新冠疫情給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了深刻的影響。將國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》（WEO）中的預(yù)測(cè)與該金融機(jī)構(gòu)于2019年10月做出的預(yù)測(cè)相比可以看出，全球因新冠疫情肆虐和為確保人們的安全所采取的措施而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失。

2020年，全球經(jīng)濟(jì)沒(méi)有像IMF在2019年10月的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中所預(yù)測(cè)的那樣增長(zhǎng)3.4%，而是萎縮了2.8%（圖1）。這是自大蕭條以來(lái)全球最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑。

2021年，全球經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇，增速超越了疫情前的峰值。然而，經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有回歸到IMF在2019年10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)路徑上來(lái)。事實(shí)上，自2021年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)的走向與這條路徑的分歧越來(lái)越大。在2019年10月的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，IMF預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)今年會(huì)增長(zhǎng)3.6%。然而，在今年1月發(fā)布的最新預(yù)測(cè)中，增速僅為3.1%。

探究新冠疫情期間全球產(chǎn)出損失程度的一種方法是計(jì)算IMF在2019年10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的預(yù)測(cè)與實(shí)際結(jié)果之間的差異。

圖2顯示，2020年全球GDP水平比2019年10月的預(yù)測(cè)值低了6%。這一差距在2021年縮小至3.5%，但隨后又有所擴(kuò)大。IMF1月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》顯示，今年全球GDP水平將會(huì)比2019年10月時(shí)的預(yù)測(cè)值低4.6%。

圖3總結(jié)了2019年10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的預(yù)測(cè)值與2020-2023年的實(shí)際結(jié)果以及2024年預(yù)測(cè)值的差距。去年，累計(jì)的差距超過(guò)了2019年預(yù)測(cè)值的17%。如果國(guó)際貨幣基金組織在今年1月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的預(yù)測(cè)得以實(shí)現(xiàn)，那么自2020年至今年，全球?qū)⑾喈?dāng)于損失了7年的GDP增長(zhǎng)。

深入到國(guó)家層面，中國(guó)是過(guò)去四年中經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一。2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模比2019年增長(zhǎng)了20%（圖4），超過(guò)了美國(guó)（增長(zhǎng)8%）和歐元區(qū)（增長(zhǎng)3%）。這并不令人感到奇怪，因?yàn)橹袊?guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于這兩個(gè)全球主要經(jīng)濟(jì)體。

雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)較快，但低于IMF在2019年10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的預(yù)期。去年，中國(guó)的GDP水平比IMF的預(yù)期低4%（圖5）。相比之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2022年回到了預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)路徑。去年，美國(guó)GDP比IMF在2019年10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》中的預(yù)測(cè)高出了1%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈得益于政策制定者很早就積極地使用了財(cái)政和貨幣刺激政策，2020年的政策環(huán)境非常寬松。隨后，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹上升，宏觀政策開(kāi)始趨緊。令人感到驚訝的是，緊縮政策并未阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)受益于勞動(dòng)力的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，尤其是移民到美國(guó)的工人數(shù)量的增長(zhǎng)。

雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁，但家庭部門的狀況卻并不樂(lè)觀。

密歇根大學(xué)定期調(diào)查美國(guó)家庭對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的評(píng)估。在該項(xiàng)調(diào)查中，人們通常會(huì)被問(wèn)到兩個(gè)問(wèn)題：第一，您的經(jīng)濟(jì)狀況比一年前好還是差？第二，現(xiàn)在是購(gòu)買大型家居用品的好時(shí)機(jī)還是壞時(shí)機(jī)？

圖6中的藍(lán)線顯示，雖然消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的情緒已經(jīng)從2022年初的最低水平中恢復(fù)，但仍遠(yuǎn)低于疫情前的水平。根據(jù)密歇根大學(xué)的分析，自2021年起，美國(guó)家庭一直關(guān)注物價(jià)上漲問(wèn)題。他們的不安情緒在2022年夏季達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。雖然隨著通脹壓力減弱，美國(guó)家庭對(duì)高物價(jià)的焦慮有所減輕，但他們?cè)絹?lái)越擔(dān)憂高利率帶來(lái)的影響。

目前，美國(guó)的物價(jià)比2019年1月高出約20%。歐元區(qū)在過(guò)去四年中經(jīng)歷了類似水平的通貨膨脹。然而，在中國(guó)，累計(jì)通貨膨脹率僅略高于7%。因此，雖然美國(guó)和歐元區(qū)的利率已經(jīng)上升到相對(duì)較高的水平，但中國(guó)的利率卻在下降。

雖然美國(guó)、歐元區(qū)和中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況有很大不同，但圖6顯示，這三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體家庭情緒的演變卻出奇地相似。

截至2023年，美國(guó)的累計(jì)產(chǎn)出損失不到2019年預(yù)估水平的4%（圖7）。中國(guó)和歐元區(qū)的相應(yīng)比重則分別達(dá)到12%和14%。

當(dāng)然，不能簡(jiǎn)單地用損失的GDP來(lái)衡量疫情的代價(jià)，特別是由于為保護(hù)公眾健康而采取的措施是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于疫情前預(yù)期的部分原因。

縱觀三大經(jīng)濟(jì)體，我認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)并不差。中國(guó)經(jīng)濟(jì)比2019年增長(zhǎng)了20%，雖然總體上損失了相當(dāng)于2.8年的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增長(zhǎng)，但要比全球經(jīng)濟(jì)的整體表現(xiàn)（損失5.5年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增長(zhǎng)）好得多。

今年年初的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是非常鼓舞人心的。在農(nóng)歷新年期間，中國(guó)國(guó)內(nèi)旅游和消費(fèi)都較去年同期大幅增長(zhǎng)，并首次超過(guò)2019年同期的水平（圖8）。這說(shuō)明中國(guó)消費(fèi)者越來(lái)越傾向于消費(fèi)。另外，1月份中國(guó)汽車出口同比大幅增長(zhǎng)47%。

如果這些趨勢(shì)可以延續(xù)下去，那么強(qiáng)勁的消費(fèi)和出口將有望支撐經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

（本文題圖來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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文 | 柯馬克 第一財(cái)經(jīng)研究院高級(jí)學(xué)術(shù)顧問(wèn)

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