建立金本位制，確立了全球金融體系的規(guī)則，使得英鎊成為國際結(jié)算的主要貨幣。這種以工業(yè)實(shí)力為基礎(chǔ)的全球秩序，使得英國在19世紀(jì)的大部分時(shí)間里成為無可爭議的世界霸主。

20世紀(jì)的美國，通過其龐大的工業(yè)產(chǎn)能和技術(shù)創(chuàng)新，在第二次世界大戰(zhàn)后建立起布雷頓森林體系，確立美元霸權(quán)，主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)秩序長達(dá)半個(gè)多世紀(jì)。美國的工業(yè)實(shí)力在二戰(zhàn)期間得到了極大提升——通過戰(zhàn)時(shí)動(dòng)員，美國不僅成為“民主國家的兵工廠”，還通過技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)了航空、電子等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二戰(zhàn)結(jié)束后，美國通過布雷頓森林體系，確立了美元與黃金掛鉤的固定匯率制度，并通過國際貨幣基金組織和世界銀行，構(gòu)建了以美元為核心的全球金融體系。與此同時(shí)，美國還通過馬歇爾計(jì)劃，推動(dòng)了歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鞏固了其在西方世界的主導(dǎo)地位。美國的工業(yè)實(shí)力不僅體現(xiàn)在制造業(yè)的規(guī)模上，更體現(xiàn)在其在科技、金融、軍事等多個(gè)領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢(shì)，這種全方位的領(lǐng)先地位，使得美國在戰(zhàn)后長期主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)秩序。

中國硬實(shí)力全球領(lǐng)先，與南方國家經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)

經(jīng)過建國以來幾代人的奮斗，中國已成為全球制造業(yè)第一大國，工業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)超世界其他國家。2023年，中國制造業(yè)增加值占全球比重28.8%，超過美國、日本、德國三國的總和。在全球500種主要工業(yè)產(chǎn)品中，中國有220多種產(chǎn)品產(chǎn)量位居全球第一 ，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈集群。這種絕對(duì)的工業(yè)優(yōu)勢(shì)既使得中國成為全球增長的“壓艙石”，更為中國更多的參與全球經(jīng)濟(jì)治理提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

中國的工業(yè)能力正在為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新動(dòng)能。2024年，中國對(duì)外直接投資額達(dá)到1627.8億美元。根據(jù)《2023年度中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2023年中國對(duì)外直接投資中，制造業(yè)投資占比超過15%，“一帶一路”沿線國家占比達(dá)到23%。這些投資不僅帶動(dòng)了當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還促進(jìn)了技術(shù)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在東南亞、南亞和非洲地區(qū)，中國的工業(yè)化經(jīng)驗(yàn)正在幫助發(fā)展中國家實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突破。

南方國家的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程與中國形成顯著互補(bǔ)。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2023年發(fā)展中國家城鎮(zhèn)化率僅為52.1%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家81.2%的水平。聯(lián)合國預(yù)測(cè)，未來全球新增城鎮(zhèn)人口中將有93%來自發(fā)展中國家 。這為中國企業(yè)提供了巨大的市場(chǎng)空間，2024年，我國對(duì)共建“一帶一路”國家合計(jì)進(jìn)出口22.07萬億元，同比增長6.4%，占我國進(jìn)出口總值的比重首次超過50%。這種經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性不僅體現(xiàn)在貿(mào)易領(lǐng)域，更反映在產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同上，發(fā)展中國家為中國提供原材料和市場(chǎng)，中國則提供技術(shù)、設(shè)備和資本，形成互利共贏的新格局。

文化影響力加速上升，軟實(shí)力崛起進(jìn)入快車道

春節(jié)期間中國電影市場(chǎng)的火爆表現(xiàn)，徹底打破了2024年市場(chǎng)流傳的“中國電影市場(chǎng)萎靡”的悲觀論調(diào)。數(shù)據(jù)指向，截至2月5日，春節(jié)檔上映新片總票房突破100億元，觀影人次達(dá)到1.87億，創(chuàng)下歷史新高。“史上最強(qiáng)”春節(jié)檔印證了中國電影市場(chǎng)的強(qiáng)大韌性，更展現(xiàn)了文化產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。

以《黑神話》、《哪吒》為代表的中國游戲、電影正在展現(xiàn)中國文化、講述中國故事上發(fā)揮重要作用。上述帶有中國文化基因的產(chǎn)品不僅在國內(nèi)受到追捧，更在海外市場(chǎng)取得不俗成績。以《哪吒2》為例，北美首日票房收入310萬美元，位列北美日票房排行榜第4名。這類文化產(chǎn)品的成功輸出，標(biāo)志著中國軟實(shí)力建設(shè)進(jìn)入新階段。

