國家統(tǒng)計局公布的經濟數(shù)據顯示，2023年中國國內生產總值（GDP）同比增長5.2%，與世界銀行、國際貨幣基金組織，以及第一財經研究院調研的首席經濟學家們此前的預測基本一致（圖1）。

圖1：2023年中國GDP增速預測（%）

2023年，出口增速放緩和房地產市場調整對中國經濟增長帶來了一定影響。展望2024年中國經濟，仍將在很大程度上取決于這兩個因素如何變化。

2023年中國出口增速放緩的原因有三個：第一，隨著新冠疫情退去，中國貿易伙伴的國內生產持續(xù)恢復，對中國出口商品的需求隨之下降；第二，中國貿易伙伴的貨幣緊縮政策對其從中國進口商品的需求產生了一定的抑制作用。如圖2所示，全球進口指數(shù)在2022年11月達到峰值，隨后逐漸下降。到2023年9月，指數(shù)較此前的峰值下降了5%。然而，近期的數(shù)據顯示，自2023年10月以來，美國和歐盟的進口開始反彈。另外，隨著全球主要經濟體加息周期結束，有理由預期今年全球進口需求將溫和回升。

圖2：進口指數(shù)（2022年1月=100）

第三，美國加征關稅的舉措對于中國商品出口帶來了一定影響。

圖3中的兩條曲線顯示了中國占全球出口的份額（藍線），以及占除美國以外全球其它地區(qū)出口的份額（綠線）。兩條曲線均顯示，中國的出口份額在新冠疫情期間大幅上升后逐步回落。從綠線的走勢可以看出，進入2023年，中國占除美國以外全球其它地區(qū)出口的份額已趨于穩(wěn)定。而藍線的走勢則顯示，美國對中國進口商品加征關稅的影響仍在持續(xù)。

圖3：中國出口份額（12個月平均）

2024年中國出口增長形勢將取決于需求的回升能在多大程度上抵消市場份額方面的損失。近期的趨勢讓我們有理由保持樂觀。圖4顯示了中國出口額（12個月平均）的月度環(huán)比變化，在經歷了2023年5月至10月的環(huán)比下降后，11月和12月中國出口環(huán)比略有增長。對于2024年來說，這是一個良好的開始。

圖4：中國出口月度環(huán)比增速（12個月平均）

一些初步跡象表明，房地產市場可能正在觸底反彈。

2023年年初，新開工面積同比降幅在30%左右。到2023年12月，降幅已收窄至10%。未來新開工面積收窄的趨勢能否持續(xù)下去值得關注（圖5）。

圖5：房地產指標變化（同比，3個月平均）

2022年和2023年，新開工面積的下降幅度大于銷售面積的下降幅度。平均而言，在2017年至2021年期間，新開工量與銷售量之間的比率約為1（圖6）。2022-2023年，該比率降至0.75。這意味著，雖然銷售處于近年低位，但至少2024年我們可能會看到新開工面積繼續(xù)回升，從而重新建立兩者之間的平衡。

圖6：新建住宅

今年還有兩個因素可能會支撐中國經濟增長。

首先，工業(yè)增加值方面。雖然2023年工業(yè)增加值同比增長4.6%，低于2017-2019年6.2%的平均水平，但從圖7可以看出，進入2023年下半年以來，工業(yè)增加值呈現(xiàn)出加速增長的趨勢。

圖7：工業(yè)增加值增長趨勢

工業(yè)增加值的好轉是由于工業(yè)企業(yè)利潤率的提高。2023年上半年，工業(yè)企業(yè)利潤率持續(xù)低于2019年和2022年同期。然而，到了2023年8月，這種趨勢已經基本逆轉（圖8）。

圖8：工業(yè)企業(yè)利潤率

工業(yè)企業(yè)利潤率的提高得益于企業(yè)在削減成本方面作出的努力。2023年上半年，單位收入運營成本持續(xù)高于2022年同期。然而，自2023年7月以來，單位收入運營成本一直在下降（圖9）。

圖9：單位收入運營成本

其次是潛在的消費需求釋放。

一方面，汽車銷售強勁可能是消費信心持續(xù)回升的標志。2023年第四季度乘用車銷量比2019-2022年的均值高出21%（圖10）。

圖10：乘用車銷量

另一方面，較高的個人儲蓄率是重要的資金來源，可以會在未來幾個月促進消費者支出增長。

圖11：個人儲蓄率

圖12顯示了世界銀行、國際貨幣基金組織和第一財經研究院調研的首席經濟學家們對于2024年中國GDP增速的預測。我的預測更加樂觀一些，我認為可能會達到5%。這意味著2024年中國仍將是全球經濟增長的重要引擎。

圖12：2024年中國GDP增速預測

（本文題圖來源：第一財經）

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文 | 柯馬克 第一財經研究院高級學術顧問

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