一、以更廣、更深的維度把握“去美元化”

1、美元國(guó)際地位變化面臨重大拐點(diǎn)

從美元的發(fā)展史來(lái)看，牙買加體系讓美元成為信用貨幣，與黃金脫鉤，這是美元史上最大的一件事。當(dāng)時(shí)，學(xué)界所討論的重點(diǎn)在于，脫離黃金后美元將會(huì)失去其霸權(quán)地位。但事實(shí)是，即使在冷戰(zhàn)時(shí)期，美元的霸權(quán)地位也沒有隨著其與黃金的脫鉤而發(fā)生根本性的變化。

1989年蘇東劇變后，美元成為“一統(tǒng)天下”的世界基礎(chǔ)性貨幣，其地位又迎來(lái)了新拐點(diǎn)。自牙買加體系以來(lái)，平均每十年會(huì)發(fā)生一次全球金融動(dòng)蕩，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家的金融動(dòng)蕩，從而引發(fā)了大家對(duì)美元所面臨的“新特里芬兩難”的擔(dān)憂。但美元成功應(yīng)對(duì)了歐元區(qū)的成立、石油美元的轉(zhuǎn)移等一系列事件的沖擊，持續(xù)強(qiáng)化了其霸權(quán)地位。經(jīng)過(guò)3年疫情，世界經(jīng)濟(jì)從“長(zhǎng)期停滯”演化為“經(jīng)濟(jì)滯脹”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的相對(duì)下降，世界格局加速演化，美國(guó)金融動(dòng)蕩再次出現(xiàn)，并引發(fā)了美元在支付、結(jié)算、儲(chǔ)備這三大功能上的弱化。我認(rèn)為，不應(yīng)該將目前的動(dòng)蕩與過(guò)去每十年出現(xiàn)一次的美元指數(shù)的變化相提并論，因?yàn)橹袊?guó)的崛起引發(fā)了世界格局拐點(diǎn)性的變化。美元本次的式微不是通常的波動(dòng)，很可能是拐點(diǎn)性變化，它不同于過(guò)去美元地位的波動(dòng)，甚至可能與美元-黃金脫鉤事件的影響等價(jià)齊觀。

2、質(zhì)變過(guò)程漫長(zhǎng)，需要以長(zhǎng)期視角把握“去美元化”

但必須明確的是，貨幣的地位不僅僅取決于其參與經(jīng)濟(jì)交易的程度，更重要的是主體國(guó)家對(duì)貨幣支撐力。這種支撐力不僅來(lái)源于經(jīng)濟(jì)交易和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，還來(lái)源于對(duì)安全資產(chǎn)以及對(duì)于未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的掌控能力。其中，一個(gè)重要的支撐因素是軍事實(shí)力和在全球的控制力。目前來(lái)看，美國(guó)對(duì)全球軍事的控制能力還沒有發(fā)生質(zhì)的變化。此外，美國(guó)的創(chuàng)新能力還在持續(xù)提升，其今年的經(jīng)濟(jì)狀況也并未如部分人預(yù)期的差。因此，即使經(jīng)濟(jì)格局出現(xiàn)了拐點(diǎn)性變化，我們也要認(rèn)識(shí)到發(fā)生質(zhì)變的過(guò)程是漫長(zhǎng)的，需要在更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)來(lái)把握美元在世界的地位。

二、不能將人民幣國(guó)際化簡(jiǎn)單地等同于“去美元化”

美元國(guó)際地位的下降并不是人民幣國(guó)際化的充要條件。從某種程度上來(lái)說(shuō)，美元地位的變化與人民幣國(guó)際地位的提升存在一定的此消彼漲的關(guān)系，但這個(gè)關(guān)系不是必然的或線性的。在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，我們一定要穩(wěn)固自己的基本盤，尤其是在交易、支付、投資、儲(chǔ)備等方面要有扎實(shí)的支撐力，穩(wěn)步推進(jìn)，而不是簡(jiǎn)單地通過(guò)填補(bǔ)美元地位下降帶來(lái)的缺口來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

此外，我們需要更多地關(guān)注歐元、日元、英鎊在國(guó)際地位上的變化。目前來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)式微的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國(guó)，歐洲軍力依賴美國(guó)和北約的程度在俄烏沖突之后不僅沒有下降反而加速上升，未來(lái)歐元的國(guó)際地位可能會(huì)有更大的下降。因此，要從更廣的視角來(lái)看待人民幣國(guó)際化，而不能簡(jiǎn)單地用零和博弈的思維對(duì)標(biāo)美元，人民幣國(guó)際化的空間很可能來(lái)源于日元、歐元以及英鎊的國(guó)家空間的下降。通過(guò)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)提升和美國(guó)經(jīng)濟(jì)式微的判斷來(lái)簡(jiǎn)單化人民幣國(guó)際化的步驟，可能會(huì)步入新的誤區(qū)。

當(dāng)前，人民幣國(guó)際化應(yīng)該抓住戰(zhàn)略契機(jī)，這就需要我們不斷完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和金融監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施，在全球支付體系再造方面推出相應(yīng)的新舉措。

(劉元春為上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)

原文整理自劉元春在CMF宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題研討會(huì)（第66期）上的發(fā)言)