隨著外部環(huán)境不確定性加大，內(nèi)需重要性將更加突出，尤其是消費(fèi)將在今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中扮演更重要的角色。

完善再分配機(jī)制，可能是激發(fā)消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一把“鑰匙”。“再分配”是指政府或公共部門通過稅收、社會(huì)保障、財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等政策工具，對(duì)初次分配（往往是由市場(chǎng)機(jī)制主導(dǎo)的）形成的收入或財(cái)富進(jìn)行二次調(diào)節(jié)的過程。其典型手段包括個(gè)人所得稅、遺產(chǎn)稅、資本利得稅等稅收工具，養(yǎng)老金、失業(yè)救濟(jì)等轉(zhuǎn)移支付，以及全民醫(yī)保、義務(wù)教育等公共服務(wù)。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策應(yīng)更加關(guān)注收入分配結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。尤其是我國(guó)居民部門可支配收入占比較低，并且居民部門收入份額偏低在一定程度上與再分配的調(diào)節(jié)不適當(dāng)有關(guān)——居民部門在轉(zhuǎn)移支付環(huán)節(jié)中支出大于收入，再分配后居民部門的收入比重反而低于初次分配時(shí)。而我國(guó)民生領(lǐng)域支出仍有較大提升空間。因此，需要有針對(duì)性地采取完善再分配以提振消費(fèi)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策措施。

我們認(rèn)為，有關(guān)政策應(yīng)兼顧短期與長(zhǎng)期，將穩(wěn)增長(zhǎng)與促改革相結(jié)合，既有利當(dāng)前，又惠及長(zhǎng)遠(yuǎn)，從健全保障和改善民生制度體系的層面著力，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)需求結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向消費(fèi)、尤其是服務(wù)消費(fèi)傾斜。一是增加對(duì)居民家庭的轉(zhuǎn)移支付，并完善轉(zhuǎn)移支付制度；二是以政府購(gòu)買增加民生領(lǐng)域投入，優(yōu)化政府支出結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率，撬動(dòng)市場(chǎng)供給和有關(guān)投資；三是將稅制改革與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整相結(jié)合，著力解決制約經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)構(gòu)性矛盾，同時(shí)通過稅收政策引導(dǎo)消費(fèi)；四是加大個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)力度，實(shí)現(xiàn)部分存款向個(gè)人養(yǎng)老金賬戶轉(zhuǎn)化，并帶動(dòng)有關(guān)服務(wù)供給。

再分配調(diào)節(jié)機(jī)制有待改進(jìn)

如果把主要國(guó)家居民可支配收入占GDP的比重做一個(gè)直接比較，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)居民部門的收入占比明顯低于日本、德國(guó)和美國(guó)等主要國(guó)家。

已有研究指出，我國(guó)居民部門收入份額與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的差距，大于我國(guó)勞動(dòng)者報(bào)酬占比與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的差距，這表明我國(guó)住戶部門收入份額偏低在一定程度上與再分配的調(diào)節(jié)不夠合理有關(guān)（熊曉林等，2024）。也有研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)財(cái)政累進(jìn)性水平仍有改善空間，提高財(cái)政累進(jìn)性的改革可以帶來可觀的社會(huì)福利收益，應(yīng)擴(kuò)大社保和向居民部門轉(zhuǎn)移支付的規(guī)模和精準(zhǔn)性，促進(jìn)基本公共服務(wù)均等化（黃維盛，2023）。數(shù)據(jù)顯示，2000年以來，我國(guó)居民部門可支配收入比重持續(xù)低于居民部門占初次分配收入比重，這反映出我國(guó)再分配的調(diào)節(jié)不夠合理，且居民部門轉(zhuǎn)移支付支出大于收入，再分配后，居民部門的收入比重反而低于初次分配時(shí)。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，近年來我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增速總體低于GDP增速。在2008年國(guó)際金融危機(jī)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更依賴外部市場(chǎng)，即處于外向型主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，城鎮(zhèn)居民部門人均可支配收入增速持續(xù)低于同期的GDP增速，這與我國(guó)住戶部門在收入分配中占比持續(xù)下降的階段較為一致。自2013年我國(guó)統(tǒng)計(jì)居民人均可支配收入以來，除個(gè)別年份外，居民人均可支配收入增速總體高于GDP增速。但從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，主要是農(nóng)村居民人均可支配收入增速較高，而城鎮(zhèn)居民收入增速持續(xù)低于GDP增速。

