可可期貨價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，可可豆變成“金豆豆”。

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）的商品價(jià)格監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，作為制作糖果的關(guān)鍵原料，可可豆成本在2022年7月至2024年2月期間飆升了136%。

3月26日，期貨市場上每噸可可的價(jià)格首次突破10000美元。4月12日，紐約市場可可期貨價(jià)格收盤價(jià)格為10475美元/噸（約7.6萬元/噸），而就在一年前，這一數(shù)字還不到3000美元/噸。

荷蘭合作銀行在其2024年展望報(bào)告中指出，厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致的干旱和強(qiáng)降雨天氣增加，對(duì)東南亞、印度、澳大利亞和非洲部分地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)生了重大影響，推動(dòng)了糖、咖啡和可可等軟性大宗商品的價(jià)格上漲。

可以看到，這一價(jià)格上漲已經(jīng)傳導(dǎo)到全球消費(fèi)者身上：巧克力生產(chǎn)商試圖通過改變產(chǎn)品規(guī)格、減少可可成分等方式控制成本。雀巢公司在英國推出了榛子口味的起泡巧克力，其重量約為同類巧克力的三分之一；瑪氏縮小了一些巧克力棒的尺寸；好時(shí)在美國推出了只蘸了部分巧克力的奇巧（KitKat）巧克力棒。包括瑞士蓮、億滋和好時(shí)等在內(nèi)的多家品牌已經(jīng)宣布提價(jià)，多家公司表示不排除繼續(xù)提價(jià)的可能。

分析公司DataWeave的數(shù)據(jù)顯示，自2023年初以來，美國主要商店出售的巧克力價(jià)格上漲了近15%。相比之下，同期非巧克力糖果的價(jià)格僅上漲了4%。

可可豆價(jià)格為何一路飆升？還會(huì)漲多久？

國聯(lián)期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部分析師徐遠(yuǎn)帆對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，根據(jù)相關(guān)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，至2030年西非部分地區(qū)都有可能長期處于高溫干旱，所以短時(shí)間科特迪瓦和加納的可可產(chǎn)量很難恢復(fù)，盡管巴西或厄瓜多爾等其他生產(chǎn)國希望增加產(chǎn)量，但新種植的可可樹需要幾年時(shí)間才能結(jié)出果實(shí)，因此可可供需結(jié)構(gòu)將在近幾年都處于偏緊的局面。

氣候變化惹的禍？

可可樹生長在赤道附近，對(duì)氣候變化非常敏感。種植可可需要非常特定的溫度、水分和土壤條件。然而，在全球需求不斷增長的背景下，更頻繁的熱浪、強(qiáng)降雨和干旱正在損害收成并削弱供應(yīng)。

氣候現(xiàn)象“厄爾尼諾”的特點(diǎn)是太平洋部分地區(qū)地表溫度升高，導(dǎo)致天氣更加炎熱，降雨模式發(fā)生變化。西非是全球可可供應(yīng)的主要產(chǎn)地，熱浪、強(qiáng)降雨和其他氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)西非作物的威脅日益嚴(yán)重。這對(duì)成千上萬的小農(nóng)生產(chǎn)者造成了負(fù)面影響，他們的收成減少了。

例如，2023年第四季度，加納和科特迪瓦降雨量過多，導(dǎo)致腫芽病毒和黑莢病（一種導(dǎo)致可可莢腐爛變硬的疾?。┍┌l(fā)。鑒于這兩個(gè)國家在2022年至2023年期間生產(chǎn)了世界上58%的可可，其影響是全球性的。以全球最大可可生產(chǎn)國科特迪瓦為例，它的可可產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的45%，出口量占世界出口總量的40%。

根據(jù)國際可可組織預(yù)計(jì)，2023~2024年可可季全球可可產(chǎn)量缺口約為37.4萬噸，而上一季缺口為7.4萬噸。與2022~2023年相比，全球可可供應(yīng)量預(yù)計(jì)將下降近11%。

UNCTAD高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡爾卡莫（RodrigoCarcamo）表示：“因此，面對(duì)短期內(nèi)價(jià)格缺乏彈性的全球可可需求，供應(yīng)方的沖擊導(dǎo)致價(jià)格飆升。”

