摘要

2025年4月8日第一財經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）為1.25，較4月1日下降了0.03。截至2025年4月8日的一周，“30城市商品房銷售指數(shù)”回落0.23，“沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)”繼續(xù)走低0.05，是本周YHEI下降的重要原因。本周，“8城市地鐵流量指數(shù)”及“進(jìn)口干散貨運(yùn)價指數(shù)”則均有一定回升。

國家統(tǒng)計局公布3月物價數(shù)據(jù)。3月，CPI同比下降0.1%，降幅較上月縮小了0.6個百分點(diǎn)。其中，核心CPI同比增長0.5%，在上月受春節(jié)錯期影響短暫回落后，當(dāng)月回升。3月，交通工具使用和維修價格由上月同比下降2.0%轉(zhuǎn)為上升0.3%；旅游價格同比降幅由上月的9.6%縮小至0.9%，這些因素均支持了當(dāng)月核心CPI增速的回升。3月，食品CPI同比降幅較上月縮小了1.9個百分點(diǎn)至1.4%，但對CPI增速仍有一定拖累。具體看，3月，豬肉價格和鮮果價格均處于同比正增長區(qū)間，分別上升6.7%和0.9%，增速高于上月2.6和2.7個百分點(diǎn)。環(huán)比看，3月，CPI繼續(xù)下降，降幅較上月擴(kuò)大了0.2個百分點(diǎn)至0.4%。其中，消費(fèi)品價格環(huán)比進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間（-0.4%）；服務(wù)價格則環(huán)比下降了0.4%。

3月，PPI同比下降2.5%，降幅較上月擴(kuò)大了0.3個百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料和生活資料降幅分別由上月的2.5%和1.2%擴(kuò)大至2.8%和1.5%。分工業(yè)行業(yè)來看，煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)，以及石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格均同比下降，且降幅均較上月擴(kuò)大了2.0個百分點(diǎn)以上。環(huán)比來看，3月，PPI連續(xù)四個月有所走低，當(dāng)月下降0.4%。

3月末，以美元計價的官方外匯儲備規(guī)模環(huán)比擴(kuò)大0.42%至32406.65億美元；以SDR計價的官方外匯儲備規(guī)模則環(huán)比下降了1.07%至24389.83億SDR。3月末，美元指數(shù)較2月末下降了3.37至104.19（1973年3月=100），美元相對其他主要貨幣有一定貶值，是當(dāng)月兩種計價方式外儲規(guī)模分化的重要原因。

正文

一、第一財經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）

2025年4月8日第一財經(jīng)研究院中國高頻經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)（YHEI）為1.25，較4月1日下降了0.03。截至2025年4月8日的一周，“30城市商品房銷售指數(shù)”回落0.23，“沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)”繼續(xù)走低0.05，是本周YHEI下降的重要原因。本周，“8城市地鐵流量指數(shù)”及“進(jìn)口干散貨運(yùn)價指數(shù)”則均有一定回升。

二、央行貨幣操作

截至4月8日的一周，央行通過公開市場凈回籠資金2698億元。本周，央行逆回購?fù)斗蓬~度為7142億元，逆回購到期9840億元，7天逆回購中標(biāo)利率為1.5%。

三、利率與社會融資

截至4月8日的銀行間隔夜利率在過去一周下降了10個基點(diǎn)至1.85%，在過去一個月上升了5個基點(diǎn)，較去年同期上升了1個基點(diǎn)。七天回購利率在過去一周下降了10個基點(diǎn)至1.88%，在過去一個月上升了6個基點(diǎn)，較去年同期下降了12個基點(diǎn)。

1年期和5年期互換合約利率在截至4月8日的一周均有所下降。其中，1年期互換合約利率本周下降了16個基點(diǎn)至1.55%，較一個月前下降了23個基點(diǎn)，較去年同期下降了41個基點(diǎn)；5年期互換合約利率本周下降了17個基點(diǎn)至1.45%，較一個月前下降了23個基點(diǎn)，較去年同期下降了68個基點(diǎn)。

截至4月8日的一周，1年期、5年期和10年期國債到期收益率分別下降6.75、12.17和14.71個基點(diǎn)至1.48%、1.55%和1.66%。

四、企業(yè)部門

1.第二產(chǎn)業(yè)

截至4月8日的鋼坯價格在過去一周下降了2.62%，過去一個月下降了1.98%，較去年同期下降了11.08%。水泥價格繼續(xù)上升，在截至4月8日的一周上升了0.57%，過去一個月上升了3.84%，較去年同期上升了22.29%。動力煤價格在過去一個月下降了0.29%，較去年同期下降了4.06%。