截至2023年末，我國(guó)社保支出僅占GDP的3.1%（如圖4中口徑1），加上醫(yī)療方面的開支后（口徑2）達(dá)到4.8%，社保、醫(yī)療、住房保障性支出合計(jì)（口徑3）占GDP的5.5%。教育支出在嚴(yán)格意義上并不屬于社保范疇，主要國(guó)家的社保支出中也并未納入這一項(xiàng)，因此上述口徑3應(yīng)當(dāng)作為我國(guó)與其他主要國(guó)家比較的基準(zhǔn)。而即使以最寬口徑來衡量（將我國(guó)社保、醫(yī)療、住房和教育方面的政府支出加總，即口徑4），我國(guó)民生領(lǐng)域的政府支出也還有比較大的提升空間。

通過轉(zhuǎn)移支付增加居民部門可支配收入

從逆周期調(diào)控的視角看，要使經(jīng)濟(jì)在短時(shí)間內(nèi)得到提振，尤其是大力提振消費(fèi)需求，主要還需倚重短期內(nèi)的轉(zhuǎn)移支付。我們建議特別國(guó)債資金可以較多地向這方面傾斜。

1.增加對(duì)居民部門的短期轉(zhuǎn)移支付

首先，2025年消費(fèi)品“以舊換新”還將進(jìn)一步加力擴(kuò)圍，建議可以加強(qiáng)對(duì)中西部地區(qū)的政策傾斜，推動(dòng)這些地區(qū)的設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，縮小區(qū)域發(fā)展差距；鼓勵(lì)城鄉(xiāng)結(jié)合部和農(nóng)村地區(qū)積極參與“兩新”政策，提高整體消費(fèi)水平；在支持品類方面也還可以進(jìn)一步拓展。此外，建議建立政策反饋機(jī)制，及時(shí)收集和處理企業(yè)及消費(fèi)者的反饋意見，不斷完善政策內(nèi)容和實(shí)施機(jī)制。

其次，可以考慮增加對(duì)靈活就業(yè)人員、多孩家庭等群體的轉(zhuǎn)移支付。我國(guó)曾調(diào)整完善高校學(xué)生資助政策，加大對(duì)在校學(xué)生的獎(jiǎng)優(yōu)助困力度。類似舉措仍有擴(kuò)展的空間，尤其是在近年來我國(guó)居民部門收入增速趨緩，政策有望發(fā)揮較大效能。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，全國(guó)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員年均工資漲幅從2021年的9400多元下降到了2023年的6669元。也就是說，雖然工資在上漲，但是漲幅在下降，2023年工資漲幅已經(jīng)回落到了2017年的水平。增加居民可支配收入已成為促進(jìn)消費(fèi)的關(guān)鍵。

再者，在短期消費(fèi)刺激政策的工具箱中，設(shè)定有效期的消費(fèi)券具有顯著的時(shí)效性優(yōu)勢(shì)。參考2020年我國(guó)消費(fèi)券發(fā)放的經(jīng)驗(yàn)，部分地區(qū)消費(fèi)券的核銷率超過80%，明顯高于其他地區(qū)，其中有效期較短是一個(gè)重要原因。由于本輪消費(fèi)券主要限定于家電、汽車、家裝等大宗消費(fèi)領(lǐng)域，考慮到這些領(lǐng)域的購(gòu)買周期相對(duì)較長(zhǎng)，建議將消費(fèi)券的使用有效期設(shè)定為3個(gè)月左右。為避免資金沉淀，消費(fèi)券的發(fā)放策略應(yīng)更注重分階段、分批次進(jìn)行，以持續(xù)刺激消費(fèi)，確保政策紅利直達(dá)消費(fèi)終端。