中國電影產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，正在重塑全球文化格局。2024年，中國已成為全球第二大電影市場(chǎng)，銀幕數(shù)量超過9萬塊，年票房收入425億元。此前，中國電影公司通過收購好萊塢制片廠、參與國際合作制片等方式，已經(jīng)深度參與全球影視產(chǎn)業(yè)鏈。當(dāng)前，中國文化影響力的提升，為中國軟實(shí)力建設(shè)提供了進(jìn)一步支撐。

隨著文化產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，中國軟實(shí)力提升進(jìn)入快車道。數(shù)據(jù)指向，2024年中國文化產(chǎn)品進(jìn)出口總額為1488億美元，其中出口額為1351美元。以游戲、影視、動(dòng)漫為代表的文化產(chǎn)業(yè)正在成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)能，也正在改變世界對(duì)中國的認(rèn)知。

80、90后群體助力中國軟硬實(shí)力提升

80、90后作為改革開放后成長起來的第一代，已成為推動(dòng)中國軟硬實(shí)力提升的重要力量。按照統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，80、90后群體占中國總?cè)丝诘?8%左右。當(dāng)前，這部分人群已經(jīng)成為眾多消費(fèi)領(lǐng)域的核心消費(fèi)群體，如《2024抖音電商國貨消費(fèi)趨勢(shì)數(shù)據(jù)報(bào)告》就指出90后、80后分別位列國貨購買成交訂單量最大的前兩類人群。

在教育與創(chuàng)新能力方面，80、90后群體展現(xiàn)出獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。1999年大學(xué)擴(kuò)招影響下， 80、90后中接受高等教育比例出現(xiàn)提升。當(dāng)前，中國創(chuàng)新進(jìn)入到“從點(diǎn)到面”的階段，在科技、文化等領(lǐng)域均展現(xiàn)出了強(qiáng)大的創(chuàng)新能力，其背后就離不開這部分人群的貢獻(xiàn)。以國產(chǎn)大模型DeepSeek為例，其核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)主要由80、90后群體組成。

在文娛消費(fèi)領(lǐng)域，更加自信的80、90、00后群體有望推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)達(dá)到新高度。在消費(fèi)領(lǐng)域，30-40歲的群體從來都是各國消費(fèi)的主力人群。隨著改革開放后成長起來的這部分年輕人日漸成為消費(fèi)主力，而這部分充滿自信的群體對(duì)海外品牌的“祛魅”，也在帶動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性變化——以中國元素為主的黑神話、哪吒的火爆，正是這種結(jié)構(gòu)性變化的體現(xiàn)。這一代人在成長過程中感受到的中國高速發(fā)展、所受到的中國傳統(tǒng)文化熏陶，使得其對(duì)蘊(yùn)含中國文化基因、講述“中國故事”的產(chǎn)品具有更強(qiáng)的認(rèn)同感，這也成就了《黑神話》、《哪吒》等中國文化產(chǎn)品的成功。他們不僅在內(nèi)容創(chuàng)作上推動(dòng)本土文化創(chuàng)新，更通過社交媒體等渠道積極傳播中國文化，助力中國故事走向世界。

美國主動(dòng)動(dòng)搖主導(dǎo)格局，與中國形成鮮明對(duì)比

特朗普在本次上任之初，就開始拿盟友“開刀”。無論是對(duì)墨西哥、加拿大的“關(guān)稅戰(zhàn)”還是對(duì)加拿大、丹麥及巴拿馬的領(lǐng)土要求，都顯示其開始主動(dòng)顛覆二戰(zhàn)后其親手創(chuàng)造的世界秩序。這種“關(guān)稅戰(zhàn)”不僅損害了盟友利益，也削弱了美國的國際信譽(yù)和其此前獨(dú)有的軟實(shí)力優(yōu)勢(shì)。

