美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.5%，漲幅較2月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，超過市場預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，今年3月美國CPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅與2月持平。剔除波動較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.8%，漲幅均與2月持平。

根據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch Tool的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲在6月會議上降息的可能性降至20%以下。多家機(jī)構(gòu)也表示，美聯(lián)儲6月份降息的概率很小。

中金公司：今年美聯(lián)儲或只降息一次，降息時(shí)點(diǎn)或推后至第四季度

中金公司指出，美國3月份CPI同比增速反彈至3.5%（前值3.2%），核心CPI同比增長持平3.8%（前值3.8%），兩者季調(diào)后環(huán)比增速均為0.4%，連續(xù)第三個(gè)月超出市場預(yù)期。從分項(xiàng)看，美聯(lián)儲最為關(guān)注的非房租核心通脹（supercore）環(huán)比從0.5%反彈0.6%，三個(gè)月年化增速高達(dá)8.2%。一種觀點(diǎn)認(rèn)為通脹反彈是因?yàn)槠嚤ｋU(xiǎn)等某些分項(xiàng)超預(yù)期上行，不同統(tǒng)計(jì)口徑下的PCE數(shù)據(jù)可能不會太高，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為這不能解釋為何通脹總是超預(yù)期。去年12月份美聯(lián)儲過早給出降息指引，這導(dǎo)致金融條件大幅寬松，經(jīng)濟(jì)和通脹彈性得到增強(qiáng)。換句話說，美聯(lián)儲急于降息，但欲速不達(dá)，最終反而難以降息。往前看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲6月份降息的概率已經(jīng)很小，重申此前觀點(diǎn)，今年美聯(lián)儲或只降息一次，降息時(shí)點(diǎn)或推后至第四季度。

開源證券：美聯(lián)儲2024降息時(shí)點(diǎn)或延至4季度，且有可能不降息

開源證券表示，3月通脹數(shù)據(jù)的全面反彈，一方面顯示原油等能源價(jià)格的波動，對美國去通脹的影響將逐漸顯現(xiàn)；另一方面說明美國勞動力市場對美國通脹的傳導(dǎo)也較順暢，就業(yè)市場的強(qiáng)勁是當(dāng)前美國通脹的最大支撐。

該機(jī)構(gòu)指出，從3月份數(shù)據(jù)來看，通脹趨勢下行的條件已有變化，美聯(lián)儲將有必要對去通脹進(jìn)程重新校準(zhǔn)，年中降息的可能性已經(jīng)基本消失，而9月FOMC會議離大選時(shí)間（11月5日）太近，且房租等核心服務(wù)通脹有一定的反彈壓力，基準(zhǔn)情形下，美聯(lián)儲或會選擇不行動，因此首次降息時(shí)點(diǎn)或在4季度。若去通脹進(jìn)程持續(xù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲有可能2024年不降息。

華泰證券：美國通脹再超預(yù)期，3次降息或難以實(shí)現(xiàn)

華泰證券表示，3月CPI再次超預(yù)期意味著聯(lián)儲6月首次降息的概率顯著下降，2次降息可能是今年降息預(yù)期的合理中樞，經(jīng)濟(jì)基本面因素外，也考慮到聯(lián)儲降息意愿較強(qiáng)。聯(lián)儲當(dāng)前的決策是數(shù)據(jù)依賴，考慮到1-3月增長、就業(yè)數(shù)據(jù)整體超預(yù)期，聯(lián)儲能否在6月首次降息主要取決于3-4月CPI數(shù)據(jù)是否能夠如期回到偏弱軌道。

“3月通脹數(shù)據(jù)意味著“高增長、低通脹”的完美組合或難以實(shí)現(xiàn)，6月降息的可能性顯著下降。”該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲后續(xù)或不得不校準(zhǔn)其對未來利率路徑的指引，3次降息或難以實(shí)現(xiàn)。

此外，華泰證券表示，3月商品通脹再次回落顯示商品通脹再次明顯走強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)或不太大，而住房和其他服務(wù)分項(xiàng)雖然維持較強(qiáng)黏性，但考慮到Zillow等市場化租金整體回落以及離職率指示工資增速下行，預(yù)計(jì)核心通脹后續(xù)仍會降溫。從3月FOMC以及鮑威爾后續(xù)的表態(tài)看，聯(lián)儲仍然希望在宏觀數(shù)據(jù)允許的情況下降息，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲三季度降息一次的概率較大，全年降息預(yù)期的中樞在2次左右。

西部證券：降息周期開啟仍面臨阻礙

西部證券表示，通脹預(yù)期仍有反復(fù)，降息周期開啟仍面臨阻礙。從近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，成屋銷售、制造業(yè)、勞動力市場和個(gè)人消費(fèi)支出均表現(xiàn)出美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲“預(yù)防式”降息的必要性降低。往后看，當(dāng)前地緣政治、OPEC+減產(chǎn)以及需求回暖下，能源價(jià)格易上難下。另外，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示來自成本端的通脹仍可能傳導(dǎo)至消費(fèi)者。對于貨幣政策來說，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長、以及勞動力市場達(dá)到新的平衡，都或意味著物價(jià)向2%的目標(biāo)靠攏仍受到阻力。

數(shù)據(jù)公布后，10年美債收益率和美元指數(shù)上行，美股期貨和黃金價(jià)格有所回落。對此，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期美股波動有所加劇，背后是由于降息預(yù)期不斷減弱。隨著通脹數(shù)據(jù)的公布，市場關(guān)注點(diǎn)開始往美股一季報(bào)傾斜，以確定是否實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)盈利能夠滿足軟著陸、降息延后的條件。

東吳證券：美國通脹的下行趨勢至少階段性全面停滯，6月不降息基本大局已定

東吳證券表示，3月美國CPI數(shù)據(jù)的重要信號是美國通脹的下行趨勢至少階段性全面停滯——無論是整體還是核心，同比還是環(huán)比。

“6月不降息基本大局已定，從操作程序上，當(dāng)前的數(shù)據(jù)不可能讓美聯(lián)儲在4月底、5月初的會上給出首次降息的預(yù)期引導(dǎo)，而且鑒于美國制造業(yè)PMI在3月重回50上方，今年不降息的可能性已經(jīng)大大上升。但是不確定性的癥結(jié)在于今年是大選年。”該機(jī)構(gòu)表示。

此外，東吳證券認(rèn)為，往后看，美聯(lián)儲更加偏向的PCE環(huán)比增幅顯得格外重要?；诨鶖?shù)效應(yīng)，未來3個(gè)月的PCE將比CPI更加“受人待見”，但是隨著基數(shù)效應(yīng)的退散，美聯(lián)儲可能需要更長時(shí)間來確認(rèn)通脹“實(shí)質(zhì)性”的變化。