“公司股價與基本面嚴(yán)重背離。”這是曾經(jīng)的最貴戴帽股*ST左江（300799.SZ）在自2023年12月14日以來一個月左右的時間里，第9次發(fā)出的與股票交易異常波動相關(guān)的提示性公告。

自去年12月13日起，*ST左江股價連續(xù)九個交易日遭遇兩位數(shù)殺跌，其中包含6個“20CM”跌停。2024年1月15日，*ST左江股價盤中最低下探至20.6元，創(chuàng)上市以來新低，但當(dāng)天下午突然急速拉升，錄得“20CM”漲停，并在此后兩個交易日連拉“20CM”漲停。1月18日，其股價盤中最高上攻至44.54元，較1月15日盤中最低點已實現(xiàn)翻倍。

1月18日早盤，滬深兩市主要指數(shù)持續(xù)下探，*ST左江股價盤中最大漲幅卻超過18%，午盤后持續(xù)維持在10%左右位置震蕩。截至收盤，*ST左江股價收漲1.22%，報收于38.2元，以74.91%的漲幅，成為全A股本周以來漲幅最高的個股。

具體來看，2023年12月至今約1個月左右的時間里，*ST左江累計14次登上龍虎榜，且日均換手率在12%以上。但持續(xù)經(jīng)營仍不確定，被深交所列入了重點監(jiān)控交易名單，且因涉嫌信息披露違法違規(guī)已被立案等多重因素，都將*ST左江不斷推向退市的邊緣。

多重風(fēng)險之下，是誰在頂風(fēng)入局？*ST左江的保殼之路又是否能夠走通？

中小投資者扎堆買入

1月17日，Wind統(tǒng)計的ST板塊指數(shù)盤中一度觸及1207.45點，創(chuàng)2024年以來新低。當(dāng)日，*ST左江逆勢上漲20%，成為*ST左江本周以來的第三個漲停板。今日，*ST左江股價沖擊漲停后回落，雖然最終僅收漲1.22%，但依舊成為本周漲幅最高的個股。然而就在股價急漲的不久前，*ST左江剛剛經(jīng)歷了一場急跌。

去年12月12日，*ST左江股價報收于189.01元/股，從12月13日開始至25日的9個交易日里，公司股價不僅每日巨幅下跌，且先后走出6個跌停板，跌至28.46元/股，區(qū)間累計跌幅達(dá)到85%，市值蒸發(fā)約163.8億元。

雖然，在公司接連多次發(fā)出的風(fēng)險警示公告中提到，目前公司相關(guān)財務(wù)指標(biāo)尚未改善，持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性；公司目前的靜態(tài)市盈率仍然較高，股價與基本面出現(xiàn)背離。然而，不論從深交所的數(shù)據(jù)還是從龍虎榜來看，*ST左江股價暴跌暴漲的背后，有不少中小投資者已陷在其中。

根據(jù)深交所嚴(yán)重異常波動明細(xì)表，公司在2023年12月18日至12月21日期間，中小投資者累計買入7.48億元，占比65.99%，累計賣出3.19億元，占比28.12%；其他自然人累計買入3.56億元，占比31.42%，累計賣出6.28億元，占比55.42%。

機(jī)構(gòu)累計買入0.29億元，占比2.59%，累計賣出1.86億元，占比16.44%。

再看龍虎榜，從2023年12月13日起至今，公司共計登陸14次龍虎榜中，幾乎被券商營業(yè)部席位占領(lǐng)。其中，東方財富證券拉薩東環(huán)路第一證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩東環(huán)路第二證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩團(tuán)結(jié)路第二證券營業(yè)部交投最為活躍，上榜次數(shù)均達(dá)9次之多。

18日盤后的龍虎榜中，買入前五和賣出前五席位皆為券商營業(yè)部席位，十席全天累計成交7473.58萬元，占當(dāng)日總成交金額比例為13.72%。其中，前五席買入金額為3785.6萬元，前五席賣出金額為3687.99萬元，合計凈買入97.61萬元。

