新冠疫情給宏觀經(jīng)濟帶來了深刻的影響。將國際貨幣基金組織（IMF）在最新的《世界經(jīng)濟展望》（WEO）中的預(yù)測與該金融機構(gòu)于2019年10月做出的預(yù)測相比可以看出，全球因新冠疫情肆虐和為確保人們的安全所采取的措施而產(chǎn)生的經(jīng)濟損失。

2020年，全球經(jīng)濟沒有像IMF在2019年10月的《世界經(jīng)濟展望》中所預(yù)測的那樣增長3.4%，而是萎縮了2.8%（圖1）。這是自大蕭條以來全球最嚴(yán)重的經(jīng)濟下滑。

2021年，全球經(jīng)濟迅速復(fù)蘇，增速超越了疫情前的峰值。然而，經(jīng)濟并沒有回歸到IMF在2019年10月《世界經(jīng)濟展望》中預(yù)測的增長路徑上來。事實上，自2021年以來，全球經(jīng)濟的走向與這條路徑的分歧越來越大。在2019年10月的《世界經(jīng)濟展望》中，IMF預(yù)測全球經(jīng)濟今年會增長3.6%。然而，在今年1月發(fā)布的最新預(yù)測中，增速僅為3.1%。

探究新冠疫情期間全球產(chǎn)出損失程度的一種方法是計算IMF在2019年10月《世界經(jīng)濟展望》中的預(yù)測與實際結(jié)果之間的差異。

圖2顯示，2020年全球GDP水平比2019年10月的預(yù)測值低了6%。這一差距在2021年縮小至3.5%，但隨后又有所擴大。IMF1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》顯示，今年全球GDP水平將會比2019年10月時的預(yù)測值低4.6%。

圖3總結(jié)了2019年10月《世界經(jīng)濟展望》中的預(yù)測值與2020-2023年的實際結(jié)果以及2024年預(yù)測值的差距。去年，累計的差距超過了2019年預(yù)測值的17%。如果國際貨幣基金組織在今年1月《世界經(jīng)濟展望》中的預(yù)測得以實現(xiàn)，那么自2020年至今年，全球?qū)⑾喈?dāng)于損失了7年的GDP增長。

深入到國家層面，中國是過去四年中經(jīng)濟增長最快的國家之一。2023年中國經(jīng)濟規(guī)模比2019年增長了20%（圖4），超過了美國（增長8%）和歐元區(qū)（增長3%）。這并不令人感到奇怪，因為中國的潛在經(jīng)濟增長率高于這兩個全球主要經(jīng)濟體。

雖然中國經(jīng)濟增長相對較快，但低于IMF在2019年10月《世界經(jīng)濟展望》中的預(yù)期。去年，中國的GDP水平比IMF的預(yù)期低4%（圖5）。相比之下，美國經(jīng)濟在2022年回到了預(yù)測的增長路徑。去年，美國GDP比IMF在2019年10月《世界經(jīng)濟展望》中的預(yù)測高出了1%。

美國經(jīng)濟的強勁反彈得益于政策制定者很早就積極地使用了財政和貨幣刺激政策，2020年的政策環(huán)境非常寬松。隨后，伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹上升，宏觀政策開始趨緊。令人感到驚訝的是，緊縮政策并未阻礙經(jīng)濟復(fù)蘇，因為美國經(jīng)濟受益于勞動力的強勁增長，尤其是移民到美國的工人數(shù)量的增長。

雖然美國經(jīng)濟的表現(xiàn)相對強勁，但家庭部門的狀況卻并不樂觀。

密歇根大學(xué)定期調(diào)查美國家庭對經(jīng)濟狀況的評估。在該項調(diào)查中，人們通常會被問到兩個問題：第一，您的經(jīng)濟狀況比一年前好還是差？第二，現(xiàn)在是購買大型家居用品的好時機還是壞時機？

圖6中的藍線顯示，雖然消費者對當(dāng)前經(jīng)濟狀況的情緒已經(jīng)從2022年初的最低水平中恢復(fù)，但仍遠(yuǎn)低于疫情前的水平。根據(jù)密歇根大學(xué)的分析，自2021年起，美國家庭一直關(guān)注物價上漲問題。他們的不安情緒在2022年夏季達到了歷史最高點。雖然隨著通脹壓力減弱，美國家庭對高物價的焦慮有所減輕，但他們越來越擔(dān)憂高利率帶來的影響。

目前，美國的物價比2019年1月高出約20%。歐元區(qū)在過去四年中經(jīng)歷了類似水平的通貨膨脹。然而，在中國，累計通貨膨脹率僅略高于7%。因此，雖然美國和歐元區(qū)的利率已經(jīng)上升到相對較高的水平，但中國的利率卻在下降。

雖然美國、歐元區(qū)和中國的宏觀經(jīng)濟狀況有很大不同，但圖6顯示，這三個主要經(jīng)濟體家庭情緒的演變卻出奇地相似。

截至2023年，美國的累計產(chǎn)出損失不到2019年預(yù)估水平的4%（圖7）。中國和歐元區(qū)的相應(yīng)比重則分別達到12%和14%。

當(dāng)然，不能簡單地用損失的GDP來衡量疫情的代價，特別是由于為保護公眾健康而采取的措施是導(dǎo)致全球經(jīng)濟增長低于疫情前預(yù)期的部分原因。

縱觀三大經(jīng)濟體，我認(rèn)為，中國經(jīng)濟的表現(xiàn)并不差。中國經(jīng)濟比2019年增長了20%，雖然總體上損失了相當(dāng)于2.8年的經(jīng)濟產(chǎn)出增長，但要比全球經(jīng)濟的整體表現(xiàn)（損失5.5年經(jīng)濟產(chǎn)出增長）好得多。

今年年初的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)是非常鼓舞人心的。在農(nóng)歷新年期間，中國國內(nèi)旅游和消費都較去年同期大幅增長，并首次超過2019年同期的水平（圖8）。這說明中國消費者越來越傾向于消費。另外，1月份中國汽車出口同比大幅增長47%。

如果這些趨勢可以延續(xù)下去，那么強勁的消費和出口將有望支撐經(jīng)濟的復(fù)蘇。

（本文題圖來源：第一財經(jīng)）

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文 | 柯馬克 第一財經(jīng)研究院高級學(xué)術(shù)顧問

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