上周銅價持續(xù)在5日均線附近震蕩，雖然周中期曾一度上破5日均線壓制，但終難抵市場整體情緒不佳，周后期滬銅再度回落，并錄得周度下跌。倫銅表現(xiàn)較滬銅偏強(qiáng)，收盤微漲。

宏觀方面，中東局勢引發(fā)市場較強(qiáng)的避險情緒，貴金屬價格持續(xù)飆升，資本市場整體承壓，全球股市悉數(shù)受到影響，對銅價亦形成一定拖累。聯(lián)儲褐皮書顯示，截至10月6日的六周內(nèi)，經(jīng)濟(jì)活動相比前次報告幾無變化，勞動力市場緊張繼續(xù)緩和，物價繼續(xù)溫和上漲，企業(yè)預(yù)期此后幾個季度通脹將放緩。美聯(lián)儲主席鮑威爾在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表講話表示，美國通脹仍太高，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的額外證據(jù)或支持加息，但應(yīng)謹(jǐn)慎行事，“新美聯(lián)儲通訊社”認(rèn)為至少11月不加息被坐實(shí)。另有其他美聯(lián)儲票委釋放“年內(nèi)加息概率不高”言論。目前中東局勢依然主導(dǎo)宏觀市場整體氛圍，周內(nèi)將有歐洲央行將公布利率決議，鮑威爾將發(fā)表講話，國9月核心PCE物價指數(shù)即將公布，市場將謹(jǐn)慎等待市場指引。

產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)延續(xù)增加態(tài)勢，交易所庫存累加對市場情緒存在一定影響，終端需求部分環(huán)節(jié)已出現(xiàn)季節(jié)性回升。LME和上期所銅庫存上周均呈現(xiàn)繼續(xù)累加態(tài)勢，不過累庫速度明顯放緩，其中，上期所銅庫存較一周前增加1329噸至5.82萬噸，保稅區(qū)庫存降低0.16萬噸至2.22萬噸，LME銅庫存較一周前增加1.1萬噸至19.19萬噸，COMEX庫存幾乎無變動，交易所庫存對銅價的施壓作用短期或有減弱。需求方面，據(jù)SMM調(diào)研情況，上周國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)綜合開工率環(huán)比回升2.73個百分點(diǎn)至85.48%，銅價重心震蕩走低，下游采購下單、提貨節(jié)奏均表現(xiàn)良好，精銅桿行業(yè)訂單延續(xù)向好。短期空調(diào)和汽車行業(yè)需求回升力度恐將較為有限。

宏觀市場仍將主導(dǎo)銅價，市場仍有一定風(fēng)險，銅價將延續(xù)震蕩格局。

（范芮為國元期貨首席分析師）