今日龍虎榜中，東方財富證券公司營業(yè)部合計占據(jù)8席。其中，拉薩東環(huán)路第二營業(yè)部、拉薩團(tuán)結(jié)路第一證券營業(yè)部、拉薩金融城南環(huán)營業(yè)部、拉薩團(tuán)結(jié)路第二營業(yè)部分別為買入第一、二、四、五席位；拉薩東環(huán)路第二營業(yè)部、拉薩東環(huán)路第一營業(yè)部、拉薩團(tuán)結(jié)路第一營業(yè)部、拉薩團(tuán)結(jié)路第二營業(yè)部分別占據(jù)買出第一、二、四、五席位。

具體來看，東方財富證券拉薩東環(huán)路第二證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩團(tuán)結(jié)路第一證券營業(yè)部分別買入826.04萬元、668.66萬元；東方財富證券拉薩東環(huán)路第二證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩東環(huán)路第一證券營業(yè)部分別賣出729.72萬元、613.15萬元。

敲響退市警鈴

雖然股價暴漲，但*ST左江的基本面與股價早已嚴(yán)重背離，多個方面都在敲響退市的警鐘。

公開信息顯示，*ST左江于2007年8月成立，主要從事信息安全領(lǐng)域相關(guān)的軟硬件平臺、板卡和芯片的設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司銷售的主要產(chǎn)品為網(wǎng)絡(luò)安全全領(lǐng)域的智能硬件主機(jī)、自研的安全系列軟件和基于可編程數(shù)據(jù)處理芯片研發(fā)的相關(guān)產(chǎn)品。

2022年度，該公司經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，2023年5月4日起股票被實施“退市風(fēng)險警示”，股票簡稱由“左江科技” 變更為“*ST左江”。隨著2023年度結(jié)束，*ST左江的保殼之路走到了關(guān)鍵的一步。

通常來說，公司股票交易被實施退市風(fēng)險警示后，首個會計年度（即2023年度）出現(xiàn)以下情形之一的，公司股票將面臨終止上市交易的風(fēng)險。其一，是經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元；其二，是經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；其三，是財務(wù)會計報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告；其四，是未在法定期限內(nèi)披露過半數(shù)董事保證真實、準(zhǔn)確、完整的年度報告；其五，是雖滿足撤銷退市風(fēng)險警示的條件，但未在規(guī)定期限內(nèi)向本所申請撤銷退市風(fēng)險警示；其六，是因不滿足撤銷退市風(fēng)險警示的條件，其撤銷退市風(fēng)險警示申請未被審核同意。

就目前的情況來看，*ST左江至少還有兩大情形可能會觸及上市終止的條款。

其一，截止到2023年第三季度，*ST左江實現(xiàn)營業(yè)收入3372.21萬元，虧損達(dá)到9732.73萬元。若公司2023年經(jīng)審計的凈利潤為負(fù)值且營業(yè)收入低于1億元，則有可能觸發(fā)退市。

就目前來看，*ST左江2023年1月確認(rèn)的1261萬元DPU芯片銷售合同，會計師表示相關(guān)銷售是否能最終在2023年度確認(rèn)需要進(jìn)一步判斷。此外，公司于2023年6月披露的與韶關(guān)旭輝科技有限責(zé)任公司（下稱”旭輝科技“）、慶陽市眾源時空云科技有限公司（下稱“眾源時空”）簽訂的5100萬元合同，經(jīng)與眾源時空溝通，除部分測試產(chǎn)品以外，2023年內(nèi)在慶陽項目上無法完成服務(wù)器網(wǎng)卡的交付驗收，進(jìn)而2023年無法確認(rèn)相應(yīng)收入。

其二，公司2022年年度報告的審計報告意見類型為保留意見，形成保留意見的基礎(chǔ)為公司部分應(yīng)收賬款會計師未能實施現(xiàn)場訪談，亦未能取得函證回函，無法判斷相關(guān)應(yīng)收賬款的可回收性。

根據(jù)2023年10月13日披露的《關(guān)于辦理應(yīng)收賬款無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)的公告》，*ST左江擬對相關(guān)應(yīng)收賬款開展無追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)。然而截至目前，公司應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)不僅尚未生效，形成保留意見的原因也尚未消除。

1月15日，公司稱擬變更會計師事務(wù)所，擬聘任的會計師事務(wù)所為亞太（集團(tuán)）會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）（下稱“亞太所”）。之所以變更，系原聘任的會計師事務(wù)大信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）（下稱“大信所”）人力資源配置和工作安排情況，預(yù)計無法在公司指定時間內(nèi)完成2023年度審計工作，向公司提出辭任2023年年報審計工作。

