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上周銅價(jià)表現(xiàn)相對(duì)積極，銅價(jià)向上沖破多條均線，周五再度觸及關(guān)鍵技術(shù)位。分市場(chǎng)來(lái)看，倫銅表現(xiàn)相對(duì)滬銅偏強(qiáng)。

宏觀方面，美國(guó)8月CPI同比增長(zhǎng)3.7%，高于預(yù)期值3.6%，亦高于前值3.2%；美國(guó)8月核心CPI同比增長(zhǎng)4.3%，持平于預(yù)期值，較前值4.7%有所回落。北京時(shí)間本周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)9月議息會(huì)議，華爾街普遍認(rèn)為，本周美聯(lián)儲(chǔ)或不加息，但需要警惕今年內(nèi)仍有加息行動(dòng)。此外，全美汽車工人聯(lián)合會(huì)(UAW)與三大汽車巨頭的勞資協(xié)議談判失敗，汽車工人罷工開(kāi)始，短期宏觀市場(chǎng)情緒亦受到影響。上周美元在觸及105.43點(diǎn)后有所回落，105點(diǎn)附近仍需驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)方面，上周三央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），市場(chǎng)流動(dòng)性將有一定程度放松。

產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)延續(xù)平穩(wěn)增加態(tài)勢(shì)，需求政策有一定利好，且需求季節(jié)性回升有所顯現(xiàn)。LME和上期所銅庫(kù)存上周均有明顯增加，其中，上期所庫(kù)存增加1萬(wàn)噸，LME銅庫(kù)存在周中期增加0.77萬(wàn)噸，短期供應(yīng)仍有回升空間。據(jù)SMM調(diào)研情況，上周國(guó)內(nèi)大中型銅桿企業(yè)綜合開(kāi)工率環(huán)比回升1.53個(gè)百分點(diǎn)至71.78%，近期電線電纜企業(yè)表示訂單可見(jiàn)增長(zhǎng)，線纜企業(yè)仍面臨下游資金不充裕的難題，風(fēng)險(xiǎn)控制之下，實(shí)際訂單增量相對(duì)有限。國(guó)內(nèi)十一長(zhǎng)假臨近，下游采購(gòu)備貨需求將逐漸提升，線纜、空調(diào)等行業(yè)生產(chǎn)短期亦有回升空間，需求有一定程度增強(qiáng)。

宏觀市場(chǎng)仍將主導(dǎo)銅價(jià)，市場(chǎng)仍有一定風(fēng)險(xiǎn)，銅價(jià)將迎震蕩格局。

（范芮為國(guó)元期貨首席分析師）