開工率方面，截至4月3日的短流程鋼廠電爐開工率由一個月前的65.63%上升至71.88%；長流程鋼廠電爐開工率由一個月前的50.00%上升至51.67%。截至4月3日的全鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的68.11%下降至66.52%，低于去年同期2.94個百分點(diǎn)；半鋼胎汽車輪胎開工率由一周前的82.99%下降至81.75%，高于去年同期1.39個百分點(diǎn)。

2.航運(yùn)

中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)（CCBFI）在截至4月8日的一周下降了31.11點(diǎn)至1042.24點(diǎn)；波羅的海干散貨價格指數(shù)下降了245點(diǎn)至1342點(diǎn)。

截至4月3日的中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)（CCFI）為1102.71（1998年1月1日=1000），較3月28日下降了9.00。本周，除地中海、日本以及波紅航線外，其余航線運(yùn)價指數(shù)均有所下降。

3.房地產(chǎn)市場

截至4月8日的一周中，一線城市新房及二手房成交面積分別環(huán)比下降了54.49%和41.01%；二線城市兩類房屋成交面積分別環(huán)比下降了62.87%和14.74%；三線城市兩類房屋成交面積分別環(huán)比下降了54.43%和51.12%。本周，除二、三線城市新房和三線城市二手房外，其余房屋日均成交面積高于去年同期水平。截至3月30日的一周，百城土地成交面積為1399.61萬平方米，周環(huán)比上升2.91%。

五、居民部門

國家統(tǒng)計局公布3月物價數(shù)據(jù)。3月，CPI同比下降0.1%，降幅較上月縮小了0.6個百分點(diǎn)。其中，核心CPI同比增長0.5%，在上月受春節(jié)錯期影響短暫回落后，當(dāng)月回升。3月，交通工具使用和維修價格由上月同比下降2.0%轉(zhuǎn)為上升0.3%；旅游價格同比降幅由上月的9.6%縮小至0.9%，均支持了當(dāng)月核心CPI增速的回升。3月，食品CPI同比降幅較上月縮小了1.9個百分點(diǎn)至1.4%，但對CPI增速仍有一定拖累。具體看，3月，豬肉價格和鮮果價格均處于同比正增長區(qū)間，分別上升了6.7%和0.9%，增速高于上月2.6和2.7個百分點(diǎn)。環(huán)比看，3月，CPI繼續(xù)下降，降幅較上月擴(kuò)大了0.2個百分點(diǎn)至0.4%。其中，消費(fèi)品價格環(huán)比進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間（-0.4%）；服務(wù)價格則環(huán)比下降了0.4%。

3月，PPI同比下降2.5%，降幅較上月擴(kuò)大了0.3個百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料和生活資料降幅分別由上月的2.5%和1.2%擴(kuò)大至2.8%和1.5%。分工業(yè)行業(yè)來看，煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)，以及石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格均同比下降，且降幅均較上月擴(kuò)大了2.0個百分點(diǎn)以上。環(huán)比來看，3月，PPI連續(xù)四個月有所走低，當(dāng)月下降了0.4%。

高頻數(shù)據(jù)顯示，娛樂消費(fèi)方面，電影票房在截至4月8日的一周日均值為6798.73萬元，較上周回升了3749.52萬元。物流方面，截至4月6日的一周中，郵政快遞攬收量和投遞量分別環(huán)比下降了9.99%和8.78%至34.42億件和35.13億件。

六、全球視角

3月末，以美元計價的官方外匯儲備規(guī)模環(huán)比擴(kuò)大了0.42%至32406.65億美元；以SDR計價的官方外匯儲備規(guī)模則環(huán)比下降了1.07%至24389.83億SDR。3月末，美元指數(shù)較2月末下降了3.37至104.19（1973年3月=100），美元相對其他主要貨幣有一定貶值，是當(dāng)月兩種計價方式外儲規(guī)模分化的重要原因。

按周來看，高頻數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日的一周，美元指數(shù)下降了1.27點(diǎn)至102.96點(diǎn)；人民幣兌美元匯率下降了681個基點(diǎn)至7.3368。

截至4月8日的一周，芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)上升30.56點(diǎn)至52.33點(diǎn)。標(biāo)普大宗商品總指數(shù)則在本周下降了10.36%至3439.73。能源、工業(yè)金屬和農(nóng)業(yè)指數(shù)分別下降了14.64%、9.09%和2.75%至566.77、1566.44和502.82。

（本文題圖來源：第一財經(jīng)）

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文 |李嘉怡 第一財經(jīng)研究院研究員

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