摘要

2025年4月1日第一財(cái)經(jīng)研究院中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)（YHEI）為1.28，較3月25日下降了0.06。截至2025年4月1日的一周，工業(yè)相關(guān)指標(biāo)“沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)”與“進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)”分別下降了0.20和0.02，服務(wù)業(yè)相關(guān)指標(biāo)“8城市地鐵流量指數(shù)”回落了0.05，是本周YHEI走低的重要原因。“30城市商品房銷售指數(shù)”則在周內(nèi)繼續(xù)回升0.11至0.62。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布3月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)。3月，制造業(yè)PMI為50.5%，高于上月0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平保持?jǐn)U張。分企業(yè)規(guī)模來看，3月，大型制造業(yè)企業(yè)PMI低于上月1.3個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，但仍維持在擴(kuò)張區(qū)間；中、小型制造業(yè)企業(yè)PMI則分別高于上月0.7和3.3個(gè)百分點(diǎn)至49.9%和49.6%，是當(dāng)月制造業(yè)PMI升高的主要原因。分行業(yè)來看，3月，高技術(shù)制造業(yè)及裝備制造業(yè)景氣水平均加速擴(kuò)張，其PMI分別由上月的50.9%和50.8%上升至52.3%和52.0%。

分指標(biāo)來看，3月，新訂單指數(shù)高于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.8%，制造業(yè)需求進(jìn)一步增強(qiáng)。供應(yīng)方面，生產(chǎn)指數(shù)較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至52.6%。生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)增多的背景下，3月采購(gòu)量指數(shù)也維持在擴(kuò)張區(qū)間（51.8%）。價(jià)格方面，出廠價(jià)格指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至47.9%，自去年6月以來出廠價(jià)格持續(xù)走低。3月，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格則在上個(gè)月有一定回升后，當(dāng)月再次回落。

3月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.8%，高于上月0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，建筑業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI分別較上月上升0.7和0.3個(gè)百分點(diǎn)至53.4%和50.3%。其中，服務(wù)業(yè)方面，新訂單指數(shù)由上月的45.9%回升至47.1%，服務(wù)業(yè)需求有一定改善。建筑業(yè)方面，投入品價(jià)格和銷售價(jià)格連續(xù)五個(gè)月有所下降。

正文

一、第一財(cái)經(jīng)研究院中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)（YHEI）

2025年4月1日第一財(cái)經(jīng)研究院中國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指數(shù)（YHEI）為1.28，較3月25日下降了0.06。截至2025年4月1日的一周，工業(yè)相關(guān)指標(biāo)“沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)”與“進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)”分別下降了0.20和0.02，服務(wù)業(yè)相關(guān)指標(biāo)“8城市地鐵流量指數(shù)”回落了0.05，是本周YHEI走低的重要原因。“30城市商品房銷售指數(shù)”則在周內(nèi)繼續(xù)回升0.11至0.62。

二、央行貨幣操作

截至4月1日的一周，央行通過公開市場(chǎng)凈回籠資金1863億元。本周，央行逆回購(gòu)?fù)斗蓬~度為9840億元，逆回購(gòu)到期11703億元，7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率為1.5%。

三、利率與社會(huì)融資

截至4月1日的銀行間隔夜利率在過去一周上升了13個(gè)基點(diǎn)至1.95%，在過去一個(gè)月下降了10個(gè)基點(diǎn)，較去年同期上升了9個(gè)基點(diǎn)。七天回購(gòu)利率在過去一周下降了32個(gè)基點(diǎn)至1.98%，在過去一個(gè)月下降了22個(gè)基點(diǎn)，較去年同期下降了7個(gè)基點(diǎn)。

1年期互換合約利率在截至4月1日的一周繼續(xù)下降。1年期互換合約利率本周下降了1個(gè)基點(diǎn)至1.71%，較一個(gè)月前下降了7個(gè)基點(diǎn)，較去年同期下降了25個(gè)基點(diǎn)。5年期互換合約利率與一周前基本一致（1.63%），較一個(gè)月前下降了3個(gè)基點(diǎn)，較去年同期下降了53個(gè)基點(diǎn)。

截至4月1日的一周，1年期國(guó)債到期收益率上升了0.5個(gè)基點(diǎn)至1.55%；5年期和10年期國(guó)債到期收益率分別下降了1.04和0.79個(gè)基點(diǎn)至1.67%和1.81%。

