央行最新公布的社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)在8月份觸底。三季度GDP增速可能超出預(yù)期。

今年8月末，社融存量同比增長9%，增速比上月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，在主要金融指標(biāo)中率先觸底回升，結(jié)束了連續(xù)數(shù)月的放緩。9月末，社融存量同比增速繼續(xù)保持在9%。

由于今年GDP增速預(yù)期目標(biāo)為5%左右，物價(jià)較低，三季度社融平均增速9%已經(jīng)不低。目前社融增速在一定程度上表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖，三季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能超預(yù)期。市場預(yù)計(jì)，三季度GDP有望同比增長為4.5%。

9月社融增長也能反映我國房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)。房地產(chǎn)政策放松會增加購房者貸款，如9月居民部門中長期貸款同比多增2014億元；也會適度提高房企融資，如銀行貸款、債券融資等。這些都包括在社融中，所以社融也會增長。

作為中國獨(dú)創(chuàng)的金融指標(biāo)，社會融資規(guī)模內(nèi)涵非常豐富，不僅包括信貸，還包括表外融資、直接融資等。市場近期對社融討論較多，主要是在貨幣政策持續(xù)寬松、流動性合理充裕、信貸保持高位的背景下，社融增速卻表現(xiàn)一般。

其實(shí)，社融增速主要取決于貨幣政策，但后者不是唯一的決定因素，和財(cái)政政策以及金融市場的運(yùn)行也有很大關(guān)系。

此外，根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，初步測算，中國宏觀杠桿率第二季度躍升至290%。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖時(shí)期，宏觀杠桿率有所提升是正?，F(xiàn)象，隨著經(jīng)濟(jì)增長，宏觀杠桿率會趨穩(wěn)甚至下降。所以，目前我國宏觀杠桿率有所提升是階段性的，而不是趨勢性的。

目前我國消費(fèi)逐步恢復(fù)、投資不斷增加，但經(jīng)濟(jì)回升仍需要一定時(shí)間，逆周期調(diào)控力度不宜減弱。國家已經(jīng)并將繼續(xù)采取一系列措施，促進(jìn)消費(fèi)增長，最根本的是發(fā)展經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)、提高收入。貨幣政策還需要一定程度的寬松，未來降準(zhǔn)降息的空間仍然存在，但降準(zhǔn)優(yōu)于降息。降準(zhǔn)將增加商業(yè)銀行的流動性，來配合財(cái)政發(fā)債，同時(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（作者系中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長）