討論如何推動(dòng)居民消費(fèi)回升，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有重要的理論和實(shí)踐意義。從理論上講，主流學(xué)術(shù)觀點(diǎn)基本都支持進(jìn)一步提升消費(fèi)，但在實(shí)踐中，政策工具依然偏好投資拉動(dòng)。如何理解消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的作用，該用什么樣的政策、方法、途徑推動(dòng)消費(fèi)，仍需構(gòu)建共識(shí)。

當(dāng)前消費(fèi)復(fù)蘇的進(jìn)程和意義

三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期。萬(wàn)得和彭博一致預(yù)測(cè)三季度同比增速在4.4%~4.5%，實(shí)際增速為4.9%。數(shù)據(jù)公布后，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)分析師紛紛上調(diào)中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)至5.2%左右。

但一般民眾對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“體感溫度”依然偏冷，原因在于GDP平減指數(shù)為負(fù)，而民眾感受到的薪資、收入、盈利和股價(jià)都是名義值。根據(jù)測(cè)算，三季度實(shí)際GDP增速4.9%，GDP平減指數(shù)-0.9%左右，因此三季度名義增速為4%左右。

消費(fèi)數(shù)據(jù)方面，表現(xiàn)出兩個(gè)顯著特征。一是最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高于疫情前，今年一至三季度最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)累計(jì)達(dá)83.2%，其中三季度為94.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于疫情前同期水平。二是最終消費(fèi)增長(zhǎng)高于社零消費(fèi)，反映出暑假期間社交、出行等服務(wù)消費(fèi)的補(bǔ)償性釋放。

疫后首個(gè)暑期消費(fèi)需求明顯釋放，這既有去年低基數(shù)效應(yīng)，亦有對(duì)上半年消費(fèi)偏低的補(bǔ)償效應(yīng)，可能存在超調(diào)。一是最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率94.8%，超出疫前三年中樞34個(gè)百分點(diǎn)；二是居民消費(fèi)傾向逆季節(jié)性反彈至69.8%，高于疫前三年均值2.5個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，低收入增長(zhǎng)背景下，消費(fèi)高增長(zhǎng)的可持續(xù)性存疑。三季度人均消費(fèi)支出環(huán)比超季節(jié)性轉(zhuǎn)正至13.2%，高于疫前三年均值6.7個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)人均消費(fèi)支出增長(zhǎng)8.6%，高于人均可支配收入5.2%的增速。換言之，人均消費(fèi)支出的高增長(zhǎng)，是在可支配收入增長(zhǎng)偏低的背景下實(shí)現(xiàn)的，這與疫情前人均可支配增長(zhǎng)高于消費(fèi)性支出的歷史慣例不同。問(wèn)題在于，收入增長(zhǎng)放緩背景下，消費(fèi)支出高增長(zhǎng)能否持續(xù)？這值得討論。

服務(wù)消費(fèi)方面，相對(duì)商品消費(fèi)而言，服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，尤其是與社交相關(guān)的餐飲服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，說(shuō)明社交活動(dòng)的恢復(fù)拉動(dòng)了餐飲服務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。從旅游消費(fèi)看，國(guó)慶期間人流已經(jīng)恢復(fù)，相比2019年增長(zhǎng)4.1%；但人均旅游消費(fèi)比2019年下降2.5%，呈現(xiàn)出人流多花錢(qián)少，旅游人次與人均消費(fèi)背離的情況。今年五一和端午假期也表現(xiàn)出同樣的特征。

商品消費(fèi)方面，必選生活品的消費(fèi)恢復(fù)增勢(shì)較好，如食品、日用品、藥品等；服裝、珠寶消費(fèi)增速企穩(wěn)。問(wèn)題主要存在于房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)和汽車、通信器材行業(yè)。家電、家居、裝修等地產(chǎn)后周期消費(fèi)深陷收縮，剔除基數(shù)效應(yīng)后的兩年復(fù)合增速仍然處在低位；汽車銷售受補(bǔ)貼和促銷政策提振，走勢(shì)相對(duì)較好；通信器械低位企穩(wěn)。