2.提高個(gè)稅起征點(diǎn)、降低中低收入人群稅率，并完善轉(zhuǎn)移支付制度

我們建議，將個(gè)人所得稅的征收起點(diǎn)從現(xiàn)在的每月5000元上調(diào)至8000元，并適當(dāng)調(diào)低中低收入群體的稅率。初步測(cè)算，將個(gè)稅起征點(diǎn)提高到8000元/月后，稅收每年將減少約300億元，這僅占2023年稅收總額的0.17%。關(guān)于降低中低收入人群稅率，目前年收入10萬(wàn)~20萬(wàn)元的部分個(gè)稅稅率為10%，20萬(wàn)~35萬(wàn)元部分的個(gè)稅稅率為20%。建議各降低5個(gè)百分點(diǎn)，即年收入10萬(wàn)~20萬(wàn)元的部分稅率降到5%，20萬(wàn)~35萬(wàn)元的部分降到15%。由此稅收每年減少約1000多億元。以上兩項(xiàng)加起來，大約每年1300多億元。從整體來看，這一調(diào)整對(duì)國(guó)家財(cái)政的影響較小，但卻能為中低收入人群帶來實(shí)實(shí)在在的益處。

從長(zhǎng)期來看，應(yīng)完善轉(zhuǎn)移支付制度。轉(zhuǎn)移支付不僅能夠調(diào)節(jié)區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)不平衡，還能有效提升居民的可支配收入。建議進(jìn)一步優(yōu)化中央與地方的財(cái)政分配機(jī)制，加大對(duì)中西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付力度，縮小區(qū)域發(fā)展差距。同時(shí)，完善轉(zhuǎn)移支付的資金使用和監(jiān)管機(jī)制，確保資金能夠精準(zhǔn)投放到最需要的地方。此外，建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民收入變化，適時(shí)調(diào)整轉(zhuǎn)移支付的規(guī)模和方向，使其更具靈活性和適應(yīng)性。通過這些措施，轉(zhuǎn)移支付制度將能夠在促進(jìn)消費(fèi)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)公平方面發(fā)揮更大的作用。

引導(dǎo)需求結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向消費(fèi)傾斜

服務(wù)消費(fèi)占比提升已成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，這一現(xiàn)象在美日等發(fā)達(dá)國(guó)家表現(xiàn)得尤為明顯。目前我國(guó)服務(wù)消費(fèi)占居民消費(fèi)支出的比重僅52.3%（2022年），與美國(guó)、日本等國(guó)家相比還有較大差距。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，服務(wù)消費(fèi)同樣具有強(qiáng)大的增長(zhǎng)動(dòng)力。美國(guó)服務(wù)類消費(fèi)支出包含醫(yī)療護(hù)理、娛樂服務(wù)、金融保險(xiǎn)服務(wù)等7個(gè)細(xì)分類目。1970年至2023年，各類型服務(wù)支出均實(shí)現(xiàn)了超過29倍的增長(zhǎng)。

1.以政府購(gòu)買撬動(dòng)市場(chǎng)供給和相關(guān)投資

當(dāng)前我國(guó)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)仍存在"重建設(shè)、輕服務(wù)"的傾向，民生領(lǐng)域投入占比有待提升。我國(guó)財(cái)政支出結(jié)構(gòu)仍需優(yōu)化。