美國對(duì)盟友采取強(qiáng)硬政策，實(shí)質(zhì)上是其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)衰落的表現(xiàn)。美國早在1900年已成為全球第一制造大國；到一戰(zhàn)前（1913年），美國制造業(yè)占全球比重達(dá)32.0%，并在二戰(zhàn)后持續(xù)保持主導(dǎo)地位。二戰(zhàn)后，美國制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重開始下降。1947年美國制造業(yè)增加值占GDP比重為26%，2000年為15.1%，到2023年已下降至10.2%。制造業(yè)空心化使得美國越來越依賴金融霸權(quán)維持全球地位，但這種基礎(chǔ)正在被動(dòng)搖。在美國近些年保守化主義傾向下，全球貿(mào)易領(lǐng)域的美元使用也有所下降。比如中國、俄羅斯分別是全球制造業(yè)、原材料的貿(mào)易大國，但是美國的制裁使得不少國家的企業(yè)不轉(zhuǎn)向其他貨幣結(jié)算，金融制裁也迫使俄羅斯不得不發(fā)布盧布結(jié)算令。同時(shí)，美國頻繁動(dòng)用金融制裁使得市場(chǎng)對(duì)于持有美元的擔(dān)憂有所上升。從數(shù)據(jù)來看，美元在全球官方儲(chǔ)備中的占比正在下降，已從2017年末的62.73%降至2024年3季度的57.39%。

美國的外交政策轉(zhuǎn)向“叢林法則”，短期內(nèi)雖然為其帶來了經(jīng)濟(jì)收益，但犧牲了長期戰(zhàn)略利益。首先，過度強(qiáng)調(diào)“美國優(yōu)先”會(huì)導(dǎo)致傳統(tǒng)盟友對(duì)其信任度下降。而美國對(duì)國際規(guī)則的忽視則會(huì)削弱其全球領(lǐng)導(dǎo)力。其次，這種“叢林法則”式的外交策略也會(huì)推動(dòng)全球的不穩(wěn)定趨勢(shì)。由于美國頻頻使用經(jīng)濟(jì)制裁、關(guān)稅壁壘和技術(shù)封鎖等手段，一方面使他國不得不尋找替代方案，另一方面也會(huì)加速“逆全球化”的趨勢(shì)，反過來降低美國在國際事務(wù)中的影響力。

與美國形成鮮明對(duì)比的是，中國始終堅(jiān)持多邊主義和互利共贏的外交政策。自2013年中國提出“一帶一路”倡議以來，中國已同150多個(gè)國家、30多個(gè)國際組織簽署共建“一帶一路”合作文件。2024年中國與共建國家的貨物貿(mào)易額占外貿(mào)總額的比重已達(dá)50.3%。2024年我國企業(yè)在共建“一帶一路”國家非金融類直接投資達(dá)到336.9億美元，占比為23%。不僅在貿(mào)易、投資領(lǐng)域，中國與“一帶一路”國家在人文、綠色等領(lǐng)域也開展了各類合作。

中國參與全球治理的方式，展現(xiàn)了負(fù)責(zé)任大國的擔(dān)當(dāng)。在國際氣候治理方面，積極參與并推動(dòng)全球氣候治理。中國早在2019年就提前完成2020年碳排放強(qiáng)度下降40%-45%的目標(biāo)。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部報(bào)告，中國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步低碳化，2023年非化石能源占比從2013年的10.2%增長至17.9%。2024年前三季度，風(fēng)電和太陽能發(fā)電新增裝機(jī)占新增總發(fā)電裝機(jī)的比重超過80%，全國可再生能源發(fā)電量達(dá)2.51萬億千瓦時(shí)，同比增加20.9%，約占全部發(fā)電量的35.5% 。在數(shù)字治理領(lǐng)域，中國發(fā)起《全球數(shù)據(jù)安全倡議》，得到多國的積極響應(yīng)。這種以共商共建共享為核心的全球治理觀，正得到國際社會(huì)越來越廣泛的認(rèn)同。

悲觀情緒消退，中國資產(chǎn)價(jià)值重估

過去幾年全球資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著分化。2018-2024年間，美國標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別累計(jì)上漲120%、180%，而中國滬深300指數(shù)（以美元計(jì)）下跌13%。這種分化的背后，映射出美國推動(dòng)“脫鉤斷鏈”的背景下，兩國市場(chǎng)定價(jià)“錨”的缺失。

從估值水平來看，中美資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出“一高一低”的顯著特征。兩者的估值差異自2022年底后進(jìn)一步擴(kuò)大，2022年底時(shí)納斯達(dá)克指數(shù)、滬深300指數(shù)的PE分別為27.4倍、13.7倍，而到2024年底時(shí)兩者分別為40.8倍、16.0倍，分別處于2006年以來87.7%、56.5%的分位數(shù)，兩者分化明顯。更值得注意的是，美國市場(chǎng)內(nèi)部的科技股估值更高，截至2024年底，英偉達(dá)的PE達(dá)到52.9倍。估值差異，顯示投資者并未充分price-in中國經(jīng)濟(jì)軟硬實(shí)力的崛起。

