12月8日，中央政治局召開會(huì)議分析研究了2024年的經(jīng)濟(jì)工作。每年12月初召開的政治局會(huì)議，將為接下來召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，以及下一年的經(jīng)濟(jì)工作定下調(diào)子，其重要性可想而知。

此次政治局會(huì)議召開于經(jīng)濟(jì)從疫情沖擊中修復(fù)，但復(fù)蘇勢(shì)頭尚不穩(wěn)固的大背景中。前三季度，我國GDP累計(jì)同比增速為5.2%，明顯快于2022年全年3.0%的增速。但這是建立在2022年前三季度較低基數(shù)水平上的同比增速改善。如果算2023年前三季度比2021年前三季度的兩年平均GDP增速，則只有4.1%，明顯低于疫情之前3年（2017~2019年）6.6%的GDP平均增速。

在此次政治局會(huì)議召開之前的兩個(gè)月里，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭又有所減弱。反映我國經(jīng)濟(jì)景氣度的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在今年8月和9月回升，重新站回了50這一擴(kuò)張收縮臨界點(diǎn)之上。但在隨后的10月和11月，經(jīng)濟(jì)景氣又再度走弱，PMI落回到了50以下的收縮區(qū)間中。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱，復(fù)蘇前景不明朗，市場(chǎng)信心偏弱的背景下，各方高度關(guān)注此次政治局會(huì)議釋放的政策信號(hào)。相比2022年12月6日的那次政治局會(huì)議，今年這次會(huì)議釋放了更加積極的穩(wěn)增長的信號(hào)。此次會(huì)議要求“改善社會(huì)預(yù)期，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”。在繼續(xù)延續(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”的基調(diào)同時(shí)，首次提出要“以進(jìn)促穩(wěn)”。很明顯，經(jīng)濟(jì)政策重心要從“穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“進(jìn)”。此次會(huì)議有關(guān)財(cái)政和貨幣政策的表述與2022年12月會(huì)議基本一致，但要求財(cái)政政策“適度加力”。在防風(fēng)險(xiǎn)方面，此次會(huì)議要求“堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線”，比2022年會(huì)議公報(bào)多了“堅(jiān)決”兩字（千萬不要低估政策文件中虛詞的用法）。黨中央穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向好的意圖相當(dāng)明顯。

此次會(huì)議新聞稿中值得高度關(guān)注的文字是“先立后破”。這一提法本身雖不新鮮，卻包含著有針對(duì)性的新內(nèi)涵，因而極為重要。

“先立后破”表述首次出現(xiàn)在中央重要經(jīng)濟(jì)會(huì)議中，是2021年12月10日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，針對(duì)當(dāng)時(shí)的“雙碳”政策而說。那次會(huì)議中要求“調(diào)整政策和推動(dòng)改革要把握好時(shí)度效，堅(jiān)持先立后破、穩(wěn)扎穩(wěn)打”“要正確認(rèn)識(shí)和把握碳達(dá)峰碳中和……傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上。”

2021年，我國在落實(shí)“雙碳”目標(biāo)時(shí)，出現(xiàn)了急于求成的傾向。在新能源供給仍不足夠的時(shí)候，就對(duì)傳統(tǒng)能源供給過早亮了紅燈。這使得我國總體能源供給有些跟不上，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展施加了障礙。為此，高層領(lǐng)導(dǎo)明確要求在傳統(tǒng)能源的“破”之前，要先做好新能源的“立”。從那時(shí)至今，我國“雙碳”工作變得更切合實(shí)際，在新能源轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，再?zèng)]在能源供給方面出現(xiàn)大的問題。

今年政治局會(huì)議提到“先立后破”，而且將其作為政策的總基調(diào)，其內(nèi)涵并非針對(duì)“雙碳”政策，而是要糾偏我國經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過程中出現(xiàn)的問題。

7月18日，筆者曾發(fā)表文章《破立之間的經(jīng)濟(jì)壓力》，分析了我國在新舊增長動(dòng)能轉(zhuǎn)化中出現(xiàn)的問題：

“最近3年，我國汽車行業(yè)取得了歷史性的突破，在新能源轉(zhuǎn)型的大潮中實(shí)現(xiàn)了彎道超車，亮眼表現(xiàn)從2020年一直延續(xù)到現(xiàn)在。我國汽車行業(yè)的彎道超車給人兩點(diǎn)啟示。從一方面來說，我國供給面的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)一直在快速推進(jìn)。而從另一方面來說，在汽車這么一個(gè)大行業(yè)取得歷史性突破的時(shí)候，我國宏觀經(jīng)濟(jì)仍然低迷，充分表明了我國宏觀政策既要推進(jìn)‘立’，更要防止‘破’。在市場(chǎng)已經(jīng)做好了‘立’的時(shí)候，宏觀政策需要糾偏不恰當(dāng)?shù)?lsquo;破’。只有停止人為的‘破’，守住中國經(jīng)濟(jì)的存量，同時(shí)促進(jìn)‘立’，培育更多的新增長點(diǎn)，我國經(jīng)濟(jì)才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展之要求。”