一是以政府購(gòu)買的方式增加民生支出，相當(dāng)于為市場(chǎng)增加了一個(gè)確定的、具有實(shí)力的需求方，由此企業(yè)會(huì)增加相關(guān)領(lǐng)域的投資。例如，家政服務(wù)還有待向?qū)I(yè)化、品牌化發(fā)展；在托育領(lǐng)域，生育政策調(diào)整使普惠托育成為剛性需求，政府需加大投入、鼓勵(lì)社會(huì)力量參與，建更多普惠機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)托育人才以消化就業(yè)人群；在養(yǎng)老領(lǐng)域，我國(guó)智慧養(yǎng)老市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿善?，可開發(fā)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園區(qū)吸引社會(huì)資本，滿足老年人養(yǎng)老需求。

二是注重政府投資基金等創(chuàng)新財(cái)政工具的使用，提高資金使用效率，放大財(cái)政投入的政策效果。通過政府投資基金，可以引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

2.稅制改革應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要

稅制改革應(yīng)著力解決制約經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的結(jié)構(gòu)性矛盾，同時(shí)通過稅收政策引導(dǎo)消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

在產(chǎn)業(yè)端，稅制改革需支持現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)升級(jí)融合。對(duì)先進(jìn)制造業(yè)實(shí)施消費(fèi)導(dǎo)向型稅收優(yōu)惠，對(duì)研發(fā)智能家居、新能源汽車等消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品的企業(yè)給予政策支持，并擴(kuò)大現(xiàn)代服務(wù)業(yè)如養(yǎng)老托育、文化旅游等領(lǐng)域的增值稅留抵退稅范圍和力度?？梢钥紤]建立創(chuàng)新消費(fèi)稅收試驗(yàn)機(jī)制，允許地方對(duì)夜間經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)等新業(yè)態(tài)給予稅收支持。

在需求端，稅制改革要著力提升居民消費(fèi)能力。可進(jìn)一步完善個(gè)人所得稅制度，將教育、養(yǎng)老、育兒等日常開銷納入專項(xiàng)附加扣除范圍。簡(jiǎn)單來說，就是用此類支出更靈活地抵扣個(gè)稅。另外，進(jìn)一步推進(jìn)消費(fèi)稅改革，適當(dāng)下調(diào)智能家居、綠色建材等升級(jí)消費(fèi)品稅率，以提升人們的生活品質(zhì)和節(jié)能降耗。

稅制改革還需要充分考慮消費(fèi)的區(qū)域布局。具體而言，可以對(duì)企業(yè)在中西部縣域商業(yè)體系建設(shè)中的投資給予所得稅減免，鼓勵(lì)企業(yè)積極參與中西部地區(qū)的商業(yè)發(fā)展，完善當(dāng)?shù)氐南M(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施，改善消費(fèi)環(huán)境。同時(shí)，完善橫向轉(zhuǎn)移支付制度，建立東部消費(fèi)中心城市對(duì)中西部農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)區(qū)的消費(fèi)稅反哺機(jī)制，促進(jìn)城鄉(xiāng)消費(fèi)循環(huán)。

3.加大個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)力度，并帶動(dòng)有關(guān)服務(wù)供給

一是可以考慮進(jìn)一步降低個(gè)人養(yǎng)老金賬戶稅率，提高人們使用個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的積極性。二是完善對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)品管理人（投資人）的激勵(lì)機(jī)制，提升養(yǎng)老金產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性和收益率。三是增加與個(gè)人養(yǎng)老金賬戶相關(guān)聯(lián)的服務(wù)，如根據(jù)個(gè)人養(yǎng)老金的繳存規(guī)模，匹配相應(yīng)的照護(hù)、醫(yī)療健康等服務(wù)，鼓勵(lì)有關(guān)企業(yè)順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，增加服務(wù)供給和創(chuàng)新。