總體來(lái)看，與發(fā)達(dá)國(guó)家的疫后修復(fù)進(jìn)程相比，我國(guó)實(shí)際消費(fèi)與疫前趨勢(shì)水平仍有缺口。今年社零名義增速要達(dá)到近9%才能彌補(bǔ)這一缺口。目前看來(lái)，這一假設(shè)偏樂(lè)觀。從美國(guó)情況看，美國(guó)個(gè)人名義消費(fèi)遠(yuǎn)高于疫前趨勢(shì)水平。即使剔除通脹因素，美國(guó)實(shí)際消費(fèi)也實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)的趨勢(shì)回歸。

構(gòu)建直達(dá)居民部門(mén)的消費(fèi)刺激政策工具箱

我們討論提振消費(fèi)，并非僅是回歸趨勢(shì)水平，而是在討論中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的長(zhǎng)期、根本性的問(wèn)題，即在雙循環(huán)格局下如何改變中國(guó)的儲(chǔ)蓄消費(fèi)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而調(diào)整投資與消費(fèi)的關(guān)系，重構(gòu)中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀恒等式。這就需要構(gòu)建系統(tǒng)性支持居民消費(fèi)的轉(zhuǎn)移支付政策工具箱。

我們要反思現(xiàn)有的直達(dá)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付工具。在我國(guó)特定語(yǔ)境下，財(cái)政轉(zhuǎn)移支付主要指中央財(cái)政與地方財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付。但廣義上講，轉(zhuǎn)移支付也包括對(duì)企業(yè)和居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付，我們今天討論后兩種類型?？偟膩?lái)說(shuō)，相對(duì)企業(yè)部門(mén)而言，我國(guó)直達(dá)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付工具不僅數(shù)量少，規(guī)模也很小。

首先從數(shù)量上看，相比直達(dá)企業(yè)部門(mén)的產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)補(bǔ)貼、減稅降費(fèi)等，直達(dá)居民部門(mén)的政策工具種類較少。針對(duì)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付政策大體上可分為三類：一是減稅退稅、社保補(bǔ)貼等政策；二是消費(fèi)刺激政策，比如家電下鄉(xiāng)、減免新能源車輛購(gòu)置稅等；三是部分地方政府發(fā)放的消費(fèi)券。

上述三類政策都有一定的效果。但總體來(lái)講，政策工具仍不夠豐富。比如家電下鄉(xiāng)、新能源車輛銷售等政策，本質(zhì)上是針對(duì)特定行業(yè)、特定商品的促銷政策。長(zhǎng)期來(lái)看，因?yàn)獒槍?duì)的是典型的耐用消費(fèi)品，政策效果只是消費(fèi)前置而非真正的消費(fèi)提振；政策退出后，這部分消費(fèi)可能難以持續(xù)。

此外，疫情期間部分地方政府在消費(fèi)券政策上做出了有益嘗試，但規(guī)模普遍偏小，覆蓋范圍極小，并且是行業(yè)定向發(fā)放，居民缺少實(shí)感，宏觀經(jīng)濟(jì)效果可以忽略不計(jì)。根據(jù)媒體報(bào)道，多地在審計(jì)過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)了消費(fèi)券發(fā)放存在不少問(wèn)題，如知曉率低、門(mén)檻高、力度小、發(fā)放不規(guī)范等。

其次，從規(guī)模上看，疫情期間我國(guó)對(duì)企業(yè)部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模超過(guò)4萬(wàn)億元，對(duì)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模相對(duì)幾乎可以忽略。從轉(zhuǎn)移支付效果看，直達(dá)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付具有較高的財(cái)政乘數(shù)，這點(diǎn)在學(xué)術(shù)界早已成為共識(shí)，因此成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的轉(zhuǎn)移支付工具主要圍繞居民部門(mén)設(shè)計(jì)。

有證據(jù)表明，美國(guó)轉(zhuǎn)移支付政策以直達(dá)居民部門(mén)最為有效，優(yōu)于向企業(yè)部門(mén)、地方部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付。原因有兩點(diǎn)：一是直接針對(duì)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付可以提高居民儲(chǔ)蓄率，二是可以通過(guò)刺激消費(fèi)支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

亞洲情況也是如此，疫情期間，日本、新加坡均啟動(dòng)了直接現(xiàn)金發(fā)放。中國(guó)臺(tái)灣和中國(guó)香港的經(jīng)驗(yàn)更值得借鑒。中國(guó)香港連續(xù)四年發(fā)放電子消費(fèi)券，中國(guó)臺(tái)灣2020年發(fā)行“振興三倍券”（居民自主支付一千塊錢(qián)，可以配比三千塊錢(qián)的消費(fèi)券），從而讓居民更有積極性地使用電子消費(fèi)券。2021年中國(guó)臺(tái)灣又發(fā)行了無(wú)需配比的“振興五倍券”。