2020年以來，我國汽車行業(yè)取得了驕人成績(jī)：汽車出口量在2020年時(shí)還明顯落后于日本、德國和韓國，現(xiàn)在已躍居世界第一；國內(nèi)市場(chǎng)上我國自主品牌汽車銷量曾連續(xù)十多年落后于合資品牌，現(xiàn)在也大幅反超。

在汽車行業(yè)取得歷史性突破的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)景氣卻從2021年開始趨勢(shì)性走弱。其中，因融資緊縮政策而陷入惡性循環(huán)的地產(chǎn)行業(yè)是經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來源。2023年三季度，各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，大幅負(fù)增長的地產(chǎn)投資可說是“房間里的大象”。

汽車行業(yè)規(guī)模雖然不小，但跟地產(chǎn)行業(yè)體量比起來還差得很遠(yuǎn)。2022年，中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)車企工業(yè)增加值達(dá)到8481億元，但與同期約7.4萬億元的地產(chǎn)行業(yè)增加值比起來，還是小巫見大巫。因此，盡管2022年我國重點(diǎn)車企工業(yè)增加值相比2021年大幅增長18%（增幅1309億元），卻仍然難以對(duì)沖同期地產(chǎn)行業(yè)增加值4.4%的下降（降幅3395億元）。這充分表明，盡管我國在培育新增長點(diǎn)方面“立”得相當(dāng)不錯(cuò)，但仍然難以補(bǔ)上傳統(tǒng)增長引擎被過度“破”了之后留下的空當(dāng)。如果政策不能在“破”方面更加審慎，“立”的效果就會(huì)大打折扣。

由此可見，此次政治局會(huì)議重提“先立后破”，矛頭應(yīng)該直指2021年以來被過度“破”掉的地產(chǎn)行業(yè)。從2022年底推出“保交樓”政策、地產(chǎn)融資修復(fù)的“三支箭”政策，到今年的“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，政府一直在試圖修復(fù)地產(chǎn)行業(yè)。但地產(chǎn)行業(yè)因“三條紅線”壓力而陷入惡性循環(huán)，深度超調(diào)。因此，就算加上最近一年以來的修復(fù)政策，地產(chǎn)行業(yè)的政策總基調(diào)還是偏緊，還在給地產(chǎn)行業(yè)帶來“破”的壓力。在政治局會(huì)議明確當(dāng)前政策以“改善社會(huì)預(yù)期，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”為目標(biāo)，并要求“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”的時(shí)候，地產(chǎn)政策還需往寬松方向做較大幅度調(diào)整，才能真正落實(shí)政治局會(huì)議的要求。地產(chǎn)政策（尤其是地產(chǎn)開發(fā)商的融資政策）接下來會(huì)往寬松方向走多遠(yuǎn)，高度影響2024年我國經(jīng)濟(jì)的走向，以及各界的預(yù)期和信心。

二十大之后，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了新時(shí)代。我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展自身規(guī)律的表現(xiàn)，也是各方對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的期待。在這個(gè)過程中，政策當(dāng)然應(yīng)該在培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新增長點(diǎn)和新動(dòng)能方面發(fā)揮積極作用，把“立”的工作做好。但同樣重要的是穩(wěn)住傳統(tǒng)增長引擎，守住我國經(jīng)濟(jì)的基本盤。2021年以來我國地產(chǎn)行業(yè)的弱勢(shì)，以及隨之而來的經(jīng)濟(jì)下行壓力，已經(jīng)充分說明了政策“破”過頭的危害。

在此次政治局會(huì)議中，高層領(lǐng)導(dǎo)再提“先立后破”，并將其提升為整個(gè)宏觀政策的總基調(diào)，可以說是精準(zhǔn)抓住了當(dāng)前政策施行中的一個(gè)主要問題。兩年前，高層領(lǐng)導(dǎo)針對(duì)“雙碳目標(biāo)”提出了“先立后破”的導(dǎo)向，及時(shí)糾正了“雙碳”政策中過度打壓傳統(tǒng)能源供給的不良傾向?，F(xiàn)在，各方希望高層領(lǐng)導(dǎo)重提“先立后破”后，能糾偏我國新舊增長動(dòng)能轉(zhuǎn)換中政策過度壓制舊動(dòng)能，侵蝕經(jīng)濟(jì)增長基本盤的傾向，讓政策在“破”的時(shí)候更加審慎。如此，我國經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)才能鞏固，社會(huì)預(yù)期才能改善。

（作者系中銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）

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