可可價(jià)格上漲只是氣候變化對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的一個(gè)例子。卡爾卡莫表示：“這表明，對(duì)于全球所有消費(fèi)者而言，應(yīng)對(duì)氣候變化、實(shí)現(xiàn)氣候目標(biāo)和采取減緩氣候變化的措施至關(guān)重要。”

除氣候變化外，還有一些根深蒂固的結(jié)構(gòu)性問題影響可可供給。

可可豆的種植主要以家庭為單位，農(nóng)民將經(jīng)過發(fā)酵和烘干后的可可豆出售給當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商，這一價(jià)格通常已提前固定并且受到當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)的限制。然后，經(jīng)銷商再將其出售給加工廠或全球貿(mào)易商，后者將可可豆或可可產(chǎn)品（黃油、粉末和可可液）出售給雀巢、好時(shí)和億滋等全球巧克力巨頭，制成可可粉、巧克力等食品工業(yè)產(chǎn)品，給消費(fèi)者購買。

瑪氏公司前可可業(yè)務(wù)主管阿門特（JohnAment）表示，西非樹木老化導(dǎo)致可可產(chǎn)量減少以及病蟲害問題早已存在多年。農(nóng)民出售可可賺到的錢并不足以幫助他們通過重新種植、購買化肥、購買殺蟲劑等方式恢復(fù)農(nóng)場。

上周，全球第二大可可生產(chǎn)國加納的可可委員會(huì)在一份聲明中表示，在2023~2024年剩余時(shí)間內(nèi)將可可豆的農(nóng)場交貨價(jià)格提高58%，以鼓勵(lì)種植者將可可豆移交加工和出口。

對(duì)此，徐遠(yuǎn)帆對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，此舉對(duì)于抑制可可價(jià)格作用有限。“除了極端天氣影響產(chǎn)量外，還有很多人為因素，比如加納還面臨疾病、非法采礦者對(duì)種植園的破壞以及走私等問題，所以目前看很難對(duì)全球供需緊張的格局起到多大積極作用。”

此外，投資者的投機(jī)行為進(jìn)一步推高了價(jià)格。摩根大通農(nóng)產(chǎn)品策略師特雷西·艾倫（TraceyAllen）在一份研究報(bào)告中表示：“非商業(yè)投資者目前持有紐約市場可可期貨和期權(quán)未平倉合約總額的60%以上，這是歷史最高水平。消費(fèi)者現(xiàn)在正爭先恐后地在流動(dòng)性稀薄的情況下對(duì)沖遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。”

可可價(jià)格會(huì)漲到何時(shí)

3月中旬，科特迪瓦九大可可加工企業(yè)之一的Transcao因可可豆價(jià)格過高，已經(jīng)停止采購，目前使用庫存原料生產(chǎn)。美國嘉吉公司在科特迪瓦的可可加工廠也因原料供應(yīng)不足，3月初停產(chǎn)一周。

全球最大的散裝巧克力生產(chǎn)商百樂嘉利寶（BarryCallebaut）北美可可副總裁范德戈斯（HugovanderGoes）表示，本季度的可可產(chǎn)量將落后于消費(fèi)量50萬噸，并且明年供需失衡將更加嚴(yán)重。

據(jù)國際可可組織稱，可可庫存預(yù)計(jì)僅能滿足加工需求的31.4%，為40年來的最低水平。

徐遠(yuǎn)帆對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，從季節(jié)角度看，接下來需求趨于淡季，疊加期價(jià)已創(chuàng)新高，盤面可能會(huì)有調(diào)整，但受制于減產(chǎn)所以預(yù)計(jì)回調(diào)空間有限。6~7月，要關(guān)注科特迪瓦雨季的雨量情況，需求仍為淡季。8~9月通常處于可可青黃不接的階段，原本供應(yīng)偏緊將驅(qū)動(dòng)期價(jià)再次上行。10月，加納第一批可可開始供應(yīng)，科特迪瓦也進(jìn)入采摘季，然而11~12月圣誕節(jié)前巧克力需求進(jìn)入旺季，目前看下個(gè)產(chǎn)季可可產(chǎn)量依然不樂觀，連續(xù)四年出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，不排除進(jìn)一步推高期價(jià)的可能。