在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所均于4月12日正式發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引（試行）（三大交易所發(fā)布的主體內(nèi)容一致，下稱(chēng)“指引”），自2024年5月1日起實(shí)施。指引建立起適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的上市公司可持續(xù)發(fā)展信息公布規(guī)范，指導(dǎo)上市公司深入實(shí)踐可持續(xù)發(fā)展觀念，明確相關(guān)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)比今年2月發(fā)布的指引征求意見(jiàn)稿，正式文件細(xì)化了對(duì)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)影響、重大影響的判斷方法，明確了“治理—戰(zhàn)略—影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理—指標(biāo)與目標(biāo)”四要素披露框架的應(yīng)用范圍，并允許上市公司整合披露治理相關(guān)信息，增強(qiáng)了實(shí)用性。指引優(yōu)化了信息披露議題結(jié)構(gòu)，更加具體地提供了關(guān)于碳排放權(quán)交易、污染物排放、廢棄物處理、水資源利用、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等多個(gè)方面的披露要求。指引放寬了可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的披露時(shí)間要求，給予了上市公司在一定情形下的數(shù)據(jù)披露豁免權(quán)益，并增設(shè)了監(jiān)管處罰條款。最后，指引提供了議題設(shè)置索引表，方便上市公司對(duì)照?qǐng)?zhí)行。

指引與征求意見(jiàn)稿的核心內(nèi)容與特點(diǎn)是一致的，在此前對(duì)征求意見(jiàn)稿的解讀中，我們解析了指引的核心內(nèi)容、特點(diǎn)、意義，并針對(duì)指引的出臺(tái)為上市公司提出了一些建議（詳見(jiàn)“全球視野下，可持續(xù)發(fā)展信息披露的中國(guó)特色——解讀滬深北交易所可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引”）。指引凸顯了本土價(jià)值，既接軌國(guó)際準(zhǔn)則，又充分考慮了中國(guó)國(guó)情和企業(yè)實(shí)際情況，融入了中國(guó)特色。披露體系也有所創(chuàng)新，特別關(guān)注并保護(hù)中小企業(yè)權(quán)益，要求上市公司披露逾期未支付中小企業(yè)的款項(xiàng)。指引要求上市公司既關(guān)注績(jī)效信息，也重視過(guò)程信息披露，強(qiáng)調(diào)實(shí)事求是和數(shù)據(jù)真實(shí)性。為避免給企業(yè)帶來(lái)過(guò)重的信息披露負(fù)擔(dān)，設(shè)置了過(guò)渡期和緩釋措施以實(shí)現(xiàn)成本與效益的匹配。

從具體變動(dòng)點(diǎn)來(lái)看，主要包括以下幾個(gè)方面：

第一，放寬披露時(shí)間要求。對(duì)于可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的披露，由“與年報(bào)同時(shí)披露”改為“披露時(shí)間應(yīng)當(dāng)不早于年度報(bào)告”。一方面，指引雖然規(guī)定了可持續(xù)發(fā)展報(bào)告必須在4月30日前完成，但并未強(qiáng)制要求與年報(bào)同步披露，減輕了上市公司集中披露報(bào)告的壓力。另一方面，“披露時(shí)間應(yīng)當(dāng)不早于年度報(bào)告”也給披露主體預(yù)留時(shí)間，對(duì)年報(bào)內(nèi)容作進(jìn)一步補(bǔ)充，使所披露的信息更加全面。

第二，新增對(duì)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)的釋義和用語(yǔ)含義的闡明。指引對(duì)財(cái)務(wù)重要性、釋緩措施等術(shù)語(yǔ)進(jìn)行了解釋?zhuān)瑢?duì)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)影響、重大影響的判斷方法等進(jìn)行了闡明。公司在評(píng)估可持續(xù)發(fā)展議題對(duì)其影響時(shí)，需考慮議題對(duì)公司商業(yè)模式、財(cái)務(wù)狀況等的短、中、長(zhǎng)期影響，以及公司對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的實(shí)際或潛在影響的大小、范圍和難以補(bǔ)救的程度，來(lái)判斷這些影響是否重大。此舉旨在明確各項(xiàng)術(shù)語(yǔ)和方法的具體含義，消除可能存在的歧義。

第三，對(duì)不同重要性議題的披露要求進(jìn)行了明確界定。對(duì)于具備財(cái)務(wù)重要性的議題，需嚴(yán)格遵循四要素框架進(jìn)行披露。這四個(gè)要素分別是“治理”“戰(zhàn)略”“影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理”以及“指標(biāo)與目標(biāo)”，以確保與國(guó)際可持續(xù)發(fā)展信息披露準(zhǔn)則保持一致。對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生重大影響的議題，則根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的披露或解釋說(shuō)明。

第四，增加議題明細(xì)，細(xì)化披露要求。在指引的附表中列出了議題明細(xì)表格，以便于企業(yè)執(zhí)行。其中，新增了多項(xiàng)披露要求，如環(huán)境信息披露方面包括污染物排放、廢棄物處理、水資源利用等，公司治理信息披露方面包括盡職調(diào)查、利益相關(guān)方溝通、反商業(yè)賄賂及反貪污等，旨在更全面地反映公司的環(huán)境影響和運(yùn)營(yíng)情況。同時(shí)，引入定性披露，緩解部分難度較高的定量披露要求，如財(cái)務(wù)相關(guān)定量、定性信息的平衡披露等。披露主體需要評(píng)估其對(duì)公司商業(yè)模式、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流、融資方式及成本等是否會(huì)產(chǎn)生重大影響，結(jié)合實(shí)際情況，盡可能地披露具體數(shù)值或合理的區(qū)間范圍。對(duì)于不具備披露財(cái)務(wù)影響定量信息能力的主體，也不應(yīng)忽視這部分信息，應(yīng)轉(zhuǎn)而提供定性信息，進(jìn)行解釋說(shuō)明。此外，細(xì)化了多項(xiàng)披露要求，包括應(yīng)對(duì)氣候變化、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、員工合法權(quán)益等。

第五，整合優(yōu)化部分議題章節(jié)。在社會(huì)信息披露章節(jié)，將創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)與科學(xué)倫理、供應(yīng)商與客戶(hù)等單設(shè)一節(jié)，提升社會(huì)信息披露的清晰度。同時(shí)將公司治理信息披露章節(jié)明確為可持續(xù)發(fā)展相關(guān)信息披露章節(jié)，以便和披露主體的年報(bào)銜接，助力投資者全面理解公司運(yùn)營(yíng)、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略及實(shí)踐。

從意義層面來(lái)看，指引不僅為上市公司的可持續(xù)發(fā)展信息披露設(shè)定了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，還有助于實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的量質(zhì)齊升，同時(shí)增強(qiáng)信息可比性和透明度。指引也將進(jìn)一步激發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)可持續(xù)投資的熱情，鼓勵(lì)上市公司積極將可持續(xù)發(fā)展納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。這一導(dǎo)向不僅有助于推動(dòng)上市公司沿著更加環(huán)保和社會(huì)責(zé)任明確的路徑發(fā)展，同時(shí)也為中小企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展信息披露方面提供了參考和啟示。

（本文題圖來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

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文 | 劉慧雯 、李曄 第一財(cái)經(jīng)研究院研究員

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