更換亞太所后，如前述事項依舊導(dǎo)致*ST左江2023年年度財務(wù)報告被出具保留、無法表示意見或否定意見的審計報告，公司股票仍將面臨被終止上市的風(fēng)險。

涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案

在解決可能觸發(fā)終止上市的財務(wù)問題前，*ST左江還有另一件事需要面對。

12月1日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會對公司下發(fā)了《中國證券監(jiān)督管理委員會立案告知書》（編號：證監(jiān)立案字0142023018號）。雖然告知書中并未提及具體原因，公司也表示尚未收到中國證監(jiān)會有關(guān)上述立案調(diào)查事項的最終調(diào)查結(jié)論或相關(guān)進(jìn)展文件。但從過往的股價走勢和公告中，似乎可以看出一些端倪。

2021年，*ST左江第一次將可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片的內(nèi)容納入年報，稱公司控股子公司成都北中網(wǎng)芯科技有限公司（下稱“北中網(wǎng)芯”）持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，已經(jīng)完成了可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片（DPU）的主要研制工作，且與潛在客戶進(jìn)行了合作開發(fā)。2022年半年報，公司又稱，可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片已經(jīng)進(jìn)入了流片程序，預(yù)計在9~10月份進(jìn)入封裝測試。

2022年，*ST左江實現(xiàn)營業(yè)收入5896.12萬元，同比下降50.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.47億元，同比下降2693.04%。其中，北中網(wǎng)芯2022年收入金額為0。公司將收入減少，研發(fā)投入加大，一增一減導(dǎo)致虧損進(jìn)一步擴(kuò)大作為虧損的主要原因，并表示公司基本面未發(fā)生重大變化。

2023年半年報，公司也表示，報告期內(nèi)完成了可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片的科技查新和基于可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片的高速網(wǎng)卡的CPU、操作系統(tǒng)和包括主流服務(wù)器廠商在內(nèi)的多項兼容性認(rèn)證，且基于可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片為客戶進(jìn)行了多款高速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的研制，目前研制進(jìn)展順利，預(yù)期在年內(nèi)產(chǎn)生銷售收入。

按上述首次在年報中披露DPU項目至2023年公布半年報的時間統(tǒng)計（2022年4月27日至2023年8月28日），一年半不到的時間里，*ST左江雖然經(jīng)歷退市警告，但股價依舊從35元/股左右上漲至最高299.8元/股，漲幅高達(dá)756.6%%。

2023年三季報顯示，公司營業(yè)收入僅有3372.21萬元，歸屬于母公司股東凈利潤虧損9732.73萬元，扣非后凈利潤虧損9747.66萬元。深交所發(fā)出問詢，要求公司說明第三季度收入實現(xiàn)的具體情況，以及就2022年年報被年審會計師出具保留意見，形成保留意見的基礎(chǔ)是否消除做出解釋。

然而，*ST左江6次延期回復(fù)問詢函，直到2023年12月12日才表示，2023年前三季度DPU芯片銷售收入，除向北京昊天旭輝科技有限責(zé)任公司（下稱“昊天旭輝”）銷售的400片“NE6000”系列DPU芯片（1261萬元）外，沒有其他芯片銷售收入實現(xiàn)。

而經(jīng)核實，昊天旭輝不是產(chǎn)品終端用戶，是貿(mào)易分銷商，目前銷售至北京市巨賢科技貿(mào)易公司。巨賢科技所采購的400片NE6000芯片,截至目前，其中370片儲存于倉庫，20片由銷售人員進(jìn)行市場推廣，其余10片研發(fā)領(lǐng)用。

會計師還表示，上述1261萬元DPU芯片銷售合同相關(guān)銷售是否能最終在2023年度確認(rèn)需要進(jìn)一步判斷。此外，公司于2023年6月披露的與旭輝科技、眾源時空簽訂的5100萬元合同，經(jīng)與眾源時空溝通，除部分測試產(chǎn)品以外，2023年內(nèi)在慶陽項目上無法完成服務(wù)器網(wǎng)卡的交付驗收，進(jìn)而2023年無法確認(rèn)相應(yīng)收入。