增發(fā)國(guó)債仍有空間，更多向消費(fèi)領(lǐng)域傾斜

我國(guó)中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及赤字率是影響政府債務(wù)的三個(gè)主要因素?；?024年我國(guó)政府負(fù)債率（65.7%），假設(shè)未來10年每年的赤字率為4%，GDP年均增速4%，平均每年GDP平減指數(shù)為0%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為1.5%（目前我國(guó)政策利率，即7天OMO利率為1.5%），通過對(duì)我國(guó)未來的政府負(fù)債率進(jìn)行模擬，我們得到2035年末的政府負(fù)債率為87.3%(見表1中的“基準(zhǔn)情景”)，比2024年末提高21.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，由利率貢獻(xiàn)9.9個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政赤字貢獻(xiàn)36.4個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)-24.6個(gè)百分點(diǎn)。應(yīng)該看到，如果債務(wù)的增加能有效帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，后者對(duì)杠桿率抬升的抑制作用是比較明顯的。

在基準(zhǔn)情景的基礎(chǔ)上，如果進(jìn)一步加大積極的財(cái)政政策力度，將赤字率提升至每年5%，到2035年，我國(guó)政府部門債務(wù)仍可控制在當(dāng)年GDP總量的100%以內(nèi)。

情景二、情景三和情景四分別基于不同參數(shù)假設(shè)模擬了未來十年我國(guó)政府部門杠桿率的變化趨勢(shì)。其中，情景二在“基準(zhǔn)情景”的基礎(chǔ)上，將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高50BP至2%，則至2035年時(shí)我國(guó)政府杠桿率或超過90%，如果利率進(jìn)一步提高（情景三假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率2.5%、赤字率4%），預(yù)計(jì)2035年我國(guó)政府杠桿率剛剛超過90%，較目前G20和G7國(guó)家的平均水平低20個(gè)百分點(diǎn)以上。情景四調(diào)低了對(duì)經(jīng)濟(jì)平均增速的假設(shè)，若未來十年我國(guó)GDP年均增速僅為3%，財(cái)政政策需保持較大力度（平均每年赤字率達(dá)到5%），在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為2%的情況下（實(shí)際可能更低），到2035年我國(guó)政府部門杠桿率將接近110%。我們認(rèn)為情景四發(fā)生的概率很低，因其顯著低估了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，對(duì)經(jīng)濟(jì)下行周期中的利率假設(shè)也較為保守。

因此，加大積極的財(cái)政政策力度，需要轉(zhuǎn)變觀念，通過國(guó)債發(fā)行來彌補(bǔ)資金缺口。與此同時(shí)，貨幣政策應(yīng)配合財(cái)政政策，為增發(fā)國(guó)債提供充足的流動(dòng)性支持，并通過降低利率，減少政府債務(wù)的利息成本。

在資金的用途方面，則需要在支持消費(fèi)和投資、民生和建設(shè)之間取得平衡。

首先，消費(fèi)和投資不是相互排斥的關(guān)系，而是相輔相成、相互促進(jìn)的。消費(fèi)的突出作用，是為有效投資和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)和方向，尤其是發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

其次，早在上世紀(jì)九十年代，我國(guó)學(xué)者就提出過“一要吃飯、二要建設(shè)”的財(cái)政原則，在我國(guó)大力推動(dòng)投資建設(shè)的時(shí)期尚且如此，更何況我國(guó)當(dāng)前更加需要通過消費(fèi)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

而考慮到外部環(huán)境的不確定性，提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求也有助于穩(wěn)外資。部分外資企業(yè)將中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)視為2025年中國(guó)市場(chǎng)的首要機(jī)遇。隨著國(guó)際經(jīng)貿(mào)格局的變化，外資從最初看重中國(guó)的成本優(yōu)勢(shì)，到如今關(guān)注中國(guó)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，越來越多的跨國(guó)公司選擇深耕中國(guó)市場(chǎng)。內(nèi)需對(duì)返程投資和深耕中國(guó)市場(chǎng)的外資都十分重要。而由于出口導(dǎo)向型外資將在很大程度上受制于貿(mào)易保護(hù)主義，為應(yīng)對(duì)特朗普2.0沖擊，也應(yīng)大力提振消費(fèi)，促進(jìn)我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

（作者系中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授）