受下游市場需求放緩、產(chǎn)業(yè)鏈去庫存等因素影響，正極材料企業(yè)2023年業(yè)績普遍承壓。

廈鎢新能（688778.SH）1月16日發(fā)布年度業(yè)績快報，2023年實現(xiàn)營收172.29億元，同比下降40.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.31億元，同比下滑52.64%。

動力鋰電池三元材料市場需求增速不及預(yù)期以及產(chǎn)品價格下降是造成廈鎢新能2023年業(yè)績下滑的主要原因。展望后市，機構(gòu)分析認為，若下游需求回暖，電池企業(yè)或考慮增加原料庫存，從而推動正極材料采購回暖和價格止跌。廈鎢新能擁有高鎳三元、高電壓三元材料等先進產(chǎn)品技術(shù)儲備，行業(yè)回暖后有助公司逐漸扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。

三元材料量價齊跌

新能源汽車?yán)顺蓖苿酉?，廈鎢新能的三元材料（正極材料的種類之一）業(yè)務(wù)已成為與鈷酸鋰業(yè)務(wù)營收占比相當(dāng)?shù)闹鳡I業(yè)務(wù)。2021和2022年，該公司三元材料業(yè)務(wù)營收占比分別為25.85%、47.49%。

但動力市場在行業(yè)去庫存的大環(huán)境背景下，三元材料需求放緩。業(yè)績快報公告顯示，公司三元材料銷量為3.70 萬噸，同比下降 20.27%。

2023年三元材料需求主要受三方面的影響：一是隨著基數(shù)擴大，2023年國內(nèi)新能源汽車銷量增速和滲透率呈放緩態(tài)勢；二是電池企業(yè)產(chǎn)能此前投放速度較快，庫存高企，企業(yè)去庫意愿強烈，業(yè)內(nèi)預(yù)計可能要到2024年下半年（電池）才會降到比較好的庫存水平；再加上三元電池成本高于磷酸鐵鋰電池，導(dǎo)致需求量較為低迷，市場規(guī)模占比逐漸縮小。

中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2022年我國三元電池裝機量占比為37.5%，2023年降至32.6%。平安證券則預(yù)計，2023年三元正極材料行業(yè)產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)負增長，分別較2022年下降1.83%、27.19%。

價格方面，鑫欏鋰電數(shù)據(jù)顯示，三元材料5系（動力型）的均價從2022年12月30日的33.75萬元/噸降至2024年1月17日的12.2萬元/噸，降幅高達63.85%；6系（常規(guī)622型）和8系（811型）的均價也分別下滑63.51%、60.13%。

“（三元材料）價格應(yīng)該會繼續(xù)降。”有行業(yè)研究人員對第一財經(jīng)表示，老企業(yè)挺價，新企業(yè)血拼，企業(yè)還在卷。

“兩高”產(chǎn)品進度領(lǐng)先

當(dāng)前廈鎢新能在三元材料的高電壓化、高鎳化等細分方向均有先進的產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，在業(yè)內(nèi)進度領(lǐng)先。公司表示，將通過不斷改進高電壓三元材料、高鎳三元材料等產(chǎn)品的綜合性能，逐步提升在三元材料細分領(lǐng)域的行業(yè)主流企業(yè)地位。

高電壓三元材料在滿足長續(xù)航里程、高安全性需求的前提下，降低了鎳、鈷用量，產(chǎn)品性價比與安全性能有所提升，市場對于高電壓三元材料的接受度正在逐步提高。

廈鎢新能新一代Ni6系4.45V材料通過降低鎳含量提升電壓進一步降低材料成本，并兼顧低溫功率和高溫存儲，最新款高電壓Ni7系三元材料已成功運用于4.45V高電壓動力鋰電池，其能量密度與Ni9系超高鎳材料持平。

根據(jù)信達證券測算，Ni6系高電壓產(chǎn)品、Ni8系產(chǎn)品成本分別為24.29萬元/噸、29.22萬元/噸，單噸材料成本降低16.9%；二者度電成本為330元/kWh、395元/kWh，度電材料成本降低16.4%。

高鎳三元材料具有能量密度高、續(xù)航長的性能優(yōu)勢，且有較為可觀的降本空間，在三元材料市場中的份額持續(xù)提升。財通證券數(shù)據(jù)顯示，8系高鎳三元正極材料市場占比已從2019年的10.8%攀升至2023年前三季度的53.70%。

目前，高鎳系列的主流產(chǎn)品正由Ni8系逐步向超高鎳（Ni90及以上）系列產(chǎn)品演化。截至2023年上半年，廈鎢新能Ni9系三元超高鎳材料通過多家電池客戶測試，進入到海外車廠體系認證，已實現(xiàn)百噸級交付。

成本方面，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究數(shù)據(jù)，隨著后續(xù)高鎳工藝成熟，預(yù)計2023-2024年高鎳三元成本將低于5/6系三元，2027-2028年成本將低于磷酸鐵鋰電池，最終理論成本比磷酸鐵鋰電池低10-15%。

整體來看，高鎳三元技術(shù)附加值較高，利潤也相對較高。對于高鎳三元材料和普通三元材料的利潤差，有業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)表示，海外會高10個點左右，國內(nèi)可能3個點左右。