進入2024年，新式茶飲賽道掀起了上市潮。

近日，滬上阿姨正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，中信證券（香港）有限公司、海通國際資本有限公司及東方融資（香港）有限公司擔任聯(lián)席保薦人。

早在2013年，創(chuàng)始人開設首家滬上阿姨門店售賣“五谷奶茶”。該飲品適合熱飲，匹配北方地區(qū)抵御嚴冬的消費需求，公司即以此為契機邁開擴展中國北方地區(qū)門店網(wǎng)絡的步伐。2019年，滬上阿姨開始提供鮮果茶，公司逐步實現(xiàn)在全國各地的快速擴張，包括擴張至南方地區(qū)。

根據(jù)灼識咨詢，截至2023年9月30日，以全系統(tǒng)門店數(shù)目計算，滬上阿姨是中國第四大現(xiàn)制茶飲品牌。而在細分賽道，公司是中國第三大中價現(xiàn)制茶飲店品牌。

沖擊資本市場成了新式茶飲企業(yè)下半場競爭中的共同目標。截至目前，在新式茶飲行業(yè)已經(jīng)上市的企業(yè)僅有奈雪的茶（02150.HK），被稱為“新式茶飲第一股”。傳出IPO動向的茶飲品牌并不少，但目前“新式茶飲第二股”還未誕生。

前不久，古茗控股有限公司向港交所遞交招股書，保薦人為高盛、瑞銀。同一天，蜜雪冰城也向港交所遞交招股書。

蜜雪冰城的上市之路一波三折。早在2022年9月，蜜雪冰城的A股上市申請獲受理并正式預披露招股書，擬登陸深交所主板。然而，截至2023年3月，滬深兩大證券交易所有16家未平移申報企業(yè)，蜜雪冰城在列。

此外，茶百道也在沖刺資本市場。2023年8月15日，港交所官網(wǎng)披露新茶飲企業(yè)茶百道的招股書，計劃在港股主板上市。2023年12月21日，茶百道港股上市獲中國證監(jiān)會備案。

從業(yè)務模式看，與大部分現(xiàn)制飲品企業(yè)一樣，滬上阿姨選擇的是以加盟為重點的業(yè)務模式，而依賴加盟商也正是該行業(yè)各品牌的“軟肋”。2021年及2022年全年，滬上阿姨的加盟店占門店總數(shù)比分別為98.3%與98.8%。截至2023年9月30 日，滬上阿姨擁有的 7297 間門店中，有99.3%都由加盟商經(jīng)營，直營店的比例低于1%。

不僅是滬上阿姨。截至2023年9月30日，蜜雪冰城在全球共有3.6萬家線下門店，加盟門店占比達99.8%。古茗的招股書也顯示，除了極少數(shù)的幾家門店之外，古茗的門店均是由加盟形式經(jīng)營，收入也主要來自向加盟商銷售商品及設備，以及提供加盟管理服務。

高度依賴的加盟模式，雖然在短時間內(nèi)可以快速擴張門店數(shù)量，但也可能會為長遠發(fā)展埋下諸多隱患，食品安全問題頻發(fā)，門店服務質(zhì)量參差不齊等都是可能存在的問題。

廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬認為，許多新中式茶飲的品牌自己的直營店很少，所以核心的競爭力其實交給了加盟商。雖然說這樣是輕資產(chǎn)運營，但在食品安全的管控、供應鏈的完整度、客戶黏性、服務體系的完善和升級方面，這些企業(yè)存在比較大的短板。如果先把自己的直營店做大做強做精做透之后再去發(fā)展加盟，這樣抗風險的能力會更高。

此外，產(chǎn)品同質(zhì)化、跟風聯(lián)名、資本投資越發(fā)冷靜等問題也是新式茶飲行業(yè)面臨的問題。經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，新茶飲品牌在產(chǎn)品研發(fā)方面已經(jīng)“卷無可卷”?！犊чT2023飲品市場洞察報告》統(tǒng)計了今年40多個品牌，1-9月上新的1600多個產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)茶飲產(chǎn)品的占比與前兩年的差別不大，茶飲上新的結構比較穩(wěn)定。

2023年，資本對新茶飲市場投資也逐漸謹慎?！吨袊惋嬐度谫Y報告2023》顯示，2023年以來，新茶飲行業(yè)融資事件數(shù)有所上漲，但披露融資金額大幅下降。據(jù)統(tǒng)計，2023年1月～8月茶飲融資事件中有78.5%是千萬元級別的融資，僅有1筆億元規(guī)模的融資。