12月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布11月份全國固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。

四季度經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)中向上勢頭

對(duì)于11月整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華表示，11月份國民經(jīng)濟(jì)回升向好，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、消費(fèi)、出口這些指標(biāo)都在持續(xù)改善，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，全年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)有望較好完成。盡管當(dāng)前外部環(huán)境復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，國內(nèi)有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，社會(huì)預(yù)期偏弱，部分領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，但綜合來看，我國發(fā)展面臨的有利條件強(qiáng)于不利因素。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，整體上看，在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，特別是上年同期基數(shù)顯著下行的影響下，11月消費(fèi)工業(yè)生產(chǎn)等多數(shù)宏觀數(shù)據(jù)同比都有大幅上行。

王青分析，剔除上年同期低基數(shù)效應(yīng)，11月實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢較為平穩(wěn)，值得注意的是，即10月官方制造業(yè)PMI指數(shù)進(jìn)入收縮區(qū)間后，11月官方制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)都運(yùn)行在收縮區(qū)間，顯示近期經(jīng)濟(jì)環(huán)比修復(fù)勢頭略有放緩，背后是居民消費(fèi)總體依然偏弱，特別是房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)處在調(diào)整階段。這表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)仍然有待進(jìn)一步夯實(shí)，預(yù)計(jì)繼10月財(cái)政政策顯著發(fā)力后，年底社會(huì)融資規(guī)模將持續(xù)處在高增長狀態(tài)，各地也會(huì)加快重大項(xiàng)目形成實(shí)物工作量，宏觀政策會(huì)在穩(wěn)增長方向持續(xù)用力，四季度經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)中向上的勢頭。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，綜合10、11月數(shù)據(jù)看，國內(nèi)消費(fèi)和投資延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢，其中服務(wù)業(yè)保持穩(wěn)健擴(kuò)張，制造業(yè)和基建投資平穩(wěn)增長，外貿(mào)韌性足，加之2022年基數(shù)偏低，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長超過5.0%目標(biāo)。

社消增速環(huán)比有所改善

劉愛華指出，今年以來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好，商品和服務(wù)需求持續(xù)恢復(fù)，從11月當(dāng)月數(shù)據(jù)看，市場銷售增長較快，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長10.1%，增速比10月份加快2.5個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，服務(wù)零售額同比增長19.5%，增速比1-10月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。隨著擴(kuò)大內(nèi)需政策的逐步落實(shí)見效，消費(fèi)將逐步從疫后恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴(kuò)大，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的有效需求不足問題有望得到逐步緩解，價(jià)格低位運(yùn)行狀況也會(huì)得到改善，不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。

王青認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速仍略低于潛在經(jīng)濟(jì)增長水平，需求不足是主要制約，需要適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度，而促消費(fèi)是應(yīng)對(duì)需求不足的最有效措施之一。而且，當(dāng)前及未來一段時(shí)間，我國物價(jià)水平都會(huì)處于偏低狀態(tài)，這也為促消費(fèi)政策發(fā)力提供了空間。

光大證券表示，11月社消增速環(huán)比10月有所改善。從細(xì)分品類看，紡織服裝受益于11月降溫，是11月商品零售中同比增速最高的子品類。此外，煙酒類、體育娛樂用品類和通訊器材類零售額均有15%以上的同比增長。短期看，元旦假期即將來臨，建議關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的，比如黃金珠寶龍頭和百貨龍頭。

房地產(chǎn)市場形勢有望改善

劉愛華表示，隨著經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)，同時(shí)在房地產(chǎn)領(lǐng)域一系列優(yōu)化調(diào)整政策的作用下，近期房地產(chǎn)市場的一些指標(biāo)繼續(xù)呈現(xiàn)了邊際改善的跡象。1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.4%，商品房銷售面積下降8%，商品房銷售額下降5.2%，房屋新開工面積下降21.2%，從這些數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)市場仍然處于調(diào)整之中。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。同時(shí)也指出，要加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。另外，還要完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

從這些政策來看，未來隨著各地區(qū)各部門進(jìn)一步深化落實(shí)房地產(chǎn)領(lǐng)域有關(guān)政策，政策效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場形勢有望進(jìn)一步趨于改善。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，整體來看，房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化調(diào)整效果不夠明顯，由于居民部門信心不足、對(duì)房價(jià)預(yù)期不高，導(dǎo)致市場交易繼續(xù)趨弱。

王青表示，預(yù)計(jì)今年全年房地產(chǎn)投資同比下降9.4%左右，與去年全年-10%的降幅基本相當(dāng)。但考慮到工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）通縮因素，今年房地產(chǎn)投資的實(shí)際降幅遠(yuǎn)高于去年，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累效應(yīng)也相應(yīng)加大。

基建投資增速將延續(xù)回落態(tài)勢

1-11月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.8%，比1-10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，比全部投資高2.9個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)全部投資增長1.3個(gè)點(diǎn)。

從1-11月份基礎(chǔ)設(shè)施投資看，主要呈現(xiàn)兩方面特點(diǎn)：一是民生補(bǔ)短板投資繼續(xù)保持較快增長。1-11月份，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長21.5%，水上運(yùn)輸業(yè)投資增長22%，水利管理業(yè)投資增長5.2%，均保持較快增長。二是部分地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目施工進(jìn)度加快。從監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，京津冀和東北地區(qū)災(zāi)后重建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)這些地區(qū)道路重建、管網(wǎng)修復(fù)、水利建設(shè)這些基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投資保持較快增長。

劉愛華表示，按照黨中央、國務(wù)院決策部署，為支持災(zāi)后恢復(fù)重建和防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力提升，近期增發(fā)的國債項(xiàng)目清單陸續(xù)下達(dá)，隨著資金加快撥付使用，實(shí)物工作量加快形成，有利于釋放基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的潛力和空間，促進(jìn)下階段基礎(chǔ)設(shè)施投資保持平穩(wěn)較快增長。

財(cái)信研究院副院長伍超明認(rèn)為，增發(fā)國債將對(duì)年內(nèi)基建投資資金形成保障，但從國債發(fā)行到使用存在時(shí)滯，加上土地市場低迷以及化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的制約不容忽視，預(yù)計(jì)接下來基建投資增速將延續(xù)回落態(tài)勢。