（本文作者中國(guó)金融四十人論壇，余永定為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員）

2023年，各界普遍預(yù)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)5%左右的增速目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也不乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，但有效需求不足、預(yù)期偏弱等問(wèn)題仍然突出，宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受出現(xiàn)“溫差”。2023年三季度以來(lái)，房地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整、增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債等措施對(duì)信心有所提振，也使市場(chǎng)更加關(guān)注2024年我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的復(fù)蘇。

回顧2023，展望2024，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走向何方？

余永定主要觀點(diǎn)如下：

一、2023年中國(guó)GDP增速超過(guò)5%已是定局。粗略推算，2024年中國(guó)GDP可以達(dá)到5%?？紤]到2023年基數(shù)，這一增長(zhǎng)目標(biāo)是更貨真價(jià)實(shí)的5%。

二、預(yù)計(jì)2024年最終消費(fèi)和凈出口增長(zhǎng)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大概率將低于2023年，2024年是否能維持較高經(jīng)濟(jì)增速主要取決于資本形成。資本形成增速是否可以高于2023年，取決于基礎(chǔ)設(shè)施的增速是否能夠明顯高于2023年。粗略估算，如果2024年最終消費(fèi)增速低于2023年，為實(shí)現(xiàn)5%的GDP增速，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速可能需要達(dá)到雙位數(shù)。

三、基礎(chǔ)設(shè)施投資不一定在短期內(nèi)是有商業(yè)回報(bào)的，但應(yīng)該是高效、高質(zhì)的。在推出新的基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃之前，政府必須從立項(xiàng)、融資、監(jiān)理和驗(yàn)收等各個(gè)環(huán)節(jié)作通盤(pán)考慮。如果無(wú)法提供基礎(chǔ)設(shè)施投資高效高質(zhì)的制度和思想保證，那么其他也就無(wú)從談起了。

四、“消費(fèi)是收入的函數(shù)”的命題意味著，要增加居民消費(fèi)需求就必須首先增加居民收入。如果居民消費(fèi)的增長(zhǎng)不能建立在收入持續(xù)增長(zhǎng)以及對(duì)這種增長(zhǎng)的穩(wěn)定預(yù)期的基礎(chǔ)之上，即便是政府發(fā)放補(bǔ)貼，居民仍可能把額外的收入存起來(lái)以備不時(shí)之需。

五、“消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”應(yīng)該是：“廣義基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)—各類(lèi)投資增長(zhǎng)—收入增長(zhǎng)—消費(fèi)增長(zhǎng)—收入增長(zhǎng)—投資、消費(fèi)增長(zhǎng)—收入增長(zhǎng)”的良性循環(huán)。除非出現(xiàn)某種難以預(yù)料的良性外部沖擊（如某種重大技術(shù)突破），經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良性循環(huán)需要以廣義基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長(zhǎng)啟動(dòng)。

六、中國(guó)偏高的儲(chǔ)蓄率是否合理？我們無(wú)法通過(guò)橫向比較準(zhǔn)確判斷一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)蓄率是否合理，也沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格的理論可以作為判定中國(guó)整體消費(fèi)水平合理性的依據(jù)。應(yīng)該說(shuō)，只要是自愿，儲(chǔ)蓄就是合理的。問(wèn)題的關(guān)鍵是必須使儲(chǔ)蓄得以轉(zhuǎn)化為投資，唯其如此，居民才能增加資產(chǎn)，才能日后增加財(cái)產(chǎn)性收入。

七、我并不認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在嚴(yán)重泡沫，但認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題是資源錯(cuò)配問(wèn)題。在充分吸取國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況制定切實(shí)可行的房企化債方案，2024年中國(guó)應(yīng)該能夠穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)應(yīng)該不會(huì)在中國(guó)引發(fā)一場(chǎng)金融危機(jī)。但是在未來(lái)的相當(dāng)一段時(shí)間房地產(chǎn)業(yè)應(yīng)該會(huì)處于“休養(yǎng)生息”，“蓄勢(shì)待發(fā)”的狀態(tài)。

八、2024年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵應(yīng)該是顯著提高財(cái)政赤字率，加大國(guó)債發(fā)行規(guī)模，為廣義基礎(chǔ)設(shè)施投資提供充足資金。如果有足夠的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，財(cái)政赤字率提高到4%甚至5%都應(yīng)該不是什么問(wèn)題。貨幣政策有空間也有必要進(jìn)一步放松，但應(yīng)該以擴(kuò)張性財(cái)政政策為先導(dǎo)，否則對(duì)總需求的刺激作用可能有限。低利息率可以為國(guó)債發(fā)行創(chuàng)造良好條件。

九、中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的不是“周期性問(wèn)題還是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題”這樣一種“二選一”的問(wèn)題，而是應(yīng)該執(zhí)行什么樣的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和應(yīng)該進(jìn)行什么經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的問(wèn)題。強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)改革的重要性同強(qiáng)調(diào)制定正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要性并無(wú)矛盾。執(zhí)行正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的必要條件，而不是充要條件。但結(jié)構(gòu)改革畢竟不是宏觀調(diào)控的工具，一般而言，結(jié)構(gòu)改革的具體目標(biāo)也不是為了實(shí)現(xiàn)某個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。某項(xiàng)改革可以通過(guò)何種具體途徑對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生何種影響要具體論證，不能一概而論。

十、對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，反映經(jīng)濟(jì)總體供求均衡的通貨膨脹率要高于發(fā)達(dá)國(guó)家。就中國(guó)而言，維持3%-4%，甚至更高一點(diǎn)的通脹率應(yīng)該是適當(dāng)?shù)?。如果通脹率低?%，中國(guó)的宏觀當(dāng)局應(yīng)該毫不猶豫地執(zhí)行擴(kuò)張性財(cái)政貨幣政策。

（本文作者中國(guó)金融四十人論壇，余永定為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員）

本文僅代表作者觀點(diǎn)。