全球資本市場(chǎng)分化的根源在于美國主導(dǎo)“脫鉤”政策之后，市場(chǎng)對(duì)百年未有之大變局演進(jìn)前景的擔(dān)憂。自2018年貿(mào)易戰(zhàn)以來，美國通過技術(shù)封鎖、投資限制、供應(yīng)鏈重組等手段，試圖構(gòu)建“去中國化”的全球經(jīng)濟(jì)體系。美國這種單邊主義的行徑，使得投資者過度關(guān)注美國對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體打壓的沖擊和影響，也使得金融市場(chǎng)給與美國市場(chǎng)過高的估值，同時(shí)過分低估了其他經(jīng)濟(jì)體的韌性。

而從經(jīng)濟(jì)基本面來看，美國在加速“脫實(shí)向虛”，中國的“實(shí)業(yè)興國”政策效果日益顯現(xiàn)。美國的工業(yè)一直未能擺脫冷戰(zhàn)后的收縮趨勢(shì)，制造業(yè)競爭力減弱的同時(shí)，金融化程度不斷走高。而不斷透支的美元美債信用，及越來越難維持的“科技?jí)艛?rdquo;，使得維系美國資產(chǎn)高估值越來越成為“不可能完成的任務(wù)”。與之形成鮮明對(duì)比的，是中國一直堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，在夯實(shí)廣泛的工業(yè)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，以工業(yè)規(guī)模和效率優(yōu)勢(shì)，培育科技創(chuàng)新的新增長點(diǎn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)推動(dòng)和經(jīng)濟(jì)向更高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)型。兩相比較之下，時(shí)間顯然在中國一方。

經(jīng)濟(jì)層面“星火燎原”的同時(shí)，中國資產(chǎn)的估值重估進(jìn)程也將開啟。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，一個(gè)大國的崛起，通常會(huì)遵循“工業(yè)-商業(yè)-金融”三步走的節(jié)奏。因此，未來中國金融市場(chǎng)的估值重估可能會(huì)從三個(gè)層面展開，一是DeepSeek等企業(yè)的突破使得美國維持其科技霸權(quán)日益困難，帶動(dòng)全球金融投資者更加關(guān)注這些領(lǐng)域中的中國企業(yè)；二是在中國“制造+智造”的帶動(dòng)下，中國企業(yè)將逐步向“微笑曲線”兩端升級(jí)，金融市場(chǎng)對(duì)于更加廣泛的中國制造企業(yè)的估值也需要重估；三是美國的外交政策轉(zhuǎn)向“叢林法則”之后，其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)于“餐桌”轉(zhuǎn)“菜單”的擔(dān)憂可能意味著中國堅(jiān)持的多邊主義將獲得更多國家認(rèn)可，全球投資者對(duì)于中國面臨的外部環(huán)境需要重估。因而，整體來看，伴隨著經(jīng)濟(jì)層面的“星火燎原”，金融市場(chǎng)對(duì)中國資產(chǎn)估值系統(tǒng)性的向上重估進(jìn)程將逐步展開。

發(fā)展節(jié)奏：螺旋式上升，波浪式前進(jìn)

當(dāng)然，軟實(shí)力與資本市場(chǎng)估值的回歸是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，因此既要保持長期的信心，也要有戰(zhàn)略的耐心，并對(duì)過程中一些短期波動(dòng)充分預(yù)期。從歷史維度來看，任何新興大國的全面崛起都不可能一蹴而就，中國在硬實(shí)力層面的領(lǐng)先已經(jīng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而軟實(shí)力的積累與資本市場(chǎng)的價(jià)值重估同樣需要時(shí)間的積累。這一過程中難免會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)與調(diào)整，但從長遠(yuǎn)戰(zhàn)略視角觀察，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面和向上趨勢(shì)日益清晰，這將有助于進(jìn)一步打消一部分群體中存在的悲觀情緒。隨著文化影響力的持續(xù)擴(kuò)大、科技創(chuàng)新能力的不斷提升，以及全球治理參與度的日益深化，中國軟實(shí)力建設(shè)正步入快速發(fā)展通道。與之相對(duì)應(yīng)的，中國資本市場(chǎng)的估值回歸也將隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的提升而逐步實(shí)現(xiàn)，這是一個(gè)螺旋式上升的過程。在此過程中，投資者既要正視短期挑戰(zhàn)和不確定性，更要保持戰(zhàn)略定力和發(fā)展信心。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策不確定性，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

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