國家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.2%，與世界銀行、國際貨幣基金組織，以及第一財(cái)經(jīng)研究院調(diào)研的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們此前的預(yù)測(cè)基本一致（圖1）。

圖1：2023年中國GDP增速預(yù)測(cè)（%）

2023年，出口增速放緩和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長帶來了一定影響。展望2024年中國經(jīng)濟(jì)，仍將在很大程度上取決于這兩個(gè)因素如何變化。

2023年中國出口增速放緩的原因有三個(gè)：第一，隨著新冠疫情退去，中國貿(mào)易伙伴的國內(nèi)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，對(duì)中國出口商品的需求隨之下降；第二，中國貿(mào)易伙伴的貨幣緊縮政策對(duì)其從中國進(jìn)口商品的需求產(chǎn)生了一定的抑制作用。如圖2所示，全球進(jìn)口指數(shù)在2022年11月達(dá)到峰值，隨后逐漸下降。到2023年9月，指數(shù)較此前的峰值下降了5%。然而，近期的數(shù)據(jù)顯示，自2023年10月以來，美國和歐盟的進(jìn)口開始反彈。另外，隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體加息周期結(jié)束，有理由預(yù)期今年全球進(jìn)口需求將溫和回升。

圖2：進(jìn)口指數(shù)（2022年1月=100）

第三，美國加征關(guān)稅的舉措對(duì)于中國商品出口帶來了一定影響。

圖3中的兩條曲線顯示了中國占全球出口的份額（藍(lán)線），以及占除美國以外全球其它地區(qū)出口的份額（綠線）。兩條曲線均顯示，中國的出口份額在新冠疫情期間大幅上升后逐步回落。從綠線的走勢(shì)可以看出，進(jìn)入2023年，中國占除美國以外全球其它地區(qū)出口的份額已趨于穩(wěn)定。而藍(lán)線的走勢(shì)則顯示，美國對(duì)中國進(jìn)口商品加征關(guān)稅的影響仍在持續(xù)。

圖3：中國出口份額（12個(gè)月平均）

2024年中國出口增長形勢(shì)將取決于需求的回升能在多大程度上抵消市場(chǎng)份額方面的損失。近期的趨勢(shì)讓我們有理由保持樂觀。圖4顯示了中國出口額（12個(gè)月平均）的月度環(huán)比變化，在經(jīng)歷了2023年5月至10月的環(huán)比下降后，11月和12月中國出口環(huán)比略有增長。對(duì)于2024年來說，這是一個(gè)良好的開始。

圖4：中國出口月度環(huán)比增速（12個(gè)月平均）

一些初步跡象表明，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能正在觸底反彈。

2023年年初，新開工面積同比降幅在30%左右。到2023年12月，降幅已收窄至10%。未來新開工面積收窄的趨勢(shì)能否持續(xù)下去值得關(guān)注（圖5）。

圖5：房地產(chǎn)指標(biāo)變化（同比，3個(gè)月平均）

2022年和2023年，新開工面積的下降幅度大于銷售面積的下降幅度。平均而言，在2017年至2021年期間，新開工量與銷售量之間的比率約為1（圖6）。2022-2023年，該比率降至0.75。這意味著，雖然銷售處于近年低位，但至少2024年我們可能會(huì)看到新開工面積繼續(xù)回升，從而重新建立兩者之間的平衡。

圖6：新建住宅

今年還有兩個(gè)因素可能會(huì)支撐中國經(jīng)濟(jì)增長。

首先，工業(yè)增加值方面。雖然2023年工業(yè)增加值同比增長4.6%，低于2017-2019年6.2%的平均水平，但從圖7可以看出，進(jìn)入2023年下半年以來，工業(yè)增加值呈現(xiàn)出加速增長的趨勢(shì)。

圖7：工業(yè)增加值增長趨勢(shì)

工業(yè)增加值的好轉(zhuǎn)是由于工業(yè)企業(yè)利潤率的提高。2023年上半年，工業(yè)企業(yè)利潤率持續(xù)低于2019年和2022年同期。然而，到了2023年8月，這種趨勢(shì)已經(jīng)基本逆轉(zhuǎn)（圖8）。

圖8：工業(yè)企業(yè)利潤率

工業(yè)企業(yè)利潤率的提高得益于企業(yè)在削減成本方面作出的努力。2023年上半年，單位收入運(yùn)營成本持續(xù)高于2022年同期。然而，自2023年7月以來，單位收入運(yùn)營成本一直在下降（圖9）。

圖9：單位收入運(yùn)營成本

其次是潛在的消費(fèi)需求釋放。

一方面，汽車銷售強(qiáng)勁可能是消費(fèi)信心持續(xù)回升的標(biāo)志。2023年第四季度乘用車銷量比2019-2022年的均值高出21%（圖10）。

圖10：乘用車銷量

另一方面，較高的個(gè)人儲(chǔ)蓄率是重要的資金來源，可以會(huì)在未來幾個(gè)月促進(jìn)消費(fèi)者支出增長。

圖11：個(gè)人儲(chǔ)蓄率

圖12顯示了世界銀行、國際貨幣基金組織和第一財(cái)經(jīng)研究院調(diào)研的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)于2024年中國GDP增速的預(yù)測(cè)。我的預(yù)測(cè)更加樂觀一些，我認(rèn)為可能會(huì)達(dá)到5%。這意味著2024年中國仍將是全球經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎。

圖12：2024年中國GDP增速預(yù)測(cè)

（本文題圖來源：第一財(cái)經(jīng)）

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文 | 柯馬克 第一財(cái)經(jīng)研究院高級(jí)學(xué)術(shù)顧問

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