從刺激規(guī)模來(lái)看，這些經(jīng)濟(jì)體的刺激力度更大，財(cái)政刺激占GDP的比重也更大。從經(jīng)濟(jì)效果來(lái)看，大規(guī)模刺激拉動(dòng)了消費(fèi)開(kāi)支迅速實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)回歸。比如中國(guó)香港發(fā)放的四輪消費(fèi)券，就是一項(xiàng)相當(dāng)成功的直達(dá)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付工具，一方面極大地提高了中國(guó)香港數(shù)字經(jīng)濟(jì)和移動(dòng)支付水平，另一方面也較好地回避了現(xiàn)金發(fā)放可能導(dǎo)致的儲(chǔ)蓄傾向，通過(guò)附加時(shí)限要求達(dá)到短期內(nèi)刺激消費(fèi)的效果。

實(shí)踐中，香港發(fā)放消費(fèi)券使得廣大中小企業(yè)、零售商戶在極端困難的時(shí)期得以生存下來(lái)，保證了社會(huì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。目前來(lái)看，香港失業(yè)率只有2.8%，比一般認(rèn)為的自然失業(yè)率水平還略低。

中國(guó)內(nèi)地做了有益的嘗試，不少地方政府發(fā)放了消費(fèi)券。從杭州的試點(diǎn)情況看，消費(fèi)券對(duì)總消費(fèi)的拉動(dòng)作用顯著，乘數(shù)效應(yīng)明顯。問(wèn)題在于規(guī)模過(guò)小，僅發(fā)放了350萬(wàn)套、總價(jià)值2.5億元的消費(fèi)券，并且附加特定要求，比如需要上網(wǎng)抽簽，覆蓋面較低，使用不便。但即使如此，消費(fèi)券發(fā)放也起到了一定效果，并且拉動(dòng)效果穩(wěn)健，事后消費(fèi)并未下滑，對(duì)本身消費(fèi)水平較低的人群拉動(dòng)效應(yīng)更顯著。

總結(jié)一下，從財(cái)政或宏觀經(jīng)濟(jì)管理角度，拉動(dòng)消費(fèi)要更加關(guān)注居民部門(mén)。構(gòu)建一套直達(dá)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付工具，可能是當(dāng)前提振消費(fèi)的重要途徑。從經(jīng)濟(jì)動(dòng)能而言，在出口下行、政府過(guò)緊日子的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需有兩條路：一是老路子擴(kuò)大投資，結(jié)果將是生產(chǎn)過(guò)剩、回報(bào)下降；二是提升居民消費(fèi)。刺激居民消費(fèi)，可以改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，增加企業(yè)收入，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為勞動(dòng)收入，從而增加就業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。更重要的是，直達(dá)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付政策，本質(zhì)上是“以人為本”，體現(xiàn)了黨和國(guó)家對(duì)人民群眾的關(guān)懷。

構(gòu)建直達(dá)居民部門(mén)的轉(zhuǎn)移支付工具箱，包括稅收、補(bǔ)貼、救濟(jì)等，應(yīng)該成為大國(guó)理財(cái)?shù)闹刂兄?。此外，直達(dá)居民的轉(zhuǎn)移支付，也與人口發(fā)展政策密切相關(guān)。隨著我國(guó)老齡化水平不斷提高，鼓勵(lì)生育也需要通過(guò)財(cái)政轉(zhuǎn)移支付來(lái)實(shí)現(xiàn)。過(guò)去我國(guó)理財(cái)方向過(guò)于集中在企業(yè)部門(mén)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策、拉動(dòng)特定投資來(lái)實(shí)現(xiàn)，如果未來(lái)仍是如此，可能陷入產(chǎn)能不斷擴(kuò)張、消費(fèi)能力不足的循環(huán)。在外需無(wú)法消化過(guò)剩產(chǎn)能的情況下，這條老路是不可持續(xù)的。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及今年的《政府工作報(bào)告》均將“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”列為今年重點(diǎn)工作之首，提出“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)亟需構(gòu)建以家庭部門(mén)為本的一攬子轉(zhuǎn)移支付工具箱，致力于推動(dòng)居民消費(fèi)回升。

（作者系招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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