四、企業(yè)部門

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布3月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)。3月，制造業(yè)PMI為50.5%，高于上月0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平保持?jǐn)U張。分企業(yè)規(guī)模來看，3月，大型制造業(yè)企業(yè)PMI低于上月1.3個(gè)百分點(diǎn)至51.2%，但仍維持在擴(kuò)張區(qū)間；中、小型制造業(yè)企業(yè)PMI則分別高于上月0.7和3.3個(gè)百分點(diǎn)至49.9%和49.6%，是當(dāng)月制造業(yè)PMI升高的主要原因。分行業(yè)來看，3月，高技術(shù)制造業(yè)與裝備制造業(yè)景氣水平均加速擴(kuò)張，其PMI分別由上月的50.9%和50.8%上升至52.3%和52.0%。

分指標(biāo)來看，3月，新訂單指數(shù)高于上月0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.8%，制造業(yè)需求進(jìn)一步增強(qiáng)。供應(yīng)方面，生產(chǎn)指數(shù)較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至52.6%。生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)增多的背景下，3月采購(gòu)量指數(shù)也維持在擴(kuò)張區(qū)間（51.8%）。價(jià)格方面，出廠價(jià)格指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至47.9%，自去年6月以來出廠價(jià)格持續(xù)走低。3月，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格則在上個(gè)月有一定回升后，當(dāng)月再次回落。

3月，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.8%，高于上月0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，建筑業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI分別較上月上升0.7和0.3個(gè)百分點(diǎn)至53.4%和50.3%。其中，服務(wù)業(yè)方面，新訂單指數(shù)由上月的45.9%回升至47.1%，服務(wù)業(yè)需求有一定改善。建筑業(yè)方面，投入品價(jià)格和銷售價(jià)格連續(xù)五個(gè)月有所下降。

1.第二產(chǎn)業(yè)

截至4月1日的鋼坯價(jià)格在過去一周下降了0.65%，過去一個(gè)月下降了0.97%，較去年同期下降了6.44%。水泥價(jià)格回升，在截至4月1日的一周上升了0.74%，過去一個(gè)月上升了6.31%，較去年同期上升了21.49%。動(dòng)力煤價(jià)格在過去一個(gè)月下降了1.30%，較去年同期下降了5.12%。

開工率方面，截至3月28日的短流程鋼廠電爐開工率由一個(gè)月前的65.63%上升至71.88%；長(zhǎng)流程鋼廠電爐開工率由一個(gè)月前的50.00%上升至51.67%。截至3月27日的全鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的69.07%下降至68.11%，低于去年同期2.02個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的83.11%下降至82.99%，高于去年同期2.87個(gè)百分點(diǎn)。

2.航運(yùn)

中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCBFI）在截至4月1日的一周上升了2.15點(diǎn)至1073.35點(diǎn)；波羅的海干散貨價(jià)格指數(shù)下降55至1587點(diǎn)。

截至3月28日的中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）為1111.71（1998年1月1日=1000），較3月21日下降了36.05。本周，除澳新、東南亞以及韓國(guó)航線外，其余航線運(yùn)價(jià)指數(shù)均有所下降。

3.房地產(chǎn)市場(chǎng)

截至4月1日的一周中，一、二、三線城市新房成交面積環(huán)比均有所上升，分別上升了14.94%、40.28%和11.6%。二手房方面，一線城市成交面積環(huán)比上升了14.15%，二線城市和三線城市成交面積則分別環(huán)比下降了9.93%和16.36%。本周，除一、三線城市二手房外，其余房屋日均成交面積均低于去年同期水平。截至3月23日的一周，百城土地成交面積為1349.28萬平方米，周環(huán)比上升53.59%。

五、居民部門

高頻數(shù)據(jù)顯示，娛樂消費(fèi)方面，電影票房在截至4月1日的一周日均值為3049.05萬元，較上周下降了444.95萬元。物流方面，公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)與一個(gè)月前基本一致，較去年同期上升了2.29%。

六、全球視角

高頻數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日的一周，美元指數(shù)上升了0.02點(diǎn)至104.23點(diǎn)；人民幣兌美元匯率下降了47個(gè)基點(diǎn)至7.2687。

截至4月1日的一周，芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)上升了4.62點(diǎn)至21.77點(diǎn)。標(biāo)普大宗商品總指數(shù)本周上升了1.57%至3837.37。能源和農(nóng)業(yè)指數(shù)分別上升了2.97%和0.77%至664.00和517.02；工業(yè)金屬指數(shù)則下降了3.92%至1722.97。

（本文題圖來源：第一財(cái)經(jīng)）

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文 |李嘉怡 第一財(cái)經(jīng)研究院研究員

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